बिंग वेंचर्स में निवेश प्रबंधक काइल लियू द्वारा

एल्गोरिथम स्थिर सिक्के , जैसा कि उनके नाम से पता चलता है, ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जो संपार्श्विक के रूप में किसी भी प्रकार की आरक्षित संपत्ति द्वारा समर्थित होने के बजाय एक स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए एल्गोरिदम का उपयोग करती हैं। हालांकि, वास्तव में, कुछ एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स ने एक स्थिर खूंटी बनाए रखने के लिए संघर्ष किया है, जबकि अन्य भयावह रूप से विफल रहे हैं।

यह लेख प्रमुख प्रकार के एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स, उनके डिज़ाइन और कमियों की जाँच करता है और फिर यह पता लगाता है कि समय के साथ एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स कैसे विकसित हो सकते हैं।

हमारा मानना है कि एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स विश्व स्तर पर सबसे महत्वपूर्ण प्रकार के स्टैब्लॉक्स बन जाएंगे और भविष्य की विकेंद्रीकृत वित्तीय दुनिया के लिए प्रमुख मुद्राओं के रूप में काम करेंगे। उनका निर्माण और लेन-देन किसी अधिकार क्षेत्र के नियमन के अधीन होने के बजाय वैश्विक स्तर पर होगा।

स्थिरीकरण तंत्र और चुनौतियां

एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा में छाया बैंकिंग जैसा तंत्र होता है जो अपतटीय धन सृजन की संभावना प्रदान करता है। अन्य प्रकार के स्थिर सिक्कों से अलग, एल्गोरिथम स्थिर सिक्के केंद्रीकृत संस्थाओं पर भरोसा करके नहीं बल्कि आपूर्ति और मांग को विनियमित करने के लिए एल्गोरिदम का उपयोग करके मूल्य स्थिरता बनाए रखते हैं। नतीजतन, एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स को विभिन्न चुनौतियों का सामना करना पड़ता है, जिसमें अतरलता और ब्लैक स्वान घटनाएं शामिल हैं।

• रिबेसिंग : यह तंत्र मूल्य में उतार-चढ़ाव के जवाब में परिसंचारी आपूर्ति को समायोजित करता है। जब एक स्थिर मुद्रा की कीमत संदर्भ से अधिक होती है, तो प्रोटोकॉल अधिक टोकन का खनन करेगा। जब कीमत दूसरे रास्ते पर जाती है, तो प्रोटोकॉल टोकन जला देगा या पुनर्खरीद करेगा। एम्पलफोर्थ इस योजना का उपयोग करने वाले स्थिर सिक्कों का एक उदाहरण है।

  
  

• सिग्नियोरेज : यह तंत्र एक या अधिक अन्य क्रिप्टोकरेंसी जारी करके एक स्थिर मुद्रा के मूल्य का समर्थन करता है। जब एक स्थिर मुद्रा की कीमत संदर्भ से अधिक होती है, तो प्रोटोकॉल अधिक टोकन उत्पन्न करने के लिए संपार्श्विक के रूप में सिग्नियोरेज टोकन का उपयोग करेगा। इसके विपरीत, प्रोटोकॉल सिग्नियोरेज टोकन वापस खरीदेगा या नष्ट करेगा। बेसिस कैश इस प्रकार के स्थिर सिक्कों का एक उदाहरण है।

  
  

इन दो योजनाओं के अलावा, कुछ नई परियोजनाएं खूंटी को बनाए रखने के लिए अन्य नवीन तरीकों के साथ प्रयोग कर रही हैं। उदाहरण के लिए फ्रैक्स फाइनेंस को लें। इसने एक आंशिक आरक्षित स्थिर मुद्रा पेश की, जो आंशिक रूप से संपार्श्विक, यानी USDC द्वारा समर्थित है, और आंशिक रूप से एल्गोरिथम द्वारा स्थिर है।

हाल के वर्षों में एल्गोरिदमिक स्थिर सिक्कों को विभिन्न चुनौतियों का सामना करना पड़ा है। प्रमुख निम्नलिखित हैं।

1. असंतुलित आपूर्ति और मांग : जब मांग गिरती है, तो एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा की कीमत संदर्भ से कम हो जाती है, जिससे संतुलन बहाल करने के लिए परिसंचारी आपूर्ति के एक हिस्से को जलाना या पुनर्खरीद करना पड़ता है। हालांकि, इस तरह के कदम से बाजार के विश्वास में और सेंध लग सकती है या बिक्री का एक दुष्चक्र भी शुरू हो सकता है। टेरा एक खूनी सबक है।

   
   

2. गवर्नेंस रिस्क : एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स द्वारा चलाए जाते हैं और निर्णय बहुमत की सहमति से किए जाते हैं। इसलिए, शासन संबंधी जोखिम हो सकते हैं जैसे कोड दोष, हैकर के हमले, हेरफेर, या हितों का टकराव।

   
   

3. कानूनी और विनियामक चुनौतियाँ : एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को भौतिक संपत्तियों द्वारा समर्थित नहीं किया जाता है, वे अधिक कानूनी और नियामक अनिश्चितताओं का सामना करते हैं। भविष्य में एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों के उपयोग पर प्रतिबंध लगाने या सीमित करने वाले अधिक देश और क्षेत्र हो सकते हैं।

मुख्यधारा के मॉडल: अर्ध-विकेंद्रीकृत और अतिसंपार्श्विक

उनके डिजाइन के आधार पर एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों के कई उपसमूह हैं। मेकरडीएओ का संपार्श्विक ऋण मॉडल प्रतिनिधि है। प्रोटोकॉल उपयोगकर्ताओं को ETH जैसी संपार्श्विक संपत्ति को लॉक करके DAI जारी करने की अनुमति देता है और बाजार की मांग के अनुसार स्थिर मुद्रा की आपूर्ति को समायोजित करता है। एक अन्य प्रतिनिधि तंत्र Aave का तरलता पूल मॉडल है, जो आपूर्ति और मांग के आधार पर वास्तविक समय में एक स्थिर मुद्रा की कीमत को समायोजित करता है और कई स्थिर मुद्राओं के बीच मध्यस्थता के माध्यम से मूल्य स्थिरता बनाए रखता है।

