Sombrero Wif ETF

Crédito de la imagen al usuario X @CryptoTubeYT , agregué el texto.

Los últimos momentos de la vida son los más caros desde el punto de vista sanitario. Estamos dispuestos a gastar dinero infinito en cualquier tratamiento anunciado para prevenir lo inevitable. De manera similar, las elites a cargo de la Pax Americana y sus vasallos están dispuestos a hacer lo que sea necesario para preservar el orden mundial actual porque son los que más se han beneficiado de su existencia. Pero desde 2008, cuando los préstamos hipotecarios dudosos concedidos a estadounidenses arruinados provocaron una crisis económica mundial tan grave que se remontaba a la Gran Depresión de los años 1930, la Pax Americana ha estado en su lecho de muerte. ¿Cuál era la medicina que prescribían los barberos neokeynesianos medievales, guiados ciegamente por Ben Bernanke? La misma cura rudimentaria que siempre se prescribe a un imperio moribundo... la impresora de dinero se vuelve loca.

El imperio y sus vasallos europeos, chinos y japoneses, competidores estratégicos y aliados imprimieron dinero para resolver diferentes síntomas de la misma podredumbre. La podredumbre es una arquitectura económica y política global que está enormemente desequilibrada. Estados Unidos, liderado por la Reserva Federal (Fed), imprimió dinero y compró bonos e hipotecas del gobierno estadounidense. Europa, encabezada por el Banco Central Europeo (BCE), imprimió dinero y compró bonos de los gobiernos de los miembros del euro para mantener viva la defectuosa unión monetaria –pero no fiscal–. China, liderada por el Banco Popular de China (PBOC), exigió que el sistema bancario concediera préstamos a empresas industriales que construyeran apartamentos, acerías y otros grandes proyectos de infraestructura. China desarrolló tanta capacidad inútil que creó la Iniciativa de la Franja y la Ruta para exportar esta producción al mundo en desarrollo, que necesitaba desesperadamente inversión de capital. Japón, liderado por el Banco de Japón (BOJ), continuó imprimiendo dinero en su búsqueda por crear la inflación ilusoria que desapareció después de la crisis inmobiliaria de 1989.

El resultado de esta impresión desenfrenada de dinero fue una aceleración de la relación deuda/PIB global. Las tasas de interés a nivel mundial alcanzaron sus niveles más bajos en 5.000 años. Casi 20 billones de dólares en bonos corporativos y gubernamentales tuvieron un rendimiento negativo en su apogeo. Como el interés es una compensación por el valor temporal del dinero, si el interés es negativo, ¿estamos diciendo que el tiempo ya no tiene valor?

Gracias Danielle DiMartino Booth de Quill Intelligence por este gráfico. Como se puede ver en respuesta a la crisis financiera mundial (GFC) de 2008, las tasas fueron empujadas a su punto más bajo en 5.000 años.

Este es un índice de Bloomberg de la cantidad total de deuda con rendimiento global negativo. Partiendo de la nada antes de la GFC de 2008, alcanzó un máximo de 17,76 billones de dólares en 2020. Esto fue posible gracias a que los bancos centrales recortaron las tasas a nivel mundial al 0% o menos.

La mayor parte de la población mundial no posee suficientes activos financieros para beneficiarse de esta degradación monetaria fiduciaria global. La inflación de diversos bienes en varios lugares surgió en todo el mundo. ¿Recuerdas la Primavera Árabe de 2011? ¿Recuerdas cuando una tostada de aguacate costaba menos de 20 dólares en todos los principales centros financieros del mundo? ¿Recuerda cuando una familia con un ingreso medio podía permitirse una casa al nivel de precio medio sin recurrir a donaciones del banco de mamá y papá?

La única salida era poseer un poco de oro. Pero es imposible poseer oro físicamente. Es pesado y difícil de esconder en grandes cantidades de gobiernos rapaces. Como resultado, la gente simplemente se comió su humilde pastel para que las élites pudieran seguir de fiesta en Davos como si fuera 2007.

