
 
 
 
 著者: (1)Thibaut Mastrolia, UC Berkeley, Department of Industrial Engineering and Operations Research (thibaut.mastrolia@berkeley.edu) (2) Tianrui Xu, UC Berkeley, 数学部 (tianrui.xu@berkeley.edu) Authors: (1)Thibaut Mastrolia, UC Berkeley, Department of Industrial Engineering and Operations Research (thibaut.mastrolia@berkeley.edu) (2) Tianrui Xu, UC Berkeley, 数学部 (tianrui.xu@berkeley.edu) 左のテーブル Abstract 抽象 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 Introduction 1.1 Periodic auction and continuous limit order book 1.2 Comparison and main flaws of limit order book 1.3 Optimal policies to cure auction’s inefficiencies and related works 
 
 
 
 
 
 
 
 Auctions market modeling with transaction fees and randomization 2.1 The market characteristics 2.2 Clearing Price rule 2.3 Strategic Trader’s optimization and market quality 2.4 Data and numerical analysis 2.5 Strategic trader with full information: efficient but unfair market 2.6 Imperfect information and inefficiency of auctions 
 
 
 
 
 
 Monitoring policies: transaction fees and clearing time randomization 3.1 Bilevel optimization between the exchange and the strategic trader 3.2 Randomization without fees 3.3 Optimal transaction fees indexed on time to improve price impact for the trader 3.4 Optimal transaction fees indexed on time: improving market quality while benefiting from the fees 
 
 Conclusions 結論 A. Appendix: Numerical Methods A.1 戦略的売主の問題 A.2 附属書:規制当局の問題 B 附属書: Illustrate 注記 2.4 参照 抽象 連続限度オーダーブックのメカニズムの欠点は、連続的な取引セッションと定期的なオークションセッションがより良い効率を生み出すかどうかを問う。この論文は、連続的な市場と定期的なオークション市場の両方がトレーダーに利用可能であるときに定期的なオークションを設計することによりさらに進みたいと考えています。定期的なオークションでは、戦略的トレーダーがオークション期間中に蓄積された情報を利用して、オークションが閉鎖される前に到着し、市場への価格影響を高めます。このような価格影響は、効率的な価格からクリア価格を移動し、定期的なオークション市場の効率を妨げることがあります。このようにして、我々は、オークションの閉鎖時間をランダム化し、取引ポリシー 1.1 定期的な競売と継続的な限界注文簿 連続限度オーダーブック(CLOB for short or continuous double auction)および定期オークション(またバッチオークションまたは通話オークションと呼ばれる)は、世界中で最も一般的に使用される2つの電子取引システムです。例えば、ニューヨーク証券取引所、NASDAQ(米国)、ロンドン証券取引所は、通常の取引時間中に連続限度オーダーブックシステムを使用し、オープン価格と取引日の閉鎖価格を決定するために定期オークションシステムに切り替えています。 二つのシステムの取引メカニズムは次のとおりです。継続的な限度オーダーブック市場は、市場オーダーと限度オーダーの間に一致するオーダーがあるとき、継続的に入力オーダーを実行します。それぞれの一致したオーダーは、その要求された価格と、それに匹敵する限度オーダーの価格に依存する価格で取引します。比較すると、定期的なオークション市場は、入力オーダーをバッチとして実行し、特定の時間ホリジン後にこのバッチのすべての実行されたオーダーに均一な価格を適用します。より具体的には、市場オーダーは、オークションが特定の時間帯までオープンするオークションを開始し、ターミナルオークション時間と呼ばれています。オークションの間に、オークションは、市場参加者 
 
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