ETF Wif Hut

Bildquelle: X-Benutzer @CryptoTubeYT , ich habe den Text hinzugefügt.

Die letzten Momente des Lebens sind aus gesundheitlicher Sicht die teuersten. Wir sind bereit, unendlich viel Geld für jede beworbene Behandlung auszugeben, um das Unvermeidliche zu verhindern. Ebenso sind die für die Pax Americana verantwortlichen Eliten und ihre Vasallen bereit, alles Notwendige zu tun, um die gegenwärtige Weltordnung zu bewahren, weil sie am meisten von ihrer Existenz profitiert haben. Aber seit 2008, als zwielichtige Hypothekendarlehen an pleite Amerikaner eine globale Wirtschaftskrise verursachten, die so schwerwiegend war, dass sie an die Weltwirtschaftskrise der 1930er Jahre erinnerte, liegt Pax Americana auf dem Sterbebett. Welche Medizin verschrieben die mittelalterlichen neokeynesianischen Friseure – blind geführt von Ben Bernanke? Dasselbe rudimentäre Heilmittel, das einem sterbenden Imperium immer verschrieben wird … Gelddrucker go brrr.

Das Imperium und seine europäischen, chinesischen und japanischen Vasallen, strategischen Konkurrenten und Verbündeten druckten Geld, um verschiedene Symptome desselben Verfalls zu bekämpfen. Die Fäulnis ist eine globale wirtschaftliche und politische Architektur, die völlig unausgewogen ist. Amerika, angeführt von der Federal Reserve (Fed), druckte Geld und kaufte US-Staatsanleihen und Hypotheken. Europa, angeführt von der Europäischen Zentralbank (EZB), druckte Geld und kaufte Staatsanleihen von Euro-Mitgliedstaaten, um die fehlerhafte Währungsunion – aber nicht die Fiskalunion – am Leben zu erhalten. China, angeführt von der People's Bank of China (PBOC), forderte das Bankensystem auf, Kredite an Industrieunternehmen zu vergeben, die Wohnungen, Stahlwerke und andere große Infrastrukturprojekte überbauten. China baute so viele nutzlose Kapazitäten auf, dass es die „Belt and Road“-Initiative ins Leben rief, um diese Produktion in die Entwicklungsländer zu exportieren, die dringend Kapitalinvestitionen benötigten. Japan, angeführt von der Bank of Japan (BOJ), druckte weiterhin Geld, um die illusorische Inflation zu erzeugen, die nach dem Immobiliencrash von 1989 verschwunden war.

Das Ergebnis dieses mutwilligen Gelddruckens war eine Beschleunigung der globalen Verschuldung im Verhältnis zum BIP. Die weltweiten Zinssätze erreichten den niedrigsten Stand seit 5.000 Jahren. Fast 20 Billionen US-Dollar an Unternehmens- und Staatsanleihen wiesen auf ihrem Höhepunkt eine negative Rendite auf. Da Zinsen ein Ausgleich für den Zeitwert des Geldes sind, sagen wir dann, dass Zeit keinen Wert mehr hat, wenn der Zins negativ ist?

Vielen Dank an Danielle DiMartino Booth von Quill Intelligence für dieses Diagramm. Wie Sie sehen können, wurden die Zinssätze als Reaktion auf die globale Finanzkrise 2008 auf ihren 5.000-Jahres-Tiefpunkt gedrückt.

Dabei handelt es sich um einen Bloomberg-Index des Gesamtbetrags der weltweit negativ verzinsten Schulden. Nachdem es vor der globalen Finanzkrise 2008 noch nichts gewesen war, erreichte es im Jahr 2020 einen Höchststand von 17,76 Billionen US-Dollar. Möglich wurde dies dadurch, dass die Zentralbanken weltweit die Zinsen auf 0 % und darunter senkten.

Der Großteil der Weltbevölkerung verfügt nicht über genügend finanzielle Vermögenswerte, um von dieser globalen Abwertung des Fiatgeldes zu profitieren. Auf der ganzen Welt kam es zu einer Inflation bei verschiedenen Gütern an verschiedenen Orten. Erinnern Sie sich an den Arabischen Frühling 2011? Erinnern Sie sich, als ein Avocado-Toast in jedem großen Finanzzentrum der Welt weniger als 20 US-Dollar kostete? Erinnern Sie sich noch an die Zeit, als sich eine Familie mit einem Durchschnittseinkommen ein Haus zum Durchschnittspreis leisten konnte, ohne auf Almosen von der Bank von Mama und Papa zurückgreifen zu müssen?

Der einzige Ausweg bestand darin, ein bisschen Gold zu besitzen. Aber es ist unmöglich, Gold physisch zu besitzen. Es ist schwer und in großen Mengen schwer vor räuberischen Regierungen zu verbergen. Infolgedessen aßen die Menschen einfach ihren bescheidenen Kuchen, damit die Eliten in Davos weiter feiern konnten wie im Jahr 2007.

