Cando chegaron os $ 250K, os fundadores estaban euforizados. Pasaron seis meses construíndo.O seu estadio estaba apertado.Finalmente atoparon a alguén que cría na visión. O investidor arrincou o diñeiro.Todo o mundo sacudiu as mans. Un dos fundadores actualizou o seu LinkedIn: "A ronda de pre-sementes pechada!" Pero tres meses despois, cando me trouxeron para axudar a limpar o modelo financeiro antes da súa próxima elevación, pregunteille a unha pregunta que cambiou o estado de ánimo: 
 
 "¿Realmente emitiu accións por ese diñeiro?" "¿Realmente emitiu accións por ese diñeiro?" que se pararon. 
 
 “Non... creo que foi unha nota convertible? pero aínda non finalizamos a valoración”. “Non... creo que foi unha nota convertible? pero aínda non finalizamos a valoración”. de xeito exacto. Ese investidor non comprara accións; comprara o dereito a decidir que accións tomar... máis tarde. Early-Stage Capital Isn’t Always What It Looks Like O capital en fase inicial non sempre é o que parece No ecosistema de startups, falamos moito sobre recadar diñeiro, pero non o suficiente sobre o que realmente se está a vender. A maioría dos fundadores de primeira vez asumen que cando alguén inviste, eles están comprando accións - que o diñeiro equivale a accións. Pola contra, a maioría dos investidores usan instrumentos convertibles: notas SAFE, CCDs, CCPS ou notas - que non implican prezo da empresa inmediatamente. Porque establecer unha valoración na fase inicial é arriscado e prematuro. É case imposible avaliar unha startup nesta fase Na fase de sementes ou pre-sementes, a miúdo non hai ingresos, ningunha economía de unidade e ningún modelo financeiro defendible. Se un investidor demanda accións anticipadas, corre o risco de: 
 
 
 
 Pagos excesivos se a startup está baixo rendemento Irritar ao fundador se a valoración é demasiado baixa Bloquear unha ronda futura por establecer un precedente equivocado As conversións retardan esa tensión. Permiten que ambas as partes se poñan de acordo sobre a crenza e, por suposto, pospoñen a matemática ata que haxa máis datos para traballar. Os convertibles dan aos investidores protección inferior se as cousas van mal Isto é algo que poucos fundadores se dan conta ata que sexa demasiado tarde. Se a empresa se dobra ou cae, os accionistas comúns son os últimos na liña durante a liquidación. Pero as accións convertibles e as accións de preferencia, como as CCPS (Compulsorily Convertible Preference Shares), adoitan estar por riba das accións comúns en orde de pagamento. Isto significa que aínda queda algo sobre a mesa: 
 
 
 Os fundadores e os empregados poderían marchar con cero Os investidores con condicións preferenciais aínda poden recuperar algo Para un investidor, isto non é só diñeiro, é un seguro de risco. Eles non están só apostando no seu lado de arriba. están protexendo o seu lado de abaixo. Equity Is Final.Convertibles permítelle "axustar máis tarde". Aquí está a outra razón pola que os investidores prefiren os convertibles: o control sobre o tempo e o prezo. A emisión de accións é un compromiso difícil. Se recolle $ 250K por 10% hoxe, esa valoración está pechada. Pero os convertibles permiten ao investidor atrasar a aposta real ata que: 
 
 
 
 As próximas xornadas teñen prezo Poden negociar condicións de conversión Poden avaliar o rendemento e os riscos Con instrumentos como CCPS, os investidores poden incluso negociar a taxa de conversión - unha alavanca que lles permite aumentar a súa participación no capital no momento da conversión en base a condicións predefinidas (como descontos, límites de valoración ou ratchets). En resumo: invisten agora, pero resérvanse o dereito de reescribir a súa posición máis tarde (dependendo de como se desenvolvan as cousas!) Os fundadores pensaron que aínda posuían o 90%. No momento en que a empresa levantou a súa seguinte rolda: $ 1,2 millóns a unha valoración post-diñeiro de $ 6M. O investidor orixinal converteu a súa nota usando unha cláusula de cap e desconto que efectivamente lles deu o 15% da empresa. Os fundadores quedaron chocados.No papel, tiñan modelado a dilución nun 8-9%. Pero porque non modelaron o límite de valoración, e non tomaron en conta a mecánica de conversión, acabaron dando máis do que esperaban. Isto non era malicioso. Foi estrutural... e, por suposto, totalmente estándar. O investidor non estaba ocultando nada, pero os fundadores non entendían o que estaban asinando. O que os fundadores deben saber antes de celebrar "Cerrar unha rolda" Cando se asine un instrumento convertible: 
 
 
 
 Non fixeches unha valoración Non se emitiron accións Non rematou a dilución O que fixeches é crear unha obrigación que aparecerá (ás veces meses ou anos despois) e afectará á túa propiedade, control e alavancagem durante a próxima rolda. Iso non é inherentemente malo. De feito, os convertibles son unha forma eficiente e amigable para o fundador de recadar capital anticipado, se entende as regras. Pero a clave está en saber isto: 
 
 Vendeu a opción de mercar accións máis tarde, moitas veces en termos que non controlará completamente. You didn’t sell shares. You sold the option to buy shares later, often on terms you won’t fully control. O acordo que asinas hoxe é o capital que dás mañá O maior erro que vexo é que os fundadores tratan os convertibles como "non a verdadeira dilución". E pensan que: 
 
 “É só unha nota, imos preocuparnos máis tarde”. “É só unha nota, imos preocuparnos máis tarde”. “É só unha nota, imos preocuparnos máis tarde”. E normalmente chega cando estás a negociar a túa próxima rolda - con moi pouco espazo para arranxar o pasado. Entender o que está asinando. Modelo o impacto da conversión agora. E se non está seguro - obter alguén que é. Porque os investidores non están a xogar xogos.Só están a xogar máis e máis intelixente do que a maioría dos fundadores se dan conta. ⸻ About the Author Kishore Dasaka é un Chartered Accountant e CFO fraccional que traballou con máis de 250 fundadores de todo o mundo. axudou ás empresas de estadios iniciais e de crecemento a recadar capital, evitar as trampas de dilución ocultas e construír claridade financeira antes de que sexa demasiado tarde. Aprende máis en https://kishoredasaka.com

The writer is smart, but don't just like, take their word for it. #DoYourOwnResearch before making any investment decisions or decisions regarding your health or security. (Do not regard any of this content as professional investment advice, or health advice)

The is an opinion piece based on the author’s POV and does not necessarily reflect the views of HackerNoon.

Eles pensaron que o investidor estaba comprando accións.

About Author

COMENTARIOS

Etiquetas colgantes

ESTE ARTIGO FOI PRESENTADO EN

Related Stories

HackerNoon Decoded 2024: Celebrating Our Product Management Community!

Coñece R Systems: HackerNoon empresa da semana

R Systems BlogBook—Chapter 1: Round 2 is Now Open for Submissions🎉

HackerNoon Decoded 2024: Celebrating Our Media Community!

HackerNoon Decoded 2024: Celebrating Our Product Management Community!

Coñece R Systems: HackerNoon empresa da semana

R Systems BlogBook—Chapter 1: Round 2 is Now Open for Submissions🎉

HackerNoon Decoded 2024: Celebrating Our Media Community!

Light-Mode

Classic

Newspaper

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps