Вот почему иск Consensys против SEC обречен

ОДНА из самых известных компаний в сфере криптовалют недавно вызвала шок в отрасли, объявив, что подает в суд на Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC).

25 апреля в резко сформулированном иске, поданном в федеральный суд Техаса, криптогигант Consensys обвинил SEC в «перерегулировании регулирования» в попытке подчинить себе криптовалюту Ether стоимостью 380 миллиардов долларов (обычно называемую ETH). Жалоба основана на том, что «ETH не имеет ни одного из признаков ценной бумаги».

Консенсусы ошибочны, и этот иск обречен на провал. Причины этого берут свое начало почти десять лет назад, когда был впервые основан Эфириум. Но чтобы их понять, нам сначала нужен контекст того, чем именно занимается Consensys.

Consensys является основным спонсором блокчейна Ethereum; реестр блокчейна «Уровня 1», такой как Биткойн, но поверх которого могут быть построены другие протоколы и приложения. Пользователи Ethereum совершают транзакции в сети с использованием ETH, который действует как форма оплаты, осуществляемая пользователями сети лицам по всему миру, которые ее управляют (известные как «майнеры» — подробнее о них чуть позже).

Consensys внесла значительный вклад в внутреннюю инфраструктуру Ethereum, а также профинансировала множество небольших проектов в экосистеме. Однако наиболее известен как разработчик MetaMask; безусловно, самый популярный кошелек, используемый в криптоиндустрии: по состоянию на февраль этого года у него около 30 миллионов активных пользователей в месяц.

Уровень вклада компании в экосистему Ethereum и широкое распространение ее продуктов позволили Consensys стать колоссом в мире криптовалют; в ноябре 2021 года он привлек 200 миллионов долларов при оценке в 3,2 миллиарда долларов. В марте 2022 года он собрал еще 450 миллионов долларов; на этот раз с оценкой в 7 миллиардов долларов.

Успех Consensys неразрывно связан с успехом сети Ethereum, которую он поддерживает, однако последняя с момента своего создания погрязла в противоречиях и надзоре со стороны регулирующих органов из-за своего токена ETH. В частности, способ, которым ETH был впервые выпущен на рынок.

ETH был запущен почти десять лет назад, в июле 2014 года, в рамках процесса, известного как первичное предложение монет (ICO); по сути, это версия IPO в криптоиндустрии, при которой токены сначала продаются публично. В период своего расцвета ICO пользовались огромной популярностью, а зенита участие в них достигло в 2016–2017 годах; период, который сейчас называют в отрасли «эрой ICO».

Ажиотаж вокруг этих продаж был настолько велик, что один токен, EOS, собрал почти 4,1 миллиарда долларов США в ходе годового ICO; больше, чем три крупнейших увеличения капитала в этом году — Uber, Epic Games и Juul — вместе взятые.

Поскольку в ICO влилось столько денег, они вскоре привлекли внимание и гнев регулирующих органов. В июле 2017 года SEC подготовила отчет о расследовании, в котором заявила, что «предложения и продажи цифровых активов «виртуальными» организациями подчиняются требованиям федерального законодательства о ценных бумагах».

Криптовалюты, по мнению агентства, являются ценными бумагами и должны регулироваться как таковые. После издания этого указа регулирующие органы приступили к яростному преследованию и преследованию ICO, которые не соответствуют закону о ценных бумагах. Неудивительно, что так было почти со всеми. Это привело к резкому прекращению мании ICO: продажи токенов прекратились практически в одночасье.

Однако, в то время как SEC была одержима желанием бросить книгу в новые ICO, всем токенам, выпущенным до отчета за июль 2017 года, фактически был предоставлен бесплатный проход. Ни один из этих эмитентов токенов не был привлечен к ответственности, поскольку их продажи были осуществлены до выхода указа о том, что ICO подпадает под действие законов о ценных бумагах.

Это означало удачный выход для ETH; если бы он был запущен после отчета, то его разработчики были бы привлечены к ответственности. Регулятору не было подано никаких регистраций на продажу, а это означает, что ICO не соответствовало законам SEC о ценных бумагах. Тем не менее, несмотря на то, что агентство не активно преследовало ETH за нарушения правил безопасности, агентство решило держать в поле зрения как сеть, популярность которой стремительно росла, так и монету, цена которой стремительно росла.

В течение следующих пяти лет или около того, пока продолжались некоторые дебаты о том, следует ли SEC на самом деле преследовать ETH, основной задачей регулирующих органов было пресечь многочисленные мошенничества и мошенничества, совершаемые по всему пространству .

Однако все это должно было измениться в 2022 году, когда Ethereum внес серьезные изменения в способ управления сетью.

Детали этого изменения довольно технические, но, по сути, Ethereum представил систему под названием «доказательство доли», в которой сеть будет работать посредством вышеупомянутых майнеров, блокирующих (или «ставящих») свои ETH в обмен на возможность для получения платежей от пользователей сети.