Aber wie eine Lotusblume, die in einem Mistteich blüht, veröffentlichte Lord Satoshi das Bitcoin-Whitepaper, während er in einem moralisch, politisch und wirtschaftlich bankrotten Imperium schwelgte. Das Whitepaper stellte ein System vor, mit dem die Menschen zum ersten Mal in der Geschichte der Menschheit mit dem Internet verbundene Maschinen und kryptografische Beweise nutzen könnten, um auf global skalierbare Weise Geld vom Staat zu trennen. Ich sage „global skalierbar“, weil Bitcoin schwerelos ist. Egal, ob Sie 1 Satoshi oder 1 Million Bitcoin besitzen, das Gewicht ist der gleiche Betrag wie nichts. Darüber hinaus können Sie Ihre Bitcoin allein mit Ihrem Verstand sichern, indem Sie sich einen Merksatz merken, der Ihre Bitcoin-Wallet entsperrt. Bitcoin bietet jedem ein vollständig vollständiges Finanzsystem mit einem mit dem Internet verbundenen Gerät, das nicht an das alte Regime gebunden ist.

Die Menschen hatten endlich einen Weg, dem weltweiten Fiat-Abwertungs-Jamboree zu entkommen. Allerdings war Bitcoin zu unreif, um den Gläubigen nach der großen Finanzkrise von 2008 ein glaubwürdiges Ventil zu bieten. Bitcoin und die Kryptomärkte im Allgemeinen mussten in der Zahl der Nutzer wachsen und beweisen, dass sie eine schwere Krise überstehen können.

Wir, die Gläubigen, haben unseren Schmelztiegel im Jahr 2022 erhalten. Die Fed, gefolgt von den meisten Zentralbanken weltweit, begab sich mit dem schnellsten Tempo seit den 1980er Jahren auf den Weg, die Finanzbedingungen zu verschärfen. Das Bankensystem und die Schuldenmärkte der Pax Americana konnten dem Ansturm der Fed nicht standhalten. Im März 2023 scheiterten drei US-Banken (Silvergate, Silicon Valley Bank und Signature Bank) innerhalb von zwei Wochen. Das US-Bankensystem war und ist immer noch zahlungsunfähig, wenn seine Bestände an US-Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren zum Marktwert bewertet wurden/werden. Infolgedessen schuf US-Finanzminister Bad Gurl Yellen das Bank Term Funding Program (BTFP) als heimliche Möglichkeit, das gesamte US-Bankensystem zu retten.

Krypto war nicht immun gegen Störungen, die durch hohe und steigende Zinssätze verursacht wurden. Zentralisierte Kreditgeber wie BlockFi, Celsius und Genesis gingen alle bankrott, während Kredite an überschuldete Handelsfirmen wie Three Arrows Capital auf Wiedersehen gingen, Vogel. Terra Luna, ein an den US-Dollar gekoppelter Stablecoin, ging aufgrund des Preisverfalls von Luna, seinem Governance-Token, der ausgegebene UST-Stablecoins unterstützte, ebenfalls Pleite. Dieses Ereignis vernichtete innerhalb von zwei Tagen über 40 Milliarden US-Dollar an Fugazi-Werten. Dann begannen zentralisierte Börsen zu scheitern, von denen FTX der größte war. FTX, geführt von Sam Bankman-Fried, dem „richtigen“ Weißen der Pax Americana, stahl Kundengelder im Wert von über 10 Milliarden US-Dollar, und seine Kapriole wurde aufgedeckt, als die Preise für Krypto-Assets einbrachen.

Was ist mit Bitcoin-, Ethereum- und DeFi-Projekten wie Uniswap, Compound, Aave, GMX, dYdX usw. passiert? Sind sie ins Stocken geraten? Haben sie zu Hause angerufen und ein Rettungspaket von der Zentralbank für Kryptowährungen erhalten? Absolut nicht. Übermäßig verschuldete Positionen wurden liquidiert. Die Preise fielen. Die Menschen haben viel Geld verloren. Zentralisierte Unternehmen gab es nicht mehr. Dennoch wurden im Schnitt alle 10 Minuten Bitcoin-Blöcke produziert. DeFi-Plattformen sind selbst nicht bankrott gegangen. Kurz gesagt, es gab keine Rettung, weil Krypto nicht gerettet werden kann. Und wir haben unsere Schläge einstecken müssen, fuhren aber weiter.

Aus der Asche des Jahres 2023 wurde klar, dass die Pax Americana und ihre Vasallen die Geldpolitik nicht weiter straffen konnten. Dies würde das gesamte System ruinieren, da die Verschuldung und der Schuldenberg zu hoch sind. Etwas Merkwürdiges geschah, als die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen sprunghaft zu steigen begannen. Bitcoin und Kryptowährungen erholten sich, während die Anleihepreise fielen.

Bitcoin (weiß) vs. Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen (gelb)

Wie Sie in der obigen Grafik sehen können, verhielt sich Bitcoin wie alle anderen langfristigen Vermögenswerte, als die Zinssätze stiegen … es fiel.

Nach dem BTFP drehte sich die Beziehung um. Bitcoin stieg parallel zu den Renditen. Steigende Renditen, insbesondere steigende Renditen in einer Bear-Steepening-Manier, deuten darauf hin, dass die Anleger nicht an das „System“ glauben. Als Reaktion darauf werfen sie die sichersten Staatsanleihen des Imperiums ab: US-Staatsanleihen. Dieses Kapital floss hauptsächlich in die Top 7 der KI-Technologieaktien (Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia) und in geringem Maße in Kryptowährungen. Nach fast 15 Jahren zeigte Bitcoin endlich sein wahres Gesicht als „Geld des Volkes“ und nicht nur als ein weiteres riskantes Anlagederivat des Imperiums. Dies hat zu einem sehr problematischen Problem für TradFi geführt.

Das Kapital muss im System bleiben, um den riesigen Haufen unproduktiver Schulden wegzublasen. Bitcoin befindet sich außerhalb des Systems und weist nun eine Korrelation von null bis leicht negativ mit Anleihen auf (denken Sie daran, dass die Anleihepreise fallen, wenn die Renditen steigen). Das globale Finanzsystem bricht zusammen, wenn Anleihenwächter ihre Bestürzung über Staatsanleihen zum Ausdruck bringen, indem sie diese verkaufen und Bitcoin und andere Kryptos kaufen. Es bricht zusammen, weil die dem System innewohnenden Verluste endlich erkannt werden und große Finanzunternehmen und Regierungen radikal kleiner werden müssen.

Um dieser Abrechnung zu entgehen, muss die Elite Bitcoin finanziell finanzieren, indem sie einen hochliquiden Exchange Traded Fund (ETF) schafft. Dies ist derselbe Trick, den sie auf dem Goldmarkt anwandten, als die US-Börsenaufsicht SEC im Jahr 2004 ETFs wie SPDR GLD genehmigte, die angeblich weltweit Goldbarren in Tresoren aufbewahren. Wenn das gesamte Kapital, das einer Explosion auf den globalen Märkten für Staatsanleihen entkommen möchte, einen Bitcoin-ETF kauft, der von großen TradFi-Firmen wie Blackrock verwaltet wird, dann ist das Kapital immer noch sicher im System.

Als klar wurde, dass die Fed und alle anderen großen Zentralbanken zum Schutz der globalen Anleihemärkte erneut auf Gelddrucken umsteigen müssen, beantragte Blackrock im Juni 2023 offiziell einen Bitcoin-ETF. Blackrock folgte einer langen Reihe von Unternehmen, die dies wünschten die Genehmigung für einen Spot-Bitcoin-ETF in den USA erhalten. Im Jahr 2023 schien die US-Börsenaufsicht SEC jedoch endlich für einen solchen Antrag empfänglich zu sein. Ich präsentiere Folgendes, um die Seltsamkeit der aktuellen Ereignisse rund um den ETF-Genehmigungsprozess hervorzuheben. Die Winklevoss-Zwillinge beantragten 2013 einen Spot-Bitcoin-ETF, und die SEC lehnte ihren Antrag über ein Jahrzehnt lang ab. Blackrock beantragt und erhält innerhalb von sechs Monaten die Genehmigung. Dinge, die dich zum „Hmmmm“ bringen.

Wie ich in meinem letzten Aufsatz „ Expression “ geschrieben habe, ist ein Spot-Bitcoin-ETF ein Handelsprodukt. Sie kaufen es mit Fiat, um mehr Fiat zu verdienen. Es ist kein Bitcoin. Es ist kein Weg zur finanziellen Freiheit. Es liegt nicht außerhalb des TradFi-Systems. Wenn Sie entkommen wollen, müssen Sie Bitcoin kaufen, es von der Börse abheben und selbst verwahren.

Ich habe diese lange Präambel geschrieben, um zu erklären: „Warum jetzt?“ Warum erhält der Spot-Bitcoin-ETF zu diesem kritischen Zeitpunkt für das Imperium und sein Finanzsystem endlich die Genehmigung? Ich hoffe, Sie können sich das Ausmaß dieser Entwicklung vorstellen. Der globale Anleihenmarkt wird auf 133 Billionen US-Dollar geschätzt; Stellen Sie sich die Zuflüsse in den Bitcoin-ETF vor, wenn die Anleihepreise weiter fallen, selbst wenn die Fed möglicherweise im März mit Zinssenkungen beginnt. Die Anleihepreise könnten weiter fallen, wenn die Inflation ihren Tiefpunkt erreicht und ihren Aufwärtstrend fortsetzt. Denken Sie daran: Krieg ist inflationär und die Peripherie des Imperiums befindet sich definitiv im Krieg.

