PONZI-FI: क्रिप्टो में निष्क्रिय आय एक घोटाला क्यों है

14 मई, 2022 को, 40 बिलियन डॉलर से अधिक पतली हवा में गायब हो गए। धुएं की तरह। आप सोच रहे होंगे कि यह किसी प्रकार की आग या डकैती के कारण हुआ है, और जब तक मैं समझता हूं कि आप ऐसा क्यों सोचेंगे, वास्तविक उत्तर कहीं अधिक दिलचस्प है। इतिहास में कुछ ऐसे क्षण होते हैं जब तथ्य कल्पना से अधिक अजनबी होते हैं। कैसे लूना 1.0 एक सप्ताह से भी कम समय में एक ही टोकन के लिए 89 डॉलर प्रति टोकन के मूल्यांकन से एक हजार प्रतिशत से भी कम हो गई, इसकी कहानी उन कुछ जंगली घटनाओं (एक काला हंस, यदि आप चाहें) में से एक है जो ' जब तक ऐसा नहीं होता तब तक इसकी थाह नहीं ली जा सकती। और यह किया। LUNA 1.0 का पतन निस्संदेह क्रिप्टो को आकार देने वाली ऐतिहासिक घटनाओं में से एक माना जाएगा। इसके बाद पहले से ही, सख्त करने के लिए कॉल किया गया है दुनिया भर में, और ए संयुक्त राज्य अमेरिका में पहले ही कानून में पारित किया जा चुका है। क्रिप्टोक्यूरेंसी उद्योग पर नियम स्थिर मुद्रा ट्रस्ट अधिनियम LUNA के पतन पर उत्पन्न हंगामे के साथ, एक विवरण जिसने शायद क्रिप्टोकरंसी के प्रति उत्साही लोगों की एक अच्छी संख्या को छोड़ दिया है, वह यह है कि LUNA के पतन का सुरक्षा उल्लंघन या ऐसी किसी भी साइबर शरारत से कोई लेना-देना नहीं था। ब्लॉकचेन प्लेटफॉर्म विफल नहीं हुआ, न ही प्रोटोकॉल हैक किया गया। LUNA काफी सरलता से गिर गया क्योंकि यह एक परेशान करने वाले प्रश्न का उत्तर देने में विफल रहा पोंजी-नोमिक क्रिप्टो प्रोजेक्ट संतोषजनक उत्तर नहीं दे सकता: पैसा कहां से आ रहा है? LUNA के पतन का तकनीकी कठिनाइयों से कोई लेना-देना नहीं था। वास्तव में, यदि कुछ भी हो, तो टोकन ने मूल्य खो दिया क्योंकि प्रोटोकॉल ने जिस तरह से इसे डिजाइन किया था, उस तरह से काम किया। यह समझने के लिए कि इससे मेरा क्या मतलब है, आइए हम टेरा ब्लॉकचेन को देखें और इसे कैसे काम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। उच्च उपज अस्थिर स्थिर सिक्के चीजें कैसे बदल गई हैं, इसके बावजूद यह कहा जाना चाहिए कि दूसरों के विपरीत संदिग्ध संस्थापकों के साथ, LUNA और टेरा ब्लॉकचैन के संस्थापक निवेशकों को धोखा देने के इरादे से नहीं निकले। टेरा का उपयोग-मामला अद्वितीय था, है और अभी भी अद्वितीय है। यहाँ मंच क्या प्रदान करता है। स्केची टोकन क्रिप्टोक्यूरेंसी में इसके लिए कई चीजें चल रही हैं, लेकिन स्थिरता इन विशेषताओं में से एक नहीं है। और यह बात सभी जानते हैं। वास्तव में, क्रिप्टो को अस्थिर कहना उतना ही बेमानी है जितना कि स्काई ब्लू को कॉल करना। जबकि हर कोई सहमत है कि क्रिप्टो अस्थिर है, टेरा ने जो प्रश्न पूछा था …… क्या होगा यदि यह नहीं था? क्या हो अगर गुमनामी और मुक्त-बाजार व्यापार की अपनी मूलभूत विशेषता को बनाए रखते हुए क्रिप्टोकरेंसी को स्थिर किया जा सकता है? क्या होगा यदि नियामकों के बिना क्रिप्टोकुरेंसी की कीमत को विनियमित करना संभव हो? यह मूल रूप से टेरा के पीछे मुख्य विचार था, LUNA और UST के पीछे ओपन-सोर्स ब्लॉकचेन पेमेंट प्लेटफॉर्म। टेरा एक भुगतान प्रणाली है जो एक ओपन-सोर्स ब्लॉकचेन पर रहती है और बनाई जाती है। इसे