नीचे तीन स्थिर मुद्राएं मुख्यधारा के मॉडल के प्रतिनिधि हैं।

जीएचओ

GHO एक बहु-संपार्श्विक स्थिर मुद्रा है जो अमेरिकी डॉलर के लिए अपना मूल्य निर्धारित करती है। उपयोगकर्ता या उधारकर्ता Aave पर संपार्श्विक के विविध सेट का उपयोग करके GHO का निर्माण कर सकते हैं। जब उधारकर्ता GHO उधार लेते हैं, तो प्रोटोकॉल टकसाल GHO टोकन। जब ऋण चुकाया जाता है, तो पहले जारी किए गए GHO टोकन नष्ट हो जाएंगे, जिससे उनका संचलन कम हो जाएगा। GHO का उपयोग भुगतान, उधार देने और उधार लेने और अन्य उपयोग मामलों में किया जा सकता है। यह उपज भी उत्पन्न कर सकता है क्योंकि टोकन एवे पर तरलता खनन में स्वचालित रूप से भाग लेंगे।

GHO Aave V3 के तरलता पूल मॉडल का उपयोग करता है जहां Aave एकमात्र तरलता पूल प्रदाता है और उपयोगकर्ता उपलब्ध संपार्श्विक का उपयोग करके केवल Aave V3 के माध्यम से GHO प्राप्त कर सकते हैं। इसलिए, GHO स्थिर मुद्रा से उत्पन्न सभी राजस्व Aave ट्रेजरी में जाएगा और अंत में Aave DAO द्वारा नियंत्रित किया जाएगा। भविष्य में, अधिक तरलता पूल प्रदाताओं को स्थिर मुद्रा को अधिक विकेन्द्रीकृत बनाने की अनुमति दी जा सकती है।

संक्षेप में, GHO एक विकेन्द्रीकृत बहु-संपार्श्विक उपज पैदा करने वाली स्थिर मुद्रा है। इसकी नवीन विशेषताएं, विशेष रूप से Aave पर अन्य सेवाओं के साथ अंतःक्रियाशीलता, इसे कुछ प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्रदान करती हैं। हालाँकि, जैसा कि GHO की स्थिरता इसके संपार्श्विक के मूल्य और तरलता पर निर्भर करती है, यदि बाजार में व्यापक रूप से उतार-चढ़ाव होता है या तरलता संकट को पूरा करता है, तो स्थिर मुद्रा गिर सकती है और समाप्त हो सकती है। GHO का जोखिम प्रबंधन और विकेंद्रीकरण की डिग्री ध्यान देने योग्य क्षेत्र हैं। यदि अधिक तरलता पूल प्रदाता सिस्टम में शामिल होते हैं, तो जोखिम और हितों का आवंटन अधिक जटिल हो जाएगा। फिर, इसकी दीर्घकालिक स्थिरता और स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए अधिक परिपक्व विकेन्द्रीकृत शासन तंत्र की आवश्यकता होगी।

CrvUSD

CrvUSD तथाकथित उधार-परिसमापक AMM एल्गोरिथम या LLAMMA का उपयोग करके एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा है। एल्गोरिथ्म संपार्श्विक (उदाहरण के लिए, ईटीएच) और स्थिर मुद्रा (चलो इसे यूएसडी कहते हैं) के बीच परिवर्तित करके मूल्य स्थिरता बनाए रखता है। यदि संपार्श्विक की कीमत अधिक है - एक उपयोगकर्ता के पास ETH में सभी जमा हैं, लेकिन जैसे ही यह कम होता है, यह USD में परिवर्तित हो जाता है। उपयोगकर्ता संपार्श्विक के रूप में तरलता प्रदाता स्थिति (एलपी टोकन) का भी उपयोग कर सकते हैं।

यह पारंपरिक एएमएम डिजाइनों से बहुत अलग है, जहां शीर्ष पर यूएसडी और नीचे ईटीएच होता है। LLAMMA को एक नरम परिसमापन तंत्र प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया है जो संपार्श्विक को तरलता प्रदाता पदों में बदल देता है, इस प्रकार अन्य मॉडलों की तरह कम समय में बड़ी संपत्ति के डंप से बचा जाता है।

संक्षेप में, कर्व की स्थिर मुद्रा तंत्र विभिन्न श्रृंखलाओं की तरलता और कई रणनीतियों को मिलाकर और अन्य डेफी परियोजनाओं के साथ संयोजन क्षमता का लाभ उठाकर मूल्य स्थिरता और तरलता प्राप्त करती है। स्थिर मुद्रा निवेशकों को लेन-देन, उधार लेने और उधार देने और तरलता खनन में भाग लेकर रिटर्न उत्पन्न करने में सक्षम बनाती है, इस प्रकार अधिक उपयोगकर्ताओं को इसके पारिस्थितिकी तंत्र में भाग लेने के लिए प्रेरित करती है।

फ्रैक्स

FRAX आंशिक रूप से संपार्श्विक संपत्तियों द्वारा समर्थित है और आंशिक रूप से Frax Finance, FXS के मूल टोकन द्वारा समर्थित है। Frax के समर्थन में इन दोनों के अनुपात को संपार्श्विक अनुपात (CR) कहा जाता है, इस मामले में संपार्श्विक, USDC है। Frax प्रोटोकॉल Frax के बाजार मूल्य के अनुसार CR को समायोजित करता है। जब FRAX का बाजार मूल्य $1 से कम हो जाता है, तो Frax एल्गोरिथ्म CR को बढ़ा देता है, जिसका अर्थ है कि प्रत्येक FRAX को हार्ड संपार्श्विक (USDC) के उच्च प्रतिशत द्वारा समर्थित होना आवश्यक है। इस कार्रवाई से बाजार का विश्वास बढ़ता है कि फ्रैक्स अपना समर्थन बनाए रख सकता है, जिससे कीमतें बढ़ सकती हैं। इस तरह, एल्गोरिथ्म संतुलन बनाए रखता है और यह सुनिश्चित करता है कि फ्रैक्स अपनी खूंटी को न तोड़े।