Pero como un loto que florece en un estanque de estiércol, Lord Satoshi publicó el Libro Blanco de Bitcoin mientras se regodeaba en un imperio moral, política y económicamente en bancarrota. El documento técnico presentaba un sistema mediante el cual la gente podría utilizar máquinas conectadas a Internet y pruebas criptográficas para separar el dinero del Estado de forma globalmente escalable por primera vez en la historia de la humanidad. Digo "escalable globalmente" porque Bitcoin no pesa. Ya sea que tengas 1 Satoshi o 1 millón de Bitcoin, el peso es la misma cantidad que nada. Además, puedes proteger tu Bitcoin usando solo tu mente recordando una frase mnemotécnica que desbloquea tu billetera Bitcoin. Bitcoin ofrece a todos un sistema financiero completamente completo con un dispositivo conectado a Internet que no está sujeto al antiguo régimen.

La gente finalmente tuvo una manera de escapar de la juerga global de degradación fiduciaria. Sin embargo, Bitcoin era demasiado inmaduro para ofrecer una válvula de escape creíble para los fieles tras la Gran Crisis Financiera de 2008. Bitcoin, y los criptomercados en general, tuvieron que crecer en número de usuarios y demostrar que podían capear una crisis severa.

Nosotros, los fieles, recibimos nuestro crisol en 2022. La Reserva Federal, seguida por la mayoría de los bancos centrales a nivel mundial, se embarcó en un viaje para endurecer las condiciones financieras al ritmo más rápido desde la década de 1980. El sistema bancario y los mercados de deuda de la Pax Americana no pudieron resistir el ataque de la Reserva Federal. En marzo de 2023, tres bancos estadounidenses (Silvergate, Silicon Valley Bank y Signature Bank) quebraron con quince días de diferencia. El sistema bancario estadounidense era y sigue siendo insolvente si su deuda del Tesoro estadounidense y sus tenencias de valores respaldados por hipotecas estaban/están valorados al mercado. Como resultado, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bad Gurl Yellen, creó el Programa de Financiamiento Bancario a Plazo (BTFP, por sus siglas en inglés) como una forma sigilosa de rescatar a todo el sistema bancario estadounidense.

Las criptomonedas no fueron inmunes a las perturbaciones causadas por las altas y crecientes tasas de interés. Los prestamistas centralizados como BlockFi, Celsius y Genesis quebraron cuando los préstamos a empresas comerciales sobreapalancadas como Three Arrows Capital se fueron adiós, pajarito. Terra Luna, una moneda estable vinculada al USD, también quebró debido a la caída del precio de Luna, su token de gobernanza, que respaldaba las monedas estables emitidas por UST. Este evento acabó con más de 40 mil millones de dólares en valor fugazi en dos días. Luego, los intercambios centralizados comenzaron a hundirse, de los cuales FTX era el más grande. FTX, dirigido por el tipo "correcto" de chico blanco de Pax Americana, Sam Bankman-Fried, robó más de $ 10 mil millones en dinero de clientes, y su travesura se reveló cuando los precios de los criptoactivos se desplomaron.

¿Qué pasó con los proyectos de Bitcoin, Ethereum y DeFi como Uniswap, Compound, Aave, GMX, dYdX, etc.? ¿fallaron? ¿Llamaron a casa y obtuvieron un rescate del banco central de criptomonedas? Absolutamente no. Se liquidaron las posiciones sobreapalancadas. Los precios cayeron. La gente perdió mucho dinero. Las empresas centralizadas dejaron de existir. Pero los bloques de Bitcoin todavía se producían cada 10 minutos en promedio. Las plataformas DeFi no quebraron por sí mismas. En resumen, no hubo rescate porque las criptomonedas no se pueden rescatar. Y recibimos nuestros golpes pero seguimos adelante.

De las cenizas en 2023 quedó claro que la Pax Americana y sus vasallos no podían seguir endureciendo la política monetaria. Hacerlo llevaría a la quiebra a todo el sistema, ya que el apalancamiento y la deuda son demasiado altos. Algo curioso ocurrió cuando los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro estadounidense comenzaron a subir escalonados. Bitcoin y las criptomonedas se recuperaron mientras que los precios de los bonos cayeron.