Vergessen Sie auch nicht, dass China eine exakte Kopie des in den USA notierten ETFs auf den Finanzmärkten Hongkongs einführen wird, um Kapitalströme innerhalb Chinas und im asiatisch-pazifischen Raum zu erfassen. Pax Americana führt, und ihre Feinde werden folgen.

Im Rest dieses Aufsatzes werden die Marktauswirkungen des Spot Bitcoin ETF erörtert. Ich werde mich nur auf den Blackrock ETF konzentrieren, da Blackrock der größte Vermögensverwalter der Welt ist. Sie verfügen über die beste ETF-Vertriebsplattform weltweit. Sie können Produkte an Family Offices, Finanzberatungsfirmen für Privatkunden, Altersvorsorge- und Rentenpläne, Staatsfonds und sogar Zentralbanken verkaufen. Alle anderen Firmen werden ihr Bestes geben, aber der Blackrock ETF wird der klare Gewinner sein, wenn es um das verwaltete Vermögen (AUM) geht. Unabhängig davon, ob diese Vorhersage richtig ist oder nicht, funktionieren die folgenden Strategien, wenn die ETF-Volumina eines Emittenten groß sind.

In diesem Aufsatz geht es um Folgendes und darum, wie das Innenleben des ETF erstaunliche Handelsmöglichkeiten für diejenigen schafft, die auf den TradFi- und Kryptomärkten handeln können:

• Der Schöpfungs- und Erlösungsprozess
• Spot-Exchange-Arbitrage und Zeitreihenanalyse des Handels
• ETF-Derivate wie börsennotierte Optionen
• Die Wirkung von ETF-Finanzierungsgeschäften

Wenn wir das alles geklärt haben, lasst uns etwas verdammtes Geld verdienen!

Geld regiert alles um mich herum

Es ist geklärt. Geld in (Schöpfung) und aus (Erlösung) kann nur mit Bargeld erfolgen. Der am meisten gefürchtete Aspekt dieses ETF wäre, dass die Bürger den ETF mit Fiat kaufen und sich dafür entscheiden könnten, den ETF in Form von Sachleistungen gegen Bitcoin einzutauschen. Der Zweck dieses Produkts besteht darin, Fiat-Währungen zu lagern, und nicht darin, eine einfache Möglichkeit zu bieten, physische Bitcoins mit Ihrem Rentenkonto zu kaufen.

Schaffung

Um Anteile des ETF zu erstellen, müssen autorisierte Teilnehmer (AP) jeden Tag zu einer bestimmten Zeit den USD-Wert des Erstellungskorbs, bei dem es sich um eine bestimmte Menge an Anteilen des ETF handelt, an den Fonds senden.

APs sind große TradFi-Handelsunternehmen. Ein Who-is-Who der TradFi-Vampir-Kopffüßer hat sich als APs für verschiedene ETF-Emissionen angemeldet. Unternehmen wie Jamie Dimon, CEO von JP Morgan, deren CEOs die Regierung zum Verbot von Kryptowährungen aufgefordert haben, werden teilnehmen. Färbe mich überrascht ;).

Beispiel:

Jeder Anteil des ETF ist 0,001 BTC wert. Der Erstellungskorb umfasst 10.000 Aktien; Um 16:00 Uhr EST sind diese Bitcoin 1.000.000 US-Dollar wert. Der AP muss diesen Geldbetrag an den Fonds überweisen. Der Fonds wird dann seine Handelspartner anweisen, 10 Bitcoin zu kaufen. Sobald der Bitcoin gekauft wurde, schreibt der Fonds dem AP ETF-Anteile gut.

1 Korb = 0,001 BTC * 10.000 Aktien = 10 BTC 10 BTC * 100.000 $ BTC/USD = 1.000.000 $

Rückzahlung

Um Anteile des ETF einzulösen, muss ein AP bis 16:00 Uhr EST Anteile des ETF an den Fonds senden. Der Fonds wird dann seine Handelspartner anweisen, 10 Bitcoin zu verkaufen. Sobald der Bitcoin verkauft wurde, schreibt der Fonds dem AP 1.000.000 US-Dollar gut.

1 Korb = 0,001 BTC * 10.000 Aktien = 10 BTC 10 BTC * 100.000 $ BTC/USD = 1.000.000 $

Für uns Händler geht es vor allem darum, wo Bitcoin gehandelt werden muss. Natürlich können die Kontrahenten, die dem Fonds beim Kauf und Verkauf von Bitcoin helfen, an jedem beliebigen Handelsplatz handeln, aber um Slippage zu reduzieren, müssen sie dem Nettoinventarwert (NAV) des Fonds entsprechen.

Der Nettoinventarwert des Fonds basiert auf dem BTC/USD-Preis der CF Benchmark um 16:00 Uhr EST. Der CF-Benchmark erhält Preise zwischen 15 und 16 Uhr EDT von Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini und LMAX. Jeder Händler, der den Nettoinventarwert perfekt anpassen und dabei ein minimales Ausführungsrisiko eingehen möchte, wird einfach direkt an all diesen Börsen handeln.

Bitcoin ist ein globaler Markt und die Preisfindung erfolgt hauptsächlich auf Binance (ich vermute, dass es in Abu Dhabi ansässig ist). Eine weitere große asiatische Börse, die von der CF-Benchmark ausgeschlossen ist, ist OKX. Zum ersten Mal seit langer Zeit werden die Bitcoin-Märkte eine vorhersehbare und dauerhafte Arbitragemöglichkeit haben. Es bleibt zu hoffen, dass sich die Milliardenströme innerhalb einer Stunde auf Börsen konzentrieren, die weniger liquide sind und ihren größeren östlichen Konkurrenten preislich folgen. Ich gehe davon aus, dass es attraktive Spot-Arbitrage-Möglichkeiten geben wird.

Wenn der ETF überaus erfolgreich ist, könnte sich die Preisfindung natürlich von Ost nach West verlagern. Aber vergessen Sie nicht Hongkong und seine Nachahmer-ETF-Produkte. Hongkong wird seinen börsennotierten ETFs nur den Handel an regulierten Börsen in Hongkong erlauben. Binance und OKX könnten diesen Markt bedienen. Aber es werden neue Börsen gegründet, um diesen Fluss in Richtung China in Richtung Süden zu bedienen.

Was auch immer in New York und Hongkong passiert, keine Stadt wird Fondsmanagern erlauben, Bitcoin zum besten Preis zu handeln, sondern sie dürfen nur an „ausgewählten“ Börsen handeln. Dieser unnatürliche Zustand führt nur zu weiteren Marktineffizienzen, von denen wir als Arbitrageure profitieren können.

Hier ist ein einfaches Arbitrage-Beispiel:

Tage des durchschnittlichen Tagesvolumens (ADV) = (CF-Benchmark-Gewicht der Börse * Täglicher Markt bei Handelsschluss (MOC) USD-Notional) / USD-ADV der CF-Benchmark-Börse

Wählen Sie die am wenigsten liquide Börse der CF-Benchmark – also die mit den höchsten ADV-Tagen. Wenn der Druck auf der Käuferseite liegt, wird der Bitcoin-Preis der CF-Benchmark-Börse höher sein als der von Binance. Wenn der Druck auf der Verkäuferseite liegt, wird der Bitcoin-Preis der CF-Benchmark-Börse niedriger sein als der von Binance. Dann verkaufen Sie Bitcoin an der teuren Börse und kaufen es an der günstigen Börse. Sie können die Richtung des Create/Redeem-Flusses anhand der Prämie oder des Abschlags der ETF-Transaktionen auf ihren Intraday-Nettoinventarwert (INAV) abschätzen. Wenn der ETF über eine Prämie verfügt, wird es einen Schöpfungsfluss geben. Der AP verkauft den ETF teuer und schafft ihn zu einem günstigeren NAV. Wenn der ETF einen Abschlag aufweist, kommt es zu einem Rücknahmefluss. Der AP kauft den ETF günstig auf dem Sekundärmarkt und gibt ihn zum NAV zurück, also zu einem höheren Preis.

Um diesen Handel preisneutral durchzuführen, müssen Sie Dollar und Bitcoin sowohl auf den CF-Benchmark-Börsen als auch auf Binance platzieren. Als risikoneutraler Arb-Händler müssen Ihre Bitcoin jedoch abgesichert werden. Kaufen Sie dazu Bitcoin mit USD und schließen Sie einen BitMEX Bitcoin/USD Bitcoin Margined Inverse Perpetual Swap Contract leer. Platzieren Sie etwas Bitcoin-Marge auf BitMEX und die restlichen Bitcoins können auf die entsprechenden Börsen verteilt werden.

ETF-Optionen

Um das ETF-Casino wirklich in Schwung zu bringen, brauchen wir gehebelte Derivate. Der Markt für Zero-Day-Optionen (0DTE) in den USA ist explodiert. Optionen mit einem Ablaufdatum von einem Tag ähneln Lottoscheinen, insbesondere wenn Sie sie aus dem Geld (OTM) kaufen. 0DTE-Optionen sind mittlerweile das meistgehandelte Optionsinstrument in den USA. Puh, Mofos lieben es zu spielen.

Nachdem der ETF schon seit einiger Zeit gelistet ist, werden börsennotierte Optionen an US-Börsen auftauchen. Jetzt beginnt der wahre Spaß.

Es ist schwierig, bei TradFi eine 100-fache Hebelwirkung zu erzielen. Es gibt keine Orte wie BitMEX, die den Juckreiz lindern. OTM-Optionen mit kurzen Laufzeiten haben jedoch sehr niedrige Prämien, was zu einem hohen Gearing oder Hebelwirkung führt. Um zu verstehen, warum das so ist, frischen Sie bitte Ihr theoretisches Wissen zur Optionspreisgestaltung auf, indem Sie beispielsweise Black-Scholes studieren.

Degen-Händler mit Brokerage-Konten, die an US-amerikanischen Optionsbörsen handeln können, haben nun eine liquide Möglichkeit, stark gehebelte Wetten auf den Bitcoin-Preis zu platzieren. Der Basiswert dieser Optionen ist der ETF.

Hier ist ein einfaches Beispiel.

ETF = 0,001 BTC pro Anteil BTC/USD = 100.000 USD ETF-Aktienpreis = 100 USD

Sie glauben, dass der Preis von Bitcoin bis zum Ende der Woche um 25 % steigen wird, also kaufen Sie eine Strike-Call-Option im Wert von 125 $. Die Option ist OTM, da der aktuelle ETF-Preis 25 % unter dem aktuellen Ausübungspreis liegt. Die Volatilität ist hoch, aber nicht extrem hoch, daher ist die Prämie relativ niedrig, nämlich 1 US-Dollar. Sie können höchstens 1 $ verlieren, und wenn die Option sehr schnell ins Geld geht (über 125 $), könnten Sie durch die Änderung der Optionsprämie viel mehr verdienen als die 25 %, die Sie verdient hätten, wenn Sie einfach gekauft hätten die ETF-Anteile selbst verkauft. Dies ist eine sehr grobe Art, das Getriebe zu erklären.

Die Degens auf den US-Kapitalmärkten sind ein ernstzunehmender Haufen. Mit diesen neuen hochverschuldeten ETF-Optionsprodukten werden sie hinsichtlich der impliziten Volatilität und der Zukunftsstruktur von Bitcoin einiges vermasseln.

Vorwärtsarbitrage

Call – Put = Long Forward

Da die Preise für ETF-Optionen aufgrund von Lotteriescheinkäufern steigen, steigt der Preis für den Forward am Geld (ATM). Die sich daraus ergebende Chance besteht in der Arbitrage zwischen Bitcoin/USD-Tätern an Börsen wie BitMEX und dem ATM-Forward, der aus ETF-Optionspreisen abgeleitet wird.

Futures-Basis = Futures-Preis – Spotpreis

Ich erwarte, dass die ETF-ATM-Forward-Basis teurer gehandelt wird als die BitMEX-Futures-Basis. Hier erfahren Sie, wie Sie damit handeln.

Gehen Sie Short-Positionen im ETF-ATM-Forward ein, indem Sie einen ATM-Call verkaufen und einen ATM-Put kaufen.

Gehen Sie long auf den BitMEX Bitcoin/USD-Futures-Kontrakt mit festem Ablauf und einem ähnlichen Ablaufdatum.

Warten Sie, bis sich die Preise kurz vor Ablauf annähern. Dies wird keine perfekte Arbitrage sein, da BitMEX und der ETF unterschiedliche Börsenpreise verwenden, um den Spot-Indexpreis von Bitcoin zu ermitteln.

Volatilität (Vol) Arbitrage

Wenn Sie mit Optionen handeln, handelt es sich weitgehend um Volatilität. Die Arten von ETF-Optionshändlern und ihre Präferenz für Laufzeiten und Strikes unterscheiden sich von denen, die derzeit Bitcoin-Optionen an Krypto-nativen Nicht-US-Börsen handeln. Ich gehe davon aus, dass das Volumen des ETF-Optionshandels die globalen Ströme von Bitcoin-Optionen dominieren wird. Da die beiden Händlerpools, in den USA ansässige und nicht in USD ansässige, nicht an denselben Börsen interagieren können, ergeben sich Arbitragemöglichkeiten.

Direkte Arbitragemöglichkeiten bestehen dann, wenn Optionen mit gleicher Laufzeit und gleichem Ausübungspreis zu unterschiedlichen Preisen gehandelt werden. Es wird auch allgemeinere Vol-Arbitrage-Möglichkeiten geben, bei denen sich Teile der Vol-Oberfläche von ETF-Optionen erheblich von der Vol-Oberfläche von Bitcoin außerhalb der USA unterscheiden. Um diese Gelegenheiten zu erkennen und zu nutzen, bedarf es etwas mehr Geschick im Trading, aber ich weiß, dass es eine Menge französischer Degens geben wird, die sich die Lippen lecken, um diese Märkte verdammt noch mal zu arrangieren.

MOC-Flows

Da der ETF zu einem Anstieg der Volumina der in den USA notierten ETF-Derivate führen wird, wird die Veröffentlichung des CF-Benchmark-Index um 16 Uhr sehr wichtig werden. Ein Derivat leitet seinen Wert vom Basiswert ab. Da demnächst Milliarden von Nominalwerten an Optionen und Futures im Vergleich zum Schlusskurs des ETFs täglich auslaufen, ist die Anpassung an den Nettoinventarwert von entscheidender Bedeutung.

