표지판

하루 종일 나는 가루 꿈을 꾼다. 화이트아웃 눈보라 조건이 선호됩니다. 내가 가장 좋아하는 날은 회색 구름이 산을 뒤덮고 건조하고 바삭바삭한 샴페인 가루의 지방 조각이 끝없이 쌓이는 날입니다. 나는 신선한 과일을 잘게 찢을 수 있는 행운을 누리더라도 몇 시간 안에 밭이 다시 채워지고 스노클링 세션이 새로 시작될 것이라는 것을 알고 있습니다.

시력과 관점을 얻기 위해 나는 나무에서 피난처를 찾습니다. 벌거벗은 자작나무와 소나무가 빈터에 점을 찍습니다. 숲이 우거진 하얀 낙원 속에서 나는 마침내 눈의 윤곽을 볼 수 있었고 내 선을 또렷하게 읽을 수 있었습니다.

매일 홋카이도의 눈보라 속에서 나무가 나에게 시력을 제공하는 반면, 중앙 은행가와 정치인은 내가 글로벌 자본 시장을 탐색하는 동안 시력을 제공합니다. 어떤 거래자도 미래를 예측할 수 없지만, 우리는 단서 없는 과부하에 직면한 의사결정 트리를 관찰하고 각 결과에 확률을 할당할 수 있습니다. 시장이 이벤트에 할당하는 확률이 우리의 계산과 상충되는 경우 거래 기회가 다가옵니다.

암호화폐 강세장은 초기 단계에 있으므로 우리는 열정에 휩쓸려서는 안 됩니다. 10분마다 비트코인 블록이 생성되는 만큼 현재의 불결한 법정화폐 금융 시스템은 예정된 불명예스러운 종말을 맞이할 것입니다. 이 최종 결과에 대해 확신하지만, 미래로 가는 길은 알 수 없습니다. 우리는 경계심을 갖고 그에 따라 칩을 배치해야 합니다.

간단히 말해서, 나는 주기의 이 단계에 충분한 자본을 배치했습니다. 즉, 명목화폐를 판매하고 암호화폐를 구매했다는 의미입니다. 저는 올해 3월 암호화폐 관광객을 모두 잔혹하게 학살할 준비를 하고 있습니다. 나에게 미래에 대한 비전을 제시하는 다양한 이정표가 있습니다. 나는 먼저 비트코인 풋을 사용하여 암호화폐 시장을 큰 규모로 매도한 다음 미국 국채(T-bill) 판매를 재개하고 더 많은 비트코인 및 기타 자산을 획득할 수 있는 자신감을 제공할 나의 추론과 관찰할 변곡점을 설명하겠습니다. 암호 화폐.

변수

3월에는 세 가지 변수가 질문 형태로 서로 충돌한다.

역환매 프로그램(RRP) 잔고는 언제 0에 가까워질까요?

RRP 잔고의 감소를 통해 유동성이 시스템으로 유입되고 있습니다. 이 숫자가 0에 가까워지고 이를 2000억 달러의 잔액으로 정의하면 시장은 다음 단계가 무엇인지 궁금해할 것입니다. 파티를 계속 유지하려면 또 다른 달러 유동성 공급원이 필요합니다.

감소하는 RRP 잔액이 시스템에 유동성을 주입하는 방식에 대한 자세한 내용을 이해하려면 내 에세이를 읽어보세요. 나쁜 Gurl ".

나는 RRP 잔액이 3월 초에 2,000억 달러에 도달할 것이라고 믿습니다. 나는 몇 가지 다른 출발점에서 2023년 감소율을 계산하여 이 추정치에 도달했습니다.

BTFP(은행 기간 자금 조달 프로그램)가 갱신됩니까?

3월 12일, 파산한 은행은 미국 국채 및 연준에 환매한 기타 적격 채권과 교환할 현금을 찾아야 합니다. 궁극적으로 이것은 Bad Gurl Yellen에 대한 요청입니다. 시장은 은행이 이 생명줄을 계속 받을지 여부에 대해 몇 주 전에 궁금해지기 시작할 것입니다.