दक्षिण कोरिया स्थित टेराफॉर्म लैब्स द्वारा विकसित किया गया था, जिसे 2018 में Do Kwon और Daniel Shin द्वारा स्थापित किया गया था। इसके मूल में, टेरा प्रोटोकॉल द्वारा अस्थिरता के मुद्दे को हल करने के लिए देखा गया एक लोचदार मौद्रिक नीति के साथ एक क्रिप्टोक्यूरेंसी डिजाइन करना जो बिटकॉइन के सभी सेंसरशिप प्रतिरोध को बनाए रखते हुए एक स्थिर मूल्य बनाए रखेगा और रोजमर्रा के लेनदेन में उपयोग के लिए व्यवहार्य होगा। इसका मूल रूप से मतलब यह है कि टेरा के साथ आपके पास अंततः एक स्थिर मुद्रा हो सकती है जो डॉलर या किसी भी प्रकार के फिएट मुद्रा पर निर्भर नहीं करती है। यह देखना आसान है कि कैसे टेरा ने क्रिप्टो क्षेत्र में परियोजना के इतने सारे प्रशंसकों और प्रेमियों को आकर्षित किया। आखिरकार, किसी भी केंद्रीकृत संस्थान में विश्वास क्रिप्टोकरेंसी के लोकाचार के खिलाफ जाता है, और एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा (सिद्धांत रूप में) एक ही समय में विकेंद्रीकरण और मूल्य स्थिरता दोनों प्राप्त करने के कुछ तरीकों में से एक है। टेरा प्रोटोकॉल के विचार के पीछे की सुंदरता यह थी कि इसने यूएसटी जैसे अपने एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों के साथ अपने शासन टोकन (LUNA) को कैसे संतुलित किया। दुर्भाग्य से, यह सादगी बाद में LUNA के लिए घातक साबित हुई, लेकिन आइए देखें कि यह कैसे काम करता है। LUNA को जलाकर UST का निर्माण या ढलाई किया जाता है। जलाने से, हमारा मतलब वास्तव में टोकन को आग लगाना नहीं है, बल्कि इसे एक ऐसे पते पर भेजना है जिससे सिक्कों को कभी भी वापस नहीं लिया जा सकता है, अनिवार्य रूप से इसे प्रचलन से बाहर भेज दिया जाता है। जब आप बच्चे थे तब हॉगवर्ट्स को भेजे गए उन पत्रों की तरह एक टोकन जलाने के बारे में सोचें। LUNA को जलाने से इसका मूल्य बढ़ जाता है क्योंकि टोकन को जलाने से आप सिक्के की आपूर्ति कम कर रहे हैं। इस अपस्फीति प्रोटोकॉल का लक्ष्य लंबी अवधि में LUNA के निरंतर विस्तार को आश्वस्त करना था। इस विचार की खूबी यह थी कि यह कितना असफल-सबूत लग रहा था। जब तक LUNA के लिए कुछ बोली है, अर्थात, इसकी गैर-शून्य कीमत है, 1 यूएसटी हमेशा $1 के लिए प्रतिदेय होना चाहिए। स्पष्ट रूप से। और शायद यह सिद्धांत बहुत लंबे समय तक बना रहता, और टेरा अपना सिर पानी के ऊपर रखती अगर वे नहीं करते यूएसटी (सिंकिंग) एंकर प्रोटोकॉल जैसा कि हमने पहले कहा, यूएसटी एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा है। इसका मतलब है कि यह काफी हद तक कुछ भी समर्थित नहीं है। कोई भी एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा क्यों रखना चाहेगा जब ऐसा करने से वास्तविक अमेरिकी डॉलर द्वारा समर्थित स्थिर मुद्रा रखने की तुलना में अधिक जोखिम होता है? खैर, कुछ के लिए, सिस्टम को गेटकीप करने के लिए केंद्रीय प्राधिकरण की आवश्यकता के बिना डॉलर में मूल्य रखने की क्षमता पर्याप्त थी। लेकिन दूसरों को प्रोत्साहित करने की जरूरत है। उन्हें एक स्थिर सिक्के के लिए प्रतिबद्ध होने के लिए एक अधिक लाभदायक कारण की आवश्यकता थी जो कि इसके पूर्ववर्तियों की तरह कुछ भी नहीं था। टेरा डेवलपर्स ने फैसला किया कि