Dies führt zu einem statistisch signifikanten Handelsverhalten um 16:00 Uhr EST im Vergleich zum Rest des Handelstages. Diejenigen unter Ihnen, die gut mit Datensätzen umgehen können und über gute Trading-Bots verfügen, werden durch die Arbitrierung dieser Marktineffizienzen viel Geld verdienen.

ETF-Finanzierung (Create to Lend)

Zentralisierte Kreditplattformen wie Blockfi, Celsius und Genesis waren bei Bitcoin-Händlern sehr beliebt, die sich mit ihren Bitcoins besichertes Fiat-Geld leihen wollten. Leider wurde der Traum einer durchgängigen Bitcoin-Wirtschaft noch nicht verwirklicht. Die Gläubigen brauchen immer noch Fiat, um mit schmutzigem Fiat für das Nötigste des Lebens zu bezahlen.

Alle zentralisierten Kreditgeber, die ich gerade erwähnt habe, sind zusammen mit vielen anderen in die Luft geflogen. Es ist schwieriger und teurer, mit Bitcoin-Sicherheiten Fiat-Währungen zu leihen. TradFi ist es gewohnt, Kredite gegen liquide ETFs zu vergeben. Der Erhalt von Fiat-Krediten zu wettbewerbsfähigen Preisen in großem Umfang wird nun möglich sein, solange Sie Bitcoin-ETF-Anteile verpfänden. Das Problem für diejenigen, die an finanzielle Freiheit glauben, besteht darin, die Kontrolle über ihre Bitcoin zu behalten und von diesem billigeren Kapital zu profitieren.

Die Lösung für dieses Problem ist ein Bitcoin-gegen-ETF-Swap. So wird es funktionieren.

APs, die am Interbankenmarkt Kredite aufnehmen können, werden ETF-Anteile schaffen und das Bitcoin/USD-Preisrisiko absichern. Dabei handelt es sich um das Create-to-Lend-Geschäft. In der Delta-Eins-Sprache ist es der Repo-Wert der ETF-Anteile.

Hier ist der Ablauf:

1. Leihen Sie sich USD auf dem Interbankenmarkt und schaffen Sie Bargeld für ETF-Anteile.
2. Verkaufen Sie einen ATM-Call und kaufen Sie einen ATM-Put auf den ETF, um einen synthetischen Short-Forward zu erstellen.
3. Durch die Schaffung von ETF-Anteilen entsteht ein positiver Carry als Forward-Basis > Interbank-USD-Kurs.
4. Verleihen Sie ETF-Anteile gegen Bitcoin-Sicherheiten.

Lassen Sie uns Chad hinzuziehen und darüber sprechen, was er mit seinem Bitcoin tun muss.

Chad ist ein Hodler mit 10 BTC, der seine AMEX-Rechnung in USD bezahlen muss. Diese Sektflaschen sind im Club verdammt teuer. Chad trifft seinen Jungen Jerome, einen schlüpfrigen Franzosen bei SocGen, der einst ein Muppet im erstklassigen Finanz-Middle-Office war, einige Zeit mit aggressivem Futures-Handel verbrachte, aber seinen Job zurückbekam (in Frankreich kann man niemanden entlassen) und es jetzt ist Leitung des Krypto-Handelsschalters. Chad bittet Jerome um einen BTC- vs. ETF-Swap für 30 Tage. Jerome zitiert ihn mit -0,1 %. Das bedeutet, dass der Tschad 10 BTC gegen 10.000 Anteile des ETF tauscht, vorausgesetzt, dass jeder Anteil 0,001 BTC wert ist, und nach 30 Tagen erhält der Tschad 9,99 BTC zurück.

Während der 30 Tage, in denen Chad 10.000 Anteile des ETF statt 10 BTC besitzt, verpfändet er seine ETF-Anteile, um sich zu einem sehr günstigen Zinssatz Dollar von seinem TradFi-Börsenmakler zu leihen.

Alle sind glücklich. Chad kann weiterhin Fußballer im Club sein, ohne seine Bitcoins zu verkaufen. Und Jerome macht eine Finanzierungsspanne.

Das ETF-Finanzierungsgeschäft wird enorm an Bedeutung gewinnen und die Bitcoin-Zinssätze beeinflussen. Ich werde attraktive ETF-, physische Bitcoin- und Bitcoin-Derivate-Finanzierungsgeschäfte hervorheben, während sich dieser Markt entwickelt.

