Od katastrofalnog kolapsa 2022., tržište decentraliziranih financija (DeFi) borilo se da vrati svoju bivšu slavu. Ukupna zaključana vrijednost (TVL) u DeFi-ju trenutno iznosi – daleko više od najniže razine ispod 40 milijardi dolara koju je dosegla u siječnju 2023., ali ni blizu vrhuncu od 179 milijardi dolara u prosincu 2021., unatoč tome što je šire kripto tržište premašilo svoju prethodnu tržišnu kapitalizaciju svih vremena prije nekoliko mjeseci. 92 milijarde dolara Nekoliko je razloga za to. Mnogi od onih koji su eksperimentirali s decentraliziranim pozajmljivanjem, zaduživanjem i uzgojem prinosa prilično su se opekli 2022., a prinosi nisu ono što su bili. Pogotovo ne kada su državne obveznice donosile 5% godišnje. Uz stabilne novčiće u DeFi ekosustavu koji ne nude mnogo više – obično oko 8-10% – rizici i složenost stavljaju potencijalne korisnike u nedostatke. Naravno, to nije jedini problem s DeFi-jem. Posuđivanje i posuđivanje na blockchainu uključuje stavljanje kriptovaluta poput ETH ili Bitcoina kao kolaterala, ali kriptovalute su nestabilne. To znači da DeFi zajmovi moraju biti prekomjerno kolateralizirani kako bi se izbjegla likvidacija trgovine kada cijene tokena dožive ekstremna kretanja, kao što se često događa. Čak i sa stabilnim novčićima, rizici su daleko veći nego s tradicionalnom imovinom. I tako, iako se ovo isplatilo za 1000% prinosa, jednostavno nije za nizak dvoznamenkasti postotak povrata. Obećanje RWA-a Ovdje na scenu stupa imovina iz stvarnog svijeta (RWA). Dok je DeFi bio u zastoju, glavni institucionalni igrači poput BlackRocka, JP Morgana i Fidelityja tiho su eksperimentirali s RWA-ovima – imovinom iz tradicionalnog gospodarstva dovedenom u lanac kroz tokenizaciju. Doista, prošle je godine glavni izvršni direktor BlackRocka Larry Fink sam proglasio tokenizaciju sljedećom velikom stvari u svijetu financija – a svijet je sklon slušati Larryja Finka. Jedan od najočitijih pokazatelja sve većeg zamaha u RWA može se vidjeti u tokeniziranom tržištu trezora, koje se proširilo impresivnom brzinom. Uz pomoć platformi kao što su BUIDL BlackRocka i FBOXX Franklina Templetona, tržišna kapitalizacija tokeniziranih Treasury proizvoda utrostručila se na 3 milijarde dolara između ožujka i prosinca prošle godine. Uz kamatne stope na najvišem nivou u dva desetljeća, ove su platforme ulagačima u lancu ponudile stabilan prinos uz podršku vlade koji je i dostupan i transparentan. Ali RWA tokenizacija se ne odnosi samo na riznice, naravno. Sve veći popis imovine pronalazi novi život na blockchainu – od nekretnina, preko robe poput zlata i nafte, do dragocjenih dragulja poput dijamanata. Zapravo, bilo koja investicijska imovina iz tradicionalnog svijeta može se dovesti u lanac. A ova tokenizirana imovina označava sljedeću evoluciju DeFi-ja – onu koja mu je očajnički potrebna kako bi popravio svoj narušeni imidž, doveo nove korisnike u ekosustav i povećao svoj TVL znatno nakon prethodnog vrhunca. Udahnuti novi život DeFi-ju Jedna od najuzbudljivijih stvari u vezi s RWA-ovima je ta što rješavaju glavne probleme s DeFi kolateralom pružajući stabilnu, pouzdanu alternativu nestabilnim kriptovalutama. Ne možete uzeti 100% zajam protiv svog Ethereum holdinga jer bi sutra mogao vrijediti 20% manje ako se raspoloženje promijeni ili objave neke negativne vijesti. Ali svakako možete podići veliki zajam uz svoju kuću – zapravo veći od vrijednosti te kuće. Jednako tako, možete sigurno koristiti zlato ili američke državne obveznice kao kolateral za zajam znajući da gotovo sigurno neće pasti u vrijednosti za 20% preko noći. Sve su to uobičajene prakse u svijetu tradicionalnih financija, ali u svijetu DeFi-ja ovo je još uvijek novo područje. Međutim, posuđivanje i davanje zajmova uz RWAs ubrzano raste. Od 2022., mnogi vodeći na DeFi tržištu, kao što su MakeDAO, Aave i Maple Finance, sve više integriraju RWA kako bi diverzificirali svoje kreditne portfelje. Na primjer, MakerDAO je stalno povećavao svoju izloženost ovoj kategoriji imovine nakon 2022. sve dok RWA-ovi nisu dosegli 25% njegove bilance. Slično tome, Aaveova zajednica odobrila je prijedlog da se iz svoje riznice izdvoji milijun dolara za RWA u rujnu 2023. Osim toga, sve više i više novih igrača koji dolaze na DeFi tržište istražuju raskrižje između DeFi i RWA. DeFi 2.0 Naravno, ovo nije baš DeFi kakav je bio 2021.: raj za uzgoj prinosa s alergijom na sve što je iole centralizirano. No dok su farme s 1000% APY neke ljude učinile bogatima, to nikada neće biti održivo. Sada je vrijeme da DeFi konačno odraste. Možda se čini ironično, ali jedini način na koji DeFi može imati svijetlu budućnost je integracija s tradicionalnim financijskim sustavom, a RWA nude tu priliku. Uz pomoć tokenizirane imovine kao što su nekretnine, roba i riznice, DeFi može olakšati sve slučajeve upotrebe o kojima govorimo od svojih ranih dana, ali nikada nisu bili postignuti u velikoj mjeri. Hipoteke u lancu bit će moguće posuđivanjem uz kuće, nafta i zlato mogu se koristiti za posuđivanje i pozajmljivanje po povoljnim stopama, dok tokenizirani trezorski zapisi mogu oponašati tradicionalna repo tržišta. A za one kojima nedostaje stari DeFi, još uvijek postoje mogućnosti uzgoja prinosa. Naravno, APY nisu tako spektakularni, ali stabilniji kolateral omogućuje iskusnim trgovcima da preuzmu polugu bez potrebe da se svake noći probude u hladnom znoju zbog noćnih mora o likvidaciji. RWA čine DeFi daleko manje zastrašujućim i lakšim za korištenje – dva ključna sastojka za trajan, održiv oporavak. A 2025. je godina kada će RWA vratiti DeFi u život.
