Da de 250.000 dollar kom ind, var grundlæggerne euforiske. De havde brugt seks måneder på at bygge. Deres pitch deck var stram. De fandt endelig nogen, der troede på visionen. Investoren trådte pengene i tråd. Alle rystede hænderne. En af grundlæggerne opdaterede sin LinkedIn: “Pre-seed runde lukket!” Men tre måneder senere, da jeg blev bragt ind for at hjælpe med at rydde op i den finansielle model før deres næste forhøjelse, spurgte jeg det ene spørgsmål, der skiftede stemningen: 
 
 "Har du virkelig udstedt aktier for de penge?" "Har du virkelig udstedt aktier for de penge?" De holdt pause. 
 
 “Nej ... jeg tror, det var en konvertible note? men vi har ikke finaliseret værdiansættelsen endnu.” “Nej ... jeg tror, det var en konvertible note? men vi har ikke finaliseret værdiansættelsen endnu.” nøjagtigt . Den investor havde ikke købt aktier. han havde købt retten til at beslutte, hvilken aktier at tage.. senere. Early-Stage Capital Isn’t Always What It Looks Like Tidlig fase kapital er ikke altid, hvad det ser ud til I start-up-økosystemet taler vi meget om at samle penge, men ikke nok om, hvad der faktisk sælges. De fleste første gangs grundlæggere antager, at når nogen investerer, køber de aktier - at penge svarer til aktier. I stedet bruger de fleste investorer konvertible instrumenter: SAFE noter, CCD'er, CCPS eller noter - som ikke involverer prissætning af virksomheden med det samme. At sætte en værdiansættelse på et tidligt stadium er både risikabelt og for tidligt. Det er næsten umuligt at vurdere en start-up på dette stadium I frø- eller præfrøfasen er der ofte ingen indtægter, ingen enhedsøkonomi og ingen forsvarlig finansiel model. Hvis en investor kræver aktier på forhånd, risikerer de: 
 
 
 
 Overbetaling, hvis startups underpræsterer Vurdering af grundlæggeren, hvis værdiansættelsen er for lav Blokering af en fremtidig runde ved at sætte den forkerte præcedens Konverterbare forsinker denne spænding. De tillader begge parter at blive enige om troen. og selvfølgelig udskyde matematikken, indtil der er flere data at arbejde med. Convertibles giver investorer nedadgående beskyttelse, hvis tingene går galt Dette er noget, som få grundlæggere indser, før det er for sent. Hvis selskabet foldes eller falder, er common equity holdere sidst i række under likvidation. Men konvertible noter og foretrukne aktier - som CCPS (Compulsorily Convertible Preference Shares), normalt rangerer over almindelige aktier i udbetaling rækkefølge. Det betyder, hvis der er noget tilbage på bordet: 
 
 
 Grundlæggere og medarbejdere kan gå væk med nul Investorer med præferencevilkår kan stadig få noget tilbage For en investor er det ikke kun penge, det er risikoforsikring. De er ikke bare væddemål på din side op. De beskytter deres side ned. Aktier er endelige. Convertibles giver dig mulighed for at "justere senere". Her er en anden grund til, at investorer foretrækker konvertible: kontrol over timing og prissætning. Udstedelse af aktier er en hård forpligtelse.Hvis du hæver $ 250K for 10% i dag, er denne værdiansættelse låst ind. Men konvertible tillader investoren at forsinke den reelle andel, indtil: 
 
 
 
 Næste runde er prissat De kan forhandle om konverteringsbetingelser De kan vurdere resultater og risici Med instrumenter som CCPS kan investorer endda forhandle om konverteringsraten - en gearing, der giver dem mulighed for at øge deres kapitalandel på konverteringstidspunktet baseret på foruddefinerede betingelser (såsom rabatter, værdiansættelseslofter eller ratchets). Kort sagt: De investerer nu, men forbeholder sig retten til at omskrive deres position senere (afhængigt af hvordan tingene udfolder sig!) Grundlæggerne troede, at de stadig ejede 90%. Den oprindelige investor konverterede deres noter ved hjælp af en cap og rabatklausul, der effektivt gav dem 15% af virksomheden. På papiret havde de modelleret fortynding på omkring 8-9%. Men fordi de ikke havde modelleret værdiansættelseskapaciteten og ikke tog hensyn til konverteringsmekanikken, endte de med at give mere ud, end de forventede. Det var ikke ondsindet. Det var strukturelt ... og selvfølgelig helt standard. Investoren skjulte ikke noget, men grundlæggerne forstod ikke, hvad de underskrev. Hvad grundlæggere skal vide, før de fejrer "Closing a Round" Når et konvertible instrument er underskrevet: 
 
 
 
 Du har ikke sat en værdiansættelse Du har ikke udstedt Equity Du har ikke afsluttet fortyndingen Hvad du har gjort, er at skabe en forpligtelse, der vil dukke op (undertiden måneder eller år senere) og påvirke dit ejerskab, kontrol og gearing i løbet af den næste runde. Det er ikke iboende dårligt. Faktisk er konvertible en effektiv, grundlæggervenlig måde at samle tidligt kapital på, hvis du forstår reglerne. Men nøglen er at vide det her: 
 
 Du solgte optionen til at købe aktier senere, ofte på betingelser, du ikke fuldt ud vil kontrollere. You didn’t sell shares. You sold the option to buy shares later, often on terms you won’t fully control. Den aftale, du underskrev i dag, er den kapital, du giver i morgen Den største fejl, jeg ser, er, at grundlæggerne behandler konvertible som "ikke ægte fortynding". De tænker: 
 
 “Det er bare en note. Vi vil bekymre os om det senere.” “Det er bare en note. Vi vil bekymre os om det senere.” “Det er bare en note. Vi vil bekymre os om det senere.” Og det kommer normalt, når du forhandler din næste runde - med meget lidt plads til at rette fortiden. Forstå, hvad du underskriver. Model konverteringsvirkningen nu. Og hvis du ikke er sikker - få nogen, der er. Fordi investorer ikke spiller spil.De spiller bare længere og smartere end de fleste grundlæggere indser. ⸻ About the Author Kishore Dasaka er en Chartered Accountant og Fractional CFO, der har arbejdet med over 250 grundlæggere over hele verden. han hjælper virksomheder i de tidlige og vækststadier med at samle kapital, undgå skjulte fortyndingsfælder og opbygge finansiel klarhed, før det er for sent. Lær mere på https://kishoredasaka.com

The writer is smart, but don't just like, take their word for it. #DoYourOwnResearch before making any investment decisions or decisions regarding your health or security. (Do not regard any of this content as professional investment advice, or health advice)

The is an opinion piece based on the author’s POV and does not necessarily reflect the views of HackerNoon.

De troede, at investoren var ved at købe aktier.

About Author

KOMMENTARER

HÆNG TAGS

DENNE ARTIKEL BLEV PRÆsenterET I

Related Stories

Meet Sentry: HackerNoon Company of the Week

Meet IONOS: HackerNoon Company of the Week

Meet MinIO: The HackerNoon Company of the Week

Avoid These Mistakes to Monetize Internet Products Profitably

Meet Sentry: HackerNoon Company of the Week

Meet IONOS: HackerNoon Company of the Week

Meet MinIO: The HackerNoon Company of the Week

Avoid These Mistakes to Monetize Internet Products Profitably

Light-Mode

Classic

Newspaper

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps