Hot Tub 策略基于套利，这是一种风险极低的交易技术，可以从多个交易场所的特定资产的价格差异中获利。套利的一个例子是在一个交易所以特定价格购买 ，然后在另一个交易所以更高的价格出售相同的 ETH。本质上，它是“低买高卖”，但它是立即完成的。 ETH 是一门大生意。它是以太坊主网上最常见的 (MEV) 类型，2022 年为搜索者创造了 的总收入。通常称为“正 MEV”的套利（或套利）促进了加密货币的价格发现过程-资产并提高市场效率。 套利 最大可提取价值 1.45 亿美元 虽然 MEV 涉及 DEX 上的前期交易和后期交易以产生利润，但 Hot Tub 策略不同，因为我们在两个或更多 DEX 之间进行套利，利用永续期货和现货市场之间的价格差异。 此外，MEV 不会在 Optimism 上发生（即使在 Bedrock 升级后仍然如此），因为 mempool 不是公开的，所以不可能重新排序交易。这意味着套利交易者不必在 Optimism 上与 MEV 机器人竞争。 加热热水浴缸的套利策略 接受两个不同金库的 WETH 和 USDC 存款。每个金库将存款汇集在一起，以利用套利机会。 Hot Tub 由于该策略以低价买入 ETH，然后立即以更高的价格卖出 ETH，因此可以利用 Perp 上的 市场与去中心化交易所的 ETH-USDC 现货市场之间的价格差异（例如作为 ）。 ETH-USD Uniswap 🤫在未来，我们甚至可能将策略扩展到包括更多资产和其他链。 该策略利用了有利可图的套利机会——当 ETH 的价格在永续期货和现货市场之间出现显着差异时。 您在热水浴缸中逗留期间市场波动越大，该策略可能为您赚取的收益就越多。在该策略执行任何套利交易后，金库实现了最接近“无风险”利润的回报。 报名抢先体验热水浴缸👇 https://perp.com/hottub-signup?embedable=true 热水浴缸策略演练 这两个金库采用的策略非常相似，但在提供以包裹的 ETH (WETH) 或 USDC 计价的收益方面略有不同。让我们先看看 USDC 保险库，您可以在其中安全操作，从您的马厩中赚取收益并存放更多 USDC。 USDC金库 我们将使用一个示例来说明金库的策略。假设 ETH 在 Perp 上的定价为 1,000 美元，但在 Uniswap 上的定价仅为 900 USDC。下面的列表概述了事件的顺序以及金库如何为存款人产生 USDC 利润： 假设总共有 10,000 USDC 存入 USDC 金库并发送给 Perp。 当 USDC 金库和 Uniswap/其他现货 DEX 之间存在套利机会时，金库会在 Uniswap 上购买 ETH，并从 USDC 金库中卖出 ETH。这里的套利利润以 USDC 计价。 套利机器人在 Uniswap 上将 900 USDC 兑换成 1 ETH。 套利机器人从 USDC 金库中用 1 ETH 换取 1000 USDC（因为 Perp 上的 ETH 等于 1,000 美元）。 USDC 金库随后持有 1 个 ETH 现货和 Perp 的同等空头头寸。 USDC 保险库从 Perp 中提取 1,000 USDC。因此，Perp 上的金库价值 = 抵押品 + unrealizedPnL = (10,000 - 1,000) + 0 = 9,000 USDC。 USDC 金库随后将 1,000 USDC 转移给套利机器人。 最后，arb bot 将 100 USDC 的利润转移到金库。 上面的这个例子只是一个简单的例子，在实践中价格差异不太可能那么大。同样重要的是要注意，所有这些步骤和交易几乎都是在一次交易中立即发生的，这使得任何人都更容易获得套利 alpha！ 现在您了解了该策略在较高层次上的工作原理，让我们从用户的角度来看一下将 USDC 存入金库后会发生什么。 从 USDC 金库中提取利润 执行上述示例中的套利后，假设经过一段时间的交易后，Perp 和 Uniswap 上 ETH 的价格收敛至 950 美元。存入 USDC 金库后，您将收到一个代币，代表您在池中的份额。股价跟踪金库的表现，必须销毁才能索取您的初始存款和 USDC 的任何利润。 为了更清楚地说明这一点，我们假设 USDC 保险库有三个存款人：Alice、Bob 和 Carol。在存入金库的 10,000 美元中，Alice 存入了 4,000 美元，而 Bob 和 Carol 分别存入了 3,500 美元和 2,500 美元。股票价格以 1 美元开始，其价值等于池中的总资产（根据 Perp 的指数价格）除以总股票供应量。 按照上面的例子，Alice 将收到 4,000 股代表她的股份，而 Bob 和 Carol 分别收到 3,500 和 2,500 LP 代币。从套利机会中获利后，金库持有的总资产价值增加。最初，资产总值等于 10,000 USDC。但是加上套利交易的利润100 USDC，现在总资产的金额等于10,100 USDC。 因此，在套利交易之后，股价现在为 1.01 美元。将股价乘以 Alice 持有的股份数量 (4,000) 得到 4,040 美元。 但是，在套利利润实现并且有人想从金库中提取资金后会发生什么？ 假设爱丽丝想要提取她的资金。 USDC 金库会首先计算套利利润，在本例中为 100 USDC，因此 Alice 的份额为该金额的 40% = 40 USDC。 因为她要撤回她的份额，ETH 现货和永续期货头寸也必须减少 40% 以保持 delta 中性。这意味着在 Uniswap 上出售 0.4 ETH 以换取 USDC，从而将现货持有量减少至 0.6 ETH。空头永续合约头寸也减少到 0.6 ETH。 然后 40% 的 Perp 金库价值，在这个阶段等于 9,050 USDC（= ），将被提取。 Alice 在 Perp 中持有的金库价值份额为 9050 的 40% = 3,620 USDC。然后在 Uniswap 上出售现货 ETH（0.4 ETH x 950 USDC）= 380 USDC，这总和为 A 的初始存款 4,000 USDC。 [collateralValue + realizedPnL] + UnrealizedPnL 然后将套利利润的 40%，即 40 USDC 添加到 Alice 的金额中，她总共提取了 4,040 USDC。 此外，无论何时您提取资金，您的池份额都会被销毁。由于 Alice 退出后总资产和总股份比例下降（均下降 40%），股价保持不变。但是现在，鲍勃和卡罗尔从任何进一步的套利机会中获得了更高比例的利润，因为爱丽丝已经离开了池子。 每当发生提款时，USDC 金库都会出售现货 ETH 并减少永久头寸的规模，以通过平衡现货和永久性头寸来确保 delta 中性。 ETH 金库 ETH Hot Tub 保险库的流程是什么样的？它与 USDC 金库的大纲类似，但在这种情况下，套利机器人会做以下两件事之一： 当 Perp 价格 < 现货 DEX 价格时，在现货 DEX 上卖出 ETH，然后在 ETH 保险库上买入 ETH，以 ETH 产生利润。 当现货 DEX 价格 < Perp 价格时，在 ETH 金库中卖出 ETH，然后在现货 DEX 上买入 ETH，以 ETH 获利。 假设 ETH 在 Perp 上的定价为 900 美元，但在 Uniswap 上的定价为 1000 USDC。 以下是该策略如何为储户产生 ETH 回报： 假设共有 10 WETH 存入 ETH 金库。 ETH 金库目前不将 WETH 存入 Perp，因为 ETH 金库始终以 1 倍杠杆开仓，因此不太可能被清算。在金库中持有 ETH 而不是 Perp 也将节省汽油费。 当 ETH 金库和 Uniswap/其他现货 DEX 之间存在套利机会时。由于 Uniswap 上的价格较高，该策略在此现货 DEX 上出售 ETH，并从 ETH 金库中购买 ETH。这里的套利利润以 ETH 计价。 套利机器人在 Uniswap 上将 1 ETH 兑换成 1000 USDC。 套利机器人将 ETH 保险库中的 1000 USDC 换成 1.1111 ETH（因为 Perp 上的 ETH 等于 900 美元）。金库随后向 Perp 存入 1000 USDC，并开立 1.1111 ETH 的多头头寸。 金库将 1.1111ETH 从金库转移到套利机器人。 因此，金库在 Perp 上的价值 = 抵押品 + unrealizedPnL = 1000 + 0 = 1000 USDC。金库的总资产（以名义 ETH 而非 USDC 计算）= 金库的现货 ETH 余额 +（金库在 Perp 上的价值 / Perp 指数价格）= (10 - 1.1111) + (1000 / 900) = 10 ETH 套利机器人将 0.1111 ETH 的利润转移到金库。 值得注意的是，ETH 金库不太可能因价格变动而被清算，除非它支付了大量的资金费用。 例如，如果我们假设 ETH 在 Perp 上的价格是 1000 美元，那么 ETH 金库的抵押品 = 1000 USDC。当 ETH 金库以 1000 USDC 开立 1 ETH 多头头寸时，头寸价值 = 1000。 金库的保证金比率计算为账户价值除以头寸价值，结果为 100%。即使ETH价格跌至1美元，金库的质押物价值1000 USDC，未实现盈亏为-999美元，仓位价值为1。因此，保证金比例仍为100% = (1000 - 999) / 1。 从 ETH 金库中提取利润 当您想退出时，计算您的套利利润份额，减少多头永续掉期头寸，同时将金库持有的 USDC 用于购买 ETH 以保持 delta 中性头寸。每当发生提款时，金库都会调整现货和永久性头寸，以便它们始终保持平衡。 例如，假设 ETH 金库有三个存款人：Alice（4 WETH）、Bob（3.5 WETH）和 Carol（2.5 WETH），总共有 10 WETH。假设 ETH 的价格在 Perp 和 Uniswap 上收敛到 950 美元，那么 Perp 上的金库价值就会增加到 950 美元。如果 Alice 撤回她所有的股份，那么金库将计算套利利润为 0.1111 WETH 的 40% = 0.04444 WETH。 金库的 ETH 现货余额减少了 3.55556 WETH（8.8889 ETH 的 40%），同时 Perp 的多头头寸也减少了 40%，从 1.1111 ETH 减少到 0.66666 ETH。 Alice 还从多头永续头寸的部分平仓中获得了她的已实现 PnL 份额，等于 22.22 USDC。 保险库现在持有 0.66666 ETH 的多头头寸，Perp 的账户价值现在等于 1055.555 美元，因为存入了 1000 USDC，随着 ETH 的价格从 900 上涨到 950，多头头寸赚取了 55.555 USDC 的 PnL。 由于 Alice 存入了所有资产的 40%，因此从 Perp 中提取了 40% 的账户价值 = 422.222 USDC，用于在 Optimism DEX 上购买现货 ETH 以获得 0.4444442105 WETH。 总共 0.04444 + 3.55556 + 0.4444442105 = 4.0444442105 WETH 被转移给 Alice，她的份额被销毁。在爱丽丝退出后，随着更多机会的发现，鲍勃和卡罗尔将获得更大份额的套利利润（除非其他人存款）。 套利 Alpha 对所有人开放 Hot Tub 将不断寻找并执行套利机会，为存款人带来低风险但稳定的收益。虽然使用相同的策略，但 ETH 和 USDC 金库之间的流程略有不同，以确保存款人从他们选择的资产中赚取利润。 热水浴缸即将开放！为了有机会沉浸在该策略的利润中并提高您的加密游戏的热度，请确保您尽快 白名单。 注册 在真实交易环境中进行测试后，两个金库都产生了超过 6% APR 的回报。 Hot Tub 推出后，我们将在 Dune Analytics 上发布一个仪表板，该仪表板将跟踪所有重要指标，例如 APR 和锁定的总价值。 还有其他问题吗？查看 或在 上询问我们！ 热水浴缸常见问题解答 Discord 也发布 在这里。