초기 BTFP 흐름은 은행이 예를 들어 공개 시장에서 80달러 상당의 미국 재무부 채권을 제공했지만 현금 100달러를 받았다는 것입니다. 프로그램이 끝나면 은행은 원래 미국 재무부 채권을 받기 위해 100달러를 돌려주어야 합니다. 도망가는 예금자에게 현금을 제공한 후 더 많은 지분을 매각하거나 고수익 채권을 발행하지 않는 경우 은행은 어떻게 현금을 확보할 수 있습니까?

BTFP가 만들어진 이유와 그것이 법정화폐 가치 하락의 속도와 양에 미치는 영향을 이해하려면 내 에세이를 읽어보세요. 가이세키 요리 ".

연준이 금리를 인하할 것인가?

연준의 3월 회의는 이달 20일에 끝난다. 현재 시장에서는 연준이 2021년 3월 금리 인상을 시작한 이후 처음으로 최소 0.25%의 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 변수는 상호의존적입니다. 사건의 순서는 연준과 미국 재무부가 제공할 달러 유동성이 얼마나 될지, 제공하지 않을지에 대한 시장의 가정에 영향을 미치기 때문에 중요합니다.

만약 .. 그럼

이제 우리는 다양한 경로에 확률을 할당하고 시장의 반응을 예상해야 합니다.

RRP 감소 속도

3월 초까지 RRP가 0에 가까워지면 금융 시장은 하락하기 시작할 것입니다. 주식 시장 덤핑과 동시에 발생한 미국 국채 수익률 급등을 기억하시나요? 11월 1일부터 채권이 이렇게 놀라운 랠리를 펼친 유일한 이유는 분기별 재무부 환급 서류 그날 출판되었습니다. 이제 꼭 읽어야 할 이 보고서에는 미국 재무부가 수익률 곡선의 짧은 끝 부분으로 더 많은 차입금을 이동할 것이라는 확인 내용이 포함되어 있습니다. T-bill의 공급이 늘어나고 수익률이 높아짐에 따라 MMF(머니 마켓 펀드)는 T-bill을 구매하기 위해 RRP에 보관된 현금을 사용하도록 재정적으로 인센티브를 받게 됩니다. RRP 잔고가 감소하면 시스템에 유동성이 추가됩니다. 이것이 바로 우리가 지금까지 목격한 것이며 채권과 주식 시장이 전 세계적으로 호황을 누리는 이유입니다.

다른 새로운 달러 유동성 공급원이 없으면 채권, 주식, 그리고 암호화폐도 큰 타격을 입을 것이라고 믿습니다. 이에 대해서는 나중에 전술적 거래 섹션에서 자세히 설명하겠지만, 이 무렵에는 비트코인에서 상당한 규모의 풋옵션 포지션을 구매하려고 합니다.

우리는 선험적으로 RRP 하락 속도를 전혀 알 수 없습니다. 그러므로 나는 변화율을 아주 주의 깊게 관찰할 것이다. 내 예측과 크게 벗어나는 경우 이에 따라 거래 전략을 조정하겠습니다. 어쨌든 저는 2023년 하반기에 암호화폐를 가득 채웠고, 리스크 추가 측면에서 지금부터 4월까지는 거래 금지 구역이라고 생각합니다.

BTFP

2024년은 선거가 있는 해이며 Pax Americana의 평민들은 은행가 구제금융에 지쳤습니다. 따라서 나는 미국 은행 시스템의 강점에 대한 자신감을 표명하기 위해 Yellen이 BTFP를 갱신하지 않을 것이라고 믿습니다. 그러나 TBTF가 아닌 충분히 큰 몇몇 은행이 자기자본이 0에 가까워져 법정 관리를 받게 되어 필요한 규제 자본이 사라지면 Bad Gurl Yellen은 단검을 걸고 니트 슬리퍼를 신어 할머니 Yellen으로 변신할 것입니다. Yellen 할머니는 갱신된 BTFP의 형태로 그녀의 변덕스러운 은행 손주들에게 인쇄된 돈의 달콤하고 달콤한 설탕을 나눠줄 것입니다.

