SEC에 대한 Consensys의 소송이 실패한 이유는 다음과 같습니다.

암호화폐 업계에서 가장 유명한 회사 중 하나가 최근 미국 증권거래위원회(SEC)를 고소한다고 발표하여 업계에 충격을 주었습니다.

4월 25일, 텍사스 연방 법원에 제기된 신랄한 소송에서 암호화폐 대기업 컨센시스(Consensys)는 SEC가 3,800억 달러 규모의 암호화폐 이더(일반적으로 ETH라고 함)를 회수하려는 시도에서 "규제 과잉"을 주장했다고 비난했습니다. 불만 사항은 "ETH가 증권의 속성을 전혀 갖고 있지 않다"는 근거에 근거합니다.

합의는 잘못되었으며, 이 소송은 실패할 운명입니다. 이더리움이 처음 설립된 지 약 10년 전으로 거슬러 올라가는 이유. 그러나 이를 이해하려면 먼저 Consensys가 정확히 무엇을 하는지에 대한 컨텍스트가 필요합니다.

Consensys는 Ethereum 블록체인의 주요 후원자입니다. 비트코인과 같은 "레이어 1" 블록체인 원장이지만 그 위에 다른 프로토콜과 애플리케이션을 구축할 수 있습니다. 이더리움 사용자는 ETH를 사용하여 네트워크에서 거래합니다. 이는 네트워크 사용자가 네트워크를 운영하는 전 세계 개인("채굴자"로 알려짐 - 곧 자세히 설명)에게 지급하는 지불 방식의 역할을 합니다.

Consensys는 Ethereum의 백엔드 인프라에 크게 기여했을 뿐만 아니라 생태계 내의 많은 소규모 프로젝트에 자금을 지원했습니다. 그러나 MetaMask의 개발자로 가장 잘 알려져 있습니다. 암호화폐 업계에서 가장 인기 있는 지갑으로 올해 2월 현재 월간 활성 사용자 수는 약 3천만 명에 이릅니다.

이더리움 생태계에 대한 회사의 기여 수준과 해당 제품의 엄청난 채택으로 인해 Consensys는 암호화폐 세계에서 거대 기업이 되었습니다. 2021년 11월에는 평가액 32억 달러로 2억 달러를 모금했습니다. 2022년 3월에는 4억 5천만 달러를 추가로 모금했습니다. 이번에는 70억 달러의 가치로 평가되었습니다.

Consensys의 성공은 본질적으로 그것이 지원하는 Ethereum 네트워크의 성공과 연결되어 있지만 후자는 토큰 ETH로 인해 창립 이래 논란에 휩싸이고 규제 조사에 시달렸습니다. 특히 ETH가 처음 시장에 출시된 방식입니다.

ETH는 약 10년 전인 2014년 7월 ICO(초기화폐공개)라는 프로세스를 통해 출시되었습니다. 본질적으로 토큰이 대중에게 처음으로 판매되는 암호화폐 업계의 IPO 버전입니다. 전성기에는 ICO가 엄청난 인기를 끌었으며 참여가 2016~17년에 최고조에 달했습니다. 이제 업계에서는 "ICO 시대"라고 부르는 시기입니다.

EOS라는 하나의 토큰이 1년 동안의 ICO를 통해 거의 41억 달러를 모금할 정도로 판매가 활발해졌습니다. 그해 가장 큰 3대 자본 조달(Uber, Epic Games, Juul)을 합친 것보다 더 많습니다.

너무 많은 돈이 ICO로 흘러들자 곧 규제 당국의 관심과 분노를 샀습니다. SEC는 2017년 7월 조사 보고서를 작성하여 "'가상' 조직에 의한 디지털 자산 제안 및 판매에는 연방 증권법의 요구 사항이 적용됩니다"라고 선언했습니다.

해당 기관은 암호화폐가 유가증권이므로 규제를 받아야 한다고 결정했습니다. 이 법령을 발표한 후 규제 당국은 증권법을 준수하지 않는 ICO를 열렬히 추구하고 기소하기 시작했습니다. 놀랍게도 거의 전부였습니다. 이로 인해 ICO 열풍이 갑자기 종식되었으며, 토큰 판매는 사실상 하룻밤 사이에 줄어들었습니다.