Bitcoin (blanco) frente al rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años (amarillo)

Como puede ver en el gráfico anterior, Bitcoin actuó como todos los demás activos de larga duración cuando las tasas de interés subieron... cayeron.

Después del BTFP, la relación cambió. Bitcoin subió junto con los rendimientos. El aumento de los rendimientos, en particular el aumento de los rendimientos en forma de tendencia bajista, indica que los inversores no creen en el “sistema”. En respuesta, se están deshaciendo de los bonos gubernamentales más seguros del imperio, los bonos del Tesoro estadounidense. Este capital huyó principalmente a las acciones de tecnología de IA de los 7 Magníficos (Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia) y, en pequeña medida, a las criptomonedas. Después de casi 15 años, Bitcoin finalmente mostró su verdadera cara como el “dinero del pueblo” y no simplemente otro activo riesgoso derivado del imperio. Esto ha creado un problema muy problemático para TradFi.

El capital debe permanecer dentro del sistema para inflar el enorme montón de deuda improductiva. Bitcoin está fuera del sistema y ahora muestra una correlación de cero a ligeramente negativa con los bonos (recuerde, los precios de los bonos caen cuando los rendimientos aumentan). El sistema financiero global colapsa si los vigilantes de los bonos expresan su consternación con los bonos gubernamentales vendiéndolos y comprando Bitcoin y otras criptomonedas. Se derrumba porque finalmente se reconocen las pérdidas inherentes que se están alimentando dentro del sistema, y las grandes empresas financieras y los gobiernos tendrán que reducir radicalmente su tamaño.

Para evitar este ajuste de cuentas, la élite debe financiarizar Bitcoin mediante la creación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de alta liquidez. Este es el mismo truco que jugaron en el mercado del oro cuando la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó ETF como el SPDR GLD en 2004 que supuestamente guardan lingotes de oro en bóvedas en todo el mundo. Si todo el capital que desea huir de una explosión en los mercados mundiales de bonos gubernamentales compra un ETF de Bitcoin administrado por grandes empresas de TradFi como Blackrock, entonces el capital todavía está a salvo dentro del sistema.

Cuando se hizo evidente que para salvaguardar los mercados globales de bonos, la Reserva Federal y todos los demás bancos centrales importantes debían volver a imprimir dinero, Blackrock solicitó formalmente un ETF de Bitcoin en junio de 2023. Blackrock siguió una larga lista de empresas que deseaban obtener la aprobación para un ETF Spot de Bitcoin en los EE. UU. Sin embargo, en 2023, la SEC de EE. UU. finalmente pareció receptiva a tal solicitud. Presento lo siguiente para resaltar la extrañeza de los acontecimientos actuales que rodean el proceso de aprobación de la ETF. Los gemelos Winklevoss solicitaron un ETF Spot Bitcoin en 2013, y la SEC negó su solicitud durante más de una década. Blackrock presenta la solicitud y, en un plazo de seis meses, obtiene la aprobación. Cosas que te hacen decir "hmmmm."

Como escribí en mi último ensayo, " Expresión ", un ETF Spot Bitcoin es un producto comercial. Lo compras con fiat para ganar más fiat. No es Bitcoin. No es un camino hacia la libertad financiera. No está fuera del sistema TradFi. Si quieres escapar, debes comprar Bitcoin, retirarlo del intercambio y autocustodiarlo.

Escribí este extenso preámbulo para explicar “¿por qué ahora?” ¿Por qué el ETF spot de Bitcoin finalmente obtiene la aprobación en este momento crítico para el imperio y su sistema financiero? Espero que puedan apreciar la magnitud de este desarrollo. El mercado mundial de bonos se estima en 133 billones de dólares; Imagínese las entradas de capital al ETF de Bitcoin si los precios de los bonos continúan cayendo incluso cuando la Reserva Federal posiblemente comience a recortar las tasas en marzo. Los precios de los bonos podrían seguir cayendo si la inflación toca fondo y reanuda su marcha al alza. Sólo recuerde, la guerra es inflacionaria y la periferia del imperio definitivamente está en guerra.

