Toe die $ 250K gekom het, was die stigters eufories. Hulle het ses maande aan die bou bestee. hul pitch deck was strak. Hulle het uiteindelik iemand gevind wat in die visie geglo het. Die belegger draai die geld. almal skud die hande. Een van die stigters het sy LinkedIn opgedateer: “Pre-seed ronde gesluit!” Maar drie maande later, toe ek gebring is om die finansiële model te help skoonmaak voor hul volgende verhoging, het ek die een vraag gevra wat die bui verander het: 
 
 “Het jy regtig vir daardie geld aandele uitgereik?” “Het jy regtig vir daardie geld aandele uitgereik?” Hulle het gepaard. 
 
 “Nee ... ek dink dit was 'n omskakelbare notasie? maar ons het nog nie die waardering voltooi nie.” “Nee ... ek dink dit was 'n omskakelbare notasie? maar ons het nog nie die waardering voltooi nie.” Ek presies. Hierdie belegger het nie aandele gekoop nie.Hy het die reg gekoop om te besluit watter aandele om te neem.. later. Early-Stage Capital Isn’t Always What It Looks Like Eerste fase kapitaal is nie altyd wat dit lyk nie In die start-up-ekosisteem praat ons baie oor geld in te samel, maar nie genoeg oor wat eintlik verkoop word nie. Die meeste eerste keer stigters veronderstel dat wanneer iemand belê, hulle aandele koop - dat geld gelyk is aan aandele. In plaas daarvan gebruik die meeste beleggers omskakelbare instrumente: SAFE notas, CCDs, CCPS, of notas - wat nie die maatskappy onmiddellik behels nie. Omdat die stel van 'n waardering in die vroeë stadium is, is dit gevaarlik en te vroeg. Dit is amper onmoontlik om 'n start-up op hierdie stadium te waardeer In die zaad- of pre-zaadfase is daar dikwels geen inkomste nie, geen eenheidsekonomie nie en geen verdedigbare finansiële model nie. As 'n belegger vooraf aandele eis, het hulle die risiko: 
 
 
 
 Oorbetaling as die startup onderprent Woede van die stigter as die waardering te laag is Blokkeer 'n toekomstige ronde deur die verkeerde precedent te stel Convertibles vertraag daardie spanning. Hulle laat beide partye toe om saam te stem oor die oortuiging.En natuurlik, uitstel die wiskunde tot daar meer data is om te werk met. Convertibles gee beleggers downside beskerming as dinge sleg gaan Dit is iets wat min stigters besef totdat dit te laat is. As die maatskappy klop of val, is gemeenskaplike aandeelhouders die laaste in die lyn tydens die liquidasie. Maar omskakelbare aandele en voorkeur aandele - soos CCPS (Compulsorily Convertible Preference Shares), is gewoonlik bo gewone aandele in die volgorde van uitbetaling. Dit beteken as daar iets op die tafel bly: 
 
 
 Oprichters en werknemers kan met nul weggaan Beleggers met voorkeursvoorwaardes kan nog iets herstel Vir 'n belegger is dit nie net geld nie. Hulle wed nie net op jou opwaartse kant nie, hulle beskerm hul nadele. Equity Is Final. Convertibles laat jou toe om later aan te pas. Hier is 'n ander rede waarom beleggers verkies omskakelbare: beheer oor tydsberekening en pryse. Uitgifte van aandele is 'n harde verbintenis. As jy $ 250K vir 10% vandag opneem, is daardie waardering gesluit. Maar convertibles laat die belegger die werklike aandeel vertraag totdat: 
 
 
 
