Was droht dem S&P 500, wenn es 2024 nicht zu Zinssenkungen kommt?

Der Stimmungswandel an der Wall Street war deutlich spürbar, da die Inflation weiterhin hartnäckig anhält und nicht nachlassen will.

Nach den optimistischen Aussichten im Dezember und der Erwartung mancher, dass es bereits im März zu Zinssenkungen kommen könnte, müssen die Märkte nun auf die sehr reale Möglichkeit reagieren, dass es dieses Jahr überhaupt keine Zinssenkungen geben könnte. Aber wie könnte sich ein Szenario mit länger anhaltenden Zinserhöhungen auf den S&P 500 auswirken?

Der März galt als optimistische Phase für den Beginn der Umstellung der Fed auf eine gemäßigte Geldpolitik, da der Kampf gegen die Inflation weiterhin gewonnen werden konnte. Stattdessen waren es die Zahlen zum Verbraucherpreisindex (CPI) vom März, die an der Wall Street für Besorgnis sorgten.

Die Verbraucherpreisinflation übertraf die Erwartungen und verzeichnete 3,5 % Steigerung bei den Verbraucherpreisen für das Jahr bis März. Obwohl die Inflation nur etwas höher ausfiel als die Prognose von 3,4 %, waren die Schlagzeilen eindeutig: Die hohe Inflation wird nicht so schnell verschwinden.

Der S&P 500 reagierte auf die Nachricht mit einem starken Rückgang nach einer Phase stetigen Wachstums, die Ende Oktober 2023 begonnen hatte, und verzeichnete gegenüber seinem Höchststand vom 28. März von 5.254,35 einen Rückgang von mehr als 5 %.

Nach dem Rückgang ist der Kontrast zwischen dem optimistischen Start ins erste Quartal 2024 und ins zweite Quartal eklatant. Während der S&P 500 ein Wachstum von mehr als 10 % im ersten Quartal Allerdings wurden viele seiner Fortschritte durch die veränderten Wirtschaftsaussichten zunichte gemacht.

Es könnte noch mehr Pessimismus geben. Obwohl die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit, dass es 2024 überhaupt zu keinen Kürzungen kommt, mit 11% weiterhin gering ist, könnten verwirrende Inflationszahlen die Aussicht auf eine längere Periode hoher Inflation im Laufe des Jahres begründen.

Entsprechend Ökonomen der Bank of America ist die Aussicht auf keine Zinssenkungen bis frühestens März 2025 ein „reales Risiko“. Die Ökonomen glauben zwar immer noch, dass eine einzige Senkung im Laufe des Jahres das wahrscheinlichste Szenario ist, aber es ist klar, dass die Anleger die Möglichkeit in Betracht ziehen müssen, dass die Inflation an der Wall Street noch eine ganze Weile anhalten könnte.

Zu Jahresbeginn hatten Prognosen darauf hingedeutet, dass Senkungen um mindestens sechs Viertelprozentpunkte wahrscheinlich seien, und die Märkte hatten für das neue Jahr weitgehend niedrigere Zinsen eingepreist. Dies macht die Inflationszahlen vom April besonders besorgniserregend. Aber wie geht es weiter mit dem S&P 500 und der Wall Street insgesamt?

Mit den Erwartungen Schritt halten

Die Wall Street konnte sich trotz historisch hoher Zinsen im Jahr 2023 weitgehend gut behaupten. Warum ist die Nachricht, dass die Zinsen möglicherweise noch länger hoch bleiben, so besorgniserregend?

Der Grund zur Sorge liegt darin, dass der Markt Ereignisse und Preise in seinen Erwartungen viele Monate im Voraus vorhersehen kann. Der Anstieg des S&P 500 um mehr als 25 Prozent zwischen Ende Oktober und Ende März ist nicht zuletzt auf die Erwartung zurückzuführen, dass die Fed mit dem Wechsel zu einer gemäßigten Geldpolitik unmittelbar bevorstehende Zinssenkungen bedeute.

Der rasante Rückgang des Index um 5 % zeigt, dass diese veränderten Erwartungen ein wesentlicher Grund zur Sorge für die Anleger sind. Während an der Wall Street wieder die Unsicherheit aufkommt, könnten sie nach sichereren Anlagestrategien suchen.

Das Problem liegt hier in der außergewöhnlichen Form des S&P 500 nach den Zinssenkungen der Federal Reserve. sah wahrscheinlich Parallelen zwischen der Wirtschaftslage des Jahres 2023 und der des Jahres 1995, als die Fed die Zinsen innerhalb von 12 Monaten auf 6 % verdoppelte, bevor sie eine Reihe von Zinssenkungen vornahm, nachdem sich die Inflation auf 2 % beruhigt hatte.

Mit der letzten Zinserhöhung am 1. Februar und der ersten Zinssenkung am 6. Juli desselben Jahres wurde das Jahr 1995 zum Sprungbrett für das Wachstum des S&P 500: Der Index verzeichnete ein Wachstum von 34 Prozent – seinen höchsten Jahresgewinn seit den 1950er Jahren.

Als die Parallelen nicht mehr existierten und die Verbraucherpreisindex-Daten (CPI) heißer ausfielen als erwartet, verlief der Realitätscheck für den S&P 500 besonders turbulent.

Wie wird „höher für länger“ aussehen?

Da die Zinserhöhungen im Jahr 2023 mit dem Boom der generativen KI zusammenfielen, verzeichnete der S&P 500 tatsächlich eine starke jährliche Wachstumsrate von 24 %. Sollte die Innovationsrate in dieser Branche weiterhin sowohl den Hype als auch die Akzeptanz auf Unternehmensebene fördern, ist es durchaus möglich, dass die Aktien der großen Technologieunternehmen auch in Zeiten hoher Zinsen weiterhin positive Impulse auf die US-Märkte bringen können.

Die umfassenderen Auswirkungen längerfristig höherer Zinssätze können jedoch je nach den betroffenen Aktien und ihren Fundamentaldaten unterschiedlich ausfallen.

Während die ersten Zinserhöhungen im Jahr 2022 dazu führten, dass hoch bewertete Aktien zu kämpfen hatten, zwang das makroökonomische Klima im Jahr 2023 mehr Anleger dazu, stattdessen darauf zu achten, wie sich die höheren Zinsen auf die Gewinne der Unternehmen auswirken.

Rob Haworth, leitender Direktor für Anlagestrategie bei US Bank Wealth Management, weist darauf hin, dass dadurch kleinere Unternehmen aufgrund von Problemen bei der Finanzierung zu höheren Zinssätzen unter die Lupe genommen werden, im Gegensatz zu widerstandsfähigeren größeren Unternehmen, die über eine höhere Liquidität verfügen, um die Unsicherheit zu meistern.

Daten stützen diese These. Während die Large-Cap-Aktien des S&P 500 Growth Index im Jahr 2022 einen Rückgang von 29,41 % erlitten, schnitten die Small-Cap-Aktien des Russell 2000 Index besser ab und verzeichneten geringere Verluste von 20,44 %. Diese Entwicklung kehrte sich im Jahr 2023 um, als der S&P 500 Growth und der Russell 2000 Wachstum von 30,03 % und 16,93 % jeweils.

Dieser Trend wird sich bis 2024 fortsetzen und die jüngste Enttäuschung im Zusammenhang mit den Erwartungen auf Zinssenkungen wird wahrscheinlich mehr Anleger dazu veranlassen, nach Aktien zu suchen, die wirtschaftliche Stabilität versprechen, statt nach riskanteren, auf Innovation basierenden Anlagemöglichkeiten.

Vor diesem Hintergrund könnten die S&P-500-Aktien mit stärkeren Bilanzen und höheren Barreserven zu den führenden Aktien des Index aufsteigen. Doch sinkende Zinserwartungen dürften den Weg für eine stärkere langfristige Volatilität an den US-Märkten ebnen.

„Angesichts dieser Dynamik können sich Anleger für einen ausgewogenen Ansatz entscheiden, indem sie ihre Portfolios so diversifizieren, dass sie sowohl sichere Anlagen wie Gold als auch risikoreichere Anlagen wie Wachstums- und Substanzaktien einbeziehen“, erklärt Maxim Manturov, Leiter der Investmentforschung bei Freedom Finance Europe .

„Auch wenn an den Aktienmärkten vorsichtiger Optimismus vorherrscht, bleibt Gold aus taktischer Sicht weiterhin attraktiv als Absicherung gegen wirtschaftliche Unsicherheit.“

„Das erwartete Aufwärtspotenzial von Gold wird durch das spekulative Potenzial des NUGT ETF (Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2x Shares) unterstrichen, der hinsichtlich des Risiko-Ertrags-Verhältnisses vom aktuellen Niveau aus ein attraktives Angebot für Anleger darstellt.“

Diversifikation bleibt für Anleger entscheidend

Obwohl wir derzeit einen generativen KI-Boom erleben, legt die Unsicherheit des aktuellen Wirtschaftsklimas nahe, dass eine stärkere Diversifizierung für Anleger Priorität haben sollte.

Der Aufbau von Engagements in mehr Rohstoffen kann eine hervorragende Möglichkeit sein, sich gegen weitere Enttäuschungen und verwirrende Inflationszahlen im Jahr 2024 abzusichern, aber der Optimismus der Anleger kann dazu beitragen, die Märkte durch gute Nachrichten anzukurbeln. Der rekordverdächtige Anstieg des S&P 500 im Jahr 1995 wird die heutige Stimmung prägen, und das Eintreffen von niedriger als erwarteten VPI-Daten könnte dazu führen, dass wieder mehr Optimismus auf die US-Märkte strömt.

Zwar ist es schwierig, Zinssenkungen der Fed im Jahr 2024 vorherzusehen, doch die Stimmung wird die Entwicklung an der Wall Street das ganze Jahr über prägen. Vor diesem Hintergrund kann die Aufrechterhaltung eines gewissen Engagements einen großen Beitrag zum Aufbau eines nachhaltigen Portfolios inmitten der allgemeinen Marktunsicherheit leisten.