最大のアルゴリズム ステーブルコインである TerraUSDs (UST) の劇的な解明は、暗号市場全体に衝撃を与えています。     2022 年 5 月 9 日月曜日、TerraUSD (UST) の価値が急落したため、数十億ドル相当のデジタル資産が瞬く間に消失しました。コインは 1 週間にわたって下落し続け、流通しているコインは 7 億未満で、2022 年 5 月 13 日金曜日に 0.13 ドルをわずかに上回りました。この壮大なクラッシュは、投資家、企業、および投資業界全体を唖然とした不信に陥れています。 ステーブルコインとは？ 暗号通貨は、その分散型の性質、ボラティリティ、そしてその代わりに莫大な利益をもたらすことで知られています。しかし、揮発性であっても安定性が必要です。従来の銀行準備金と同様に、暗号通貨には、負債と資産のバランスを利用して、価値を維持および保存しながらコインをボラティリティから保護するメカニズムが必要です。  Terra を入力してください – 中央銀行と同様に機能するプロセスを持つステーブルコインです。そのため、Terra は UST の形で負債を保有し、姉妹コインである LUNA (Luna ブロックチェーンのネイティブ トークン) の資産で対抗しました。このテラの中央銀行には 1 つの目標がありました。それは、UST をドルと 1 対 1 で固定し続けることです。これは、LUNA を使用して UST を安定させ、常に 1 UST を $1 相当の LUNA と交換できるようにすることで実現しました。このすべては、LUNA の価格がオンチェーン オラクルで監視され、自立したエコシステムを作成している間に行われました。対照的に、USD コイン (USDC - 時価総額 500 億ドル) やテザー (USDT - 時価総額 800 億ドル以上) などの他の人気のあるステーブルコインは、法定準備金や財務省などの従来の担保資産、および米ドルの銀行口座を使用します。  LUNAは本質的にUSTの担保であり、その関係がUSTの価値を確立した。したがって、UST が 1 ドルを下回ったときはいつでも、アービトラージャーは UST の下落した価格をたとえば 0.99 ドルで購入し、それを 1 ドル相当の LUNA と交換して、すぐにペグに戻すことができます。   Terra の違いは何ですか? 終末の崩壊について議論する前に、テラがステーブルコインの世界でユニークな理由について話すことが不可欠です。最も重要なことは、Terra が .準備金に支えられる代わりに、アルゴリズムのステーブルコインは、数学とインセンティブのある市場参加者の行動を使用して、外部担保なしで法定通貨ペッグを維持します。 アルゴリズムステーブルコイン  Terra は最初のアルゴリズム ステーブルコインではありませんが、最もよく知られていました。その人気は、2021 年の最もパフォーマンスの高い資産の 1 つとして爆発し、年間で 0.63 ドルから 91.38 ドルに成長し、2022 年 3 月までに Solana を上回り、Ethereum に次ぐ最も価値のある代替 L1 になりました。   Terra の大規模な成長の中心にあったのは、 . Anchor は、一般に流動性のあるステーキング デリバティブの形で、UST と利回りを生み出す資産を受け入れる単純なマネー マーケットでした。デリバティブをステーキングすると利回りが受動的に発生し、それを使用して利害関係者に最高金利を補助します。 アンカー プロトコル  Anchor は、預金者に対して 20% の固定目標利回りを特徴としており、非常に魅力的で物議をかもしました。これを達成するために、Anchor は UST のオンチェーン準備金を使用して追加の利息を支払いました。さらに、DeFiの利回りが大幅に低下している場合でも、20％の固定金利を変動させたくないというアンカーの姿勢は、資産をできるだけ早く増やすことを目標とする人々にとって非常に魅力的でした.  USTとLUNAはどうなった？ 継続的な不確実性が克服され、4 月のインフレ率に対する懸念が急上昇したため、UST は 1 ドルから逸脱し始めました (5 月 9 日に変曲点に達しました)。これに対応して、業界の数人の大物がアンカーから多額の資金を引き出し、業界最大の UST 向けオンチェーン DEX であるカーブを通じて UST をプッシュしました。