 Die volgende ronde is geprijs Hulle kan omskepingsvoorwaardes onderhandel Hulle kan prestasie en risiko's evalueer Met instrumente soos CCPS, beleggers kan selfs die omskakeling verhouding onderhandel - 'n hefboom wat hulle toelaat om hul aandele in die tyd van omskakeling te verhoog op grond van vooraf gedefinieerde voorwaardes (soos kortings, waardering cap, of ratchets). Kortom: Hulle belê nou, maar behou die reg om hul posisie later te herskryf (afhanklik van hoe dinge ontvou!) Die stigters het gedink hulle het nog 90% besit. By die tyd het die maatskappy sy volgende ronde verhoog: $ 1,2 miljoen by 'n $ 6M-post-geldwaardering.Die oorspronklike belegger het hul notasie omskep met behulp van 'n cap en kortingslausule wat hulle effektief 15% van die maatskappy gegee het. Op papier het hulle die verdunning by ongeveer 8-9% gemodelleer. Maar omdat hulle nie die waarderingskoers gemodelleer het nie, en nie rekening geneem het met konversie meganika nie, het hulle uiteindelik meer gegee as wat hulle verwag het. Dit was nie kwaadaardig nie. Dit was struktuurlik ... en natuurlik heeltemal standaard. Die belegger het niks verberg nie, maar die stigters het nie verstaan wat hulle onderteken het nie. Wat stigters moet weet voordat hulle 'n ronde sluit' vier Wanneer 'n omskakelbare instrument onderteken word: 
 
 
 
 Jy het nie 'n waardering Jy het nie Equity uitgereik nie Jy het nie die verdunning voltooi nie Wat jy gedoen het, is om 'n verbintenis te skep wat sal verskyn (soms maande of jare later) en jou eienaarskap, beheer en hefboomwerking in die volgende ronde sal beïnvloed. Dit is nie inherent sleg nie. Trouens, convertibles is 'n doeltreffende, stigter-vriendelike manier om vroeë kapitaal in te samel, as jy die reëls verstaan. Maar die sleutel is om dit te weet: 
 
 Jy het die opsie om aandele later te koop verkoop, dikwels op terme wat jy nie ten volle sal beheer nie. You didn’t sell shares. You sold the option to buy shares later, often on terms you won’t fully control. Die ooreenkoms wat jy vandag onderteken, is die aandele wat jy môre gee Die grootste fout wat ek sien, is dat stigters convertibles as "nie werklike verdunning" behandel. Hulle dink: 
 
 "Dit is net 'n nota, ons sal later bekommerd wees oor dit." "Dit is net 'n nota, ons sal later bekommerd wees oor dit." "Dit is net 'n nota, ons sal later bekommerd wees oor dit." En dit kom gewoonlik wanneer jy jou volgende ronde onderhandel - met baie min ruimte om die verlede te herstel. Verstaan wat jy onderteken. Model die omskakeling impak nou. En as jy nie seker is nie - kry iemand wat is. Omdat beleggers nie speletjies speel nie, speel hulle net langer en slimmer as wat die meeste stigters besef. ⸻ About the Author Kishore Dasaka is 'n Chartered Accountant en Fractional CFO wat met meer as 250 stigters regoor die wêreld gewerk het. Leer meer op https://kishoredasaka.com

The writer is smart, but don't just like, take their word for it. #DoYourOwnResearch before making any investment decisions or decisions regarding your health or security. (Do not regard any of this content as professional investment advice, or health advice)

The is an opinion piece based on the author’s POV and does not necessarily reflect the views of HackerNoon.

Hulle het gedink die belegger het aandele gekoop.

About Author

KOMMENTAAR

HANG TAGS

HIERDIE ARTIKEL IS AANGEBIED IN

Related Stories

"What If ... I didn't Do It?"

'Decentralization Means Freedom': Interview with Alfredo de Candia

The Opt Out Writing Contest: Final Round Results Announcement 🎉

HackerNoon and the Time We Took the 16 Personalities Test

"What If ... I didn't Do It?"

'Decentralization Means Freedom': Interview with Alfredo de Candia

The Opt Out Writing Contest: Final Round Results Announcement 🎉

HackerNoon and the Time We Took the 16 Personalities Test

Light-Mode

Classic

Newspaper

Minty

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps