Por Kyle Liu, gerente de investimentos da Bing Ventures

As stablecoins algorítmicas, como o próprio nome indica, são criptomoedas que usam algoritmos para manter um valor estável em vez de serem apoiadas por qualquer tipo de ativo de reserva como garantia. No entanto, na realidade, algumas stablecoins algorítmicas têm lutado para manter um par estável, enquanto outras falharam catastroficamente.

Este artigo examina os principais tipos de stablecoins algorítmicas, seu design e deficiências e, em seguida, explora como as stablecoins algorítmicas podem se desenvolver ao longo do tempo.

Acreditamos que as stablecoins algorítmicas se tornarão o tipo mais importante de stablecoins globalmente e servirão como as principais moedas para o mundo financeiro descentralizado do futuro. Sua criação e transação acontecerão em escala global, em vez de estarem sujeitas à regulamentação de qualquer jurisdição.

Mecanismos de Estabilização e Desafios

As stablecoins algorítmicas têm um mecanismo como o shadow banking, que oferece a possibilidade de criação de dinheiro offshore. Diferente de outros tipos de stablecoins, as stablecoins algorítmicas mantêm a estabilidade de preços não dependendo de entidades centralizadas, mas usando algoritmos para regular a oferta e a demanda. Como resultado, as stablecoins algorítmicas enfrentam vários desafios, incluindo iliquidez e incidentes de cisnes negros.

• Rebasing : Este mecanismo ajusta a oferta circulante em resposta à flutuação de preços. Quando o preço de uma stablecoin for maior que a referência, o protocolo cunhará mais tokens. Quando o preço for para o outro lado, o protocolo queimará ou recomprará tokens. Ampleforth é um exemplo de stablecoins usando esse esquema.

  
  

• Senhoriagem : Este mecanismo suporta o valor de uma stablecoin emitindo uma ou mais outras criptomoedas. Quando o preço de uma stablecoin for maior que a referência, o protocolo usará tokens de senhoriagem como garantia para gerar mais tokens. Por outro lado, o protocolo recomprará ou queimará tokens de senhoriagem. Basis Cash é um exemplo desse tipo de stablecoins.

  
  

Além desses dois esquemas, alguns novos projetos estão experimentando outras formas inovadoras de manter o pino. Veja a Frax Finance, por exemplo. Ele introduziu uma stablecoin de reserva fracionária, que é parcialmente apoiada por garantia, ou seja, USDC, e parcialmente estabilizada por algoritmos.

As stablecoins algorítmicas enfrentaram vários desafios nos últimos anos. Os principais são os seguintes.

1. Oferta e demanda desequilibradas : quando a demanda cai, o preço de uma stablecoin algorítmica tende a ser menor do que a referência, levando à queima ou recompra de parte da oferta circulante para recuperar o equilíbrio. No entanto, tal movimento pode abalar ainda mais a confiança do mercado ou até mesmo desencadear um círculo vicioso de vendas. Terra é uma lição sangrenta.

   
   

2. Riscos de governança : as stablecoins algorítmicas são administradas por contratos inteligentes e as decisões são tomadas pelo consenso da maioria. Portanto, pode haver riscos de governança, como defeitos de código, ataques de hackers, manipulação ou conflito de interesses.

   
   

3. Desafios legais e regulatórios : como as stablecoins algorítmicas não são respaldadas por ativos físicos, elas enfrentam mais incertezas legais e regulatórias. Pode haver mais países e regiões proibindo ou limitando o uso de stablecoins algorítmicas no futuro.

Modelos mainstream: semi-descentralizados e supergarantidos

Existem muitos subgrupos de stablecoins algorítmicos com base em seu design. O modelo de empréstimo garantido da MakerDAO é representativo. O protocolo permite que os usuários emitam DAI bloqueando ativos colaterais como ETH e ajustando o fornecimento da stablecoin de acordo com a demanda do mercado. Outro mecanismo representativo é o modelo de pool de liquidez da Aave, que ajusta o preço de uma stablecoin em tempo real com base na oferta e demanda e mantém a estabilidade de preços por meio de arbitragem entre várias stablecoins.

Abaixo estão três stablecoins representativas dos modelos convencionais.