Frax V2 में, एल्गोरिथम मार्केट ऑपरेशंस कंट्रोलर या AMO नामक एक नया तंत्र पेश किया गया था, जो प्रोटोकॉल के दीर्घकालिक विकास का समर्थन करने के लिए अतिरिक्त राजस्व उत्पन्न करने के लिए कहीं और अतिरिक्त संपार्श्विक का पुनर्निवेश करता है। साथ ही, फ्रैक्स समुदाय ने दो-टोकन मॉडल को छोड़ने और लक्ष्य सीआर को 100% तक बढ़ाने के लिए मतदान किया है। यह उन उपयोगकर्ताओं के लिए Frax को अधिक आकर्षक बना देगा जो मूल्य के दीर्घकालिक भंडारण की तलाश कर रहे हैं। एफएक्सएस टोकन बेचने के बजाय एएमओ के माध्यम से लक्ष्य सीआर हासिल किया जाएगा।

एएमओ मॉड्यूल प्रोग्राम करने योग्य मौद्रिक नीति को तब तक सक्षम बनाता है जब तक कि यह FRAXT मूल्य को अपने पेग से नहीं बदलता है या संपार्श्विक अनुपात को कम नहीं करता है। इसका मतलब यह है कि एएमओ नियंत्रक खुले बाजार के संचालन को एल्गोरिदमिक रूप से कर सकते हैं, लेकिन वे मनमाने ढंग से FRAX को पतली हवा से बाहर नहीं निकाल सकते हैं और खूंटी को तोड़ सकते हैं। यह अधिकतम लचीलापन और अवसर बनाते हुए FRAX की आधार परत स्थिरता तंत्र को शुद्ध और अछूता रखता है, जिससे FRAX सबसे शक्तिशाली स्थिर मुद्रा प्रोटोकॉल में से एक बन जाता है।

हालाँकि, प्रोटोकॉल को अभी भी अपने अंतिम बचाव के रूप में बाहरी स्थिर मुद्रा पर निर्भर रहने की आवश्यकता है। यदि बाहरी स्थिर स्टॉक गलत हो जाते हैं या जमे हुए हैं, जैसा कि हाल ही में यूएसडीसी के साथ हाल ही में डी-पेगिंग में हुआ है, तो FRAX और उसके प्रोटोकॉल की स्थिरता और सुरक्षा प्रभावित होगी। क्या अधिक है, प्रोटोकॉल अपने प्रशासन और उपयोगकर्ताओं को प्रोत्साहित करने के लिए FXS टोकन पर भी निर्भर करता है। अगर FXS टोकन की कीमत में गिरावट या मांग में कमी आती है, तो FRAX और इसका प्रोटोकॉल भी प्रभावित होगा।

संक्षेप में, GHO और crvUSD की ताकत उनकी स्थिर बाजार स्थिति, कई उपयोग के मामले और निवेश मूल्य हैं। FRAX प्रौद्योगिकी में मजबूत है, लेकिन यह कभी भी बड़े पैमाने पर बाजार की उथल-पुथल से नहीं गुजरा है और इसके उपयोग के मामले और निवेश मूल्य प्रदर्शित होने की प्रतीक्षा कर रहे हैं। भविष्य में, जीएचओ और सीआरवीयूएसडी नए उत्पादों को शुरू करके और नए उपयोग के मामलों तक विस्तार करके अपनी खाई को गहरा करना जारी रख सकते हैं।

वर्तमान मुद्दों

उपर्युक्त स्थिर मुद्रा समान जोखिम का सामना करती है। उनके प्रोटोकॉल की बढ़ी हुई जटिलता के साथ, वे अधिक विविध हमलों के अधीन हैं जो पूरे पारिस्थितिकी तंत्र को नीले रंग से खतरे में डाल सकते हैं। हाल के वर्षों में, हमने स्थिर मुद्राओं में खामियों के कारण पहले ही कई दिवालियापन देखे हैं।

इसके अलावा, स्थिर मुद्रा के क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा अधिक से अधिक भयंकर होती जा रही है। कुछ विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्राओं ने ऑन-चेन तरलता और अन्य प्रोटोकॉल के साथ सहयोग के मामले में एक गहरी खाई बनाई है। इसके विपरीत, एकल प्रोटोकॉल के मूल स्थिर सिक्कों ने पर्याप्त तरलता प्राप्त करने के लिए संघर्ष किया है। उनके लिए लागत बहुत बड़ी है।

वर्तमान में, स्थिर सिक्कों के विकास में दो प्रमुख दिशाएँ हैं: संपार्श्विक-आधारित और अंकगणितीय। पूर्व को छद्म-अंकगणितीय स्थिर मुद्रा माना जा सकता है। दोनों प्रकार के दोनों के अपने मुद्दे हैं। संपार्श्विक-आधारित स्थिर मुद्राओं को बड़ी मात्रा में अति-संपार्श्विक संपत्तियों की आवश्यकता होती है, जबकि एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को अक्सर अशिक्षा और अनुचित प्रोत्साहन का सामना करना पड़ता है।

इसकी तुलना में, पहले के लोकप्रिय " तरलता खनन " मॉडल ने एल्गोरिथम स्थिरता पर प्रोटोकॉल-नियंत्रित मूल्य को अनिवार्य रूप से रखा है। लेकिन पिछले दो वर्षों में, यह साबित हो गया है कि संपार्श्विक पर तरलता को प्राथमिकता देने वाले इस तरह के डिजाइन में भी समस्याएँ हैं। उदाहरण के लिए, बाजार के संकुचन के समय में अपर्याप्त तरलता हो सकती है, और धारकों और डीएओ को गलत तरीके से पुरस्कृत किया जा सकता है। यह उन स्थितियों को जन्म दे सकता है जहां व्हेल बाजार में हेरफेर करती है, जो पारिस्थितिक तंत्र की दीर्घकालिक स्थिरता के लिए हानिकारक है।

