विकेंद्रीकृत वित्त में परिसमापन: एक व्यापक समीक्षा

DeFi में उधार देना परिसमापन द्वारा समर्थित है, लेकिन वे अक्सर एक काली कला की तरह महसूस होते हैं। पारंपरिक वित्त के विपरीत, विकेन्द्रीकृत परिसमापन अक्सर, तात्कालिक होते हैं, और अक्सर गुमनाम ऑपरेटरों द्वारा निष्पादित होते हैं।

डेफी के शुरुआती दिनों में, परिसमापक बेहद लाभदायक थे और उन्होंने फ्लैश लोन और मेमपूल प्रतियोगिता जैसे नवाचारों को आगे बढ़ाया। समानांतर में, डेफी ऋणदाताओं ने बाजार में उथल-पुथल का सामना किया, जिसने पारंपरिक वित्त फर्मों को लुप्त कर दिया होगा।

फिर भी, इसमें शामिल पूंजी की मात्रा और काम की गंभीरता के बावजूद, परिसमापन तंत्र कैसे बनाया जाए, इसकी जानकारी खंडित और बिखरी हुई है। यह एक उभरता हुआ क्षेत्र है, और नए ऋणदाता मौजूदा या काल्पनिक समस्याओं के समाधान के लिए विभिन्न तंत्रों का प्रयास करते हैं।

इस लेख में, हम आपको बुनियादी से लेकर सबसे उन्नत तक परिसमापन तंत्र के बारे में यात्रा पर ले जाएंगे। हम बताएंगे कि परिसमापन तंत्र में कौन से कारक शामिल होते हैं ताकि आप मौजूदा कारकों को समझ सकें, या यहां तक कि अपना स्वयं का डिज़ाइन भी बना सकें।

परिसमापन के बारे में

एक पारंपरिक ऋणदाता के रूप में, आप चाहते हैं कि उधारकर्ता आपसे लिया गया ऋण चुकाएं। यदि वे ऐसा नहीं करते हैं, तो आप पर बुरा ऋण चढ़ जाएगा और आप व्यवसाय से बाहर जा सकते हैं। एक उपाय जो आप यह सुनिश्चित करने के लिए कर सकते हैं कि उधारकर्ता अपना ऋण चुकाएं, वह यह है कि आप उनसे बदले में आपको कुछ मूल्यवान उधार देने के लिए कहें।

इसे संपार्श्विक कहा जाता है।

यदि उधारकर्ता अपना ऋण नहीं चुकाता है, या यदि ऋणदाता यह मानता है कि ऋण चुकाया जाना असंभव है, तो ऋणदाता संपार्श्विक बेच देगा और जबरन ऋण चुकाएगा, इसे परिसमापन कहा जाता है। एक पारंपरिक ऋणदाता दिवालिया ऋणों को समाप्त करने के लिए विश्वसनीय पार्टियों को नियुक्त करेगा और घाटे से बचने के लिए यदि आवश्यक हो तो कानूनी कार्यवाही का सहारा ले सकता है।

विकेंद्रीकृत वित्त में ऋण न चुकाने के लिए कोई कानूनी सहारा नहीं है और खराब ऋण की वसूली कभी नहीं की जाएगी। दूसरी ओर, संपार्श्विक का सटीक मूल्य हर समय जानना संभव है। इन कारणों से, विकेन्द्रीकृत वित्त में दिवालिया ऋणों को किसी निश्चित तिथि पर पुनर्भुगतान की प्रतीक्षा करने के बजाय, दिवालिया होने पर तुरंत समाप्त कर दिया जाता है।

जो ग्राहक अपना ऋण नहीं चुका पाते उन्हें अवांछित ग्राहक मानने और उनकी भलाई के बारे में कम सोचने का प्रलोभन होता है। हालाँकि, ऋणदाता इन ग्राहकों की सुरक्षा करना चाहते हैं, और परिसमापन प्रक्रिया को यथासंभव दर्द रहित बनाना चाहते हैं, क्योंकि ये वापस लौटने वाले ग्राहक हो सकते हैं।