GHO

GHO é uma stablecoin multicolateral que atrela seu valor ao dólar americano. Usuários ou mutuários podem cunhar GHO usando um conjunto diversificado de garantias na Aave. Quando os mutuários emprestam GHO, o protocolo cunha tokens GHO. Quando o empréstimo for pago, os tokens GHO emitidos anteriormente serão destruídos, reduzindo sua circulação. O GHO pode ser usado em pagamentos, empréstimos e empréstimos e outros casos de uso. Também pode gerar rendimento, pois os tokens participarão da mineração de liquidez no Aave automaticamente.

O GHO usa o modelo de pool de liquidez do Aave V3, no qual o Aave é o único provedor de pool de liquidez e os usuários só podem adquirir o GHO por meio do Aave V3 usando a garantia disponível. Portanto, toda a receita gerada com a stablecoin GHO irá para o Aave Treasury e finalmente será controlada pelo Aave DAO. No futuro, mais provedores de pool de liquidez podem ter permissão para tornar a stablecoin mais descentralizada.

Em resumo, GHO é uma stablecoin descentralizada e multicolateral geradora de rendimentos. Suas características inovadoras, especialmente a interoperabilidade com outros serviços no Aave, lhe conferem algumas vantagens competitivas. No entanto, como a estabilidade do GHO depende do valor e da liquidez de suas garantias, se o mercado flutuar amplamente ou enfrentar crises de liquidez, o stablecoin pode despegar e liquidar. A gestão de riscos e o grau de descentralização do GHO são áreas que merecem atenção. Se mais provedores de pool de liquidez aderirem ao sistema, a alocação de riscos e interesses será mais complicada. Então, mecanismos de governança descentralizada mais amadurecidos serão necessários para garantir sua estabilidade e sustentabilidade a longo prazo.

CrvUSD

CrvUSD é uma stablecoin algorítmica que usa o chamado algoritmo AMM de liquidação de empréstimos ou LLAMMA. O algoritmo mantém a estabilidade de preços convertendo entre a garantia (por exemplo, ETH) e a stablecoin (vamos chamá-la de USD). Se o preço da garantia for alto - um usuário deposita tudo em ETH, mas, à medida que diminui, converte para USD. Os usuários também podem usar posições de provedores de liquidez (tokens LP) como garantia.

Isso é muito diferente dos designs tradicionais de AMM, onde se tem USD na parte superior e ETH na parte inferior. O LLAMMA é projetado para fornecer um mecanismo de liquidação suave que transforma garantias em posições de provedores de liquidez, evitando assim grandes despejos de ativos em um curto espaço de tempo como em outros modelos.

Em poucas palavras, o mecanismo de stablecoin da Curve alcança estabilidade de preço e liquidez combinando a liquidez de diferentes cadeias e múltiplas estratégias e alavancando a capacidade de composição com outros projetos DeFi. A stablecoin também pode permitir que os investidores gerem retornos participando de transações, empréstimos e empréstimos e mineração de liquidez, motivando assim mais usuários a participar de seu ecossistema.

FRAX

O FRAX é parcialmente apoiado por ativos colaterais e parcialmente suportado pelo token nativo da Frax Finance, FXS. A proporção desses dois no lastro do Frax é chamada de Colateral Ratio (CR). A garantia, neste caso, é o USDC. O Protocolo Frax ajusta o CR de acordo com o preço de mercado do Frax. Quando o preço de mercado do FRAX fica abaixo de US$ 1, o algoritmo Frax aumenta o CR, o que significa que cada FRAX deve ser apoiado por uma porcentagem maior de garantia real (USDC). Essa ação aumenta a confiança do mercado de que a Frax pode manter seu apoio, fazendo com que o preço suba. Dessa forma, o algoritmo mantém o equilíbrio e garante que o Frax não quebre seu pino.

No Frax V2, foi introduzido um novo mecanismo chamado controlador de operações de mercado algorítmico ou AMO, que reinveste o excesso de garantia em outro lugar para gerar receita adicional para apoiar o crescimento de longo prazo do protocolo. Além disso, a comunidade Frax votou para desistir do modelo de dois tokens e aumentar o CR alvo para 100%. Isso tornará o Frax mais atraente para usuários que procuram uma reserva de valor de longo prazo. O CR alvo será alcançado por meio de AMO em vez de vender o token FXS.

O módulo AMO permite a política monetária programável, desde que não altere o preço do FRAXT de sua paridade ou reduza o índice de garantia. Isso significa que os controladores AMO podem realizar operações de mercado aberto algoritmicamente, mas não podem criar FRAX arbitrariamente do nada e quebrar o pino. Isso mantém o mecanismo de estabilidade da camada de base do FRAX puro e intocado, criando o máximo de flexibilidade e oportunidade, permitindo que o FRAX se torne um dos mais poderosos protocolos de stablecoin.

