팬더 파워

주님은 나의 목자; 나는 원하지 않을 것이다.

그가 나를 푸른 초장에 누이시며 쉴 만한 물가로 인도하시는도다.

내 영혼을 소생시키시고 자기 이름을 위하여 의의 길로 인도하시는도다

내가 사망의 음침한 골짜기로 다닐지라도 해를 두려워하지 않을 것은 주께서 나와 함께 하심이라. 주의 지팡이와 막대기가 나를 안위하시나이다

당신은 내 원수 앞에서 내 앞에 상을 준비하시고 기름으로 내 머리에 바르셨습니다. 내 잔이 넘친다.

내 평생에 선하심과 인자하심이 반드시 나를 따르리니 내가 여호와의 집에 영원히 거하리로다.

Binance의 전 CEO인 Changpeng Zhao(CZ)는 죄인이지만 최근 사건을 고려할 때 아마도 여러분이 생각하는 이유 때문은 아닙니다. CZ와 우리 모두는 중앙 집중화를 통해 이익을 얻기 때문에 사토시 경의 눈에는 죄인입니다. 중앙집권화는 악마의 도구입니다. Satoshi와 그들의 사랑은 분산화를 전제로 합니다. 인간, 그리고 미래에는 AI가 공유 목표를 달성하기 위해 강제 없이 협력하기 위해 분산형 구조를 사용할 것입니다. 국가권력은 중앙집권화되고, 협력은 폭력의 위협을 통해 이루어진다.

2017년부터 현재까지 단 6년 만에 CZ와 바이낸스 팀은 무에서 시작해 세계 최대의 암호화폐 중앙 집중식 거래 장소로 성장했습니다. 바이낸스는 가장 큰 암호화폐 거래 장소일 뿐만 아니라, 전통적이든 아니든 전 세계 모든 거래소와 비교해 볼 때 일일 평균 거래량 측면에서 아마도 상위 10위 안에 들 것입니다.

CZ는 몇 년 전까지만 해도 아무 것도 아니었습니다. 그는 중국계 출신의 정체불명의 캐나다인이었습니다. 그의 성은 예를 들어 로스차일드, 록펠러 또는 불멸의 여덟 가문 중 하나의 중국 왕자 후손과 같은 권력과 동의어가 아니었습니다. 그러나 그는 10년도 채 되지 않아 지구상에서 가장 부유한 사람 중 한 사람이 되었고, 그의 성공은 전 세계적으로 수백만 달러가 암호화폐를 거래할 수 있도록 허용한 데서 비롯되었습니다. 일부 사람들에게 이는 바이낸스가 재정적 자유를 위한 티켓인 코인이나 토큰을 구매하는 방법이라는 것을 의미했습니다. 다른 사람들에게는 이것이 새로운 정치, 경제, 기술 시스템을 추측하는 매우 효율적인 방법이었습니다.

금융 및 정치 기관의 문제는 블록체인이라는 산업 혁명으로 들어오고 나가는 흐름을 촉진하는 중개자가 해당 계층의 구성원에 의해 운영되지 않는다는 것입니다. 중개자 및 암호화폐 자산의 소유자는 바로 사람들 자신이었습니다. 이전에는 사람들이 데스크톱 및 모바일 거래 앱을 통해 10분 이내에 산업 혁명의 일부를 소유할 수 있었던 적이 없었습니다. 근본적인 관점에서 볼 때 중앙 집중식 거래소를 소유한 사람들은 국가, 회사 및 법적 구조의 도구를 사용하여 Pax Americana의 글로벌 금융 및 정치 시스템을 운영해야 하는 바로 그 기관을 중개화했습니다. 그리고 이 범죄에 대해 CZ는 막대한 대가를 치렀습니다.

CZ는 얼마나 비싼 돈을 지불했나요? CZ와 바이낸스는 Pax Americana 역사상 최대 규모의 기업 벌금을 지불했습니다. 미화 430억 달러!

조금 이상한 것 같습니다. Bad Gurl 미국 재무부 장관 Janet Yellen이 연단에 올라 CZ와 바이낸스의 모든 범죄에 대해 질책했습니다. 전 골드만삭스 CEO 로이드 블랭크페인이 그의 통치 하에 GS가 나집 라자크 전 말레이시아 총리와 금융가 조 로를 도와 100억 달러 이상을 훔치고 개발도상국을 더 비싼 국제 부채로 떠안게 했던 것과 같은 대우를 받았습니까? 아니요, Llyod는 스톡 옵션을 그대로 유지한 채 은퇴해야 했으며 GS는 형사상 책임이 없는 것으로 간주되었습니다. 1930년대 대공황 이후 최악의 글로벌 금융 위기를 촉발한 혐의로 투빅 투 페일(Too Big to Fail) 은행 CEO가 형사 기소된 사람이 있습니까? 아니요, 기소하면 은행 시스템에 위협이 되기 때문에 그들은 무임승차권을 받았습니다. HSBC의 CEO는 멕시코 카르텔이 더 많은 자금을 효율적으로 세탁할 수 있도록 직원들이 현금 예치 포인트를 물리적으로 변경하도록 클링커에서 시간을 보냈습니까? 미국 대중에게 독을 팔아서 번 돈? 아뇨, 아뇨, 아뇨.