पारंपरिक और विकेंद्रीकृत वित्त के बीच परिसमापन में एक और अंतर है, और वह यह है कि डेफी परिसमापक गुमनाम पार्टियां हैं, जिनमें आमतौर पर कोई जांच शामिल नहीं होती है। हम देखेंगे कि प्रोत्साहन कैसे निर्धारित किए जाते हैं ताकि गुमनाम परिसमापक ऋणदाता को खराब ऋण से बचा सकें।

परिसमापकों को प्रोत्साहित करने और उपयोगकर्ताओं की सुरक्षा करने के बीच ही सभी परिसमापन प्रक्रियाएं डिज़ाइन की जाती हैं।

करदानक्षमता

किसी ऋण के संपार्श्विक होने के लिए, संपार्श्विक मूल्य हमेशा ऋण के मूल्य से अधिक होना चाहिए। दो परिसंपत्तियों का सापेक्ष मूल्य अस्थिरता के साथ बदलता रहता है, और एक ऋण जिसे विलायक बनाया गया था वह बाद में दिवालिया हो सकता है।

यदि कोई ऋण दिवालिया हो जाता है तो उधारकर्ता के पास अपना ऋण चुकाने के लिए कोई प्रोत्साहन नहीं होता है, क्योंकि उनके द्वारा वसूल की गई संपार्श्विक का मूल्य उनके द्वारा चुकाए गए ऋण के मूल्य से कम होता है। ऋणदाता के लिए पूंजीगत घाटा तेजी से जमा हो सकता है, जिससे दिवालियापन हो सकता है।

इस परिणाम से बचने के लिए, ऋणदाता दिवालिया ऋण को समाप्त करने की अनुमति देंगे, बदले में ऋण चुकाने वाले परिसमापक को संपार्श्विक बेच देंगे।

संपार्श्विक और ऋण मूल्यों के बीच तुलना के रूप में शोधन क्षमता

एक ऋणदाता को विलायक बने रहने के लिए, बुनियादी परिसमापन को निम्नानुसार कार्यान्वित किया जा सकता है:

• परिसमापन की स्थिति: एक बार सॉल्वेंसी फॉर्मूला का उल्लंघन हो जाने पर, ऋण परिसमापन के लिए पात्र है: value(collateral) == value(debt)
• परिसमापन कार्रवाई: ऋण चुकाने के लिए आवश्यक संपत्तियों के लिए ऋण का समर्थन करने वाली सभी संपार्श्विक बेची जाती है।

वर्णित परिसमापन प्रक्रिया का प्रमुख दोष यह है कि किसी ऋण का परिसमापन तभी किया जा सकता है जब उसकी संपार्श्विक का बाजार मूल्य ऋण चुकाने के लिए आवश्यक परिसंपत्तियों के बाजार मूल्य से कम हो। यह एक समस्या है क्योंकि हमें अज्ञात पक्षों को ऋण समाप्त करने के लिए मनाने की आवश्यकता है, और यदि लाभ नहीं होता है तो वे ऐसा नहीं करेंगे।

यह सुनिश्चित करने के लिए कि परिसमापक लाभ कमाएँ, हमें संपार्श्विककरण अनुपात की व्याख्या करने और ऋणों को अतिसंपार्श्विक बनाने की आवश्यकता है।

संपार्श्विककरण अनुपात

पिछले अनुभाग में वर्णित बुनियादी परिसमापन तंत्र अज्ञात परिसमापकों के साथ काम नहीं करेगा, क्योंकि उन्हें इससे कोई लाभ नहीं होगा।

इसे ठीक करने का एक आसान तरीका यह है कि ऋण को दिवालिया होने से पहले ही समाप्त कर दिया जाए। यदि उधारकर्ता को ऋण के मूल्य को कवर करने के लिए सख्ती से आवश्यक से अधिक संपार्श्विक लगाने की आवश्यकता होती है, तो परिसमापक के पास लाभ पर ऋण को समाप्त करने के लिए कीमतें गिरने पर कुछ समय होता है।

