2022 के भयावह पतन के बाद से, विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) बाजार ने अपने पूर्व गौरव को पुनः प्राप्त करने के लिए संघर्ष किया है। DeFi में कुल लॉक मूल्य (TVL) वर्तमान में है - जनवरी 2023 में पहुंची 40 बिलियन डॉलर से नीचे की सबसे निचली सीमा से कहीं अधिक, लेकिन दिसंबर 2021 में 179 बिलियन डॉलर के शिखर के आसपास भी नहीं, बावजूद इसके कि व्यापक क्रिप्टो बाजार ने महीनों पहले अपने पिछले बाजार पूंजीकरण के सर्वकालिक उच्च स्तर को पार कर लिया था। 92 अरब डॉलर इसके कई कारण हैं। विकेंद्रीकृत ऋण, उधार और उपज खेती के साथ प्रयोग करने वालों में से कई लोग 2022 में बहुत बुरी तरह से जल गए, और उपज वह नहीं है जो वे हुआ करते थे। खासकर तब जब ट्रेजरी प्रति वर्ष 5% उपज दे रही है। DeFi इकोसिस्टम में स्टेबलकॉइन बहुत अधिक नहीं दे रहे हैं - आमतौर पर लगभग 8-10% - जोखिम और जटिलता ने कई संभावित उपयोगकर्ताओं को निराश कर दिया है। बेशक, DeFi के साथ यह एकमात्र समस्या नहीं है। ब्लॉकचेन पर उधार लेने और उधार देने में ETH या बिटकॉइन जैसी क्रिप्टोकरेंसी को संपार्श्विक के रूप में रखना शामिल है, लेकिन क्रिप्टोकरेंसी अस्थिर होती हैं। इसका मतलब यह है कि जब टोकन की कीमतों में अत्यधिक उतार-चढ़ाव होता है, तो ट्रेड को लिक्विडेट होने से बचाने के लिए DeFi लोन को ओवरकोलेटरलाइज़ किया जाना चाहिए, जैसा कि अक्सर होता है। स्टेबलकॉइन के साथ भी, पारंपरिक संपत्तियों की तुलना में जोखिम कहीं अधिक रहता है। और इसलिए, जबकि यह 1,000% पैदावार के लिए इसके लायक था, यह कम दोहरे अंकों के प्रतिशत रिटर्न के लिए बिल्कुल भी नहीं है। आरडब्लूए का वादा यहीं पर वास्तविक दुनिया की संपत्ति (RWA) आती है। जब DeFi मंदी में था, तब BlackRock, JP Morgan और Fidelity जैसे प्रमुख संस्थागत खिलाड़ी चुपचाप RWA के साथ प्रयोग कर रहे थे - पारंपरिक अर्थव्यवस्था की संपत्तियाँ टोकनाइजेशन के माध्यम से ऑन-चेन लाई गईं। दरअसल, पिछले साल, BlackRock के सीईओ लैरी फ़िंक ने खुद ही घोषणा की थी कि वित्त की दुनिया में टोकनाइजेशन अगली बड़ी चीज़ होगी - और दुनिया लैरी फ़िंक की बात सुनती है। आरडब्ल्यूए में बढ़ती गति के सबसे स्पष्ट संकेतों में से एक टोकनयुक्त ट्रेजरी बाजार में देखा जा सकता है, जो प्रभावशाली दर से विस्तारित हुआ है। ब्लैकरॉक के BUIDL और फ्रैंकलिन टेम्पलटन के FBOXX जैसे प्लेटफॉर्म की मदद से, पिछले साल मार्च और दिसंबर के बीच टोकनयुक्त ट्रेजरी उत्पादों का बाजार पूंजीकरण तीन गुना बढ़कर $3 बिलियन हो गया। दो दशक के उच्चतम स्तर पर ब्याज दरों के साथ, इन प्लेटफार्मों ने ऑन-चेन निवेशकों को एक स्थिर, सरकार समर्थित उपज की पेशकश की है जो सुलभ और पारदर्शी दोनों है। लेकिन RWA टोकनाइजेशन सिर्फ़ ट्रेजरी के बारे में नहीं है। संपत्तियों की बढ़ती सूची ब्लॉकचेन पर नया जीवन पा रही है - रियल एस्टेट से लेकर सोने और तेल जैसी वस्तुओं तक, हीरे जैसे कीमती रत्नों तक। सच में, पारंपरिक दुनिया से किसी भी निवेश संपत्ति को ऑन-चेन लाया जा सकता है। और ये टोकनकृत संपत्तियाँ DeFi के अगले विकास को चिह्नित करती हैं - एक ऐसा विकास जिसकी इसे अपनी धूमिल छवि को सुधारने, पारिस्थितिकी तंत्र में नए उपयोगकर्ताओं को