그렇다면 왜 10년도 안 된 회사에 불과 유황이 남아 있는 걸까요? 바이낸스는 미국 역사상 어떤 은행보다 더 많은 범죄를 저질렀을 정도로 크고 나빴나요? 그 중 일부는 수세기 동안 존재해왔나요? 분명히 CZ와 바이낸스에 대한 대우는 터무니없으며 국가가 자의적으로 처벌하는 성격을 강조할 뿐입니다.

나는 도스토예프스키가 아니며, 이것은 범죄와 처벌에 대한 철학적 논의도 아니지만, 이 부조리함은 우리의 믿음에 대해 무엇을 말해 주는가? 이는 암호화폐가 문명화된 인류 역사상 가장 중요한 정치적, 재정적, 기술적 발전 중 하나임을 말해줍니다. 우리는 폭력적인 강압이 아닌 자발적인 참여에 기반을 둔 금융, 정치, 경제의 병행 시스템을 만들기 위해 노력하고 있습니다. 이는 너무나 변혁적이어서 10세 미만의 사람도 세계에서 가장 부유한 사람 중 한 명이 될 수 있고, 그의 회사는 수세기 동안 존재해 온 유서 깊은 금융 기관보다 일상적인 인간의 삶에 더 중요한 역할을 할 수 있습니다. 사상 최초로 스마트폰을 몇 번만 터치하면 우리 국민은 디지털 휴먼 사회의 새로운 시대의 기반을 잡을 수 있게 되었습니다. 국가가 CZ와 바이낸스에 얼마나 많은 에너지를 쏟았는지 확인한 후 비트코인과 기타 암호화폐를 오랫동안 얻고 싶지 않다면, 또 무엇을 확인해야 할지 모르겠습니다.

암호화폐를 보관하고 있다면 개인 키를 관리하는 지갑에 보관하세요. 그렇지 않으면 너희는 아무것도 이루지 못하고 계속 종으로 남게 될 것이다.

그렇다면 이제 이 에세이의 실제 요점으로 넘어가겠습니다. 중국과 미국은 다시 일종의 친구가 되었습니다. 이 새로운 우정의 결과로 중국 화폐 인쇄업자는 부글부글 끓어오르게 될 것입니다. 이제 막 시작된 암호화폐 강세장이라는 맹렬한 불길에 중왕국이 어떻게 휘발유를 던질 것인지 살펴보겠습니다.

팬더 파워

현대 세계사는 중국에 대한 명확한 초점 없이는 완전히 맥락화되거나 이해될 수 없습니다. 많은 사람들이 세계와 냉전의 결과에 대한 중국의 기여를 평가하지 않기 때문에 잘못된 교훈을 얻습니다. 중국인이 통치하는 영토(홍콩)와 화교가 통치하는 국가(싱가포르)에서 인생의 거의 절반을 살아온 사람으로서, 나는 항상 시장이 중국의 현재 상황을 과소평가하는 상황을 경계하고 있습니다. 이를 염두에 두고, 깨어난 샌프란시스코 정치인들이 중국 공산당(CCP)의 통치자인 시진핑의 도착을 위해 하룻밤 사이에 똥으로 가득 찬 도시를 청소하기로 결정한 것을 보았을 때 나는 중대한 일이 일어날 것이라는 것을 알았습니다.

샌프란시스코는 최근 APEC 정상회의를 개최했습니다. 한편, 시진핑 주석과 슬로조 미국 대통령이 만나 중국과 미국의 긴장된 관계를 재설정했습니다. Pippa Malmgren은 다음과 같은 글을 썼습니다. 훌륭한 에세이 회의와 그 중요성에 대해 중요한 내용으로 넘어갈 수 있도록 기사를 빠르게 요약하겠습니다. 즉, 이벤트에 대한 특정 해석이 주어지면 sats를 어떻게 쌓는지 살펴보겠습니다.

Pippa는 본질적으로 다음과 같이 말했습니다.

민주당은 재선되어야 한다. 첫 번째 단계는 Slow Joe를 버리고 Gavin Newsom을 상속인으로 업그레이드하는 것입니다. 시진핑 국가주석 회의가 왜 혼자서… 바이든의 후계자로 선택되었기 때문일까요? 아... 뉴섬은 잘생긴 신사입니다(그녀가 아니라 제가 말하는 것입니다). 그러나 정신적으로 뛰어난 은여우 후보를 대통령 후보로 두는 것만으로는 충분하지 않습니다. 경제의 일부 심각한 문제를 바로잡아야 합니다.

개빈 뉴섬이 시진핑에게 맞춤형 골든스테이트 워리어스 유니폼을 선물했습니다 .