この急速で大量の UST の販売 (約数億) は、UST をペッグから外すのに十分でした。  **  **  まだ噂にすぎませんが、特定の金融業界のリーダーであるブラックロックとシタデル証券が、その後のテラの崩壊に関与したと推定される結果は、推測にすぎないとしても、調査する重要な分析です。 ブラックロック（BLK）やシタデル・セキュリティーズのような資産運用会社は、ポジショニングの力を利用して、理論的には自己利益のために市場を動かす能力を持っています。この動揺は、資産の壊滅的な崩壊につながる可能性があります。特に、その崩壊がこれらの強力な企業にとって有利な条件を生み出す場合はなおさらです。 その理論に従って、より多くのアンカーユーザーが撤退してUSTを売却し始めたため、この動きはパニックを促進する可能性があります.その後、彼らはそれを LUNA に換金し、すぐに現金で売却したため、LUNA はわずか数時間で 220 億ドルから 110 億ドルに下落し、100% の担保のしきい値を回避しました。その結果、UST は突然担保不足になりました。  これらすべてに対する市場の反応は激しいものでした。アンカーの預金者が逃げ道を必死に奪い合ったため、本格的な銀行の取り付け騒ぎが続いた。このラッシュは劇的なペッグ解除を引き起こし、UST を急落させました。Terra の支配は終わりました。  BlackRock はこの主張を否定していますが、Circle の USDC 現金準備金を管理する世界最大の資産運用会社 (UST の直接のステーブルコインの競合相手) として、おそらく UST の内破は積極的なチェスのゲームの結果であったと推測できます。 2008 年の金融危機では、リーマン ブラザーズがサブプライム住宅ローンに誘導され、債務を債券にパッケージ化してから投資家に売却した後、破産を申請したときに同様の結果が見られました。 投資の世界に不安定な状況を作り出すことが、強力で裕福な企業にとって日和見的である可能性があることを想像するのは難しいことではありません.株やコインを空売りして、ポケットに何十億ドルも入れてトップに立つことを可能にします。 クリプトはカムバックできますか?  Terra の崩壊により、成功したアルゴリズムのステーブルコインが存在するかどうか疑問に思うのは公正なことです。理論的には、暗号通貨の分散型の精神に真に忠実なプロセスであり、素晴らしいものです。しかし、もちろん、分散化には幅があるため、この地震イベントの結果と思われる規制の強化は本質的に間違っているわけではなく、仮想通貨の意図が失われたことを意味するものでもありません。  Terra の内破は、仮想通貨市場全体を巻き込みました。ビットコインは 20% 下落し、アルトコインは 1 週間で 50% 以上下落しました。何百億ドルもの紙の富が消えました。個人投資家は貯蓄を失い、資金は破産し、起業家はブロックチェーン上に構築していました。 **  **   Terra の劇的な終焉の重要な要素は、最終的には Anchor と、利回りが崩壊する時期に保証された永続的な 20% APY によるものでした。この埋蔵量への負担は、UST と LUNA の間の不安定な関係を生み出しました。業界の大部分を完全に驚かせたとしても、綿密に調査すれば、この結果を示すでしょう。 強気の投資家、好奇心旺盛な起業家、カジュアルな傍観者、あるいは普通の日常生活を送っている普通の人など、誰にとっても私のアドバイスは、もっと学ぶことです。より多くの調査を行い、この業界、特にどの投資があなたの利益と財政にとって適切な場所であるかについての深い理解を深めてください.投資を多様化して、動揺を乗り切るためのスペースを確保してください。このクラッシュをきっかけに生き残り、さらには繁栄する正当な暗号プロジェクトがあります. どんな犠牲を払ってもより多くを追求するというテラの教訓は、誰もが謙虚な状態に置かれ、暗号業界はよろめきました.しかし、嵐の後には、熟考のための一時停止が常にあります。ですから、時間をかけて学習を進め、不確実な瞬間に強くあり続け、辛抱し続け、業界が再び安定することを信じてください。

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ステーブルコインがそれほど安定していないとき、Terra と UST の暴落

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