किसी ऋण के संपार्श्विककरण अनुपात को उसके ऋण के मूल्य से विभाजित संपार्श्विक के मूल्य के बीच के अनुपात के रूप में परिभाषित किया गया है। ऊपर वर्णित परिदृश्य अतिसंपार्श्विक ऋण देने में से एक है जहां संपार्श्विक अनुपात 1.0 से ऊपर होना आवश्यक है।

 ratio = value(collateral) / value(debt)

संपार्श्विककरण अनुपात को ध्यान में रखते हुए, अब हमारे पास यह निर्धारित करने के लिए एक अलग फॉर्मूला है कि क्या कोई ऋण स्वस्थ और परिसमापन से सुरक्षित है। अस्वास्थ्यकर ऋण अभी भी विलायक हैं, लेकिन परिसमापन के लिए पात्र हैं।

 value(collateral) < value(debt) * ratio

1.0 से अधिक संपार्श्विककरण अनुपात परिसमापकों को उन ऋणों को चुकाने के लिए प्रोत्साहित करके ऋणदाता की रक्षा करता है जो दिवालिया होने के खतरे में हैं। हालाँकि, संपार्श्विककरण अनुपात ऋण और संपार्श्विक संपत्तियों के बीच अपेक्षित अस्थिरता से परिभाषित होता है। अपेक्षित अस्थिरता जितनी अधिक होगी, परिसमापकों को कार्य करने के लिए समय देने के लिए संपार्श्विक अनुपात उतना ही बड़ा होना चाहिए।

उधारकर्ताओं के लिए, उच्च संपार्श्विककरण अनुपात वाले ऋणों का परिसमापन करना बहुत महंगा हो सकता है। इस कारण से, इस परिसमापन मॉडल को केवल यील्ड वी1 और मेकरडीएओ पूर्ववर्ती साई जैसी अवधारणाओं के प्रमाण में लागू किया गया है।

सुरक्षित रहने के लिए, ऋणदाता परिसमापकों को बहुत अधिक प्रोत्साहन दे सकता है। हम उसे आगे ठीक कर देंगे.

परिसमापन बोनस

व्यक्तिगत लाभ के लिए जोखिम भरे ऋणों को चुकाने में परिसमापकों के स्वार्थी कार्यों से ऋणदाता अब खराब ऋण से सुरक्षित है।

हालाँकि, एक ऋणदाता को स्वयं विलायक होने और उधारकर्ताओं को आकर्षित करने के बीच एक महीन रेखा पर चलने की आवश्यकता होती है। संपार्श्विककरण अनुपात जितना अधिक होगा, ऋणदाता उतना ही सुरक्षित होगा, लेकिन परिसमापन होने पर उपयोगकर्ताओं को अधिक लागत वहन करनी होगी।

परिसमापक लाभ, उपयोगकर्ता घाटे के पैमाने और ऋणदाता सॉल्वेंसी के बीच व्यापार-बंद का प्रबंधन करने के लिए, कम से कम कंपाउंड v1 के बाद से परिसमापन बोनस लागू किया गया है। परिसमापन बोनस का उपयोग करते समय, परिसमापक को आमतौर पर ऋण के लिए अतिरिक्त संपार्श्विक प्राप्त होता है जिसे वे एक विन्यास योग्य कारक पर चुकाते हैं, जो आमतौर पर संपार्श्विक अनुपात से बहुत कम होता है।

बेशक, परिसमापन बोनस स्वयं निम्नलिखित में से किसी एक का कार्य हो सकता है:

• कुल ऋण या चुकाया गया ऋण

• कुल संपार्श्विक या संपार्श्विक परिसमापन

• कुछ अन्य कारक

  
  

ऐसे ऋण की कल्पना करें जहां 1.5 के संपार्श्विक अनुपात पर 100 इकाइयों का ऋण उधार लेने के लिए 150 इकाइयों की संपार्श्विक का उपयोग किया जाता है। ऋण के लिए संपार्श्विक का सापेक्ष मूल्य गिर जाता है, और एक परिसमापक ऋण की 100 इकाइयों को चुकाने के लिए कदम बढ़ाता है। परिसमापन बोनस के बिना, परिसमापक को संपार्श्विक की 150 इकाइयाँ प्राप्त होंगी, जिससे लगभग 50% तत्काल लाभ दर्ज होने की संभावना है।