No entanto, o protocolo ainda precisa contar com stablecoins externas como sua última defesa. Se as stablecoins externas derem errado ou forem congeladas, como aconteceu recentemente com o USDC em seu recente desvinculamento, a estabilidade e a segurança do FRAX e seu protocolo serão afetados. Além disso, o protocolo também depende dos tokens FXS para sua governança e incentivo aos usuários. Se os tokens FXS sofrerem quedas de preço ou demanda reduzida, o FRAX e seu protocolo também serão influenciados.

Em poucas palavras, os pontos fortes do GHO e do crvUSD são suas posições de mercado estáveis, vários casos de uso e valor de investimento. O FRAX é forte em tecnologia, mas nunca passou por turbulências de mercado em grande escala e seus casos de uso e valor de investimento estão esperando para serem demonstrados. No futuro, GHO e crvUSD podem continuar a aprofundar seu fosso lançando novos produtos e estendendo-se a novos casos de uso.

Problemas atuais

As stablecoins mencionadas acima enfrentam o mesmo risco. Com o aumento da complexidade de seus protocolos, eles estão sujeitos a ataques mais diversificados que podem comprometer todo o ecossistema do nada. Nos últimos anos, já vimos muitas falências por causa de brechas nas stablecoins.

Além disso, a competição no espaço da stablecoin está ficando cada vez mais acirrada. Algumas stablecoins descentralizadas construíram um fosso profundo em termos de liquidez on-chain e cooperação com outros protocolos. Por outro lado, as stablecoins nativas de um único protocolo têm lutado para obter liquidez suficiente. O custo para eles é enorme.

Atualmente, existem duas direções principais no desenvolvimento de stablecoins: baseadas em garantias e aritméticas. As primeiras podem ser consideradas stablecoins pseudo-aritméticas. Os dois tipos têm seus problemas. As stablecoins baseadas em garantias exigem uma grande quantidade de ativos sobrecolateralizados, enquanto as stablecoins algorítmicas são frequentemente confrontadas com iliquidez e incentivos injustos.

Em comparação, o modelo anteriormente popular de “ mineração de liquidez ” essencialmente colocou o valor controlado por protocolo sobre a estabilidade algorítmica. Mas, nos últimos dois anos, ficou provado que esse desenho que prioriza a liquidez em detrimento das garantias também apresenta problemas. Por exemplo, em tempos de contração do mercado, pode haver liquidez insuficiente e os detentores e DAOs podem ser recompensados injustamente. Isso pode levar a situações em que as baleias manipulam o mercado, o que é prejudicial à estabilidade a longo prazo do ecossistema.

Fonte: Bing Ventures

Baixa aceitação como reserva de valor

Essas stablecoins têm lutado para serem aceitas pelos usuários. A principal razão é que eles não são tão estáveis quanto seus pares tradicionais, atrelados a fiats como o dólar americano. As stablecoins algorítmicas são usadas com mais frequência como recompensas, em vez de serem consideradas uma reserva de valor. A DAI, como pioneira neste espaço, tem vindo a acumular quotas de mercado. No entanto, com o surgimento de stablecoins vinculadas a moedas fiduciárias, como o USDC, a posição da DAI foi abalada.

Além disso, as stablecoins algorítmicas geralmente possuem mecanismos complicados e incompreensíveis que exigem o envolvimento dos detentores na manutenção de sua estabilidade. Isso significa aumento de custos e riscos e experiência um tanto reduzida para os usuários. As stablecoins algorítmicas ainda não foram amplamente adotadas, sua liquidez e participação de mercado são relativamente baixas. Isso restringiu seu uso em pagamentos, empréstimos e transferências internacionais, o que, por sua vez, afetou sua atratividade como reserva de valor.

Em resumo, para que as stablecoins artrotômicas sejam mais amplamente aceitas, sua questão de estabilidade precisará ser abordada primeiro para permitir que sejam consideradas como um melhor armazenamento de valor. Além disso, mais esforços precisam ser feitos para entender as necessidades dos usuários, como fornecer rendimentos mais altos, para atrair mais usuários. Aumentar a conexão com ativos do mundo real também é uma maneira promissora de aumentar a liquidez e o valor das stablecoins algorítmicas e melhorar sua competitividade.