Хотя это может показаться безобидным техническим обновлением, понятным и интересным лишь горстке одержимых, живущих в подвалах, переход на доказательство доли изменил все для Ethereum. Теперь сеть оказалась под прицелом SEC. А регулятор, уже давно раздраженный огромным количеством мошенничеств, разворачивающихся в криптосфере, имел прекрасный повод атаковать сеть, которую он считал неотъемлемой частью содействия такому большому количеству мошеннической деятельности.

Потому что для SEC стейкинг представляет собой инвестиционный контракт и строго подпадает под действие закона о ценных бумагах.

Инвестиционные контракты классифицируются как таковые, если они проходят «тест Хауи». Тест Хоуи, разработанный Верховным судом США в знаменательном деле в 1946 году, утверждает, что инвестиционный контракт — это «контракт, сделка или схема, согласно которой человек вкладывает свои деньги в общее предприятие и вынужден ожидать прибыли исключительно от усилий». промоутера или третьей стороны».

Механизмы ставок предполагают, что отдельные инвесторы вносят криптовалюту в пулы ставок с ожиданием получения вознаграждения, полагаясь при этом на усилия и работу команды, управляющей и эксплуатирующей платформу ставок. Таким образом, суд, использующий тест Хауи, придет к выводу, что ставка действительно представляет собой инвестиционный контракт и, следовательно, подпадает под действие закона о ценных бумагах.

С момента перехода Ethereum на доказательство доли SEC энергично и безжалостно подавляет сеть и компании в ее экосистеме, вызывая поток регулирующих мер против многих крупных игроков в этой сфере. В своем иске Consensys даже называет главу агентства Гэри Генслера «крестоносным председателем SEC».

И действительно, погруженный в тот же иск, прилежный читатель, дойдя до 68-го параграфа, обнаружит, что сама Consensys недавно получила уведомление Уэллса от SEC; письмо, информирующее фирмы о предстоящих судебных исках по результатам расследования, проведенного агентством.

Таким образом, оказывается, что еще до подачи иска Consensys стояла перед угрозой неминуемого судебного преследования. Основанием для этого SEC было то, что, среди прочего, кошелек MetaMask, созданный Consensys, предлагает услуги по стейкингу в рамках своего продукта.

Учитывая все это, вокруг решения Consensys подать в суд на SEC начинает складываться совершенно иная картина, и ее иск начинает очень сильно напоминать упреждающий удар. Зная, что судебное преследование неизбежно, фирма решила перейти в наступление и подать в суд на SEC до того, как SEC подаст на них в суд. Проблема, однако, в том, что у Consensys почти нет шансов на победу.

Несмотря на то, что Consensys может утверждать, ETH имеет все признаки ценной бумаги. Не только из-за механизма ставок, который является центральным в работе сети, но и потому, что токен был выпущен через ICO; процесс, который, по заявлению SEC, подпадает под действие законов о ценных бумагах. ETH просто повезло, и ему дали пропуск, потому что его ICO состоялось до объявления. Это был удачный момент, который предотвратил судебное преследование, и ничего больше.

И хотя SEC не может преследовать токен в том виде, в котором он был выпущен на рынок, включение ставок в качестве центральной функции сети дало им все необходимые средства для инициирования судебных разбирательств и закрытия ETH. под другим углом.

И, помимо огромного количества доказательств против своего дела, Consensys также имеет опыт SEC по преследованию криптовалютных компаний, с которым приходится бороться. На веб-сайте SEC перечислено 238 исков, поданных агентством против криптофирм, и на сегодняшний день оно ни разу не проиграло дело, связанное с незарегистрированными ценными бумагами.

Ripple, еще одна криптовалютная фирма, чей токен XRP, по утверждению SEC, является ценной бумагой , подняла много шума вокруг предполагаемой победы в суде в июле прошлого года. Однако это заблуждение; XRP не считался ценной бумагой, когда предлагался публике во время вторичных продаж на биржах, но суд установил, что он действительно является ценной бумагой при продаже хедж-фондам и другим учреждениям. В целом это была частичная победа Ripple, но не поражение SEC.

Таким образом, с учетом всего этого, решение Consensys подать в суд на SEC по поводу предполагаемой охоты на ведьм в экосистеме Ethereum лучше всего можно рассматривать как что-то вроде пьесы «Радуйся, Мария»; Фирма знала, что ее собираются привлечь к ответственности, и, вероятно, очень скоро, поэтому она решила бросить кости и обратиться к SEC в суд по отдельному вопросу, возможно, в попытке переключить внимание с себя на правовую неопределенность, окружающую Эфириум и его токен.

При этом он также ускоряет решение одного из самых больших открытых вопросов в криптовалюте, который уже давно нависает над отраслью: является ли ETH официально и юридически ценной бумагой.

Несмотря на столь астрономически маловероятные шансы на победу, кажется, что лучшее, на что Consensys может надеяться, — это затягивать судебное дело как можно дольше. Фирма обладает огромными финансовыми ресурсами и может позволить себе нанять легионы лучших юристов в бизнесе. Таким образом, вечеринка будет продолжаться еще немного дольше. Но рано или поздно суд неизбежно примет решение. И когда это произойдет, как для ETH, так и для Consensys погаснет свет.