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 Introduction 1.1 Periodic auction and continuous limit order book 1.2 Comparison and main flaws of limit order book 1.3 Optimal policies to cure auction’s inefficiencies and related works 
 
 
 
 
 
 
 
 Auctions market modeling with transaction fees and randomization 2.1 The market characteristics 2.2 Clearing Price rule 2.3 Strategic Trader’s optimization and market quality 2.4 Data and numerical analysis 2.5 Strategic trader with full information: efficient but unfair market 2.6 Imperfect information and inefficiency of auctions 
 
 
 
 
 
 Monitoring policies: transaction fees and clearing time randomization 3.1 Bilevel optimization between the exchange and the strategic trader 3.2 Randomization without fees 3.3 Optimal transaction fees indexed on time to improve price impact for the trader 3.4 Optimal transaction fees indexed on time: improving market quality while benefiting from the fees 
 
 Conclusions Les conclusions A. Appendix: Numerical Methods A.1 Problème d'un vendeur stratégique A.2 Appendice : Problème du régulateur Appendice B : Remarque illustrée 2.4 Références abstrait Les défauts d’un mécanisme de livre d’ordres limites continu soulèvent la question de savoir si une session de négociation continue et une session d’enchères périodiques apporteraient une meilleure efficacité. Ce document souhaite aller plus loin dans la conception d’une enchère périodique lorsque le marché continu et le marché périodique sont disponibles pour les traders. Dans une enchère périodique, nous découvrons qu’un trader stratégique pourrait tirer parti des informations accumulées disponibles tout au long de la durée de l’enchère en arrivant au dernier moment avant la clôture de l’enchère, augmentant ainsi l’impact des prix sur le marché. Ces impacts des prix déplacent le prix de compensation loin du prix efficace et peuvent perturber l’efficacité d’un marché péri 1.1 Enchères périodiques et livret d'ordres limites continues Le livre des ordres de limite continue (CLOB pour court ou double enchère continue) et les enchères périodiques (également appelées enchères de lots ou enchères d'appels) sont les deux systèmes de trading électroniques les plus couramment utilisés dans le monde. Par exemple, la Bourse de New York, le NASDAQ (États-Unis), la Bourse de Londres utilisent tous le système du livre des ordres de limite continue pendant les heures normales de négociation et passent à un système d'enchères périodiques pour les enchères d'ouverture et de clôture pour déterminer le prix d'ouverture et le prix de clôture de chaque jour de négociation. Les mécanismes de négociation des deux systèmes sont les suivants. Un marché du livre d'ordres limites continu exécute les ordres entrants en continu, c'est-à-dire lorsqu'il y a un ordre correspondant entre un ordre de marché et un ordre limites. Chaque ordre correspondant opère à un prix qui dépend de son prix demandé et du prix de l'ordre limitant auquel il est correspond. En comparaison, un marché des enchères périodiques exécute les ordres entrants en tant que lot et applique un prix uniforme à tous les ordres exécutés dans ce lot après un horizon de temps spécifique. Pour être plus précis, un ordre de marché lancerait une vente aux enchères qui serait ouverte pour un intervalle de temps spécifique jusqu'à ce qu' 
 
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