Découvrez pourquoi les RWA ne tiendront pas leur promesse d'apporter une valeur de plusieurs milliards de dollars à l'espace cryptographique si la trajectoire actuelle se poursuit. Dans la sphère de la , l'accent est désormais mis sur les actifs du monde réel ( ) : des actifs traditionnels tels que les actions, les obligations, l'immobilier et les produits financiers qui prennent vie numériquement en chaîne. Alors que les grandes institutions financières amplifient ce battage médiatique, il faut se demander : les nobles projections reflètent-elles un véritable potentiel ? Parcourons le terrain de RWA pour discerner si cet enthousiasme est bien fondé ou s'il s'agit simplement d'un buzz passager. blockchain RWA 1. Du battage médiatique L’impact potentiel des RWA sur l’industrie de la cryptographie est énorme. Les actifs mondiaux sont estimés à 1 000 000 milliards de dollars. Les actions mondiales cotées en bourse représentent à elles seules , et pratiquement aucun de ces actifs n’est symbolisé. La logique veut que si seulement une partie de ces actifs était transférée en chaîne, le marché actuel de la cryptographie exploserait. 101 170 milliards de dollars Cette justification simple a incité Citi à déclarer . Dans un publié en mars, Citicorp prévoyait que d’ici 2030, nous pourrions voir 1 900 milliards de dollars de dette non financière, 1 500 milliards de dollars de fonds immobiliers, 0 700 milliards de dollars de capital-investissement, 1 000 milliards de dollars de financement de titres et 1 000 milliards de dollars supplémentaires de financement du commerce. volumes tokenisés. la tokenisation des RWA comme le principal catalyseur de l'adoption de la cryptographie rapport Cette estimation semble presque prudente par rapport à celle du Boston Consulting Group, qui anticipe une valorisation proche de . Comparez ces chiffres avec la capitalisation boursière actuelle de l’industrie de la cryptographie, qui s’élève à 1 000 milliards de dollars, et vous comprendrez clairement d’où vient ce battage médiatique. 16 000 milliards de dollars d’ici 2030 2. À la réalité (qui donne à réfléchir) Depuis le début de l'année, le marché des RWA est passé d' . Bien que cette croissance semble impressionnante à première vue, un examen plus approfondi offre plus de nuances. Une grande partie de cette augmentation – plus précisément 3,37 milliards de dollars – peut être attribuée à un seul protocole, MakerDAO, le troisième plus grand protocole DeFi, qui a commencé à accepter les RWA comme garantie plus tôt cette année. un modeste 757,16 millions de dollars à un montant considérable de 6,04 milliards de dollars Hors stablecoins, les crédits privés, qui représentent de 1,45 milliard de dollars à leur sommet le 5 juin 2022, à 563,73 millions de dollars . Compte tenu de cette tendance, la prévision de Deloitte selon laquelle les RWA atteindraient 544 milliards de dollars d'ici 2025 pourrait sembler trop ambitieuse. la plus grande catégorie RWA, ont connu une baisse (source : ) rwa.xyz 3. Pourquoi les RWA n’ont pas répondu à leurs attentes La principale raison pour laquelle la tokenisation n’a pas répondu à ses attentes est que les avantages mentionnés dans ces rapports n’apportent que au statu quo : des améliorations marginales : les partisans soutiennent que la tokenisation permet de « diviser les actifs », conduisant à la démocratisation d'un plus grand nombre de produits financiers. Fractionnalisation les partisans soutiennent que la blockchain permet un post-négociation plus rapide et plus rentable. Efficacité accrue : selon cette perspective, la blockchain fournit aux acteurs du marché des informations plus riches. Transparence accrue : En y regardant de plus près, il apparaît clairement qu’il . Envisagez le fractionnement : Bank of America l'a souligné comme un avantage clé de la tokenisation dans son rapport, le mentionnant plus de 29 fois. La réalité est que vous pouvez déjà fractionner les actions de la finance traditionnelle ; cela se produit depuis des siècles. Alors pourquoi devriez-vous même le symboliser ? ne s’agit, au mieux, que de gains marginaux Un autre avantage fréquemment cité est la réduction des coûts. L'analyse de Roland Berger suggère que la tokenisation des actions pourrait entraîner des économies post-négociation s'élevant à Cela semble beaucoup, mais ce n'est pas le cas. Les coûts de changement de système dépassent de loin ces économies marginales. . 4,6 milliards d'euros d'ici 2030 Ces améliorations marginales n’inciteront pas les gens à changer de système. Les coûts sont trop élevés, les bénéfices trop faibles. 4. À la recherche du 10x Le véritable potentiel de la tokenisation réside dans la fourniture de liquidités aux actifs peu négociés. Actuellement, la plupart des actifs existants sont littéralement illiquides, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas les échanger. Pensez à l'immobilier, au private equity, à l'art, etc. Les coûts d'illiquidité sont stupéfiants : selon les recherches, la de la valeur d'un actif , décote d'illiquidité s'élève à 30 % (source : Damodaran @ SSRN) Alors, pourquoi la finance traditionnelle (TradFi) n’a-t-elle pas réussi à offrir des liquidités à ces RWA ? Aujourd’hui, le seul endroit où vous pouvez échanger des RWA est la bourse. Pourtant, les bourses fonctionnent dans un cadre complexe rempli d’une myriade d’intermédiaires financiers, comme illustré ci-dessous, ce qui entraîne des coûts substantiels. En conséquence, en bourse. Le reste est illiquide. seuls les actifs d’une capitalisation boursière supérieure à 500 millions de dollars peuvent être négociés Si vous comparez cette infrastructure aux échanges décentralisés, les avantages sont clairs. Les échanges décentralisés (DEX) fonctionnent entièrement sur du code, ne nécessitent aucune intervention humaine et ont déjà traité des milliards de volumes de transactions. En combinaison avec des pools de liquidité, ces plateformes ont le potentiel de fournir pour la première fois de la liquidité aux actifs peu négociés. Ils offrent exactement les mêmes fonctionnalités que les bourses mais ne facturent aucun frais de cotation. Rendre liquides les actifs peu négociés change la donne en matière de tokenisation. C’est le 10x qui conduira les gens vers le système. 5. Un exemple concret Pour illustrer le pouvoir de la tokenisation, prenons la classe d'actifs sur laquelle je travaille actuellement : les partages de startup. Aujourd'hui, si vous souhaitez investir dans une startup, vous avez besoin d'au moins 50 000 USD par startup, puis vous devez attendre 10 ans jusqu'à ce que vous puissiez enfin vendre vos actions. En conséquence, 97 % de la population est exclue des investissements dans les startups, même si cette classe d’actifs a toujours été prospère. Depuis 2021, le . Grâce à la tokenisation, le seuil d'investissement peut être réduit à 100 USD par action. Cependant, pour cela, vous n’avez pas besoin d’une blockchain ; vous pouvez également le faire dans TradFi. Ce que vous ne pouvez pas réaliser dans TradFi, c'est rendre les actions de startup négociables. Cela n'est possible que via des échanges décentralisés, c'est pourquoi nous intégrons des actions de startup via notre partenaire Camelot - un DEX leader. projet de loi suisse DLT autorise la tokenisation des actions de startup Sans blockchain, les investisseurs sont généralement bloqués dans leurs investissements de démarrage pendant dix ans maximum. Ainsi, la tokenisation permet pour la toute première fois d’échanger des actions de startups – une amélioration transformatrice 10x suffisamment convaincante pour inciter les gens à changer de système. Grâce à la blockchain, ils peuvent pour la première fois négocier leurs actions 24h/24 et 7j/7. Bien que les actions de startup ne soient qu’un exemple, elles ne représentent qu’une seule classe d’actifs. Le même principe pourrait s’appliquer à tout autre actif illiquide. 6. Conclusion Si nous continuons sur la trajectoire actuelle, les RWA n’atteindront jamais la capitalisation boursière de 16 000 milliards de dollars avant 2030. La véritable magie de la blockchain et de la tokenisation ne réside pas dans les gains progressifs. . Il s’agit d’une « amélioration 10 x » qui pourrait entraîner un passage significatif du monde traditionnel au monde symbolique. Comme pour toutes les révolutions technologiques, la clé sera d’identifier et d’exploiter cette force fondamentale tout en naviguant dans le bruit ambiant. Il s’agit plutôt d’apporter des liquidités à un monde largement illiquide