RRP에서 분출되는 유동성 부족과 비TBTF 은행 대차대조표의 채권 손실을 충당할 인쇄 화폐 부족이 결합되면 전 세계 금융 시장이 쇠퇴할 것입니다. 시장은 연준과 재무부가 돈 인쇄 사업에 다시 참여하도록 강제하기 위해 금융 자산 보유자들에게 고통을 가해야 합니다. 이것은 한 순간의 상관 관계입니다. 자유 시장이 다시 한 번 작동하고 부실 은행 기관의 시스템을 청산할 것이라는 전망에 시장이 과열되면서 암호화폐를 포함한 모든 자산은 함께 무너질 것입니다.

3월 FOMC 회의

BTFP는 3월 12일에 만료되며 연준의 금리 결정은 3월 20일에 발표됩니다. 이 두 가지 중요한 결정 지점 사이에는 6거래일이 있습니다. 내 예측이 맞다면 시장은 해당 기간 내에 몇몇 은행을 파산시켜 연준이 금리를 인하하고 BTFP 재개를 발표하게 될 것입니다.

기술적으로 미국 재무부는 은행에 돈을 빌려줄 수 없습니다. 그게 연준의 일이다. 그러나 연준이 제공된 달러보다 적은 가치의 담보를 수락하여 돈을 잃는다고 가정해 보십시오. 이 경우, 그 손실은 재무부로 흘러 들어가고, 궁극적으로 재무부인 미국 납세자는 연준에서 손실을 충당하기 위해 더 많은 돈을 빌려야 합니다.

비트코인은 처음에는 광범위한 금융 시장에서 급격히 하락할 것이지만 연준 회의 전에는 반등할 것입니다. 이는 비트코인이 은행 시스템의 책임이 아니며 전 세계적으로 거래되는 유일한 중립 준비 경화이기 때문입니다. 비트코인은 상황이 나빠지면 연준이 항상 유동성 주입으로 대응한다는 것을 알고 있습니다. TikTok에서 뉴스를 접하는 사람들을 혼란스럽게 하는 것은 새로운 것이라고 부를 수도 있지만, 비트코인은 어떤 모습으로든 인쇄된 돈이 항상 인쇄된 돈이라는 것을 알고 있습니다. 따라서 비트코인은 연준이 머니 프린터를 다시 시작하기 전에 최종적으로 항복하기 전에 급격하게 상승할 것입니다.

반대편

내가 틀렸다면 다음과 같은 마법이 일어날 것입니다.

1. RRP는 천천히 하락할 것이며, 그 유동성은 2분기 후반까지 금융 시장을 계속 지탱할 것입니다.
2. Yellen은 BTFP가 3월 12일 훨씬 이전에 연장될 것이라고 전달할 것입니다.
3. 그러면 연준의 3월 회의 결정은 무의미해집니다. 인하, 보유 또는 인상 여부에 관계없이 연준과 재무부가 시장에 달러 유동성을 추가하는 다른 모든 방식과 결합하여 이러한 결과에 따른 순 효과는 여전히 자극적입니다.

RRP 하락률이 예상보다 느리다면 3월 초에는 풋 포지션을 취하지 않을 것입니다. 그렇다면 Yellen이 BTFP가 갱신될 것이라고 전달한 날짜는 내가 무역 금지 구역을 나가는 때입니다. 비트코인 및 기타 암호화폐에 대한 T-bill 판매를 재개하겠습니다.

전술적 거래 결정

3월 초까지 RRP가 소진되고 BTFP가 12일에 취소되었다가 20일에 복원되고 연준의 금리 인하라는 기본 사례로 돌아가 보겠습니다. 이제 거래 계획을 조금 확장하겠습니다.