Además, no olvide que China lanzará una copia exacta del ETF que cotiza en Estados Unidos en los mercados financieros de Hong Kong para capturar los flujos dentro de China y Asia Pacífico. La Pax Americana lidera y sus enemigos la seguirán.

El resto de este ensayo analizará el impacto en el mercado del ETF Spot Bitcoin. Sólo me centraré en el ETF de Blackrock porque Blackrock es el gestor de activos más grande del mundo. Tienen la mejor plataforma de distribución de ETF a nivel mundial. Pueden vender productos a oficinas familiares, empresas minoristas de asesoramiento financiero, planes de jubilación y pensiones, fondos soberanos e incluso bancos centrales. Todas las demás empresas harán todo lo posible, pero el ETF de Blackrock será el ganador indiscutible en cuanto a activos bajo gestión (AUM). Independientemente de que esta predicción sea correcta o no, las siguientes estrategias funcionarán si los volúmenes de ETF de cualquier emisor son grandes.

Este ensayo abordará lo siguiente y cómo el funcionamiento interno del ETF creará increíbles oportunidades comerciales para quienes pueden operar en los mercados TradFi y criptográficos:

• El proceso de creación y redención.
• Arbitraje de divisas al contado y análisis de series temporales de operaciones
• Derivados de ETF, como opciones cotizadas
• El efecto de las operaciones de financiación de ETF

Con todo eso fuera del camino, ¡ganemos algo de dinero!

El dinero maneja todo a mi alrededor

Ya está arreglado. El dinero que entra (creación) y sale (redención) sólo puede ocurrir usando efectivo. El aspecto más temido de este ETF sería permitir a la plebe comprar el ETF con dinero fiduciario y optar por canjearlo en especie por Bitcoin. El objetivo de este producto es almacenar dinero fiduciario, no proporcionar una manera fácil de comprar Bitcoin físico con su cuenta de jubilación.

Creación

Para crear acciones del ETF, los participantes autorizados (AP) deben enviar el valor en dólares de la canasta de creación, que es una determinada cantidad de acciones del ETF, al fondo a una hora determinada cada día.

Los AP son grandes empresas comerciales de TradFi. Un quién es quién de los cefalópodos vampiros de TradFi se ha inscrito para ser AP para varios temas de ETF. Participarán empresas cuyos directores ejecutivos pidieron al gobierno que prohíba las criptomonedas, como Jamie Dimon, director ejecutivo de JP Morgan. Coloréame sorprendido ;).

Ejemplo:

Cada acción del ETF vale 0,001 BTC. La cesta de creación es de 10.000 acciones; A las 4 pm EST, esos Bitcoin valen $1,000,000. La AP debe transferir esa cantidad de dinero al fondo. Luego, el fondo ordenará a sus contrapartes comerciales que compren 10 Bitcoin. Una vez que se haya comprado Bitcoin, el fondo acreditará al AP acciones del ETF.

1 cesta = 0,001 BTC * 10 000 acciones = 10 BTC 10 BTC * $100 000 BTC/USD = $1 000 000

Redención

Para canjear unidades del ETF, un AP debe enviar acciones del ETF al fondo antes de las 4 pm EST. Luego, el fondo ordenará a sus contrapartes comerciales que vendan 10 Bitcoin. Una vez que se haya vendido el Bitcoin, el fondo acreditará a AP 1.000.000 de dólares.

1 cesta = 0,001 BTC * 10 000 acciones = 10 BTC 10 BTC * $100 000 BTC/USD = $1 000 000

Para nosotros, los comerciantes, lo que queremos saber es dónde se debe comercializar Bitcoin. Por supuesto, las contrapartes que ayudan al fondo a comprar y vender Bitcoin pueden negociar en cualquier lugar que deseen, pero para reducir el deslizamiento, deben igualar el valor liquidativo (NAV) del fondo.

