2024年に利下げが行われない場合、S&P 500の運命はどうなるでしょうか?

頑固なインフレがなかなか収まらない中、ウォール街を取り巻く感情の変化は明白だ。

12 月の明るい見通しと、早ければ 3 月にも利下げが行われるかもしれないという一部の人々の予想を受けて、市場は現在、今年は利下げがまったく行われないという非常に現実的な可能性に反応しなくてはならなくなっている。しかし、長期にわたる高金利シナリオは S&P 500 にどのような影響を与えるだろうか?

インフレとの戦いが引き続き勝利を収めていることから、3月はFRBが金融政策をハト派に転換し始める楽観的な時期と指摘されていた。しかし、ウォール街全体に懸念を引き起こしたのは、3月の消費者物価指数（CPI）の数字だった。

消費者物価指数（CPI）インフレ率は予想を上回り、 3.5%増加3月までの1年間の消費者物価上昇率は3.4%と予想をわずかに上回ったものの、見出しは明確だった。高インフレはすぐには収まらない。

S&P 500はこのニュースに反応し、2023年10月下旬に始まった一貫した成長期間から急激に反落し、3月28日のピークである5,254.35から5%以上の下落を記録した。

下落後、2024年第1四半期と第2四半期の楽観的なスタートの対比は衝撃的だ。S&P500は第1四半期で10％以上しかし、経済見通しの変化により、これまでの進歩の多くは台無しになってしまった。

さらなる悲観論が広がる可能性がある。2024年に利下げが全く行われないという市場の予想確率は11％と低いままだが、インフレ率の数値が混乱しているため、年間を通じて高インフレが長期化する見通しが出てくるかもしれない。

によるとバンク・オブ・アメリカの経済学者だが、早くても2025年3月まで利下げが行われない見通しは「現実的なリスク」だ。経済学者たちは依然として、年内1回の利下げが最も可能性の高いシナリオだと考えているが、ウォール街でインフレがまだしばらく続く可能性を投資家が考慮する必要があるのは明らかだ。

今年初めの予測では、少なくとも 6 回の 0.25 パーセント ポイントの利下げが行われる可能性が高いとされており、市場は新年に向けて金利が下がることをほぼ織り込んでいた。そのため、4 月のインフレ率は特に懸念される。しかし、S&P 500 とウォール街全体の今後はどうなるのだろうか?

期待に応える

ウォール街は2023年に歴史的に高い金利の中で概ね好調を維持してきたが、金利がさらに高い水準にとどまる可能性があるというニュースがなぜそれほど懸念されるのだろうか。

懸念の原因は、市場が何カ月も先の出来事や価格を予想する能力にある。10月下旬から3月下旬にかけてS&P500指数が25%以上上昇したのは、FRBが金融政策をハト派に転換したことで利下げが差し迫っているとの見方が少なからず影響している。

指数が5%急落したことから、こうした期待の変化が投資家の間で大きな懸念材料となっていることが分かる。投資家は、ウォール街に再び不確実性が忍び寄る中、より安全な避難先戦略を模索している可能性がある。

ここで問題となるのは、連邦準備制度理事会の利下げを受けてS&P500が例外的な動きを見せたことである。投資家類似点を見た可能性が高い2023年の経済情勢と1995年とでは、FRBは12か月で金利を6％に倍増させ、その後インフレが2％に落ち着くと一連の利下げを実施した。

2月1日に最後の利上げが行われ、同年7月6日に最初の利下げが行われ、1995年はS&P500指数の成長の跳躍台となり、同指数は34%の成長を記録し、1950年代以来最高の年間上昇率を記録しました。

類似点が崩れ、CPIデータが予想以上に高くなったため、S&P 500のタイムリーな現実検証は特に混乱を招いた。

より長く高い状態が続くとどうなるでしょうか?

2023年の金利上昇と生成AIブームが重なり、S&P 500は実際に24%という高い年間成長率を記録しました。この業界のイノベーションの速度が、企業レベルでの誇大宣伝と導入の両方を促進し続けるなら、金利が高い時期でも大手テクノロジー株が米国市場にプラスの影響を与え続ける可能性は十分にあります。

しかし、長期にわたる高金利の広範な影響は、影響を受ける株式とそのファンダメンタルズに応じて変化する可能性があります。

2022年の最初の金利上昇では高評価の株式が苦戦したが、2023年のマクロ経済情勢により、より多くの投資家が金利上昇によって企業の収益がどのような影響を受けているかに目を向けざるを得なくなった。

USバンク・ウェルス・マネジメントのシニア投資戦略ディレクター、ロブ・ハワース氏は、不確実性を乗り越える高い流動性を持つより回復力のある大企業とは対照的に、高金利での資金調達の問題により中小企業が厳しく監視されるようになると指摘する。

この説はデータによって裏付けられている。S&P 500 Growth Indexを構成する大型株は2022年に29.41%の下落を記録したが、ラッセル2000 Indexを構成する小型株は20.44%の下落にとどまり、より良いパフォーマンスを見せた。この運命は2023年に逆転し、S&P 500 Growthとラッセル2000はともに20.44%の下落を記録した。 30.03%と16.93%の成長それぞれ。

この傾向は2024年まで続くと予想されており、最近の利下げ期待をめぐる失望により、より多くの投資家が、イノベーションに基づくリスクの高い投資機会ではなく、経済的安定をもたらす株式を求めるようになる可能性が高い。

これを考慮すると、より強固なバランスシートと高い現金準備を誇るS&P 500銘柄は指数の主要な選択肢になる可能性があるが、金利予想の後退は米国市場全体で長期的なボラティリティの上昇につながる可能性が高い。

「こうした動向を踏まえると、投資家はポートフォリオを分散し、金などの安全資産と、成長株やバリュー株などのリスクの高い資産の両方を含めることで、バランスのとれたアプローチを取ることを選択するかもしれない」とフリーダム・ファイナンス・ヨーロッパの投資調査責任者マキシム・マントゥロフ氏は説明した。

「株式市場では慎重な楽観論が優勢かもしれないが、戦術的な観点からは、経済的不確実性に対するヘッジとしての金の魅力は依然として魅力的である。」

「金の予想される上昇は、NUGT ETF（Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2x Shares）が提供する投機的可能性によって強調されており、現在のレベルからのリスク/リターン比の点で投資家にとって魅力的な提案を示しています。」

投資家にとって分散化は依然として重要

私たちは生成型 AI ブームを経験していますが、現在の経済情勢の不確実性を考えると、投資家はさらなる多様化を優先すべきだと言えます。

より多くの商品へのエクスポージャーを構築することは、2024年にさらなる失望と混乱を招くインフレ数値に対する優れたヘッジ方法となり得るが、投資家の楽観主義は良いニュースを背景に市場を動かすのに役立つ可能性がある。1995年の記録破りのS&P 500の上昇が今日のセンチメントを形成し、予想を下回るCPIデータが発表されれば、米国市場にさらなる楽観主義が戻ってくる可能性がある。

2024年にFRBの利下げを予測するのは難しいが、センチメントは年間を通じてウォール街のパフォーマンスを左右し続けるだろう。これを念頭に置くと、ある程度のエクスポージャーを維持することは、市場の不確実性が広がる中で持続可能なポートフォリオを構築する上で大いに役立つだろう。