स्रोत: बिंग वेंचर्स

मूल्य के भंडार के रूप में कम स्वीकृति

इन स्थिर सिक्कों को उपयोगकर्ताओं द्वारा स्वीकार किए जाने के लिए संघर्ष करना पड़ा है। मुख्य कारण यह है कि वे अपने मुख्यधारा के समकक्षों की तरह स्थिर नहीं हैं, जो अमेरिकी डॉलर जैसे फिएट से जुड़े हैं। एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को अक्सर मूल्य के भंडार के रूप में माना जाने के बजाय पुरस्कार के रूप में उपयोग किया जाता है। इस क्षेत्र में अग्रणी के रूप में डीएआई ने बाजार हिस्सेदारी अर्जित की है। हालांकि, यूएसडीसी जैसे फिएट-पेग्ड स्टैब्लॉक्स के उदय के साथ, डीएआई की स्थिति हिल गई है।

इसके अलावा, एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों में अक्सर जटिल और समझ से बाहर के तंत्र होते हैं जिन्हें अपनी स्थिरता बनाए रखने में धारकों की भागीदारी की आवश्यकता होती है। इसका अर्थ है बढ़ी हुई लागत और जोखिम और उपयोगकर्ताओं के लिए कुछ हद तक कम अनुभव। एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को अभी तक व्यापक रूप से अपनाया जाना बाकी है, उनकी तरलता और बाजार हिस्सेदारी अपेक्षाकृत कम है। इसने भुगतान, उधार और सीमा पार हस्तांतरण में उनके उपयोग को प्रतिबंधित कर दिया है, जो बदले में मूल्य के भंडार के रूप में उनके आकर्षण को प्रभावित करता है।

संक्षेप में, आर्थ्रोटोमिक स्टैब्लॉक्स को अधिक व्यापक रूप से स्वीकार किए जाने के लिए, उनकी स्थिरता के मुद्दे को पहले संबोधित करने की आवश्यकता होगी ताकि उन्हें मूल्य के बेहतर भंडारण के रूप में समझा जा सके। इसके अलावा, अधिक उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने के लिए उपयोगकर्ताओं की जरूरतों को समझने के लिए और अधिक प्रयास किए जाने की आवश्यकता है, जैसे उच्च उपज प्रदान करना। एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों की तरलता और मूल्य को बढ़ाने और उनकी प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करने के लिए वास्तविक दुनिया की संपत्ति के साथ संबंध बढ़ाना भी एक आशाजनक तरीका है।

विविध संपार्श्विक पर रिलायंस

वर्तमान में, एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा प्रोटोकॉल को संचालित करने के लिए ETH और CRV जैसे संपार्श्विक के विविध सेट की आवश्यकता होती है, और उनकी मापनीयता भी संपार्श्विक के मूल्य के विकास पर निर्भर करती है। इस बीच, वे कम मांग के जोखिम का सामना करते हैं। जोखिम की घटनाओं के कारण कुछ प्रोटोकॉल पहले ही अपने बीमा फंड से बाहर हो चुके हैं।

हमें कई संपार्श्विक होने की वैधता के बारे में संदेह है। अल्पकालिक दृष्टिकोण से, संपार्श्विक के विविध सेट के लिए समर्थन नेटवर्क प्रभाव में सुधार करेगा और एक स्थिर मुद्रा में अधिक तरलता लाएगा, विशेष रूप से एक बैल बाजार में। हालाँकि, एक दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, यह एक गैर-जिम्मेदार सट्टा चाल है जो स्थिर मुद्रा की स्थिरता और सुरक्षा को खतरे में डालती है।

इन प्रोटोकॉल की व्यवहार्यता में सुधार के लिए केंद्रीकृत एक्सचेंजों से तरलता प्राप्त करना एक संभावित समाधान हो सकता है।

उदाहरण के लिए फ्रैक्स को लें। हालांकि यह अपने स्थिरता तंत्र में एल्गोरिथम है, जब मजबूत मोचन दबाव का सामना करना पड़ता है, तो इसके विकेंद्रीकरण की डिग्री कम हो जाती है, जिससे धारकों को अधिक जोखिम होता है।

एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को प्रकृति में कम-संपार्श्विक होना चाहिए और वे स्वाभाविक रूप से जोखिम भरे होते हैं। हालांकि, इस तरह की प्रकृति उनके लिए अनुपालन करना मुश्किल बना देती है, जो बदले में यूएसडीसी जैसे केंद्रीकृत स्थिर सिक्कों के खिलाफ प्रतिस्पर्धी होने के लिए उनके लिए एक शर्त है। इसलिए, विविध संपार्श्विक पर उनकी निर्भरता का बेहतर समाधान खोजना और अधिक उपयोग के मामलों का विस्तार करना उनकी भविष्य की क्षमता की कुंजी होगी।

विकेंद्रीकृत एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों की खोज

बीटीसी / ईटीएच संपार्श्विककृत क्रिप्टो-देशी स्थिर सिक्के

LUSD: लिक्विडिटी का क्रिप्टो नेटिव स्टैबलकॉइन

LUSD विकेंद्रीकृत उधार प्रोटोकॉल लिक्विड द्वारा जारी एक स्थिर मुद्रा है जो उपयोगकर्ताओं को 0% ब्याज के साथ ऋण प्राप्त करने के लिए ETH को गिरवी रखने की अनुमति देती है। LUSD के एल्गोरिथम के लिए उधारकर्ताओं को अति-संपार्श्विककरण बनाए रखने की आवश्यकता होती है, अन्यथा उनकी उधारी को समाप्त कर दिया जाएगा। LUSD को ETH के $1 के लिए किसी भी समय रिडीम किया जा सकता है। एलयूएसडी अपने मजबूत सॉफ्ट पेग तंत्र से भी लाभान्वित होता है जो एलयूएसडी की आपूर्ति और मांग को $1.00-$1.10 के भीतर इसके मूल्य को बनाए रखने के लिए बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप समायोजित करता है।

