Sejak keruntuhan dahsyat tahun 2022, pasar keuangan terdesentralisasi (DeFi) telah berjuang untuk mendapatkan kembali kejayaannya. Total nilai terkunci (TVL) di DeFi saat ini berada di – jauh lebih tinggi dari level terendah di bawah $40 miliar yang dicapai pada Januari 2023, tetapi masih jauh dari level puncaknya di $179 miliar pada Desember 2021, meskipun pasar kripto secara keseluruhan telah melampaui level tertinggi sepanjang masa beberapa bulan lalu. $92 miliar Ada beberapa alasan untuk ini. Banyak dari mereka yang bereksperimen dengan pinjaman terdesentralisasi, peminjaman, dan yield farming mengalami kerugian besar pada tahun 2022, dan yield-nya tidak seperti dulu lagi. Terutama ketika Treasury menghasilkan 5% per tahun. Dengan stablecoin dalam ekosistem DeFi yang menawarkan tidak lebih banyak – biasanya sekitar 8-10% – risiko dan kompleksitasnya membuat banyak calon pengguna enggan. Tentu saja, itu bukan satu-satunya masalah dengan DeFi. Peminjaman dan peminjaman di blockchain melibatkan penempatan mata uang kripto seperti ETH atau Bitcoin sebagai agunan, tetapi mata uang kripto bersifat fluktuatif. Ini berarti pinjaman DeFi harus dijaminkan secara berlebihan untuk menghindari perdagangan dilikuidasi ketika harga token mengalami pergerakan ekstrem, seperti yang sering terjadi. Bahkan dengan stablecoin, risikonya tetap jauh lebih tinggi daripada aset tradisional. Jadi, meskipun ini sepadan untuk hasil 1.000%, itu tidak sepadan untuk pengembalian persentase dua digit yang rendah. Janji RWA Di sinilah aset dunia nyata (RWA) berperan. Sementara DeFi terpuruk, pelaku institusional besar seperti BlackRock, JP Morgan, dan Fidelity diam-diam bereksperimen dengan RWA – aset dari ekonomi tradisional yang dibawa ke jaringan melalui tokenisasi. Bahkan, tahun lalu, CEO BlackRock Larry Fink sendiri menyatakan tokenisasi sebagai hal besar berikutnya di dunia keuangan – dan dunia cenderung mendengarkan Larry Fink. Salah satu penanda paling jelas dari momentum yang terkumpul dalam RWA dapat dilihat di pasar Treasury yang ditokenisasi, yang telah berkembang dengan laju yang mengesankan. Dengan bantuan platform seperti BUIDL milik BlackRock dan FBOXX milik Franklin Templeton, kapitalisasi pasar produk Treasury yang ditokenisasi meningkat tiga kali lipat menjadi $3 miliar antara Maret dan Desember tahun lalu. Dengan suku bunga pada level tertinggi dalam dua dekade, platform ini telah menawarkan kepada investor on-chain hasil yang stabil dan didukung pemerintah yang dapat diakses dan transparan. Namun, tokenisasi RWA tentu saja bukan hanya tentang Obligasi Negara. Daftar aset yang terus bertambah menemukan kehidupan baru di blockchain – mulai dari real estat, hingga komoditas seperti emas dan minyak, hingga permata berharga seperti berlian. Sebenarnya, aset investasi apa pun dari dunia tradisional dapat dibawa ke dalam rantai. Dan aset-aset yang ditokenisasi ini menandai evolusi DeFi berikutnya – yang sangat dibutuhkannya untuk memperbaiki citranya yang ternoda, mendatangkan pengguna baru ke dalam ekosistem, dan mengembangkan TVL-nya jauh melampaui puncak sebelumnya. Memberikan kehidupan baru ke DeFi Salah satu hal yang paling menarik tentang RWA adalah bahwa mereka memecahkan masalah utama dengan agunan DeFi dengan menyediakan alternatif yang stabil dan andal untuk mata uang kripto yang mudah berubah. Anda tidak dapat mengambil pinjaman 100% terhadap kepemilikan Ethereum Anda karena nilainya bisa turun 20% besok jika sentimen berubah atau beberapa berita negatif muncul. Namun, Anda tentu dapat mengajukan pinjaman besar dengan jaminan rumah Anda – bahkan lebih besar dari nilai rumah tersebut. Anda juga dapat menggunakan emas atau US Treasury sebagai agunan pinjaman dengan aman karena Anda tahu bahwa nilai emas atau US Treasury hampir pasti tidak akan turun hingga 20% dalam semalam. Ini semua adalah praktik umum di dunia keuangan tradisional, tetapi di dunia DeFi, ini masih merupakan area yang baru. Namun, peminjaman dan peminjaman dengan jaminan RWA sedang marak. Sejak 2022, banyak pemain andalan pasar DeFi, seperti MakeDAO, Aave, dan Maple Finance, semakin mengintegrasikan RWA untuk mendiversifikasi portofolio pinjaman mereka. Misalnya, MakerDAO terus meningkatkan eksposurnya pada kategori aset ini setelah 2022 hingga RWA mencapai 25% dari neracanya. Demikian pula, komunitas Aave menyetujui proposal untuk mengalokasikan $1 juta dari kasnya ke RWA pada September 2023. Selain itu, semakin banyak pemain baru yang masuk ke pasar DeFi yang mengeksplorasi persimpangan antara DeFi dan RWA. Teknologi DeFi 2.0 Tentu saja, ini bukan DeFi seperti pada tahun 2021: surga pertanian hasil dengan alergi terhadap apa pun yang tersentralisasi. Namun, meskipun pertanian APY 1.000% membuat beberapa orang kaya, ini tidak akan pernah berkelanjutan. Sekarang, saatnya bagi DeFi untuk akhirnya tumbuh dewasa. Ini mungkin tampak ironis, tetapi satu-satunya cara DeFi dapat memiliki masa depan yang cerah adalah dengan berintegrasi dengan sistem keuangan tradisional, dan RWA menawarkan peluang ini. Dengan bantuan aset yang ditokenisasi seperti real estat, komoditas, dan obligasi pemerintah, DeFi dapat memfasilitasi semua kasus penggunaan yang telah kita bicarakan sejak awal, tetapi tidak pernah sepenuhnya tercapai dalam skala besar. Hipotek on-chain akan dimungkinkan dengan meminjam dengan jaminan rumah, minyak dan emas dapat digunakan untuk meminjam dan meminjamkan dengan suku bunga yang bersahabat, sementara T-bill yang ditokenisasi dapat meniru pasar repo tradisional. Dan bagi mereka yang merindukan DeFi lama, masih ada peluang yield farming di luar sana. Tentu, APY tidak begitu spektakuler, tetapi agunan yang lebih stabil memungkinkan pedagang berpengalaman untuk memanfaatkan leverage tanpa harus terbangun dengan keringat dingin setiap malam karena mimpi buruk tentang likuidasi. RWA membuat DeFi jauh lebih tidak menakutkan dan ramah pengguna – dua bahan utama untuk kebangkitan yang langgeng dan berkelanjutan. Dan tahun 2025 adalah tahun RWA menghidupkan kembali DeFi.