Dependência de garantias diversificadas

Atualmente, os protocolos algorítmicos de stablecoin ainda precisam de um conjunto diversificado de garantias, como ETH e CRV, para operar, e sua escalabilidade também depende do crescimento do valor das garantias. Enquanto isso, eles enfrentam riscos de baixa demanda. Alguns protocolos já esgotaram seus fundos de seguro devido a incidentes de risco.

Temos dúvidas sobre a legitimidade de ter múltiplas garantias. Do ponto de vista de curto prazo, o suporte a um conjunto diversificado de garantias melhorará os efeitos de rede e trará mais liquidez para uma stablecoin, especialmente em um mercado em alta. No entanto, do ponto de vista de longo prazo, é um movimento especulativo irresponsável que põe em risco a estabilidade e a segurança da stablecoin.

Obter liquidez de bolsas centralizadas para melhorar a viabilidade desses protocolos pode ser uma solução possível.

Veja o Frax, por exemplo. Embora seja algorítmico em seu mecanismo de estabilidade, diante de forte pressão de resgate, seu grau de descentralização diminui, deixando os titulares com mais riscos.

As stablecoins algorítmicas devem ser subcolateralizadas por natureza e são naturalmente mais arriscadas. No entanto, essa natureza dificulta a conformidade, o que, por sua vez, é um pré-requisito para que sejam competitivos em relação às stablecoins centralizadas, como o USDC. Portanto, encontrar uma solução melhor para sua dependência de garantias diversificadas e expandir para mais casos de uso será a chave para seu potencial futuro.

Explorando Stablecoins algorítmicos descentralizados

Stablecoins nativas criptográficas com garantia de BTC/ETH

LUSD: a stablecoin criptográfica nativa da Liquity

LUSD é uma stablecoin emitida pelo protocolo de empréstimo descentralizado Liquity, que permite aos usuários prometer ETH para obter empréstimos com 0% de juros. O algoritmo do LUSD exige que os mutuários mantenham garantias excessivas, caso contrário, seus empréstimos serão liquidados. O LUSD pode ser resgatado a qualquer momento por US$ 1 de ETH. A LUSD também se beneficia de seu forte mecanismo de soft peg que ajusta a oferta e a demanda de LUSD de acordo com as expectativas do mercado para manter seu valor entre US$ 1,00 e US$ 1,10.

A LUSD fornece empréstimos sem juros no Ethereum que permite aos usuários obter um empréstimo garantido por ETH sem nenhum custo recorrente, tornando o empréstimo altamente eficiente em termos de capital. Além disso, possui recursos inovadores, como pools de garantias, pools de estabilização e um mecanismo de liquidação para garantir sua segurança e estabilidade. No entanto, enfrenta a concorrência de protocolos que fornecem serviços semelhantes, como MakerDAO e Compound. Enquanto isso, as pressões regulatórias de diferentes países e regiões, como os EUA e a União Europeia, também são uma preocupação.

DLLR: Stablecoin soberano de Sovryn

O Sovryn Dollar (DLLR) é uma stablecoin apoiada pelo BTC que agrega várias stablecoins “constituintes” exclusivamente apoiadas pelo BTC. O objetivo é manter uma paridade de 1:1 com o valor de USD e fornecer uma ótima forma de pagamento e uma reserva confiável de valor. Ao agregar mais stablecoins lastreadas em BTC, como ZUSD e DOC, que dependem de uma combinação de mecanismos algorítmicos e baseados em incentivos para se estabilizar, o DLLR foi projetado para ser mais estável e mais resiliente à volatilidade do mercado e aos riscos colaterais do que qualquer uma das stablecoins individuais que dão suporte isto. O fornecimento de DLLR é determinado pela demanda do mercado. Quando o preço do DLLR for maior ou menor que $ 1, haverá oportunidades de arbitragem para restaurar o equilíbrio.

Sovryn é um protocolo financeiro descentralizado (DeFi) implantado em uma sidechain Bitcoin chamada Rootstock. Ele suporta negociação alavancada, futuros perpétuos, empréstimos e outras atividades DeFi e adota tecnologias à prova de conhecimento zero para proteger a privacidade do usuário. Ele também tem a garantia de segurança do blockchain Bitcoin. Todos os serviços no Sovryn têm preços em BTC e são garantidos pela rede Bitcoin.