LUSD एथेरियम पर ब्याज मुक्त उधार प्रदान करता है जो उपयोगकर्ताओं को बिना किसी आवर्ती लागत के ETH-समर्थित ऋण प्राप्त करने की अनुमति देता है, जिससे उधार अत्यधिक पूंजी कुशल हो जाती है। इसके अतिरिक्त, इसकी सुरक्षा और स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए इसमें संपार्श्विक पूल, स्थिरीकरण पूल और एक परिसमापन तंत्र जैसी नवीन विशेषताएं हैं। फिर भी, यह मेकरडीएओ और कंपाउंड जैसी समान सेवाएं प्रदान करने वाले प्रोटोकॉल से प्रतिस्पर्धा का सामना करता है। इस बीच, अमेरिका और यूरोपीय संघ जैसे विभिन्न देशों और क्षेत्रों के नियामक दबाव भी एक चिंता का विषय हैं।

DLLR: सॉवरिन की संप्रभु स्थिर मुद्रा

सोवरीन डॉलर (डीएलएलआर) एक बीटीसी-समर्थित स्थिर मुद्रा है जो कई विशेष रूप से बीटीसी-समर्थित "घटक" स्थिर मुद्राओं को एकत्रित करता है। इसका उद्देश्य USD के मूल्य के साथ 1:1 पेग को बनाए रखना है और भुगतान का एक अच्छा रूप और मूल्य का एक विश्वसनीय स्टोर प्रदान करना है। ZUSD और DOC जैसे अधिक BTC-समर्थित स्थिर सिक्कों को एकत्रित करके, जो स्थिर करने के लिए एल्गोरिथम और प्रोत्साहन-आधारित तंत्र के संयोजन पर निर्भर करते हैं, DLLR को किसी भी व्यक्तिगत स्थिर मुद्रा समर्थन की तुलना में अधिक स्थिर और बाजार की अस्थिरता और संपार्श्विक जोखिमों के लिए अधिक लचीला बनाया गया है। यह। DLLR की आपूर्ति बाजार की मांग से निर्धारित होती है। जब DLLR की कीमत $1 से अधिक या कम होती है, तो शेष राशि को बहाल करने के लिए मध्यस्थता के अवसर होंगे।

सोवरीन एक विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) प्रोटोकॉल है जिसे रूटस्टॉक नामक बिटकॉइन साइडचेन पर तैनात किया गया है। यह लीवरेज्ड ट्रेडिंग, सतत वायदा, उधार और अन्य डेफी गतिविधियों का समर्थन करता है और उपयोगकर्ता की गोपनीयता की रक्षा के लिए शून्य-ज्ञान-प्रूफ तकनीकों को अपनाता है। इसमें बिटकॉइन ब्लॉकचेन का सुरक्षा आश्वासन भी है। सोवरीन पर सभी सेवाओं का मूल्य बीटीसी में है और बिटकॉइन नेटवर्क द्वारा सुरक्षित है।

सोवरीन रूटस्टॉक पर ईवीएम-संगत स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स पर चलता है और बिटकॉइन नेटवर्क, लाइटनिंग नेटवर्क, एथेरियम और बिनेंस स्मार्ट चेन के साथ इंटरऑपरेबल है। रूटस्टॉक या आरएसके की अधिकांश विशेषताएं एथेरियम की तरह हैं। आरएसके ब्लॉकचैन की विशिष्टता यह है कि इसमें बिटकॉइन ब्लॉकचैन के साथ 2-तरफ़ा इंटरऑपरेबिलिटी है, और इसमें एक विलयित खनन तंत्र है जो इसे बिटकॉइन ब्लॉकचैन के साथ-साथ खनन करने की अनुमति देता है। सोवरीन के सभी स्वामित्व योग्य अनुबंधों को वर्तमान में स्टेकिंग और फीशेयरिंगप्रॉक्सी को छोड़कर प्रमुख धारकों के एक अनाम समूह, एक्सचेकर मल्टीसिग द्वारा नियंत्रित किया जाता है, जिसे SOV स्टेकर्स के वोटों के अनुसार अपडेट किया जा सकता है। SOV टोकन के स्टेकर्स को दिए गए वोट के अधिकार के साथ, सभी अनुबंधों में परिवर्तन और परियोजना के कोडबेस को बिटोक्रेसी डीएओ में वोट दिया जा सकता है।

DLLR की क्षमता पूरी तरह से पारदर्शी, विकेन्द्रीकृत, और सेंसरशिप-प्रतिरोधी स्थिर मुद्रा होने में निहित है जो विशेष रूप से बीटीसी द्वारा समर्थित है, जो किसी भी केंद्रीकृत तीसरे पक्ष के हस्तक्षेप और जोखिम से मुक्त है। यह बीटीसी के मूल्य और उपयोगिता को बढ़ाता है और बीटीसी के प्रचलन और उपयोग को सुगम बनाता है। DLLR भी Sovryn प्लेटफॉर्म के लिए एक शक्तिशाली उधार उपकरण है, जो उपयोगकर्ताओं को 0% ब्याज के साथ BTC संपार्श्विक के खिलाफ DLLR उधार लेने और उच्च पैदावार उत्पन्न करने में सक्षम बनाता है।

बहुसंपत्ति-समर्थित स्थिर सिक्के

sUSD: सिंथेटिक एसेट्स के टेलविंड का लाभ उठाना

sUSD सिंथेटिक्स द्वारा जारी एक स्थिर मुद्रा है। यह अमेरिकी डॉलर की कीमत को ट्रैक करता है और मूल्य फ़ीड प्राप्त करने के लिए विकेंद्रीकृत ओरेकल नेटवर्क पर निर्भर करता है। sUSD को क्रिप्टो-देशी संपार्श्विक, यानी सिंथेटिक्स द्वारा जारी एसएनएक्स टोकन द्वारा बेक किया गया है। सिंथेटिक्स इकोसिस्टम में sUSD के कई उपयोग के मामले हैं जिनमें व्यापार, ऋण देना, बचत करना और अन्य सिंथेटिक संपत्ति या सिंथेटिक स्टॉक, कमोडिटीज और क्रिप्टोकरेंसी जैसे सिंथ खरीदना शामिल है।