5% के परिसमापन बोनस के साथ, परिसमापक ऋण की 100 इकाइयाँ चुकाएगा, और 5% तक के लाभ के लिए 105 इकाइयाँ संपार्श्विक प्राप्त करेगा। उधारकर्ता का ऋण मिट जाएगा और वह संपार्श्विक की शेष 45 इकाइयों को वापस लेने में सक्षम होगा, केवल 5% हानि दर्ज करेगा।

जैसे-जैसे हम परिसमापन प्रक्रिया में अतिरिक्त कारक जोड़ते हैं, गलत कॉन्फ़िगरेशन का जोखिम बढ़ता है।

परिसमापन बोनस के साथ, हमें यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता है कि न्यूनतम संपार्श्विक अनुपात परिसमापन बोनस से अधिक है। अन्यथा, या तो परिसमापन बोनस का पूरा भुगतान कभी नहीं किया जाएगा, या ऋणदाता दिवालिया हो जाएगा।

फैक्टर बंद करें

यदि परिसमापन बोनस परिसमाप्त ऋण के आकार का एक कारक है, तो बड़े उधारकर्ता परिसमापन होने पर छोटे उधारकर्ताओं की तुलना में अधिक भुगतान करेंगे। इसे ठीक करने के लिए, ऋणदाता अक्सर ऋण के केवल कुछ अंशों का ही परिसमापन करेंगे।

यदि एक विलायक लेकिन अस्वास्थ्यकर ऋण को दो बराबर भागों में विभाजित किया जाता है, और उनमें से एक का परिसमापन हो जाता है, तो उधारकर्ता के पास आधे आकार का ऋण होगा, साथ ही परिसमाप्त आधे से संपार्श्विक होगा जिसे परिसमापन बोनस के रूप में नहीं लिया गया था। इसका मतलब यह है कि जो आधा ऋण अभी भी मौजूद है वह पहले की तुलना में अधिक संपार्श्विक है।

करीबी कारक यह तय करता है कि ऋण का किस अनुपात में परिसमापन किया जाना चाहिए, ताकि कम किए गए ऋणों को स्वस्थ स्थिति में लौटाते समय परिसमापन को जितना संभव हो उतना छोटा किया जा सके। आमतौर पर इसे तत्काल परिसमापन तंत्र में एक स्थिर मूल्य (जैसे 50%) के रूप में परिभाषित किया जाता है।

एक उदाहरण पर विचार करें:

1. उपयोगकर्ता $1000 मूल्य की संपार्श्विक जमानत देकर, $750 मूल्य की कुछ संपत्ति उधार लेता है
2. इसका प्रारंभिक संपार्श्विक अनुपात 1.5 है, जैसा कि खाता स्वास्थ्य के रूप में दर्शाया गया है
3. संपार्श्विक की कीमत उसकी ऋण परिसंपत्ति के सापेक्ष गिर जाती है, जिसके परिणामस्वरूप उसकी संपार्श्विक राशि कम हो जाती है
4. इस उदाहरण में, हम 50% का करीबी कारक मानते हैं। परिसमापन बोनस 8% है.

कम संपार्श्विक मूल्य पर, संपार्श्विक अनुपात अभी भी 1.0 से ऊपर है, और उपयोगकर्ता और ऋणदाता दोनों विलायक हैं। परिसमापक को $20 की संपार्श्विक राशि प्राप्त हुई, हमें आशा है कि यह उसकी लागत को कवर करने और लाभ प्राप्त करने के लिए पर्याप्त थी।

हम हमेशा आंशिक परिसमापन निष्पादित नहीं कर सकते। कुछ मामलों में, उधारकर्ता को लौटाई गई संपार्श्विक शेष ऋण को पर्याप्त रूप से स्वस्थ बनाने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकती है । यह अभी भी अस्वस्थ हो सकता है और तुरंत समाप्त हो सकता है, या यह स्वस्थ हो सकता है, लेकिन अस्थिरता के कारण शीघ्र ही समाप्त हो सकता है। उन मामलों में, ऋणदाता करीबी कारक को नजरअंदाज करने और पूरे ऋण को समाप्त करने का विकल्प चुन सकते हैं।