O Sovryn é executado em contratos inteligentes compatíveis com EVM no Rootstock e é interoperável com a rede Bitcoin, a rede Lightning, a Ethereum e a Binance Smart Chain. A maioria dos recursos do Rootstock ou RSK são como Ethereum. A singularidade do blockchain RSK é que ele possui interoperabilidade bidirecional com o blockchain Bitcoin e possui um mecanismo de mineração mesclado que permite que ele seja minerado simultaneamente com o blockchain Bitcoin. Todos os contratos próprios da Sovryn são atualmente controlados pelo Exchequer multisig, um grupo anônimo de detentores de chaves, exceto Staking e FeeSharingProxy, que podem ser atualizados de acordo com os votos dos participantes da SOV. As alterações em todos os contratos e na base de código do projeto podem ser votadas no Bitocracia DAO, com direito a voto concedido aos participantes dos tokens SOV.

O potencial do DLLR reside no fato de ser um stablecoin totalmente transparente, descentralizado e resistente à censura, apoiado exclusivamente pelo BTC, livre da intervenção e dos riscos de qualquer terceiro centralizado. Aumenta o valor e a utilidade do BTC e facilita a circulação e o uso do BTC. O DLLR também é uma poderosa ferramenta de empréstimo para a plataforma Sovryn, permitindo que os usuários tomem emprestado o DLLR contra a garantia do BTC com 0% de juros e gerem altos rendimentos.

Stablecoins lastreadas em multiativos

sUSD: aproveitando o vento favorável dos ativos sintéticos

sUSD é uma stablecoin emitida pela Synthetix. Ele rastreia o preço do dólar americano e conta com uma rede oracle descentralizada para obter feeds de preços. O sUSD é gerado por garantia nativa criptográfica, ou seja, o token SNX emitido pela Synthetix. O sUSD tem vários casos de uso no ecossistema Synthetix, incluindo negociação, empréstimo, poupança e compra de outros ativos sintéticos ou Synths, como ações sintéticas, commodities e criptomoedas.

O mecanismo de pegging do sUSD depende principalmente da arbitragem e do equilíbrio entre demanda e oferta. Quando o preço do sUSD fica abaixo de $ 1, os arbitradores podem comprar sUSD em bolsas externas usando o dólar americano ou outras stablecoins e, em seguida, usar sUSD para comprar Synths na plataforma ou apostar sUSD para emprestar SNX ou ETH. Quando o preço do sUSD ultrapassa US$ 1, os arbitradores podem apostar SNX ou ETH para emprestar sUSD na plataforma Synthetix e vender sUSD em dólares americanos ou outras stablecoins em bolsas externas. Essas operações de arbitragem aumentarão a demanda ou a oferta de sUSD de acordo, ajudando-o a restaurar a paridade em US$ 1.

Beneficiando-se da estratégia multichain da Synthetix, os casos de uso do sUSD foram amplamente expandidos com a introdução de Atomic Swaps, Curve e Perps v2. Além disso, a questão da eficiência de capital do sUSD provavelmente será abordada no Synthetix v3, que oferecerá suporte a várias garantias, reduzindo assim a taxa de garantia do sUSD. Nesta era multichain, o Synthetix tem potencial para se tornar um super aplicativo e o sUSD pode aproveitar o vento favorável dos ativos sintéticos para encontrar mais suporte dos ativos do mundo real.

TiUSD: stablecoin de reservas multiativos

TiUSD é uma stablecoin algorítmica emitida pelo protocolo TiTi que se atrela ao valor de 1 dólar americano. É descentralizado, respaldado por reservas de vários ativos e possui um mecanismo de uso para ganhar para garantir sua estabilidade e escalabilidade. Como uma stablecoin de oferta elástica, sua oferta será ajustada automaticamente de acordo com a demanda e a oferta do mercado e a flutuação de preços. Seu pool de reservas consiste em vários criptoativos, como ETH, BTC e DAI, o que aprimora sua diversificação de reservas e resiliência ao risco.

No entanto, o TiUSD enfrenta a concorrência e os desafios de outras stablecoins algorítmicas, especialmente aquelas com designs algorítmicos ou modelos de governança mais complexos ou avançados, como MakerDAO, Ampleforth etc. esgotamento de reservas ou ataques.