एसयूएसडी का पेगिंग तंत्र मुख्य रूप से मध्यस्थता और मांग और आपूर्ति के संतुलन पर निर्भर करता है। जब sUSD की कीमत $1 से नीचे चली जाती है, तो आर्बिट्राजर्स US डॉलर या अन्य स्थिर मुद्राओं का उपयोग करके बाहरी एक्सचेंजों पर sUSD खरीद सकते हैं और फिर SUSD का उपयोग प्लेटफॉर्म पर सिंथ खरीदने के लिए कर सकते हैं या SNX या ETH उधार लेने के लिए sUSD को दांव पर लगा सकते हैं। जब sUSD की कीमत $1 से अधिक हो जाती है, तो मध्यस्थ सिंथेटिक्स प्लेटफॉर्म पर sUSD उधार लेने के लिए SNX या ETH को दांव पर लगा सकते हैं और sUSD को US डॉलर या अन्य स्थिर मुद्रा में बाहरी एक्सचेंजों पर बेच सकते हैं। इस तरह के आर्बिट्रेज ऑपरेशंस एसयूएसडी की मांग या आपूर्ति को तदनुसार बढ़ाएंगे, जिससे पेग को $1 पर बहाल करने में मदद मिलेगी।

सिंथेटिक्स की बहुश्रृंखला रणनीति से लाभ उठाते हुए, एटॉमिक स्वैप्स, कर्व और पर्प्स v2 की शुरूआत के साथ एसयूएसडी के उपयोग के मामलों का काफी विस्तार किया गया है। इसके अलावा, एसयूएसडी की पूंजी दक्षता के मुद्दे को सिंथेटिक्स v3 में संबोधित किया जाएगा जो कई संपार्श्विक का समर्थन करेगा और इस प्रकार एसयूएसडी के प्रतिज्ञा अनुपात को कम करेगा। इस बहु-श्रृंखला युग में, सिंथेटिक्स में एक सुपर एप्लिकेशन में विकसित होने की क्षमता है और वास्तविक दुनिया की संपत्ति से अधिक समर्थन पाने के लिए एसयूएसडी सिंथेटिक संपत्ति के टेलविंड का लाभ उठा सकता है।

TiUSD: बहु-परिसंपत्ति भंडार स्थिर मुद्रा

TiUSD, TiTi प्रोटोकॉल द्वारा जारी एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा है जो 1 अमेरिकी डॉलर के मूल्य से संबंधित है। यह विकेंद्रीकृत है, बहु-परिसंपत्ति भंडार द्वारा समर्थित है, और इसकी स्थिरता और मापनीयता सुनिश्चित करने के लिए उपयोग-से-कमाई तंत्र है। एक लोचदार आपूर्ति स्थिर मुद्रा के रूप में, इसकी आपूर्ति स्वचालित रूप से बाजार की मांग और आपूर्ति और मूल्य में उतार-चढ़ाव के अनुसार समायोजित हो जाएगी। इसके रिजर्व पूल में ईटीएच, बीटीसी और डीएआई जैसी कई क्रिप्टो संपत्तियां शामिल हैं, जो इसके रिजर्व विविधीकरण और जोखिम लचीलेपन को बढ़ाती हैं।

हालांकि, TiUSD को अन्य एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स से प्रतिस्पर्धा और चुनौतियों का सामना करना पड़ता है, विशेष रूप से अधिक जटिल या उन्नत एल्गोरिथम डिज़ाइन या गवर्नेंस मॉडल जैसे कि मेकरडीएओ, एम्पलफोर्थ, आदि। आरक्षित कमी या हमले।

ओमनीचैन स्थिर सिक्के

USD0: टैपिओका-आधारित स्थिर मुद्रा

LayerZero एक इनोवेटिव क्रॉस-चेन मैसेजिंग इंफ्रास्ट्रक्चर है जो एसेट रैपिंग, इंटरमीडिएट चेन या लिक्विडिटी पूल की आवश्यकता के बिना विभिन्न चेन के बीच टोकन के सुरक्षित ट्रांसफर की अनुमति देता है। बिग बैंग, लेयरज़रो पर आधारित एक ओमनीचैन मनी मार्केट, उपयोगकर्ताओं को एक ओम्नीचैन स्थिर मुद्रा बनाने की अनुमति देता है जिसे usd0 कहा जाता है। इसकी कोई उधार सीमा नहीं है बल्कि ऋण सीमा है। संपार्श्विक जो कार्यक्रम usd0 खनन के लिए स्वीकार करता है वह मूल गैस टोकन (या इसके स्टेक डेरिवेटिव) है। इनमें ETH, MATIC, AVAX, wstETH, rETH, stMATIC और SAVAX शामिल हैं।

USD0 का पेगिंग मैकेनिज्म टैपिओका नामक एक एल्गोरिथम पर आधारित है, जो USD0 और यूएस डॉलर के बीच 1:1 के अनुपात को बनाए रखने के लिए एक गतिशील ऋण सीमा और एक चर उधार शुल्क का उपयोग करता है। टैपिओका बाजार की स्थितियों और संपार्श्विक के मूल्य में परिवर्तन के जवाब में ऋण सीमा और उधार शुल्क को समायोजित करता है। जब USD0 की कीमत $1 से ऊपर होती है, तो टैपिओका ऋण सीमा को बढ़ाता है और उपयोगकर्ताओं को अधिक USD0 मिन्ट करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए उधार शुल्क कम करता है। जब USD0 की कीमत $1 से कम होती है, तो टैपिओका ऋण सीमा को कम कर देता है और उपयोगकर्ताओं को अधिक USD0 चुकाने या खरीदने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए उधार शुल्क बढ़ाता है।

सिद्धांत रूप में, USD0 का उपयोग किसी भी श्रृंखला पर किया जा सकता है। इसमें एसेट रैपिंग या इंटरमीडिएट चेन की आवश्यकता नहीं होती है, जिससे लागत कम हो जाती है। यह सीमलेस टोकन ट्रांसफर और ट्रेडिंग के लिए LayerZero का भी लाभ उठा सकता है और इसे अन्य LayerZero- आधारित अनुप्रयोगों, जैसे Stargate के साथ एकीकृत किया जा सकता है। हालाँकि, इसका जोखिम स्वयं LayerZero प्रोटोकॉल और इसकी अंतर्निहित श्रृंखला की सुरक्षा और अनुकूलता से आता है।