몇 주 전에 Slow Joe가 미국 의회에 요청한 1,050억 달러를 기억하시나요? 그는 우크라이나와 이스라엘에서 전쟁을 벌이고, 펜타닐로 인한 도핑 환자의 사망을 막고, 대만에 대한 국방비를 늘리기 위한 자금을 원했습니다. 중국이 이러한 위험을 제거할 수 있다면 유가를 낮게 유지하고 미국 국채 시장을 질서 있게 유지할 수 있을 것입니다.

정치인에게 석유 가격이 그토록 중요한 이유는 무엇입니까? 석유 가격이 높을수록 경제 활동은 단지 에너지로 변환되기 때문에 경제 성장은 더디게 됩니다. 모든 유권자와 마찬가지로 미국 유권자도 최근 경제 성과를 바탕으로 누구를 선택할지 여유 있게 결정합니다.

미국 국립경제조사국(NBER) 통계에 따르면 2018년 1차 세계대전이 끝난 뒤 2년 이내에 미국 경제가 침체에 빠지지 않으면 현직 미국 대통령이 11번 중 11번 재선에 성공했다. 다가오는 선거의.

그러나 경제가 불황에 빠진 가운데 재선 운동에 나선 미국 현직 대통령은 7명 중 1명만 승리했다.

– Pg. 62, 새로운 글로벌 석유 시장 질서와 거래 방법

중국은 이 네 가지 고가 품목을 어떻게 제거합니까?

우크라이나부터 시작해보자.

이제 서방 언론이 우크라이나 전쟁에 대해 신랄하게 보도하는 것은 분명합니다. 서구 언론은 더 이상 우크라이나 젤렌스키 대통령을 축하하지 않고, 대신 전쟁이 어떻게 교착 상태에 있고 승리할 수 없는지를 끊임없이 강조합니다. 미국은 이 전쟁이 끝나길 원하지만, 미국 엘리트들이 돈을 불태우는 데 지쳤다고 해서 러시아가 물러서지는 않을 것입니다. 러시아를 협상 테이블로 끌어들이는 유일한 방법은 푸틴의 아버지 시진핑이 이를 지시하는 것이다. 그럴듯한 결과는 러시아가 자신이 보유한 영토를 유지하고 나머지 우크라이나 국가가 서방과 협력하고 잠재적으로 NATO 회원 자격을 부여받는 것입니다. 일단 거래가 성사되면 서방은 원자재가 세계 시장에 진출할 수 있도록 러시아의 제재를 갑자기 철회할 가능성이 높습니다. 이는 물가를 하락시키고, 그에 따라 인플레이션도 초래합니다.

"우크라이나와 러시아의 공세는 강력한 방어선을 뚫기 위해 고군분투하고 있습니다."

- WSJ

솔직히 말해서 러시아는 서방에 상품 판매를 중단한 적이 없습니다. 효과가 없는 러시아 제재의 결과로 원자재는 인도와 같은 곳으로 먼저 수출되었고, 인도는 기꺼이 일부 vig를 치고 유럽인들에게 더 비싼 가격으로 다시 팔았습니다.

이스라엘 전쟁으로 넘어갑니다.

대부분의 중동 지도자들은 팔레스타인의 대의를 지지한다는 말로 립서비스를 하고 있습니다. 그들은 대중을 달래기 위해 강경하게 말하지만, Bombardier Bibi가 날뛰는 동안 서구로부터 돈과 선물을 빼앗고 옆으로 비켜설 의향이 너무 많습니다. 그러나 생방송 TV에서 여성과 어린이가 매일 학살당하는 상황에서는 아무것도 하지 않는 것이 더 어렵습니다. 하마스의 재정적 후원자로 추정되는 이란 지도부가 어떻게 이런 일이 일어나도록 방관할 수 있습니까? 그들은 국가 후원자인 중국이 주문하지 않는 한 그렇게 할 수도 없고 그렇게 하지 않을 것입니다. 이란이 중국으로부터 많은 금전적 지원을 받고 있다는 점(중국은 이란산 석유화학 제품을 많이 구매한다)을 감안할 때, 시 주석이 구체적인 외교 정책 방향을 묻는다면 이를 받아들일 가능성이 크다.

이란이 물러나더라도 진짜 문제는 난민이 된 모든 팔레스타인인들에게 무슨 일이 일어날 것인가이다. 만약 미국이 허락한다면 이스라엘은 가자 지구를 완전히 평탄하게 만들고 100만~200만 명의 팔레스타인인들을 이주시킬 것입니다. 뜨거운 감자 문제는 누가 이 난민들을 자국으로 받아들일 것인가 하는 것입니다. 분명히 이스라엘은 그들을 원하지 않습니다. 이 연습의 전체 목표는 인구 불일치를 줄이는 것입니다. 대이스라엘(암만, 자르카, 이르비드, 이스라엘, 가자지구, 서안 지구)은 팔레스타인과 이스라엘이 50:50으로 나누어져 있습니다. 군사력과 경제력이 뛰어난 이스라엘이 왜 정치력이 절반으로 희석되는 해법을 받아들일까. 그런 일은 절대 일어나지 않을 거예요. 그 거래는 이스라엘의 이웃 국가들이 학살 동안 꼼짝 못하게 하고 난민들은 서유럽과 미국으로 보내지는 것일 수도 있습니다. 이러한 강제 이주를 승인하는 서구 정치인들에게 있어 오늘의 난민은 내일의 충성스러운 유권자가 됩니다.