स्थिर मुद्रा की गोद लेने की दर बढ़ेगी यदि इसमें एक अनूठी उपयोगिता है जो अन्य क्रिप्टोक्यूच्युड्स के पास नहीं थी। और यह खास फीचर था एंकर प्रोटोकॉल। टेरा का दीर्घकालिक उद्देश्य वित्तीय ऐप्स का एक जीवंत पारिस्थितिकी तंत्र बनाना था जो वास्तविक दुनिया की भुगतान प्रणालियों के साथ एकीकृत थे। अल्पावधि में यूएसटी अपनाने की प्रक्रिया को तेज करने के लिए, एक बहुत ही लाभदायक उपज की पेशकश करने का विचार जाने का सबसे अच्छा मार्ग तय किया गया था। एक असंभव रूप से उच्च उपज भी। एंकर दर्ज करें, एक प्रोटोकॉल जिसने यूएसटी पर 20% की ब्याज दर की पेशकश की। प्रस्ताव यह है कि अपनी बचत को बैंक खाते में रखने के बजाय, जहां उन्हें 0.06% की वार्षिक ब्याज दर प्राप्त होगी, आप इसे यूएसटी में निवेश कर सकते हैं, जहां यह 20% से अधिक की वार्षिक ब्याज दर अर्जित कर सकता है। सोने की थाली पर निष्क्रिय आय। ऐसे प्रस्ताव का विरोध कौन कर सकता है? एंकर के कारण, यूएसटी की मांग में वृद्धि हुई क्योंकि ग्राहकों ने अधिक पैदावार का लाभ उठाने के लिए जल्दबाजी की। अपने चरम पर, यूएसटी की परिसंचारी मात्रा $18 बिलियन से अधिक थी, जबकि एंकर द्वारा लॉक किया गया कुल मूल्य $15 बिलियन (TVL) से अधिक था। यूएसटी डी-पेगिंग जो हुआ उसे समझने के लिए आपको जिन दो प्रमुख सूचनाओं की आवश्यकता है, वे हैं: मनुष्य झुंड के जानवर हैं जो थोड़ी सी भी दहशत दिखाने पर बिखर जाते हैं। बस वास्तव में बुनियादी आर्बिट्रेज ज्ञान पहले मैंने लूना को जलाकर यूएसटी प्राप्त करने का एक तरीका बताया। हालांकि यह सच है, यह एकमात्र तरीका नहीं है। यूएसटी के लिए दूसरा उपलब्ध विकल्प कर्व फाइनेंस नामक स्थिर मुद्रा विनिमय का उपयोग करना है। आमतौर पर, जब एक स्थिर मुद्रा एक छोटे से मूल्य समायोजन के अधीन होती है, तो चतुर मध्यस्थ वक्र पर डेफी के सबसे गहरे तरलता पूल की यात्रा करेंगे और रियायती स्थिर मुद्रा का व्यापार जो भी वैकल्पिक मुद्रा ने अपने खूंटे को बनाए रखा है। उदाहरण के लिए, यदि DAI अब $0.99 पर बेच रहा है, तो निवेशक DAI को छूट पर खरीदेंगे और फिर लाभ कमाने के लिए इसे USDC (जो इस उदाहरण के लिए $1 है) के लिए फिर से बेचेंगे। यह खरीद दबाव आम तौर पर डीएआई की कीमत अपने पिछले स्तर से $ 1 तक बढ़ने और अपने खूंटी को पुनः प्राप्त करने का कारण बनता है। अधिक व्यावहारिक शब्दों का उपयोग करने के लिए, इसे लौवर से मोना लिसा को एक विशेष ब्लैक फ्राइडे सेल-ऑफ पर खरीदने और छूट वाली बिक्री समाप्त होने के अगले दिन फ्रांसीसी संग्रहालय में वापस बेचने के रूप में सोचें। आपने न केवल लाभ कमाया है, बल्कि आपने अतिरिक्त पैसा खर्च किए बिना भी ऐसा किया है। लेकिन वह बिक्री तभी लाभदायक होगी जब स्टोर ब्लैक फ्राइडे डिस्काउंट सेल से पहले मोना लिसा के अपने मूल मूल्य मूल्यांकन पर वापस चला जाए। अफसोस की बात है कि यूएसटी के मामले में ऐसा नहीं हुआ। क्यों? इसका उत्तर देने के लिए, हमें यूएसटी के कुख्यात एंकर प्रोटोकॉल की फिर से जांच करनी होगी। टेरा देवों के रूप में प्रयास करें, यह बिल्कुल स्पष्ट था कि 20% ब्याज उपज काफी अस्थिर थी। और दरारें दिखाई देने लगी थीं। "स्थिर" के रूप में विज्ञापित होने के बाद, जब इसे शुरू में 20 