El NAV del fondo se basa en el precio BTC/USD de las 4 pm EST del CF Benchmark. CF Benchmark recibe precios entre las 3 y las 4 p. m. EDT de Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini y LMAX. Cualquier operador que desee igualar perfectamente el NAV asumiendo un riesgo de ejecución mínimo simplemente operará directamente en todos estos intercambios.

Bitcoin es un mercado global y el descubrimiento de precios ocurre principalmente en Binance (supongo que con sede en Abu Dhabi). Otro gran intercambio asiático excluido del CF Benchmark es OKX. Por primera vez en mucho tiempo, los mercados de Bitcoin tendrán una oportunidad de arbitraje predecible y duradera. Con suerte, miles de millones de dólares de flujo se concentrarán en un período de una hora en bolsas que son menos líquidas y siguen los precios de sus mayores competidores orientales. Espero que haya jugosas oportunidades de arbitraje al contado disponibles.

Obviamente, si el ETF tiene un gran éxito, la determinación de precios podría desplazarse del Este al Oeste. Pero no se olvide de Hong Kong y sus productos ETF imitadores. Hong Kong sólo permitirá que sus ETF cotizados se negocien en bolsas reguladas de Hong Kong. Binance y OKX podrían dar servicio a este mercado. Pero se crearán nuevos intercambios para atender este flujo hacia el sur de China.

Pase lo que pase en Nueva York y Hong Kong, ninguna de las ciudades permitirá que los administradores de fondos negocien Bitcoin al mejor precio, pero sólo podrán comerciar en bolsas "seleccionadas". Esta situación antinatural sólo sirve para crear más ineficiencias en el mercado de las que nosotros, como arbitrajistas, podemos sacar provecho.

A continuación se muestra un ejemplo sencillo de arbitraje:

Días de volumen diario promedio (ADV) = (Peso de referencia CF de la Bolsa * Mercado diario al cierre (MOC) USD nocional) / ADV USD de la Bolsa de referencia CF

Elija el intercambio menos líquido del CF Benchmark, es decir, el que tenga los días de ADV más altos. Si la presión está en el lado comprador, el precio de Bitcoin del intercambio CF Benchmark será más alto que el de Binance. Si la presión está del lado de las ventas, el precio de Bitcoin del intercambio CF Benchmark será más bajo que el de Binance. Luego vendes Bitcoin en el intercambio caro y lo compras en el intercambio barato. Puede estimar la dirección del flujo de creación/reembolso mediante la prima o descontar las operaciones del ETF a su valor liquidativo intradía (INAV). Si el ETF tiene una prima, habrá un flujo de creación. La AP vende en corto el ETF caro y lo crea a un NAV más barato. Si el ETF tiene descuento, habrá flujo de reembolso. La AP compra el ETF a bajo precio en el mercado secundario y lo canjea al NAV, que es un precio más alto.

Para realizar esta operación de manera neutral en cuanto al precio, debe colocar dólares y Bitcoin tanto en los intercambios de CF Benchmark como en Binance. Sin embargo, como operador arbitral neutral al riesgo, su Bitcoin debe estar cubierto. Para hacer eso, compre Bitcoin con USD y ponga en corto un contrato de swap perpetuo inverso con margen de Bitcoin BitMEX Bitcoin/USD . Coloque algo de margen de Bitcoin en BitMEX y el Bitcoin restante se podrá distribuir en los intercambios correspondientes.

Opciones de ETF

Para poner realmente en marcha el casino ETF, necesitamos derivados apalancados. El mercado de opciones de día cero (0DTE) en Estados Unidos se ha disparado. Las opciones con vencimiento de un día son similares a los billetes de lotería, especialmente si los compra con dinero (OTM). Las opciones 0DTE son ahora el instrumento de opciones más negociado en los EE. UU. Duh, a los Mofos les encanta apostar.

Después de que el ETF haya estado cotizando durante algún tiempo, las opciones enumeradas comenzarán a aparecer en las bolsas de EE. UU. Ahora comienza la verdadera diversión.