여기 WSJ가 있습니다 전직 이스라엘 정치인이 서방이 팔레스타인 난민을 받아들여야 하는 이유를 주장하는 논평이 실렸습니다.

전쟁에 대한 이 가상의 해결책은 이란을 위협에서 제거하고 민주당이 무조건 이스라엘을 계속 지원할 수 있게 해줍니다. 유가는 하락하고, 선거를 뒤흔들 수 있는 이스라엘 로비층은 민주당 지도부에 대한 지지를 계속하고 있습니다.

펜타닐을 근절하고 대만의 보안을 강화하는 데 돈을 쓰는 것도 비용이 많이 듭니다. 시 주석은 중국에서 미국으로 유입되는 펜타닐을 막는 데 도움을 주기로 합의했으며, 중국이 대만을 침공할 계획이 없음을 재확인했습니다.

와저. 시진핑은 이 모든 것을 줬는데 그 대가로 무엇을 얻나요?

시장에 대한 접근:

중국 경제 모델은 부유한 미국과 유럽인들에게 물건을 판매하는 것을 전제로 합니다. 모든 당사자가 경제를 지지하기 위해 내부로 돌아서자 서구는 특정 중국 수입품을 줄이는 관세 및 기타 정책을 시행했습니다. 이러한 관세 중 일부가 가까운 미래에 인하되거나 제거될 것이라는 메시지를 시장에 알리는 새로운 분위기가 조성될 것입니다. 새로운 관계의 신호로 Biden 팀은 대통령 캠페인에서 이제 다음을 사용할 것이라고 발표했습니다. Tik의 톡 . 그것은 상당한 발전입니다. 나는 TikTok이 미국의 민주주의를 파괴하는 부식성 공산주의 기술이라고 생각했습니다. 선거가 있는 해는 아닌 것 같아요.

외국자본 투입:

외국인직접투자(FDI)가 최근 마이너스로 돌아섰다. 이는 중국에게 매우 나쁜 일이다. 외국 자본이 좋은 이유는 미국 정치인들이 표현하는 기술 이전, 즉 지적 재산 도용이 국내 기업에 수반되기 때문입니다. 이것이 바로 중국이 서구 디자인을 복사한 저비용 제조 허브에서 수많은 새로운 기술 분야의 리더로 탈바꿈한 방법입니다. 외국 자본은 또한 중국의 인프라 구축이 현지 은행 시스템이 발행한 부채가 아닌 다른 사람들의 돈으로 자금을 조달한다는 것을 의미합니다.

똑똑한 외국인들이 최대한 빨리 빠져나오기 위해 무차별적으로 보유 자산을 투매한다면 이는 국내 소매 투자자들의 정서에도 좋지 않습니다. 워싱턴의 수사가 미래의 미중 경제 협력에 긍정적이라면 외국 자본은 안전하게 돌아올 것입니다. 뉴욕이나 런던의 헤지 펀드 매니저가 가장 원하지 않는 일은 미국이 중국에 금융 제재를 가하고 그들의 돈을 본토에 무기한 가두는 것입니다. 이러한 종류의 조치가 테이블에서 제거된다면 중국은 다시 한 번 성장을 위한 거대한 시장을 제시하고 자본은 프로젝트와 금융 시장으로 다시 유입될 것입니다.

달러 약세:

중국은 부동산 시장을 활성화하고 사람들이 다시 일할 수 있도록 인프라 지출을 늘리기 위해 대규모 경기 부양책에 필사적으로 참여해야 합니다. 하지만 연준(Fed)이 통화긴축을 하고 있는 상황에서 중국이 상당한 양의 신용을 발행하면 위안화는 불타오르게 된다. 위안화가 약해지면 자본유출이 심화되어 경제 전반에 해를 끼칩니다. 중국은 연준이 최소한 조건을 안정적으로 유지하고 금리 인하를 시작하여 달러가 약세를 보일 것을 요구합니다. 그렇다면 중국이 머니 프린터로 미쳐가고 있더라도 달러 대비 위안화는 최소한 변동이 없을 것이며 심지어 평가절상될 수도 있습니다.

Bad Gurl Yellen은 이미 더 많은 국채를 발행하여 달러를 약화시키는 작업에 열중하고 있으며 이로 인해 연준의 역환불 프로그램(RRP) 잔액이 하락하게 됩니다. 나는 이전 에세이에서 이에 대해 이야기했습니다. 나쁜 Gurl ". 11월 초부터 달러 지수 DXY가 하락했습니다. 약한 달러 전략은 이미 결실을 맺고 있다.