प्रतिशत पर सेट किया गया था, मार्च के बाद से दर धीरे-धीरे नीचे जा रही थी, अंतत: स्वीकृत किया गया। प्रस्ताव के मुताबिक अगर एंकर का रिजर्व 5 फीसदी बढ़ जाता है तो ब्याज दर 5 फीसदी बढ़ जाएगी। यदि इन भंडारों में 5% की गिरावट होती है, तो प्रत्यक्ष परिणाम के रूप में ब्याज दर 2% गिर जाएगी। जब प्रस्ताव 20 इसके अलावा, यह अनुमान लगाया गया था कि यदि उधारकर्ताओं की तुलना में मंच पर अधिक ऋणदाता थे, तो यह दर हर एक महीने में लगातार 1.5 प्रतिशत अंक गिरती रहेगी। चूंकि यह अनुमान लगाया गया था कि ब्याज दरें कम हो जाएंगी, यूएसटी का प्राथमिक उपयोग मामला काफी कम महत्वपूर्ण होने लगा। उदाहरण के लिए, 23 अप्रैल को, सभी यूएसटी का 72 प्रतिशत से अधिक जो प्रचलन में था, एंकर में सुरक्षित था। इस बिंदु पर, यह बिल्कुल स्पष्ट था कि स्थिर मुद्रा का उपयोग लगभग पूरी तरह से उन निवेशकों द्वारा किया जाता था जिनका एकमात्र इरादा एंकर में धन जमा करना था। जब यह स्पष्ट हो गया कि 20% की ब्याज दर को बनाए नहीं रखा जा रहा है, तो यूएसटी के निवेशकों ने अपनी हिस्सेदारी बेचना शुरू कर दिया। इस कदम ने एक बिकवाली शुरू कर दी जो कि बहुत हल्का और अवशोषित हो सकता था लेकिन एक बड़े काले दुर्भावनापूर्ण हंस के लिए। सप्ताहांत के दौरान, एंकर उपयोगकर्ता जो एक्सचेंज छोड़ रहे थे, उन्होंने अपने यूएसटी को अन्य स्थिर स्टॉक, जैसे कि टीथर के यूएसडीटी या सर्कल के यूएसडीसी के लिए व्यापार करना शुरू कर दिया। इसके कारण यूएसटी की कीमत $0.02 USD से थोड़ी कम हो गई। आखिरकार, इन ट्रेडों को सक्षम करने वाला विशेष पूल, जिसे "UST + 3Crv" पूल के रूप में जाना जाता है और सभी प्रमुख स्टैब्लॉक्स को पूल करता है, असंतुलित हो गया। इसका मतलब यह है कि पूल में किसी भी अन्य स्थिर मुद्रा की तुलना में यूएसटी की मात्रा काफी अधिक थी। आइए कुछ समय के लिए रुकें और चर्चा करें कि जब आप कर्व पर USDC के बदले यूएसटी बेचते हैं तो क्या होता है। अगर आप कर्व पर USDC के बदले में UST बेचते हैं, तो इस पूल में और UST जोड़े जाएंगे, जबकि USDC हटा दिया जाएगा। भविष्य में किसी बिंदु पर, पूल में USDC से अधिक UST शामिल होंगे। पूल तब उस यूएसटी को छूट पर पेशकश करना शुरू कर देता है ताकि मध्यस्थों को अपने रास्ते को सुधारने के प्रयास में विपरीत व्यापार करने के लिए लुभाया जा सके (और पूल को पुनर्संतुलित किया जा सके)। यह एक कारण है कि हमने सप्ताहांत की शुरुआत में एक छोटे से डिपेगिंग का निरीक्षण करना शुरू कर दिया; वक्र बस वही कर रहा था जो उसने आविष्कार के दिन से हमेशा किया है। तथ्य यह है कि व्यापार जो पूल में संतुलन बहाल कर देता था, इस विशेष परिदृश्य में मुद्दे का स्रोत नहीं था। ऐसा लगता था कि कोई भी यूएसटी के कब्जे में नहीं होना चाहता था, इस तथ्य के बावजूद कि आर्बिट्रेज ट्रेडिंग बल्कि लाभदायक हो सकती है। जिस कारण से, ठीक है, यह मत भूलो कि टेरा का सबसे लोकप्रिय ऐप, एंकर, पहले से ही अपनी लोकप्रियता खोना शुरू कर चुका था। मूल रूप से, कोई भी अब यूएसटी खरीदने के लिए पर्याप्त आश्वस्त नहीं था, तब भी जब इस तरह के व्यापार को लाभदायक होना चाहिए था। और यह अविश्वास का माहौल ही था जिसने डिपेगिंग को सक्षम बनाया। कई षड्यंत्र सिद्धांतकार वास्तविक depegging घटना को बुरे विश्वास व्हेल पर पिन करते हैं। कम से कम 84.5 मिलियन यूएसडीसी टोकन के बदले में इस पूल में 85 मिलियन से अधिक यूएसटी टोकन डाले। इसने यूएसटी द्वारा उपयोग किए जा रहे डॉलर के खूंटे पर और भी अधिक दबाव डाला, और कर्व ने इस उम्मीद में छूट बनाना जारी रखा कि यह आर्बिट्रेज व्यापारियों को पूल को पुनर्संतुलित करने के लिए प्रोत्साहित करेगा। उन्होंने नहीं किया। और लूना पेग नीचे चला गया। एक निवेशक रविवार, 7 मई को, डेपेग केवल $0.02 था, लेकिन मंगलवार 9 तारीख तक, यह एक आश्चर्यजनक $0.32 तक बढ़ गया था। उसी समय, $64 मूल्य का LUNA टोकन $30 से नीचे गिर गया। अब यहाँ था जहाँ यह पासा हो गया था। जैसा कि आपको याद होगा, LUNA/UST अनुपात $1 से $1 था। यानी, जब तक LUNA $1 से ऊपर ट्रेड करता है, आप इसे UST के लिए बर्न कर सकते हैं। दुर्भाग्य से, लगभग उसी समय, यूएसटी का बाजार पूंजीकरण LUNA को पार करने के करीब पहुंचने लगा। इसका मतलब यह होगा कि LUNA अब UST के बाजार पूंजीकरण को अवशोषित करने में सक्षम नहीं होगा। यह कुख्यात मौत सर्पिल का कारण बना। टेरा प्रोटोकॉल के अनुसार, LUNA के लिए UST का आदान-प्रदान करने से अतिरिक्त LUNA का निर्माण होगा, जो आपूर्ति को कम करेगा और इस टोकन की कीमत को नीचे लाएगा। इसके अलावा, LUNA की कीमत गिर रही थी, जिसका अर्थ था कि LUNA के $1 मूल्य के लिए 1 UST का व्यापार करने के लिए, आपको LUNA की लगातार बढ़ती संख्या की आवश्यकता होगी जब तक कि आप $1 के स्तर तक नहीं पहुँच जाते (जिसका अर्थ और भी LUNA है)। स्पष्ट रूप से, यह टेरा समुदाय के लिए एक महत्वपूर्ण समय था। एक समय उन्हें इसे एक साथ रखने और सिपाही की जरूरत थी। उन्होंने नहीं किया। पैक टूट गया। और लोग बाहर निकलने के लिए भागने लगे। लेकिन बहुत देर हो चुकी थी। लूना चला गया था। निष्कर्ष क्रिप्टो उद्योग एक विशिष्ट रूप से नया और हमेशा-नवोन्मेषी क्षेत्र है। सेक्टर में हर दिन कुछ न कुछ नया लेकर आता है। इसके बावजूद, क्रिप्टो, किसी भी अन्य निवेश संपत्ति की तरह, वित्त के कानूनों और सामान्य ज्ञान के सरल कानून के अधीन है, जिसमें कहा गया है, अगर कुछ भी सच होने के लिए बहुत अच्छा लगता है, तो शायद यह है जबकि क्रिप्टो बेतहाशा पुरस्कृत हो सकता है, सफलता शायद ही कभी निवेश नाटकों में आती है जो केवल लाभ का वादा करती है, खासकर जब यह आपके द्वारा बहुत कम काम करने की चेतावनी के साथ आता है और परियोजना की निरंतर सफलता नए खरीदारों की स्थिर आमद पर निर्भर करती है। मुफ्त दोपहर के भोजन जैसी कोई चीज नहीं है। क्या परियोजना एक विदेशी मूव-टू-अर्न प्रोटोकॉल या "समझदार" बचत और दांव प्रोटोकॉल के रूप में प्रच्छन्न है, सभी अनुचित रूप से उच्च उपज ''निष्क्रिय आय'' क्रिप्टो परियोजनाएं सभी इस सरल परीक्षण को विफल करती हैं: धन कहां से आता है? यदि 98% लाभ नए खरीदारों या नए या मिश्रित निवेश से आ रहा है, तो आपके पास आपका उत्तर है। यदि आप इसी तरह की संदिग्ध कमाई के स्रोत वाली क्रिप्टो परियोजना में निवेश कर रहे हैं, तो सुनिश्चित करें कि आप जल्दी पहुंचें और जल्दी निकल जाएं। या बिल्कुल भी न आएं। कई LUNAtics निश्चित रूप से चाहते हैं कि उन्होंने किया।