IST: क्रॉस-चेन एसेट ट्रांसफर को सक्षम करना

इंटर प्रोटोकॉल का आईएसटी कॉसमॉस पारिस्थितिकी तंत्र में उपयोग के लिए पूरी तरह से संपार्श्विक, क्रिप्टोक्यूरेंसी-समर्थित स्थिर टोकन है। इसे व्यापक पहुंच के लिए अमेरिकी डॉलर (यूएसडी) के साथ समानता बनाए रखने और न्यूनतम मूल्य में उतार-चढ़ाव के लिए डिज़ाइन किया गया है। IST को तीन तरीकों से ढाला जा सकता है: पैरिटी स्टेबिलिटी मॉड्यूल, वाल्ट्स और बीएलडी बूस्ट। समता स्थिरता मॉड्यूल का उपयोग करके, आप डीएआई, यूएसडीटी, यूएसडीसी और आदि जैसे संपार्श्विक के रूप में निर्दिष्ट स्थिर सिक्कों का उपयोग करके आईएसटी टकसाल कर सकते हैं। वॉल्ट उपयोगकर्ताओं को डीएओ द्वारा निर्धारित विभिन्न प्रतिज्ञा अनुपातों पर क्रिप्टो संपत्तियों को लॉक करके आईएसटी टकसाल करने की अनुमति देते हैं। और बीएलडी बूस्ट उपयोगकर्ताओं को भविष्य के दांव पुरस्कारों के खिलाफ संपार्श्विक के रूप में बीएलडी के साथ आईएसटी टकसाल करने में सक्षम बनाता है।

IST में DAI के समान स्थिरता तंत्र है, जिसमें परिसमापन, गिरवी अनुपात, ऋण सीमा, आकस्मिक ऋण में कमी के लिए रिजर्व पूल और ऋण चुकौती के लिए BLD जारी करना शामिल है। इन तंत्रों को एक गतिशील स्थिर मुद्रा मॉडल बनाने के लिए ठीक-ठाक प्रतिबंधों के साथ नियंत्रित किया जाता है जो पहले कभी अस्तित्व में नहीं था। इंटर प्रोटोकॉल एगोरिक पर बनाया गया है, जो कॉसमॉस इकोसिस्टम के भीतर एक ब्लॉकचेन है जहां जावास्क्रिप्ट का उपयोग करके स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट विकसित किए जा सकते हैं। एल्गोरिक ब्लॉकचेन का मूल टोकन $BLD है। IST न केवल एक स्थिर मुद्रा है, बल्कि एगोरिक प्लेटफॉर्म का मूल शुल्क टोकन भी है, जो स्थिर मुद्रा में उपयोगिता जोड़ता है और इसकी टोकन अर्थव्यवस्था की स्थिरता को बढ़ाता है।

"इंटरनेट ऑफ़ ब्लॉकचैन" के रूप में जाना जाता है, कॉसमॉस IBC प्रोटोकॉल के माध्यम से ब्लॉकचेन इंटरकनेक्टिविटी प्राप्त करता है, जिससे विभिन्न ब्लॉकचेन के बीच परिसंपत्ति हस्तांतरण की अनुमति मिलती है और ब्लॉकचेन की इंटरऑपरेबिलिटी और स्केलेबिलिटी में सुधार होता है। इसके पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर, कई परियोजनाएं स्थिर मुद्रा पर नजर गड़ाए हुए हैं। एक प्रतिनिधि होने के नाते, इंटर प्रोटोकॉल के आईएसटी में संपूर्ण प्रणाली के लिए मूल्य विनिमय का अधिक स्थिर और विश्वसनीय माध्यम प्रदान करने की क्षमता है।

जैसे ही कॉसमॉस इकोसिस्टम के भीतर इंटरऑपरेबिलिटी बढ़ती है, इसका इंटर प्रोटोकॉल पर सकारात्मक स्पिलओवर प्रभाव पड़ेगा। Cosmos SDK पर अधिक से अधिक प्रोटोकॉल बनाए जा रहे हैं, IBC के माध्यम से इंटरऑपरेबिलिटी प्राप्त कर रहे हैं, ऐसे अधिक प्रोटोकॉल होंगे जो इंटर प्रोटोकॉल के साथ इंटरैक्ट कर सकते हैं, जिसके परिणामस्वरूप समग्र तरलता और संभावित उपयोगकर्ता आधार में वृद्धि होती है। यह अनुमान लगाया जा सकता है कि कॉसमॉस पर अनुप्रयोगों का अधिक सक्रिय रूप से उपयोग किया जाएगा और इसी तरह इंटर प्रोटोकॉल की स्थिर मुद्रा भी होगी।

समर्थन ढूँढना

कर्व जैसे प्रोटोकॉल डेफी में एक नए प्रतिमान बदलाव का नेतृत्व कर रहे हैं। विशेष रूप से, डेफी प्रोटोकॉल स्थिर सिक्कों के जारी करने, संचलन और उधार लेने को नियंत्रित करने की आवश्यकता को तेजी से महसूस कर रहे हैं। Frax और Aave के अनुसरण के साथ, अधिक से अधिक प्रोटोकॉल स्थिर मुद्रा त्रिलम्मा के समाधान खोजने की खोज में शामिल हो रहे हैं। केवल उत्पाद स्तर पर विभेदीकरण पर्याप्त नहीं होगा। मेकरडीएओ, कर्व और एवे की तुलना में मजबूत ब्रांड जागरूकता और टीम क्षमता है। इसलिए, उनके स्थिर सिक्कों में अपेक्षाकृत उज्जवल संभावना है।