달러(흰색 DXY 지수)가 강세를 보이면서 약세 스티프너(노란색 2s10 스프레드)가 상승하여 미국 국채 시장과 미국 은행 시스템에 대한 스트레스가 증가했습니다. 이것이 바로 10월 말부터 옐런이 시스템을 구하기 위해 약한 달러 정책을 도입해야 했던 이유입니다.

계속 진행하기 전에 매크로 아빠 Felix Zulauf의 동일한 미국/중국 잼버리에 대한 또 다른 관점을 간략하게 제시하고 싶습니다. 나는 이 말을 먼저 시작하겠습니다. 당신은 항상 부모님의 의견에 동의하는 것은 아닙니다.

“FOMO Fever”라는 제목의 최근 뉴스레터에서 Felix는 이번 회의에서 실제로 합의된 결과는 아무것도 없다는 견해를 지지했습니다. 더욱이 현 상황을 변함없이 초래한 전후 무역 및 금융구조의 구조적 문제도 해결되지 않았다.

이 차트를 기억하십시오. 새로운 세계 경제 구조가 무엇이든 이러한 불균형을 해결해야 합니다.

나는 그 관점에 동의하고 동의하지 않습니다. 나는 중요한 글로벌 무역 구조가 변경되지 않았다는 점에 동의합니다. 오히려 중국이 일시적으로 서방으로 더 많은 수출을 허용하여 관리들이 중국 프롤레타리아트의 신뢰 수준을 높일 수 있게 되면서 불균형은 더욱 악화될 것입니다.

그러나 단기적으로 영향을 미치지 않을 것이라는 점에는 동의하지 않습니다. 단기적으로 2~3년 안에 민주당이 선거에서 승리해야 한다고 가정해보자. 에너지 인플레이션과 채권수익률 하락을 초래하는 주변부에서의 4차 전쟁 위협이 제거된다면, 이는 뉴섬이 2024년 선거에서 승리하는 데 도움이 됩니다. 중국 측에서는 시 주석이 2022년에 당 주석직을 3번째로 맡게 되었습니다. 그는 자신에게 마오 주석 이후 가장 큰 권력을 부여함으로써 즉시 경제를 활성화할 수 있다는 것을 유권자들에게 보여줄 필요가 있습니다. 양측 모두 국내 권력 기반을 달래기 위해서는 단기적인 승리가 필요합니다. 10년이 지나면 모든 실제 문제가 다시 표면화될 것이며, 그 시점에서 글로벌 무역, 안보, 경제 구조의 재작성은 불가피할 것입니다. 이는 두 글로벌 헤게모니 간의 냉전 또는 냉전으로 이어질 수 있습니다.

이제 두 관점 모두에 방송 시간을 줬으니, 중기적인 미래 디스토피아에 너무 집착하지 말고 단기적인 유토피아에서 얻는 이익을 놓치지 말자.

중국은 투자할 수 없다

중국 경제가 큰 어려움에 처해 있다는 것은 모두가 아는 사실이다. 서양의 자금관리자들도 그것을 알고 있고, 중국의 관료들도 그것을 알고 있습니다.

MSCI World(노란색) CSI300(흰색) 지수는 100입니다.

중국 주식시장은 14% 상승한 MSCI World에 비해 8% 하락했기 때문에 엉망입니다. 중국은 올해 초 Zero COVID에서 등장하면서 로봇을 흔들어 놓을 예정이었습니다. 그러나 엄청난 양의 인쇄 화폐가 없는 중국은 경제를 활성화할 수 없습니다.

부동산 시장은 그야말로 엉망이다. 1989년 도쿄보다도 더 큰 거품이다. 부동산 시장 거품이 터지는 가장 큰 문제는 일반 중국인들이 가장 큰 영향을 받을 것이라는 점이다. 그들은 과대평가된 아파트를 소유하는 형태로 저축을 하도록 많은 인센티브를 받았습니다. 정부가 모든 경제 문제를 감독하는 것으로 간주된다는 점을 감안할 때 가격이 하락하면 평균적인 Zhou는 정부에 대해 분노를 표출할 것입니다.

이로 인해 당은 어려운 상황에 놓이게 됩니다. 손실을 인정해야 하는데 그 비용은 개인, 지자체, 은행, 중앙정부 중 누가 부담해야 하는가? 이는 각 구성원이 그 자체로 강력하고 사회 조화를 방해할 수 있기 때문에 복잡한 정치적 문제입니다. 100년이 넘는 내전과 외국 점령 이후, 사회적 조화는 당이 국민에게 전달해야 하는 가장 중요한 선입니다. 그들의 규칙은 그것에 달려 있습니다.

시 주석은 이른바 '3선' 정책으로 개발자에 대한 공로를 제한해 거품을 축소시키려 옳은 일을 하려고 했다. 그 결과 너무 파괴적인 채무불이행이 발생했고, 베이징은 동지들이 부동산 시장에 다시 믿음을 두는 계기가 되기를 바라면서 은행들에게 개발자들에게 다시 무료로 대출을 하라고 지시했습니다.