परिसमापन लागत

आज, परिसमापन कई बाज़ार तंत्रों के साथ घनिष्ठ रूप से एकीकृत है। परिसमापक अक्सर ऋण चुकाने के लिए त्वरित ऋण के रूप में संपत्ति प्राप्त करेंगे, जिसकी कीमत चुकानी पड़ सकती है । फ्लैश ऋण को अक्सर विकेंद्रीकृत विनिमय में प्राप्त संपार्श्विक के हिस्से की अदला-बदली करके चुकाया जाएगा, जिसमें स्वैपिंग शुल्क और स्लिपेज जैसी अतिरिक्त लागतें शामिल होंगी। शुल्क के बाद केवल शेष संपार्श्विक को ही लाभ के रूप में गिना जाता है।

परिसमापन लेनदेन को निष्पादित करने के लिए परिसमापकों को गैस के लिए भी भुगतान करना पड़ता है। अक्सर ऐसा होता है कि परिसमापन उच्च मूल्य अस्थिरता के समय में होता है, जब ब्लॉक स्पेस के लिए मजबूत प्रतिस्पर्धा होती है, और गैस की कीमतें सामान्य से अधिक होती हैं।

परिसमापक सॉफ्टवेयर विकसित करने और बनाए रखने जैसी अन्य लागतें अर्जित करते हैं, जिन्हें अन्य परिसमापकों के साथ प्रतिस्पर्धा में ऋणों को परिसमाप्त करने के लिए ब्लॉकचेन में सभी नए ब्लॉकों की जांच करनी होती है।

त्वरित ऋण और व्यापारिक लागत परिसमापन बोनस कारक को प्रभावित करती है, जिसकी विकास और रखरखाव लागत स्थिर रहती है। परिसमापन बोनस कारक अनुमानित फ़्लैश ऋण और व्यापारिक कारकों से अधिक होना चाहिए ताकि ऋण जितना बड़ा हो उतना अधिक लाभदायक हो जाए।

कृपया ध्यान दें कि हम इस ग्राफ़ में परिसमापन लागत को रैखिक मानते हैं - यह व्यवहार में बदल सकता है।

थ्रॉटलिंग

बाज़ार तंत्र के बारे में सोचते समय विचार करने योग्य एक अन्य कारक बाज़ार की तरलता है।

परिसमापन पर, ऋण संपार्श्विक आमतौर पर तुरंत बेचा जाएगा; जब तक कि परिसमापक मूल्यह्रास वाली परिसंपत्ति को रखने का इच्छुक न हो। लेकिन इसकी संभावना नहीं है. इस प्रकार, इससे ऐसी बिक्री के लिए बाजार में उपलब्ध तरलता की चिंता बढ़ जाती है।

कुछ व्यक्तियों के पास किसी विशिष्ट संपत्ति की उपलब्ध तरलता से अधिक मात्रा होती है; सीआरवी इसका हालिया कुख्यात उदाहरण है। यदि ऋणों को उन राशियों द्वारा संपार्श्विक करने की अनुमति दी जाती है जो आसानी से व्यापार योग्य नहीं हैं, तो वे ऋण प्रभावी रूप से परिसमापन योग्य नहीं होते हैं।

एक समाधान यह है कि प्रति ऋण अनुमत संपार्श्विक पर एक सख्त सीमा लगा दी जाए ताकि एक भी परिसमापन संपार्श्विक की व्यापार योग्य राशि से अधिक न हो सके। भले ही कोई उधारकर्ता अधिकतम संपार्श्विक के साथ कई ऋण खोलेगा, ये अलग-अलग परिसमापन होंगे, और बाजारों के पास उन्हें एक-एक करके संसाधित करने का मौका होगा।

एक अलग समाधान एक गतिशील करीबी कारक होगा, ताकि बड़े ऋणों को समान प्रभाव के साथ छोटे भागों में समाप्त किया जा सके।