Es difícil conseguir un apalancamiento de 100 veces en TradFi. No tienen lugares como BitMEX que les quiten la picazón. Pero las opciones OTM con vencimientos cortos tienen primas muy bajas, lo que crea un alto apalancamiento. Para comprender por qué, actualice sus conocimientos teóricos sobre fijación de precios de opciones estudiando Black-Scholes, por ejemplo.

Los operadores de Degen con cuentas de corretaje que pueden negociar en bolsas de opciones de EE. UU. ahora tendrán una forma líquida de realizar apuestas altamente apalancadas sobre el precio de Bitcoin. El subyacente de estas opciones será el ETF.

He aquí un ejemplo sencillo.

ETF = 0,001 BTC por acción BTC/USD = $100 000 Precio de la acción ETF = $100

Usted cree que al final de la semana, el precio de Bitcoin aumentará un 25%, por lo que compra una opción de compra de ejercicio de $125. La opción es OTM porque el precio actual del ETF está un 25% por debajo del precio de ejercicio actual. La volatilidad es alta, pero no extremadamente alta, por lo que la prima es relativamente baja, 1 dólar. Lo máximo que puede perder es $1, y si la opción genera dinero muy rápidamente (por encima de $125), podría ganar mucho más en términos del cambio en la prima de las opciones que el 25% que habría ganado si acaba de comprar y vendieron las acciones del ETF ellos mismos. Ésta es una forma muy aproximada de explicar el engranaje.

Los degens en los mercados de capitales estadounidenses son un grupo serio. Con estos nuevos productos de opciones ETF altamente apalancados, van a joder un poco con respecto a la volatilidad implícita y la estructura a plazo de Bitcoin.

Arbitraje directo

Call – Put = avance largo

A medida que los precios de las opciones ETF aumentan debido a los compradores de billetes de lotería, el precio del forward at-the-money (ATM) aumentará. La oportunidad que esto presenta está abierta al arbitraje entre los delincuentes de Bitcoin/USD en intercambios como BitMEX y el forward de cajeros automáticos derivado de los precios de opciones de ETF.

Base de futuros = Precio de futuros – Precio al contado

Espero que la base a término de cajeros automáticos del ETF se negocie más cara que la base de futuros de BitMEX. Así es como se intercambia.

Vaya en corto con el ETF de cajero automático vendiendo una llamada de cajero automático y comprando una venta de cajero automático.

Vaya en largo al contrato de futuros con vencimiento fijo BitMEX Bitcoin/USD con una fecha de vencimiento similar.

Espere a que los precios converjan cerca del vencimiento. Este no será un arbitraje perfecto ya que BitMEX y el ETF utilizan diferentes precios de cambio para construir el precio del índice spot de Bitcoin.

Arbitraje de volatilidad (Vol)

En gran medida, cuando opera con opciones, está operando con vol. Los tipos de comerciantes de opciones de ETF y su preferencia por los vencimientos y los strikes son diferentes de aquellos que actualmente negocian opciones de Bitcoin en bolsas criptográficas nativas fuera de los EE. UU. Predigo que el volumen de negociación de opciones ETF dominará los flujos globales de opciones de Bitcoin. Debido a que los dos grupos de comerciantes, con base en EE. UU. y no con base en USD, no pueden interactuar en las mismas bolsas, surgirán oportunidades de arbitraje.

Existirán oportunidades de arbitraje directo cuando opciones con el mismo vencimiento y ejercicio se negocien a diferentes precios. También habrá oportunidades de arbitraje de vol más generales en las que partes de la superficie de vol de las opciones de ETF difieran significativamente de la superficie de vol de Bitcoin fuera de los EE. UU. Se necesita un poco más de sofisticación comercial para detectar y capitalizar estas oportunidades, pero sé que habrá muchos degens franceses relamiéndose para salir de estos mercados.

Flujos MOC

Debido a que el ETF provocará un aumento en los volúmenes de derivados de ETF que cotizan en EE. UU., la publicación de las 4:00 p. m. del índice CF Benchmark será muy importante. Un derivado obtiene su valor del subyacente. Dado que los futuros miles de millones de opciones y futuros vencen diariamente frente al precio negociado de cierre del ETF, igualar el valor liquidativo es esencial.