"중국 당국은 국영 은행이 민간 부동산 개발업체에 대한 대출을 가속화하도록 압력을 가하고 있습니다. 이는 부채에 시달리는 부동산 시장을 되살리기 위한 노력을 강화하기 때문입니다. 가장 크고 가장 불안정한 기업을 지원하기 위한 것입니다."

– FT

베이징은 부동산 부문과 경제 전반을 지원하겠다는 약속을 재확인했지만 신용 증가율은 상황을 바로잡을 만큼 크지 않습니다.

총사회적융자(TSF)는 중국 신용 성장을 총칭하는 용어입니다. 중국은 너무 크고 다루기 힘들기 때문에 경제에 얼마나 많은 신용이 흐르고 있는지 정확히 아는 사람은 아무도 없습니다. TSF는 중국인민은행(PBOC)이 직접 발행하는 최고의 평가서입니다. 중국이 정말로 함께 행동하려면 TSF 성장이 2008년 글로벌 금융 위기 이후 몇 년 동안 볼 수 있었던 수준에 도달해야 합니다. 중국은 2008년부터 2015년까지 버리지 않고 돈을 써서 세계를 구제했다.

대중의 믿음과는 달리, 중국에서는 신용대출 가격이 점점 더 비싸지고 있습니다. 이는 이전 차트와 딱 들어맞습니다. 중국은 다시 한 번 경제에 대한 신뢰를 고취하는 데 필요한 수준으로 신용 성장을 가속화하는 것을 보류하고 있습니다.

시장은 중국이 경제를 발전시키기 위해 필요한 모든 조치를 취할 준비가 되어 있다고 필사적으로 믿고 싶어합니다. 그러나 공식 데이터에는 부족한 점이 많습니다. 베이징은 말이 많은 것 같습니다. 정당한 이유 때문에 실제로 그 brrrr 버튼을 누르려는 의지가 없습니다. 시장이 투자처로서 중국을 외면하는 이유도 이 때문이다. 그들은 중국이 1990년부터 현재까지 수십 년 동안 일본과 같은 저성장 또는 무성장을 겪게 될 것이라고 우려하고 있습니다. 예를 들어, 일본 닛케이 225 지수는 아직도 1989년 정점을 회복하지 못하고 있습니다. 중국 주식에 투자한 사람들에게도 비슷한 운명이 기다리고 있을까요?

닛케이 225 지수

변화의 시간

변경된 것은 ChiMerica의 재결합입니다. 비록 이러한 우호적인 관계가 단지 몇 년만 지속되더라도, 이는 중국이 2008년부터 2015년까지 그랬던 것처럼 세계가 원하는 일, 즉 돈을 인쇄하는 일을 할 수 있는 덮개를 제공합니다.

이제 세계가 위안화 신용으로 넘쳐날 때가 되었음을 보여주기 위해 몇 가지 차트를 먼저 살펴보겠습니다.

위안화는 강화될 것이다

파란색 음영 영역은 CNY에 대한 PBOC 고정 가격과 시장 공정 가치의 편차를 보여주는 차트입니다. 금액이 높을수록 CNY는 USD 대비 더 약세를 보입니다. 보시다시피 JPY(녹색) 약세로 인해 CNY(노란색)가 약세 압력을 받았지만 PBOC는 예상보다 강세를 유지했습니다. 이는 PBOC가 CNY를 인위적으로 강세를 유지하기 위해 USD 자산을 매도한다는 의미이기 때문에 비용이 많이 듭니다.

이제 Bad Gurl Yellen이 약한 달러 정책을 시행하고 있으므로 PBOC는 CNY를 유지하기 위해 귀중한 달러를 지출할 필요가 없습니다. JPY는 강세를 보이며 CNY 강세와 재결합하고 있습니다. 일본은 중국의 최대 수출 상대국이다. 엔화가 약세지면 위안화도 약세를 취해야 중국 수출업체들이 세계적으로 경쟁력을 유지할 수 있습니다. CNY는 현재 상당히 높은 평가를 받고 있으며 달러 가치가 지속적으로 약세를 보이면 실제로도 강세를 보일 것입니다. 이로 인해 중국은 통화가 약화되거나 PBOC가 원래보다 더 강한 통화를 보유하도록 엄청난 압력을 가하지 않고도 역내 CNY 신용 금액을 극적으로 늘릴 수 있는 여지를 갖게 됩니다.

중국은 디플레이션 상태에 있다

중국 경제는 소비자 구매가 아닌 인프라 투자와 제조업을 기반으로 하고 있는데 이를 공급측면 또는 공급주도형 경제구조라고 한다. 따라서 가장 관련성이 높은 인플레이션 통계는 소비자 물가 지수(CPI)가 아닌 생산자 물가 지수(PPI)입니다. PPI가 하락하고 있는데 이는 경제의 공급 측면이 좋지 않다는 것을 의미합니다.

PBOC는 PPI가 디플레이션 영역에 있기 때문에 신용 증가를 통해 완화할 여지가 많습니다.