इनमें से कोई भी समाधान सही नहीं है, क्योंकि बाजार की तरलता का पहले से लगातार अनुमान नहीं लगाया जा सकता है। केवल एक ऋणदाता और एक एक्सचेंज के बीच एकीकरण ही परिसमापन को न केवल मूल्य भिन्नताओं से बल्कि तरलता भिन्नताओं से भी शुरू करने की अनुमति देगा।

धूल

एक बार जब हम गैस की लागत को ध्यान में रखते हैं, तो छोटे ऋणों को समाप्त करना अलाभकारी हो जाता है, क्योंकि उन्हें समाप्त करने के लिए आवश्यक गैस ऋणदाता द्वारा दिए गए बोनस से अधिक महंगी होती है।

मेकरडीएओ ने एक dust कारक पेश किया जो ऋण को लाभदायक बनाने के लिए अनुमानित संपार्श्विक राशि से कम राशि वाले ऋणों पर रोक लगाता है।

यह दृष्टिकोण समस्याग्रस्त है क्योंकि यह गैस की कीमत और ईथर की कीमत के सापेक्ष संपार्श्विक मूल्य जैसे अज्ञात और अप्रत्याशित कारकों पर निर्भर करता है। प्रमुख ऋणदाताओं ने dust सीमा को लागू करने से इनकार कर दिया है और संचालन के वर्षों के बाद भी बड़े पैमाने पर होने वाले कारनामों का पता नहीं चलता है।

dust थ्रेसहोल्ड को लागू करने के परिचालन ओवरहेड और हमले की सतह को देखते हुए, हम उनसे दूर रहेंगे।

नीलामी

अब तक हम एक ही लेन-देन में होने वाले त्वरित परिसमापन के बारे में बात कर रहे हैं। एक ऋण अस्वस्थ हो जाता है और पूर्वानुमानित लाभ के लिए उसी क्षण समाप्त हो जाता है। लाभ भी ऋण के आकार के समानुपाती होता है।

इसका मतलब यह है कि बड़े ऋण परिसमापकों के लिए अधिक लाभदायक और उधारकर्ताओं के लिए जोखिम भरे होते हैं।

ऋणदाता अपने सबसे बड़े ग्राहकों को दंडित नहीं करना चाहते हैं, और नीलामी एक उपकरण है जिसका उपयोग कभी-कभी किया जाता है। नीलामी में ऋणों का परिसमापन करते समय, लक्ष्य यह होता है कि परिसमापक प्रतिस्पर्धा करें और परिसमापन उस व्यक्ति को दें जो इसे सबसे छोटे लाभ पर निष्पादित करना स्वीकार करता है।

परिसमापन नीलामी का प्रारंभिक कार्यान्वयन संभवतः साई का था, जिसने एक अंग्रेजी नीलामी को नियोजित किया था जिसमें परिसमापक ने एक निर्धारित अवधि के लिए घटते परिसमापन बोनस के बराबर उद्धरण देते हुए ऋण चुकाने के लिए धनराशि जमा की थी। परिसमापक द्वारा निधियों को जमा करने से उन्हें तत्काल ऋण का उपयोग करने से रोक दिया जाता है, जो आजकल इस दृष्टिकोण को अनुपयोगी बना देता है।

मेकरडीएओ में डच नीलामी शुरू की गई । डच नीलामी में, नीलामी की अवधि के दौरान परिसमापकों को भुगतान किया जाने वाला बोनस समय के साथ बढ़ता जाता है। यदि कोई परिसमापक प्रतीक्षा करता है, तो उसे अधिक लाभ कमाने की संभावना होती है, लेकिन दूसरे परिसमापक द्वारा अवसर का लाभ उठाने का जोखिम होता है। प्रतिस्पर्धी माहौल में, परिणाम आमतौर पर यह होता है कि परिसमापक नीलामी को अपनी लाभप्रदता सीमा को पार करते ही समाप्त कर देते हैं।