그러나 SEC가 새로운 ICO에 책을 던지기 위해 열중하는 동안 2017년 7월 보고서 이전에 출시된 모든 토큰은 사실상 무료 패스를 받았습니다. ICO가 증권법의 범위에 속한다는 법령이 발표되기 전에 판매가 수행되었기 때문에 이러한 토큰 발행자 중 누구도 기소되지 않았습니다.

이는 ETH의 행운의 탈출을 의미했습니다. 보고서 이후에 출시되었다면 개발자는 기소되었을 것입니다. 규제 기관에 판매 등록이 접수되지 않았는데, 이는 ICO가 SEC의 증권법을 준수하지 않았음을 의미합니다. 그러나 증권 위반을 위해 ETH를 적극적으로 추구하지 않음에도 불구하고 기관은 인기가 급상승하는 네트워크와 가격이 급등하는 코인을 모두 레이더에 확고히 유지하기로 결정했습니다.

향후 5년 정도 동안 SEC가 실제로 ETH를 추적해야 하는지 여부에 대한 일부 논쟁이 지속되는 동안 규제 당국의 주요 초점은 공간 전체에서 자행되고 있는 많은 사기와 사기를 단속하는 것이었습니다.

그러나 이 모든 것은 2022년에 이더리움이 네트워크 운영 방식을 크게 변경하면서 변경될 예정이었습니다.

이 변경 사항에 대한 세부 사항은 상당히 기술적이지만 본질적으로 이더리움은 "지분 증명"이라는 시스템을 도입했습니다. 네트워크 사용자로부터 지불금을 받기 위해.

이것은 무해한 기술 업데이트처럼 들릴 수 있고 지하실에 거주하는 소수의 집착자들에게만 이해되고 흥미로울 수 있지만 지분 증명으로의 전환은 Ethereum의 모든 것을 바 꾸었습니다. 이제 네트워크는 SEC의 십자선 안에 확고히 들어갔습니다. 그리고 오랫동안 암호화폐에서 벌어지고 있는 수많은 사기 행위에 분노한 규제 기관은 수많은 사기 행위를 촉진하는 데 필수적인 것으로 간주되는 네트워크를 추적할 완벽한 구실을 갖고 있었습니다.

SEC에 따르면 스테이킹은 투자 계약으로 간주되며 증권법의 영역에 속합니다.

투자 계약은 "Howey 테스트"를 통과하면 이와 같이 분류됩니다. 1946년 획기적인 사건에서 미국 대법원이 개발한 Howey Test는 투자 계약이 "개인이 자신의 돈을 공동 기업에 투자하고 그 노력으로부터만 이익을 기대하게 되는 계약, 거래 또는 계획"이라고 주장합니다. 발기인 또는 제3자의.”

스테이킹 계약에는 개인 투자자가 스테이킹 플랫폼을 관리하고 운영하는 팀의 노력과 작업에 의존하면서 보상을 받을 것을 기대하면서 암호화폐를 스테이킹 풀에 기여하는 것이 포함됩니다. 따라서 Howey 테스트를 사용하는 법원은 스테이킹이 실제로 투자 계약을 구성하고 따라서 증권법에 해당한다고 판단할 것입니다.

이더리움이 지분증명으로 전환한 이후 SEC는 생태계 내의 네트워크와 회사를 강력하고 무자비하게 단속해 왔으며 이 분야의 많은 주요 플레이어에 대해 엄청난 규제 조치를 취했습니다. 소송 제기에서 Consensys는 기관장인 Gary Gensler를 "십자군 SEC 의장"이라고 부르기도 했습니다.

그리고 실제로 동일한 소송에 묻혀 있는 부지런한 독자는 68번째 문단에 도달하면 Consensys 자체가 최근 SEC로부터 Wells 통지를 받았다는 사실을 발견하게 될 것입니다. 기관이 수행한 조사 결과에 따라 임박한 법적 조치에 대해 회사에 알리는 서한입니다.