Deine Größe ist meine Größe

Damit diese Handelsmöglichkeiten lange bestehen bleiben und Arbitrageure sie in ausreichendem Umfang ausführen können, muss der Bitcoin-Spot-ETF-Komplex täglich Aktien im Wert von mehreren Milliarden Dollar handeln. Am Freitag, den 12. Januar, erreichte das tägliche Gesamtvolumen 3,1 Milliarden US-Dollar. Das ist sehr ermutigend und da die verschiedenen Fondsmanager damit beginnen, ihr riesiges globales Vertriebsnetz zu aktivieren, werden die Handelsvolumina nur noch zunehmen. Mit einer liquiden Möglichkeit innerhalb des TradFi-Systems, die Finanzversion von Bitcoin zu handeln, werden Vermögensverwalter in der Lage sein, den schrecklichen Renditen zu entkommen, die Anleihen jetzt in diesem globalen Inflationsumfeld liefern.

Wir befinden uns im Anfangsstadium dieses Übergangs in eine Phase anhaltender globaler Inflation. Es gibt viel Lärm, aber im Laufe der Zeit wird den Managern, die die Aktien-Anleihen-Korrelationen analysieren, klar, dass sich die Dinge geändert haben. Bei der Nullzinsgrenze hören Anleihen innerhalb eines Portfolios auf, und dies gilt umso mehr, wenn die Inflation anhält. Der Markt wird dies langsam erkennen, und der Abzug aus dem über 100 Billionen US-Dollar schweren Anleihenmarkt wird Nationen zerstören. Diese Manager müssen dann eine andere Anlageklasse finden, die nicht sinnvoll mit Aktien oder TradFi-Anlageklassen korreliert. Bitcoin erreicht dies.

Mit einem ETF kann ein Vermögensverwalter die volatilitätsmindernden, aber renditesteigernden Eigenschaften von Bitcoin importieren, ohne sich um die Verwahrung kümmern zu müssen. Der Manager muss sein Mandat auch nicht aktualisieren, da er bereits über die Genehmigung verfügt, in in den USA oder Hongkong notierte ETFs zu investieren. Die einzige Hürde beim Hinzufügen des Bitcoin-Risikos zu einem Fonds ist ein einfacher und schneller Anruf bei einem Maklerhaus.

Aus einer säkularen langfristigen Trendperspektive wird der Krypto-ETF-Komplex nur dann Vermögenswerte ansammeln, wenn die Inflation anhält. Die Inflation wird anhalten, weil wir dabei sind, die globale Wirtschafts- und Militärvereinbarung nach dem Zweiten Weltkrieg aufzulösen. Krieg ist leider unvermeidlich. Der Platzhirsch geht nie ruhig in die Nacht, da er von unten gekniffen wird. Schließlich ist Krieg immer inflationär, da wir Menschen uns auf die dumme Übung einlassen, Energie auszugeben, um die Welt zu zerstören, um sie dann wieder aufzubauen, indem wir noch mehr Energie verbrennen.

Ich hoffe, dass dies alle Bedenken zerstreut, die befürchten, dass es nicht genügend ETF-Handelsvolumen geben wird, um attraktive, langfristige Arbitrage-Szenarien zu generieren.

Andere treue Anhänger von Lord Satohsi fragen sich vielleicht, ob das Datum der ETF-Notierung den Höhepunkt dieses Bullenzyklus markierte. Seien Sie nicht bestürzt über die schwache Preisentwicklung von Bitcoin seit Handelsbeginn der ETFs letzte Woche. Überall auf der Welt schaffen Zentralbanker und Regierungen die Gründe, warum der Gelddrucker kaputt gehen muss. Sobald das Narrativ stimmt und eine ausreichende Krise es den Politikern und Bürokraten ermöglicht, die Angst vor einem Zusammenbruch des Finanzsystems zu nutzen, um die Öffentlichkeit einzuschüchtern und eine zerstörerischere Fiat-Abwertung zu akzeptieren, wird Geld aus den Zentralbanken strömen und wir werden in eine weitere Phase nach oben einsteigen im Krypto-Bullenmarkt.

Obwohl ich eine solche Preisbewegung nicht erwartet hatte, war es kein Ergebnis, das ich ignoriert habe. Es bestärkt mich nur in meiner Entscheidung, bis Mitte März kein Kryptorisiko in mein Portfolio aufzunehmen, sobald die BTFP-Erneuerung und die Zinsentscheidungen der Fed hinter uns liegen.

Denken Sie daran, dass die Finanzialisierung eines Vermögenswerts durch TradFi in der Regel zumindest anfänglich zu einem Preisanstieg des zugrunde liegenden Vermögenswerts in Fiat-Betrachtung führt. Die finanziellen Eigenschaften von Bitcoin, die der Pax Americana und damit auch den chinesischen Finanzmärkten hinzugefügt werden, werden sich mittelfristig nicht ändern. Der Bullenmarkt fängt gerade erst an. 2024 wird in Bezug auf die Preisentwicklung ein unruhiges Jahr sein, aber ich erwarte immer noch, dass wir bis zum Jahresende ein Allzeithoch der Marktkapitalisierung von Bitcoin und dem gesamten Kryptokomplex erreichen oder übertreffen werden.

Im Namen von Lord Satoshi, Yahtzee!!!