यदि डच नीलामियाँ इस प्रकार निर्धारित की जाती हैं कि नीलामी की शुरुआत में दिया जाने वाला परिसमापन बोनस 0% से ऊपर है, तो इसका प्रभाव तत्काल नीलामी का हो सकता है, जिसके बाद कोई परिसमापक नहीं मिलने की स्थिति में परिसमापन बोनस में उत्तरोत्तर वृद्धि होती है। यह यील्ड v2 द्वारा उपयोग किया जाने वाला दृष्टिकोण था।

परिसमापन की नीलामी ऋणदाताओं और लाभ प्राप्त करने की उम्मीद करने वाले परिसमापक दोनों के लिए तत्काल परिसमापन की तुलना में अधिक जटिल है। गतिशील ऋण मूल्य निर्धारण के लाभों को बढ़ी हुई आक्रमण सतह और प्रवेश की परिसमापक पट्टी के विरुद्ध तौला जाना चाहिए।

उपरोक्त किसी भी मामले में, नीलामी परिसमापन को लागू करने की अतिरिक्त जटिलता पर विचार किया जाना चाहिए। तत्काल परिसमापन में, केवल एक अभिनेता, परिसमापक, और केवल एक लेनदेन, परिसमापन होता है। नीलामी में हमारे पास एक नीलामीकर्ता और एक परिसमापक होगा जो अक्सर अलग-अलग समय पर लेनदेन प्रस्तुत करेगा, और इसके लिए उसे पुरस्कृत किया जाएगा। बहुत अधिक बढ़ी हुई आक्रमण सतह और बहुत अधिक जटिल प्रोत्साहन योजना है जो अधिक कुशल परिसमापन मूल्य निर्धारण के लिए हमेशा एक उचित व्यापार-बंद नहीं हो सकती है।

बुरे ऋण का समाजीकरण

जिन ऋणों को चुकाना लाभहीन होता है उन्हें सामूहिक रूप से अशोध्य ऋण कहा जाता है। कभी-कभी उन्हें एक एकल मूल्य में विलय कर दिया जाएगा जिसके साथ काम करना स्पष्ट है, जैसे कि मेकरडीएओ में sin ।

बुरा ऋण खतरनाक है क्योंकि यह एक संकेत है कि ऋणदाता अपनी सभी प्रतिबद्धताओं का सम्मान करने में सक्षम नहीं होगा, चाहे वह उसे सौंपी गई संपार्श्विक को वापस करना हो, या उन उपयोगकर्ताओं को लाभ पहुंचाना हो जिन्होंने ऋणदाता को तरलता प्रदान की थी। चूंकि यह एक ऐसा परिदृश्य हो सकता है जहां अंतिम उपयोगकर्ता ऋणदाता को छोड़ने पर सभी नुकसान उठाता है, यह अक्सर भयावह परिणाम के साथ बाहर निकलने की दौड़ होती है।

अक्सर, बैलेंस शीट में यह छेद उन लोगों द्वारा भरा जाता है जो किसी खजाने से ऋणदाता का प्रबंधन करते हैं। हालाँकि, यह सभी या प्रोटोकॉल उपयोगकर्ताओं के एक उपसमूह के बीच तुरंत खराब ऋण का सामाजिककरण करने का एक बेहतर विचार प्रतीत होता है। यह स्व-सुदृढीकरण लूप से बचा जाता है।

एक बिल्कुल अलग दृष्टिकोण

मैंने हाल ही में Instadapp द्वारा फ़्लूइड बनाने के लिए एक पूरी तरह से अलग दृष्टिकोण के बारे में पढ़ा। कोड अभी तक उपलब्ध नहीं है, लेकिन Uniswap v3 शैली DEX के साथ एकीकरण का संकेत देता है, और परिसमापन पर उनके बयान हमें एक संभावित डिज़ाइन का अनुमान लगाने की अनुमति देते हैं।

Uniswap v3 में तरलता प्रदाता एक मूल्य सीमा पर विकल्प व्यापारियों के बराबर हैं। जैसे ही ट्रेडिंग पूल में कीमत उस सीमा के पार जाती है जिसके लिए वे तरलता प्रदान करते हैं, उनकी परिसंपत्तियों का कारोबार किया जाता है। आइए इस विचार को उधार देने तक विस्तारित करें लेकिन एक बदलाव के साथ।

जब कोई उधारकर्ता संपार्श्विक प्रदान करता है, तो उस संपार्श्विक का उपयोग संबंधित DEX में तरलता के रूप में किया जाता है, उस पूल में जो उपयोगकर्ता द्वारा उधार ली गई संपत्ति के विरुद्ध संपार्श्विक का व्यापार करता है। ऋण संपार्श्विक द्वारा नहीं, बल्कि तरलता प्रदान करने वाली स्थिति द्वारा संपार्श्विक हो जाता है।

यदि उधार ली गई संपत्ति के सापेक्ष संपार्श्विक का मूल्य गिरता है, तो कीमत DEX में संबंधित तरलता स्थितियों के माध्यम से यात्रा करेगी। इसका परिणाम यह होता है कि संपार्श्विक का तुरंत बाजार मूल्य पर उधार ली गई संपत्ति के लिए कारोबार किया जाता है।

ऋणदाता के दृष्टिकोण से, ऋण हमेशा संपार्श्विक होता है। उपयोगकर्ता के दृष्टिकोण से, उनकी संपार्श्विक का मूल्य बाजार पर निर्भर है और यदि बाजार उनके खिलाफ चलता है तो उन्हें जमा की तुलना में कम संपार्श्विक मिल सकता है।

इस दृष्टिकोण के लिए Uniswap v3 की शैली में कार्यशील DEX के साथ गहन एकीकरण की आवश्यकता है, लेकिन इसके निर्विवाद फायदे हैं:

• कोई समर्पित परिसमापक की भूमिका नहीं है, DEX में नियमित गतिविधि परिसमापन को निष्पादित करती है।
• उपयोगकर्ता परिसमापकों को कोई बोनस नहीं देते हैं, जिसका अर्थ है कि उनका परिसमापन दंड न्यूनतम है।
• बाज़ार की तरलता कोई चिंता का विषय नहीं है, क्योंकि उधारकर्ता ऋण खोलने पर तरलता प्रदान करते हैं।

निष्कर्ष

DeFi पर ऋण देने के लिए परिसमापन तंत्र महत्वपूर्ण हैं, लेकिन उन्हें शायद ही कभी समझा जाता है। उपयोगकर्ता अपने आरओआई में रुचि रखते हैं, ऋणदाता की स्थिरता में नहीं। कोई नहीं सोचता कि उनका परिसमापन होने वाला है, इसलिए उन्हें केवल इस बात की परवाह है कि जब वे नष्ट हो गए तो कितना नुकसान हुआ।

दूसरी ओर, ऋणदाताओं के डिजाइनरों को पता होना चाहिए कि अनुचित तरीके से डिजाइन किए गए परिसमापन तंत्र एक मूलभूत समस्या होगी। भले ही पूरी तबाही टल जाए, लेकिन नाखुश परिसमाप्त उपयोगकर्ता अपनी आवाज उठाएंगे।

सबसे अच्छा परिसमापन तंत्र वह है जो उपयोगकर्ताओं के लिए न्यूनतम संभव लागत पर खराब ऋण के जोखिम को कम कर देता है। हालाँकि, परिसमाप्त उपयोगकर्ताओं को एक लागत का भुगतान करना होगा जो परिसमापकों को उन्हें परिसमाप्त करने के लिए मनाएगा।

इस लेख में हमने सॉल्वेंसी और स्वस्थता के बारे में बात की है। हमने संपार्श्विककरण अनुपात, परिसमापन बोनस, समापन कारक, परिसमापन लागत और बाजार सीमाओं के बारे में बात की है। हमने इष्टतम परिसमापन प्राप्त करने के मार्ग के रूप में नीलामी पर चर्चा की है। अंत में, हमने एक बाज़ार एकीकरण का भी संकेत दिया जो मौजूदा परिसमापन तंत्र को अप्रचलित बना सकता है।

अब आपकी बारी है ये सारी जानकारी लेने की और उसे लागू करने की। आपका परिसमापन सुखद हो।