Esto creará un comportamiento comercial estadísticamente significativo alrededor de las 4 pm EST en comparación con el resto del día de negociación. Aquellos de ustedes que son buenos con los conjuntos de datos y tienen buenos robots comerciales ganarán mucho dinero arbitrando estas ineficiencias del mercado.

Financiamiento ETF (Crear para prestar)

Las plataformas de préstamos centralizadas como Blockfi, Celsius y Genesis eran muy populares entre los hodlers de Bitcoin que querían pedir prestado dinero fiat garantizado con su Bitcoin. Desgraciadamente, el sueño de una economía Bitcoin de extremo a extremo aún no se ha hecho realidad. Los fieles todavía necesitan dinero fiduciario para pagar lo esencial de la vida utilizando dinero fiduciario sucio.

Todos los prestamistas centralizados que acabo de mencionar explotaron junto con muchos otros. Es más difícil y más caro pedir prestado dinero fiduciario con garantía de Bitcoin. TradFi está muy acostumbrado a otorgar préstamos contra ETF líquidos. Ahora será posible obtener préstamos fiduciarios de gran tamaño a precios competitivos siempre que se comprometa con acciones de ETF de Bitcoin. El problema para quienes creen en la libertad financiera es mantener el control de su Bitcoin y aprovechar este capital más barato.

La solución a este problema es un intercambio de Bitcoin por ETF. Así es como funcionará.

Los AP que puedan pedir prestado en el mercado interbancario crearán acciones de ETF y cubrirán el riesgo de precio de Bitcoin/USD. Este es el negocio de crear para prestar. En términos delta-one, es el valor de recompra de las acciones del ETF.

Aquí está el flujo:

1. Pida prestados dólares en el mercado interbancario y cree acciones del ETF en efectivo.
2. Vender una llamada de cajero automático y comprar una venta de cajero automático en el ETF para crear un avance sintético corto.
3. El acto de crear unidades ETF crea un carry positivo como Base Forward > Tasa interbancaria en USD.
4. Preste acciones de ETF a cambio de garantía de Bitcoin.

Traigamos a Chad y hablemos sobre lo que necesita hacer con su Bitcoin.

Chad es un hodler con 10 BTC que necesita pagar su factura AMEX en USD. Esas botellas de champán son jodidamente caras en el club. Chad golpea a su chico Jerome, un resbaladizo francés de SocGen que solía ser un muppet de finanzas de primer nivel, pasó algún tiempo dedicado al comercio de futuros agresivo, pero recuperó su trabajo (no se puede despedir a nadie en Francia), y ahora está ejecutando la mesa de operaciones de cifrado. Chad le pide a Jerome un intercambio de BTC por ETF durante 30 días. Jerome lo cita -0,1%. Eso significa que Chad intercambiará 10 BTC por 10.000 acciones del ETF, asumiendo que cada acción vale 0,001 BTC, y después de 30 días, Chad recibirá 9,99 BTC.

Durante los 30 días en que Chad posee 10.000 acciones del ETF en lugar de 10 BTC, promete sus acciones del ETF para pedir prestados dólares a su corredor de bolsa TradFi a un tipo de cambio muy barato.

Todos están felices. Chad puede seguir siendo jugador del club sin vender su Bitcoin. Y Jerome hace un diferencial de financiación.

El negocio de financiación de ETF crecerá hasta volverse extremadamente importante e influirá en las tasas de interés de Bitcoin. Destacaré las atractivas operaciones de financiación de ETF, Bitcoin físico y derivados de Bitcoin a medida que se desarrolle este mercado.