वर्तमान में, एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों की मांग मुख्य रूप से तीन श्रेणियों में आती है: मूल्य के भंडार के रूप में; लेन-देन में विनिमय के माध्यम के रूप में, और फिएट-समर्थित स्थिर सिक्कों के विकल्प के रूप में। इस बीच, वास्तविक दुनिया की संपत्ति को एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स में पेश करते समय बहुत सारे मुद्दे और चुनौतियाँ मौजूद हैं, उदाहरण के लिए, स्केलेबिलिटी और वास्तविक दुनिया की संपत्ति के जोखिम से संबंधित मुद्दे। इसके अलावा, कई स्थिर मुद्रा परियोजनाएं बाजार की फिटनेस को नजरअंदाज करने के लिए स्थिरीकरण तंत्र और विकेंद्रीकरण पर बहुत अधिक ध्यान देती हैं। यही कारण है कि उनमें से कई संघर्ष करते हैं।

उद्योग परिदृश्य के व्यापक अवलोकन के माध्यम से, हम मानते हैं कि एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स के विकास के लिए निम्नलिखित आशाजनक दिशाएँ हैं।

• क्रिप्टो-देशी स्थिर मुद्रा प्रोटोकॉल। बीटीसी और ईटीएच महान नेटवर्क प्रभाव पैदा कर रहे हैं और वे क्रिप्टोकरेंसी में विश्वास के लिए आधारशिला बनाते हैं। इसलिए, इन स्थिर मुद्रा परियोजनाओं के पास संपत्ति के मामले में अधिक ठोस समर्थन होगा। लेकिन उपयोगकर्ता अनुभव, लॉक-इन परिसंपत्तियों का आकार और विश्वसनीय समेकन तंत्र प्रमुख अंतर होंगे।

  
  

• सुपर एप्लिकेशन द्वारा जारी किए गए स्थिर सिक्के। संक्षेप में, ये प्रोटोकॉल एक ट्रस्ट मध्यस्थ की आवश्यकता को बायपास करते हैं और अपने उपयोगकर्ताओं को सीधे स्थिर सिक्के जारी करते हैं। इस परिदृश्य में, कर्व, एवे और सिंथेटिक्स जैसे प्रोटोकॉल अपने उपयोगकर्ताओं को अनुकूलित वित्तीय सेवाओं का आनंद लेने में सक्षम बनाने वाले सुपर पॉनशॉप बन जाएंगे जो वास्तविक दुनिया की तुलना में बहुत तेज और अधिक घर्षण-मुक्त हैं। यह देखते हुए कि उनका उपयोगकर्ता आधार और नवीनता निर्धारित करेगी कि वे कितनी दूर जा सकते हैं, हम सिंथेटिक्स पर अधिक आशावादी हैं।

  
  

• ओमनीचैन ने स्थिर मुद्राएँ तैनात कीं। उनके पास वास्तविक विकेंद्रीकरण, क्रॉस-चेन इंटरऑपरेबिलिटी और ट्रांसफरेबिलिटी को महसूस करने की क्षमता है। किसी भी श्रृंखला पर स्वतंत्र रूप से स्थिर मुद्रा जारी करने, स्थानांतरित करने और व्यापार करने से, वे पर्याप्त तरलता सुनिश्चित करने में सक्षम होंगे। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि एक सर्वश्रृंखला बीमा तंत्र चलने पर तरलता संकट को कम करने में मदद करेगा।

  
  

• डेल्टा-तटस्थ स्थिर मुद्रा। डेल्टा-तटस्थ स्थिर मुद्रा भविष्य में एक महत्वपूर्ण प्रवृत्ति बन सकती है, लेकिन उन्हें वायदा प्रोटोकॉल और एक बड़े वायदा बाजार द्वारा समर्थित होने की आवश्यकता होगी। बाजार की फिटनेस और जोखिम नियंत्रण पर भी ध्यान देना चाहिए।

क्या कोई संभावना है कि एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा प्रोटोकॉल सभी सुविधाओं को शामिल कर सकता है? दुर्भाग्य से, हमें अभी तक ऐसी कोई परियोजना नहीं मिली है। एल्गोरिथम स्टैब्लॉक को एक कुशल और विश्वसनीय एल्गोरिथम डिज़ाइन की आवश्यकता होती है जो विभिन्न बाजार स्थितियों में मूल्य स्थिरता बनाए रख सके और चरम स्थितियों में गिरावट को रोक सके। उन्हें अपने आर्थिक मॉडल का समर्थन करने और कुशल मांग और तरलता प्रदान करने के लिए एक बड़े और वफादार उपयोगकर्ता आधार की भी आवश्यकता है। क्या अधिक है, ऑन-एंड-ऑफ-चेन सेवाओं के साथ एकीकरण के माध्यम से अधिक उपयोग के मामलों और स्थिर मुद्रा में अतिरिक्त मूल्य लाने के लिए एक मजबूत और अभिनव पारिस्थितिकी तंत्र की भी आवश्यकता होगी। जब एक स्थिर मुद्रा इन सभी आवश्यकताओं को पूरा करती है, तो संपार्श्विक के विविधीकरण के बजाय इसके मूल्य नेटवर्क और उपयोग की जाने वाली संपत्तियों की स्वस्थता पर अधिक महत्व दिया जाना चाहिए।

एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स के उदय के अपने कारण और पृष्ठभूमि हैं, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि वे अंततः केंद्रीकृत स्टैब्लॉक्स को बदल देंगे, विशेष रूप से बड़े पैमाने के अनुप्रयोगों में। इसलिए, सुरक्षा के आधार पर एक अधिक कुशल और स्केलेबल समाधान खोजना फोकस होना चाहिए। इसके अलावा, यूएसडीसी जैसे यूएसडी द्वारा समर्थित स्थिर मुद्राएं अभी भी बाजार पर हावी हैं क्योंकि उनके जारीकर्ता उपयोगकर्ताओं को उनकी वित्तीय ताकत और अनुपालन क्षमता के साथ अधिक विश्वसनीय सुरक्षा उपाय प्रदान करते हैं। केंद्रीकृत जोखिमों और कानूनी और विनियामक जोखिमों से बचने के इच्छुक उपयोगकर्ताओं के लिए, एल्गोरिथम स्टैब्लॉक्स एक मूल्यवान विकल्प हैं। उनकी बाधाओं को स्वीकार करते हुए, हम आशा करते हैं कि पूरे DeFi उद्योग के विकास को चलाने के लिए और अधिक नवीन समाधानों की खोज की जा सकती है।