위에서 설명한 것처럼 중국에는 신용을 극적으로 늘릴 수 있는 여유가 있습니다. PPI는 디플레이션 영역이므로 신용 확장으로 인해 인플레이션이 높아지지는 않습니다. 미국이 약한 달러 정책을 펼치고 있고 엔화는 강세를 보이고 있기 때문에 자본유출을 초래하는 통화 약세로 이어지지는 않을 것입니다.

이 모든 일이 빨리 이루어지더라도 우리 암호화폐 거래자들은 어떻게, 왜 돈을 벌 수 있을까요?

부동산 구제금융

중국이 중국 경제에 신용을 유입시키는 가장 확실한 방법은 부동산 개발업체를 구제하는 것입니다. 주요 은행들은 개발자들에게 저렴한 가격으로 대출해 주라는 명령을 받게 될 것입니다. 또한 토지나 부동산 자산을 담보로 한 개발자 및 지방 정부 대출은 벌금 없이 연장됩니다. 부동산 개발과 금융이 중국 경제의 가장 큰 부문이라는 점을 감안할 때 거의 25% , 이는 사실상 중국 경제의 실질이자 비용을 낮출 것입니다.

전 베어스턴스 채권 트레이더이자 현 북경대학교 교수인 마이클 페티스는 중국이 2000년대 초반에 부채를 흡수할 수 있는 능력을 모두 소진했다고 믿고 있습니다. 그 이후로 추가된 모든 부채는 부채 이자율을 초과하는 수익률을 얻지 못하는 다양한 프로젝트에 잘못 투자되었습니다. 그 결과 수조 위안이 이 프로젝트 저 프로젝트에 할당되었지만 미래 경제 성장이 이자 비용과 원금 상환을 일치시키는 것이 거의 불가능해지기 때문에 사회는 점점 더 가난해지고 있습니다.

실질이자율이 떨어지면 물건을 생산하는 국영기업은 이론상으로는 생산을 늘릴 수 있을 것이다. 물론, 미국과 유럽 시장에 더 많은 중국 장식품이 범람할 것입니다. 그러나 세계는 더 이상 물건을 필요로 하지 않기 때문에 대부분의 자금 조달은 금융 시장에서 추측하는 데 사용될 것입니다. 이는 페티스가 주장하는 것처럼 중국이 더 많은 부채를 수익성 있게 흡수할 수 없어 대신 금융시장에서 펀팅을 받기 때문이다.

디지털 신용 화폐를 의미하는 자본은 전 세계적으로 대체 가능합니다. 중국이 위안화를 인쇄하면 글로벌 시장으로 진출하여 모든 유형의 위험 자산 가격을 지원할 것입니다. 수천억 달러 상당의 CNY 중 상당 부분이 중국 밖으로 빠져나간다면 국유기업과 가계가 세계 금융 시장에서 투기를 하는 유일한 이유는 국내 자본의 실제 사용이 충분하지 않기 때문입니다.

자본이 중국에서 비트코인으로 유입되는 방식에는 미시적 방식과 거시적 방식이 있습니다.

마이크로

홍콩은 중국이 세계 자본시장으로 향하는 창구다. SOE와 부유한 중국인들은 국제 거래를 위해 모두 홍콩에서 자금을 조달합니다. 이제 홍콩에는 비트코인을 구매할 수 있는 정식 라이센스를 받은 암호화폐 거래소와 브로커가 몇 군데 있습니다.

비트코인은 중국의 현상입니다. 가장 큰 비트코인 채굴자들 중 다수가 중국에서 작업을 시작했습니다. BTC/CNY 거래 쌍이 가능했던 2020년 이전에는 중국 고객이 글로벌 현물 거래 흐름을 지배했습니다. 중국 연안의 부유한 사람이라면 누구나 비트코인과 가치 저장 수단으로서의 비트코인에 대한 약속을 알고 있을 것입니다. 그들은 초기부터 현재까지 통화를 지켜보았고 성공에 적극적으로 참여해 왔습니다. 본토에서 홍콩으로 현금을 합법적으로 이동할 수 있는 방법이 있다면 비트코인은 구매하게 될 많은 위험 자산 중 하나가 될 것입니다.

매크로

2010년대 후반부터 중국 당국은 공급주도 경제에서 수요주도 경제로 중국 경제의 균형을 재조정하려고 시도해왔다. 근본적인 수준에서 그들은 국내 신용을 더 비싸게 만들어 이 정책에 영향을 미칩니다. 이는 자본 집약적인 중공업에서 소비재 및 서비스 쪽으로 활동을 이동시킵니다. 따라서 많은 기업, 부동산 개발업체 중 가장 많은 기업이 해외에서 달러를 빌리는 데 의존했습니다. 달러에 대한 이러한 수요와 달러 대출의 상환은 달러의 가치를 높이고 전 세계적으로 신용 가격을 더 비싸게 만듭니다. 중국 은행 시스템이 더 많은 위안화 신용을 제공함에 따라 달러 신용 및 유동성에 대한 입찰은 제거될 것입니다.