그렇다면 소송을 제기하기 전에 Consensys는 임박한 기소를 바라보고 있었던 것으로 밝혀졌습니다. 이에 대한 SEC의 근거는 Consensys가 구축한 MetaMask 지갑이 제품 내에서 스테이킹 서비스를 제공한다는 것입니다.

이 모든 것을 고려하면 Consensys가 SEC를 고소하기로 한 결정에 대해 매우 다른 그림이 나타나기 시작하고 Consensys의 소송은 선제공격처럼 보이기 시작합니다. 기소가 임박했음을 알고 회사는 SEC가 SEC를 고소하기 전에 공격적으로 SEC를 고소하기로 결정했습니다. 그러나 문제는 Consensys가 승리할 가능성이 거의 없다는 것입니다.

Consensys의 주장에도 불구하고 ETH는 증권의 모든 특징을 지니고 있습니다. 네트워크 운영 방식의 핵심인 스테이킹 메커니즘뿐만 아니라 토큰이 ICO를 통해 발행되었기 때문입니다. SEC가 증권법에 속한다고 선언한 프로세스. ETH는 단순히 운이 좋았고 선언 이전에 ICO가 진행되었기 때문에 패스를 받았습니다. 기소를 막는 좋은 타이밍이었고 그 외에는 아무것도 없었습니다.

그리고 SEC는 토큰이 시장에 출시된 방식으로 토큰을 추적할 수 없지만 네트워크의 중앙 기능으로 스테이킹을 통합함으로써 법적 절차를 시작하고 ETH를 중단하는 데 필요한 모든 탄약을 제공했습니다. 다른 각도에서.

그리고 Consensys는 사건에 대한 증거의 무게 외에도 SEC가 암호화폐 회사를 기소한 기록을 가지고 있습니다. SEC 웹사이트에는 해당 기관이 암호화폐 회사를 상대로 제기한 238건의 소송이 나열되어 있으며, 현재까지 미등록 증권과 관련된 소송에서는 패소한 적이 없습니다.

SEC가 토큰 XRP를 증권이라고 주장한 또 다른 암호화폐 회사인 리플(Ripple)은 지난해 7월 법원의 승리로 알려진 것에 대해 많은 소음을 냈습니다. 그러나 이는 오해의 소지가 있습니다. XRP는 거래소의 2차 판매에서 대중에게 제공될 때 증권이 아닌 것으로 간주되었지만, 법원은 헤지펀드 및 기타 기관에 판매될 때 실제로 증권으로 판결했습니다. 급하게는 Ripple의 부분적인 승리였으며 확실히 SEC의 손실은 아니었습니다.

따라서 이 모든 것을 고려하여 이더리움 생태계에 대한 마녀사냥 혐의로 SEC를 고소하기로 한 Consensys의 결정은 Hail Mary 연극으로 가장 잘 간주될 수 있습니다. 회사는 곧 기소될 것이라는 것을 알고 있었기 때문에 주사위를 굴려 별도의 문제에 대해 법정에서 SEC를 상대하기로 결정했습니다. 아마도 관심을 자체에서 벗어나 주변의 법적 불확실성으로 돌리려는 시도일 것입니다. 이더리움과 그 토큰.

이를 통해 오랫동안 업계에 떠오른 암호화폐 업계의 가장 큰 미해결 질문 중 하나인 ETH가 공식적으로나 법적으로 증권인지 여부에 대한 해결을 빠르게 추적하고 있습니다.

천문학적으로 가능성이 희박한 승리 가능성에 맞서 Consensys가 달성할 수 있는 최선의 방법은 법원 소송을 가능한 한 오랫동안 끌고 가는 것 같습니다. 이 회사는 막대한 재정 자원을 보유하고 있으며 업계 최고의 변호사들을 고용할 여력이 있습니다. 그렇게 하면 파티를 좀 더 오래 지속할 수 있을 것이다. 그러나 조만간 법원은 필연적으로 결정을 내릴 것입니다. 그리고 그런 일이 발생하면 ETH와 Consensys 모두 소등될 것입니다.