Stablecoins Omnichain

USD0: stablecoin baseada em tapioca

LayerZero é uma infraestrutura inovadora de mensagens entre cadeias que permite a transferência segura de tokens entre diferentes cadeias sem a necessidade de empacotamento de ativos, cadeias intermediárias ou pools de liquidez. O Big Bang, um mercado monetário omnichain baseado em Layerzero, permite que os usuários criem uma stablecoin omnichain chamada usd0. Não tem teto de endividamento, mas um teto de endividamento. A garantia que o programa aceita para cunhar usd0 é o token Gas nativo (ou seu derivado apostado). Estes incluem ETH, MATIC, AVAX, wstETH, rETH, stMATIC e sAVAX.

O mecanismo de indexação de USD0 é baseado em um algoritmo chamado Tapioca, que emprega um teto de dívida dinâmico e uma taxa de empréstimo variável para manter uma proporção de 1:1 entre USD0 e o dólar americano. A Tapioca ajusta o teto da dívida e a taxa de empréstimo em resposta às condições de mercado e mudanças no valor da garantia. Quando o preço de USD0 está acima de $1, a Tapioca aumenta o teto da dívida e reduz a taxa de empréstimo para encorajar os usuários a cunhar mais USD0. Quando o preço de USD0 está abaixo de $1, a Tapioca reduz o teto da dívida e aumenta a taxa de empréstimo para encorajar os usuários a pagar ou comprar mais USD0.

Em teoria, USD0 pode ser usado em qualquer cadeia. Não requer empacotamento de ativos ou cadeias intermediárias, reduzindo custos. Ele também pode aproveitar o LayerZero para transferência e negociação contínuas de tokens e pode ser integrado a outros aplicativos baseados em LayerZero, como o Stargate. No entanto, seu risco vem da segurança e compatibilidade do próprio protocolo LayerZero e sua cadeia subjacente.

IST: permitindo a transferência de ativos entre cadeias

O IST da Inter Protocol é um token estável totalmente garantido e apoiado por criptomoeda para uso em todo o ecossistema Cosmos. Ele foi projetado para manter a paridade com o dólar americano (USD) para ampla acessibilidade e ter flutuações mínimas de preço. O IST pode ser cunhado através de três métodos: o Parity Stability Module, Vaults e BLD Boost. Usando o Módulo de Estabilidade de Paridade, você pode cunhar IST usando stablecoins especificadas como garantia, como DAI, USDT, USDC e etc. Os cofres permitem que os usuários criem IST bloqueando ativos criptográficos em diferentes taxas de garantia definidas por um DAO. E o BLD Boost permite que os usuários criem IST com BLD como garantia contra futuras recompensas de apostas.

O IST tem mecanismos de estabilidade semelhantes ao DAI, que consistem em liquidações, rácios de penhor, tetos de dívida, Reserve Pool para redução de dívida emergente e emissão de BLD para reembolso de dívida. Esses mecanismos são controlados com restrições refinadas para criar um modelo dinâmico de stablecoin que nunca existiu antes. O Inter Protocol é construído em Agoric, que é um blockchain dentro do ecossistema Cosmos, onde contratos inteligentes podem ser desenvolvidos usando JavaScript. O token nativo da blockchain Algoric é $BLD. O IST não é apenas uma stablecoin, mas também o token de taxa nativa da plataforma Agoric, que agrega utilidade à stablecoin e aumenta a estabilidade de sua economia de tokens.

Conhecida como a “Internet das Blockchains”, a Cosmos alcança a interconectividade da blockchain por meio do protocolo IBC, permitindo a transferência de ativos entre diferentes blockchains e melhorando a interoperabilidade e escalabilidade das blockchains. Dentro de seu ecossistema, muitos projetos estão de olho em stablecoins. Sendo um representante, o IST da Inter Protocol tem o potencial de fornecer um meio de troca de valor mais estável e confiável para todo o sistema.

À medida que a interoperabilidade aumenta dentro do ecossistema Cosmos, ela terá um efeito de transbordamento positivo no Protocolo Inter. Com mais e mais protocolos sendo construídos no Cosmos SDK alcançando a interoperabilidade por meio do IBC, haverá mais protocolos com os quais o Inter Protocol pode interagir, resultando em aumentos na liquidez geral e na base de usuários em potencial. Pode-se prever que os aplicativos no Cosmos serão usados de forma mais ativa, assim como a stablecoin do Inter Protocol.