달러가 세계 최대의 자금 조달 통화라는 점을 감안할 때 신용 가격이 하락하면 비트코인 및 금과 같은 모든 고정 공급 자산은 달러 법정화폐 가격 기준으로 상승할 것입니다. 이 강세의 거시적 기둥의 가장 큰 장점은 중국 기업과 부유한 개인이 비트코인을 구매할 필요가 없다는 것입니다. 글로벌 법정화폐 신용의 대체 가능 특성으로 인해 한계 법정화폐 달러가 비트코인과 같은 경화 화폐 자산으로 유입될 것입니다.

2024년 이후

광학적 변화를 강제하는 데 선거 연도만큼 좋은 것은 없습니다. 정치인의 최우선 임무는 재선이다. 민주당은 무슨 일이든 할 것이고, 선두 자리를 유지하기 위해 트럼프 전 대통령을 체포하는 등 그렇게 하겠다는 의지를 보여왔습니다. 따라서 우호적인 바이든 행정부가 어떤 작은 중국/미국 오해도 은폐할 것으로 기대합니다.

시 주석은 바보가 아니며 이러한 편의를 위한 결혼이 매우 짧을 것임을 알고 있습니다. Slow Joe는 자신이 독재자라는 점에서 Xi에 대해 실제로 생각하는 것을 망쳐 놓고 세상에 말했습니다. 분명히, 그것은 계획의 일부가 아니었습니다. Biden의 핸들러는 Gaff의 옆선에서 움츠러들었습니다. 중국과 동침하는 것을 의미한다면 민주당은 선거일에 경제가 강해 보이도록 그렇게 할 것입니다. 그거 좋은데, 만약 그들이 지면 어쩌지? 공화당은 이제 중국 공산주의자들에게 무릎을 꿇었다는 점에서 민주당을 쉽게 파헤칠 수 있습니다. 민주당이 운영하는 도시인 샌프란시스코에서 노숙자들이 얼마나 빨리 눈에 띄지 않게, 기억에서 사라졌는지 보세요. 나는 그들에게 권리가 있다고 생각했습니다 ...

중국에 신용을 넘치게 하고 부정적인 결과를 겪지 않을 수 있는 기회가 지금입니다. 만약 Bad Gurl Yellen이 강력한 달러 정책을 시행한다면 중국이 경제에 활력을 불어넣는 데 필요한 수준까지 신용공여를 가할 방법은 없을 것입니다. 이러한 사실을 감안할 때 중국은 크게 성장할 것입니다. 선거일 이후에는 누가 이기든 다시 장갑이 벗겨지고, 미·중 간 전략적 경쟁 재개를 목표로 하는 무역·통화 정책의 변화를 기대할 수 있기 때문이다.

금융시장에는 확실한 것이 없습니다. 내가 이 에세이를 쓰기 시작했을 때, 대만의 두 친중 정당(KMT와 TPP)이 총선에서 독립을 지지하는 DPP 후보를 이기기 위해 하나의 표 아래 뭉칠 것처럼 보였습니다. 그러나 막판 협상은 무산됐고, 두 친중 후보 모두 공식적으로 대선 출마 의사를 밝혔다. 나는 중국이 KMT나 TPP 후보 중 하나를 탈락시켜 투표권이 분열되지 않도록 충분한 압력을 가할 것으로 예상합니다. 중국은 폭스콘 창업자인 테리 궈(Terry Guo)의 국내 대규모 제조 사업에 대한 규제 조사 강화로 인해 사임을 유도하는 데 성공했습니다. 시진핑은 당근을 매달고 당의 독재를 강제로 준수하도록 강요하는 방법을 알고 있습니다.

KMT나 TPP가 선거에서 이기면 중국 신용 바주카포가 강하거나 매우 강할 것으로 예상합니다. 그렇지 않으면 중국이 얼마나 많은 부양책을 제공할지는 미지수입니다. 시진핑이 원하지 않는 마지막 일은 자신의 신용 부담을 육지로 날려버리고 새로 공격적인 대만을 향한 군사적 태세를 강화하기 위해 더 많은 돈을 지출해야 하는 것입니다. 나는 이번 선거를 면밀히 관찰할 것이다.

중국이 강세장 모드에 있을 때 아시아보다 더 좋은 곳은 없습니다. 정말 존나 재밌어! 이미 K에 대한 재생목록이 준비되어 있습니다.

구정은 내년 2월 중순이다. 나는 시진핑 주석이 동지들에게 멋진 红包(Hong2Bao1)을 제공하여 그들이 설 연휴가 끝나면 부자가 되어 가족들에게 돌아갈 준비가 되었다고 느낄 것이라고 기대합니다. 따라서 저는 계속해서 T-bill에서 암호화폐로 돈을 이동할 것입니다. 왜냐하면 중국의 화폐 프린터가 brrrrr로 가고 있다는 데이터를 통해 명백해지기 전에 지금 들어가고 싶기 때문입니다!