Tu talla es mi talla

Para que estas oportunidades comerciales duren mucho tiempo y permitan a los arbitrajistas ejecutarlas en un tamaño suficiente, el complejo Bitcoin Spot ETF debe negociar miles de millones de dólares en acciones cada día. El viernes 12 de enero, el volumen total diario alcanzó los 3.100 millones de dólares. Esto es muy alentador y, a medida que los distintos administradores de fondos comiencen a activar su vasta red de distribución global, los volúmenes de operaciones no harán más que aumentar. Con una vía líquida dentro del sistema TradFi para negociar la versión financiera de Bitcoin, los administradores de dinero podrán escapar de los terribles rendimientos que ahora ofrecen los bonos en este entorno inflacionario global.

Estamos en las primeras etapas de este cambio hacia un período de inflación global persistente. Hay mucho ruido, pero a medida que pasa el tiempo, los gerentes que manejan las correlaciones entre acciones y bonos se darán cuenta de que las cosas han cambiado. Los bonos dejan de hacer su trabajo dentro de una cartera en el límite cero de las tasas de interés, y más aún cuando hay inflación persistente. El mercado se irá dando cuenta poco a poco de esto, y la salida precipitada del mercado de bonos de más de 100 billones de dólares destruirá a las naciones. Luego, estos administradores deben encontrar otra clase de activos que no esté significativamente correlacionada con las acciones o cualquier clase de activos de TradFi. Bitcoin logra esto.

Con un ETF, un administrador de dinero puede importar las propiedades de Bitcoin que reducen la volatilidad pero mejoran el rendimiento sin tener que lidiar con la custodia. El administrador tampoco necesita actualizar su mandato, ya que ya está autorizado a invertir en ETF que cotizan en EE. UU. o en Hong Kong. El único obstáculo para agregar riesgo de Bitcoin a un fondo es una llamada telefónica simple y rápida a una casa de bolsa.

Desde una perspectiva de tendencia secular a largo plazo, el complejo cripto ETF solo acumulará activos a medida que persista la inflación. La inflación persistirá porque estamos en el proceso de deshacer el acuerdo económico y militar global posterior a la Segunda Guerra Mundial. La guerra es lamentablemente inevitable. Los perros de arriba nunca se quedan tranquilos en la noche, ya que los muerden desde abajo. Por último, la guerra siempre es inflacionaria, ya que los humanos nos involucramos en el tonto ejercicio de gastar energía para destruir el mundo y luego reconstruirlo quemando aún más energía.

Espero que esto disipe las preocupaciones de quienes temen que no haya suficientes volúmenes de negociación de ETF para generar escenarios de arbitraje jugosos y duraderos.

Otros fieles seguidores de Lord Satohsi podrían preguntarse si la fecha de cotización del ETF marcó el punto más alto de este ciclo alcista. No se desanime por el mediocre desempeño de los precios de Bitcoin desde que los ETF comenzaron a cotizar la semana pasada. En todo el mundo, los banqueros centrales y los gobiernos están creando las razones por las que la impresora de dinero debe funcionar brrr. Una vez que la narrativa esté en su lugar, y una crisis suficiente permita a los políticos y burócratas utilizar el miedo a un colapso del sistema financiero para asustar al público y obligarlo a aceptar una degradación fiduciaria más destructiva, el dinero saldrá a borbotones de los bancos centrales y entraremos en otra etapa hacia arriba. en el mercado alcista de las criptomonedas.

Si bien no esperaba este tipo de acción del precio, no fue un resultado que ignoré. Solo refuerza mi decisión de no agregar ningún riesgo criptográfico a mi cartera hasta mediados de marzo, una vez que la renovación del BTFP y las decisiones sobre las tasas de la Fed hayan quedado atrás.

Sólo recuerde que la financiarización de un activo por parte de TradFi generalmente resulta, al menos inicialmente, en un aumento del precio del activo subyacente en términos fiduciarios. Las propiedades financieras de Bitcoin que se suman a la Pax Americana y, posteriormente, los mercados financieros chinos no serán diferentes en el mediano plazo. El mercado alcista apenas comienza. 2024 será un año agitado en lo que respecta a la acción del precio, pero todavía espero que para fin de año estaremos en o por encima de un máximo histórico en la capitalización de mercado de Bitcoin y todo el complejo criptográfico.

¡¡¡En el nombre del Señor Satoshi, Yahtzee!!!