Encontrar suporte

Protocolos como o Curve estão liderando uma nova mudança de paradigma no DeFi. Especificamente, os protocolos DeFi estão percebendo cada vez mais a necessidade de controlar a emissão, circulação e empréstimo de stablecoins. Com Frax e Aave seguindo o exemplo, mais e mais protocolos estão se juntando à busca de encontrar soluções para o trilema da stablecoin. A diferenciação apenas no nível do produto não será suficiente. Em comparação com MakerDAO, Curve e Aave têm maior reconhecimento de marca e capacidade de equipe. Portanto, suas stablecoins têm uma perspectiva relativamente mais brilhante.

Atualmente, a demanda por stablecoins algorítmicas se enquadra principalmente em três categorias: como reserva de valor; como meio de troca em transações e como alternativa às stablecoins lastreadas em fiduciárias. Enquanto isso, existem muitos problemas e desafios ao introduzir ativos do mundo real em stablecoins algorítmicas, por exemplo, problemas relacionados à escalabilidade e riscos de ativos do mundo real. Além disso, muitos projetos de stablecoin prestam muita atenção ao mecanismo de estabilização e descentralização para ignorar a adequação do mercado. É exatamente por isso que muitos deles lutam.

Por meio de uma visão abrangente do cenário da indústria, acreditamos que as seguintes são direções promissoras de desenvolvimento para stablecoins algorítmicas.

• Protocolos de stablecoin criptográficos nativos. BTC e ETH estão gerando grandes efeitos de rede e formam os pilares da confiança nas criptomoedas. Portanto, esses projetos de stablecoin terão um respaldo mais sólido em termos de ativos. Mas a experiência do usuário, o tamanho dos ativos de bloqueio e os mecanismos de consolidação confiáveis serão os principais diferenciais.

  
  

• Stablecoins emitidas por superaplicativos. Em essência, esses protocolos ignoram a necessidade de um intermediário confiável e emitem stablecoins diretamente para seus usuários. Nesse cenário, protocolos como Curve, Aave e Synthetix se tornarão super casas de penhores, permitindo que seus usuários desfrutem de serviços financeiros personalizados, muito mais rápidos e sem atrito do que o mundo real. Considerando que sua base de usuários e inovação determinarão até onde eles podem ir, estamos mais otimistas com o Synthetix.

  
  

• A Omnichain implantou stablecoins. Eles têm o potencial de realizar a verdadeira descentralização, interoperabilidade entre cadeias e transferibilidade. Ao emitir, transferir e negociar stablecoins livremente em qualquer cadeia, eles poderão garantir liquidez suficiente. Mais importante, um mecanismo de seguro omnichain ajudará a mitigar crises de liquidez quando ocorrer uma corrida.

  
  

• Stablecoins delta neutras. As stablecoins neutras em delta podem se tornar uma tendência importante no futuro, mas precisarão ser apoiadas por protocolos futuros e um grande mercado futuro. A adequação do mercado e o controle de risco também merecem atenção.

Existe a possibilidade de um protocolo algorítmico de stablecoin abranger todos os recursos? Infelizmente, ainda não encontramos tal projeto. As stablecoins algorítmicas precisam ter um design algorítmico eficiente e confiável que possa manter a estabilidade de preços em várias condições de mercado e evitar colapsos em cenários extremos. Eles também precisam de uma base de usuários grande e leal para apoiar seu modelo econômico e fornecer demanda e liquidez eficientes. Além disso, um ecossistema robusto e inovador também será necessário para trazer mais casos de uso e agregar valor à stablecoin por meio da integração com serviços dentro e fora da cadeia. Quando uma stablecoin atende a todos esses requisitos, mais importância deve ser dada à integridade de sua rede de valor e ativos usados, em vez da diversificação de garantias.

A ascensão das stablecoins algorítmicas tem suas razões e antecedentes, mas isso não significa que elas acabarão por substituir as stablecoins centralizadas, especialmente em aplicações de larga escala. Portanto, encontrar uma solução mais eficiente e escalável sob a premissa de segurança deve ser o foco. Além disso, as stablecoins lastreadas no dólar americano, como o USDC, ainda estão dominando o mercado porque seus emissores fornecem aos usuários proteções mais confiáveis com sua solidez financeira e capacidade de conformidade. Para usuários que buscam evitar riscos centralizados e riscos legais e regulatórios, as stablecoins algorítmicas são uma alternativa valiosa. Embora admitamos suas restrições, esperamos que soluções mais inovadoras possam ser exploradas para impulsionar o desenvolvimento de toda a indústria DeFi .