लाने और अपने TVL को पिछले शिखर से आगे बढ़ाने के लिए सख्त ज़रूरत है। DeFi में नई जान फूंकना RWA के बारे में सबसे रोमांचक चीजों में से एक यह है कि वे अस्थिर क्रिप्टोकरेंसी के लिए एक स्थिर, विश्वसनीय विकल्प प्रदान करके DeFi संपार्श्विक के साथ प्रमुख मुद्दों को हल करते हैं। आप अपने एथेरियम होल्डिंग के खिलाफ 100% ऋण नहीं ले सकते क्योंकि अगर भावना बदल जाती है या कुछ नकारात्मक खबरें आती हैं तो कल इसकी कीमत 20% कम हो सकती है। लेकिन आप निश्चित रूप से अपने घर के बदले में एक बड़ा ऋण ले सकते हैं - वास्तव में उस घर के मूल्य से भी बड़ा। इसी तरह, आप ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में सोने या अमेरिकी ट्रेजरी का सुरक्षित रूप से उपयोग कर सकते हैं, इस ज्ञान के साथ कि वे लगभग निश्चित रूप से रातोंरात 20% मूल्य में गिरावट नहीं करेंगे। पारंपरिक वित्त की दुनिया में ये सभी सामान्य प्रथाएँ हैं, लेकिन DeFi की दुनिया में, यह अभी भी एक नवजात क्षेत्र है। हालाँकि, RWA के बदले उधार लेना और उधार देना तेज़ी से गति पकड़ रहा है। 2022 से, DeFi बाज़ार के कई दिग्गज, जैसे MakeDAO, Aave और Maple Finance अपने ऋण पोर्टफोलियो में विविधता लाने के लिए RWA को तेज़ी से एकीकृत कर रहे हैं। उदाहरण के लिए, MakerDAO ने 2022 के बाद इस परिसंपत्ति श्रेणी में अपना जोखिम लगातार बढ़ाया जब तक कि RWA इसकी बैलेंस शीट के 25% तक नहीं पहुँच गया। इसी तरह, Aave के समुदाय ने सितंबर 2023 में अपने खजाने से RWA को $1 मिलियन आवंटित करने के प्रस्ताव को मंज़ूरी दी। इसके अलावा, DeFi बाज़ार में आने वाले ज़्यादा से ज़्यादा नए खिलाड़ी DeFi और RWA के बीच के अंतरसंबंध का पता लगा रहे हैं। डेफी 2.0 बेशक, यह बिल्कुल वैसा DeFi नहीं है जैसा कि 2021 में था: एक उपज-खेती का स्वर्ग जिसमें दूर से केंद्रीकृत किसी भी चीज़ से एलर्जी है। लेकिन जबकि 1,000% APY फ़ार्म ने कुछ लोगों को अमीर बनाया, यह कभी भी टिकाऊ नहीं होने वाला था। अब, DeFi के लिए आखिरकार बड़ा होने का समय आ गया है। यह विडंबनापूर्ण लग सकता है, लेकिन DeFi का उज्ज्वल भविष्य केवल पारंपरिक वित्तीय प्रणाली के साथ एकीकृत करके ही हो सकता है, और RWA यह अवसर प्रदान करते हैं। रियल एस्टेट, कमोडिटीज और ट्रेजरी जैसी टोकन वाली संपत्तियों की मदद से, DeFi उन सभी उपयोग मामलों को सुविधाजनक बना सकता है जिनके बारे में हम इसके शुरुआती दिनों से बात कर रहे हैं, लेकिन कभी भी बड़े पैमाने पर हासिल नहीं किया जा सका। घरों के बदले उधार लेकर ऑन-चेन बंधक संभव होंगे, तेल और सोने का इस्तेमाल अनुकूल दरों पर उधार लेने और उधार देने के लिए किया जा सकता है, जबकि टोकन वाले टी-बिल पारंपरिक रेपो बाजारों की नकल कर सकते हैं। और जो लोग पुराने DeFi को मिस करते हैं, उनके लिए अभी भी यील्ड फ़ार्मिंग के अवसर मौजूद हैं। ज़रूर, APY उतने शानदार नहीं हैं, लेकिन ज़्यादा स्थिर कोलैटरल अनुभवी ट्रेडर्स को लिक्विडेशन के बारे में हर रात बुरे सपने से जागने के बिना लीवरेज लेने की अनुमति देता है। RWAs DeFi को बहुत कम डरावना और उपयोगकर्ता के अनुकूल बनाते हैं - एक स्थायी, टिकाऊ पुनरुद्धार के लिए दो प्रमुख तत्व। और 2025 वह वर्ष है जब RWAs DeFi को फिर से जीवंत करेंगे।