비트코인 풋

많은 분들이 아시다시피 저는 다양한 암호화폐 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 나의 가장 큰 포지션은 비트코인과 이더리움으로 내 포트폴리오의 약 70%를 차지합니다. 내가 소유한 다른 똥코인들은 유동성이 훨씬 낮고, 특히 이 똥코인의 파생상품 유동성이 좋지 않습니다. 따라서 유동적 매크로 암호화폐 헤지를 원한다면 비트코인 파생상품을 사용해야 합니다. 나는 "헤지(hedge)"라는 단어를 사용합니다. 하지만 이것은 거래 포지션입니다. 내가 설명하는 거래 설정은 자체적으로 해결되는 데 2주밖에 걸리지 않습니다. 이것은 거래이기 때문에 나는 내 최대 손실을 미리 알 수 있는 옵션을 사용할 것입니다. 내 풋옵션에 대해 지불된 프리미엄. 보너스 기능은 무기한 스왑이나 선물 계약을 거래할 때처럼 청산 수준을 모니터링할 필요가 없다는 것입니다.

나는 비트코인이 3월 초까지 도달한 수준에 상관없이 건전한 20~30%의 조정을 경험할 것으로 기대합니다. 미국에 상장된 현물 비트코인 ETF가 이미 거래를 시작했다면 하락세는 더욱 심각해질 수 있습니다. 미래에 이러한 ETF에 수천억 달러의 법정화폐가 유입될 것이라는 예상으로 인해 비트코인이 60,000달러를 넘어 2021년 사상 최고치인 70,000달러에 가까워진다고 상상해 보세요. 달러 유동성 양탄자로 인해 30~40% 조정이 발생하는 것을 쉽게 볼 수 있었습니다. 이것이 바로 제가 3월 결정일이 지나기 전까지 비트코인을 구매할 수 없는 이유입니다.

나는 집중할 때 괜찮은 트레이더라고 생각합니다. 나는 2월 말에 시장 최고가를 기록하고 상당한 규모의 풋 포지션을 매수할 것입니다. 나는 6월 28일에 만료되는 풋옵션을 매수할 것입니다. 3월 초에 입사하기 때문에 3월 29일 만료를 원하지 않습니다. 높은 음의 세타는 모든 델타, 감마, 베가 손익을 압도할 수 있습니다. 만기가 길수록 비용은 더 비싸지만 만기가 1/4 이상 남았기 때문에 프리미엄이 빨리 소멸되지는 않습니다.

나는 표준 거래 포지션에 비해 상당히 큰 최대 손실을 설정한 다음 풋옵션을 매수할 것입니다. 이러한 풋옵션을 효과적으로 조정하기 위해 현재 등가격 분기별 6월 선물 계약 가격을 기준으로 20~25%의 행사가를 선택하겠습니다.

직위 종료

많은 거래자, 특히 옵션 거래자는 진입에 성공했지만 출구에서는 더듬거립니다. 옵션 지급은 경로에 따라 달라지기 때문에 시장을 올바르게 판단할 수 있지만 포지션을 청산하는 데 너무 오래 기다리면 여전히 돈을 잃을 수 있습니다. 나는 매일 이 풋옵션을 보유하고 있어 돈을 잃습니다. 내 예측이 맞다면 시장은 3월 12일쯤부터 의미 있는 조정을 시작할 것이다. 12일과 20일 사이에 시장 바닥권을 시도하고 이익을 바라면서 포지션을 청산해야 합니다. 정책 호출이 제대로 이루어졌는데 비트코인이 유지되거나 상승한다면 즉시 풋 포지션을 청산해야 합니다.

강세장은 계속된다

3월 말쯤에는 예정대로 돌아오겠습니다. Bad Gurl Yellen과 그녀의 오리 Powell은 Pax Americana 금융 시스템의 불환 지급 능력을 보호하기 위해 그들이 하지 않을 일은 아무것도 없다는 것을 다시 한 번 확인했습니다. 그 짧은 시장 혼란이 사라지면서, 비트코인 블록 보상이 임박했을 때의 효과에 대한 추측 속에서 암호화폐 가격이 다시 더 높아질 수 있습니다. 따라서 저는 비트코인 및 기타 암호화폐에 대한 T-bill 판매를 재개하겠습니다.

커브볼

이 에세이는 Pax Americana 금융 시스템을 운영하는 두 사람의 결정에 전적으로 초점을 맞췄습니다. 그 모든 "민주주의"와 모든 일은 여전히 선출되지 않은 두 명의 관료에 의해 운영됩니다. 어쨌든 법정화폐 금융 시스템 가부키 극장에는 다른 중요한 배우들이 있습니다.

중국

대만 선거에서는 친중 후보 중 한 명이 승리할 수 있고, 시진핑은 위안화 인쇄 장치를 가동할 수 있습니다. 글로벌 시장으로의 위안화 신용 유출은 미국 은행 시스템 문제를 압도하여 RRP가 고갈되고 BTFP가 갱신되지 않더라도 암호화폐 가격이 계속해서 상승하게 됩니다. 그러면 거래 설정은 위험 대 보상 측면에서 훨씬 덜 매력적이게 되며 풋을 구매하지 않고 더 많은 암호화폐 위험을 구매하는 것으로 전환할 수도 있습니다.

일본

일본은행(BOJ)이 일본국채(JGB) 금리 상승을 서서히 허용하는 과정에 있습니다. JGB 수익률이 계속 상승하면 일본 기업, 연기금, 보험 기금, 가계의 자본 본국 송환을 재정적으로 유인하게 됩니다. 그들은 국내 수익률이 더 좋기 때문에 미국 국채를 팔고 JGB를 살 것입니다. 이러한 추세가 본격화되면 해당 현상을 더욱 자세히 설명하는 에세이를 통해 독자 여러분께 축복을 드리겠습니다. 일본이 미국 국채 최대 보유자이자 순 국제 투자 규모로 볼 때 최대 국제 채권자라는 점을 감안할 때, 일본 민간 부문의 행동은 10년 이상 만기 미국 국채 수익률에 막대한 상승 압력을 가할 수 있습니다.

이러한 압력은 3월 초 이전에 더욱 커질 수 있으며 Bad Gurl Yellen의 추가 자금 인쇄 조치가 필요할 수 있습니다. 그렇다면 3월 중순이 되기 훨씬 전에 Yellen이 이미 BTFP를 갱신하고 돈 인쇄라고 부르지 않고 돈을 인쇄하는 새로운 방법을 출시했기 때문에 나는 이 거래를 할 기회조차 얻지 못할 수도 있습니다. 한 가지 후보는 더 많은 단기 지폐를 발행하여 단기 장기 미국 국채를 매입하려는 미국 재무부의 초기 계획입니다. 이것은 그녀가 환매 프로그램이라고 부르는 수익률 곡선 제어의 소프트 버전입니다. 작년에 이에 대해 설명문이 쓰여 있었는데, 여기에 연결했어요 정독하고 싶다면.

단점 위험

새해가 다가오고 모든 중앙은행에서 다양한 형태로 인쇄된 돈이 쏟아져 나오고 미국과 홍콩에 상장된 현물 비트코인 ETF가 예상되면서 위험은 하락세로 돌아섰습니다. 지금은 낙관적인 태도를 취하는 것이 어렵지 않습니다. 나는 시장이 결코 일어날 수 없다고 믿는 상황이 일어날 가능성이 있다고 여겨질 때 잘되는 물건을 사는 것을 좋아합니다. 합의되지 않은 관점을 취하기 위해 바이너리 결과를 나타내는 이러한 표지판을 사용하는 거래 관점에서 위험 보상이 더 좋습니다. 나는 궁극적으로 틀렸을 수도 있습니다. 그러나 내가 기대 가치 기준으로 옳다면 내 이익은 무리와 함께 가는 것보다 훨씬 더 큽니다.