नीचे व्यक्त किए गए कोई भी विचार लेखक के निजी विचार हैं और इन्हें निवेश निर्णय लेने के लिए आधार नहीं बनाना चाहिए, न ही निवेश लेनदेन में संलग्न होने की सिफारिश या सलाह के रूप में माना जाना चाहिए। सवाल यह है कि क्या बिटकॉइन की मौजूदा कीमत "नीचे" है। बिटकॉइन क्रिप्टो मनी का सबसे शुद्ध और सबसे अधिक युद्ध-परीक्षणित रूप है - और हालांकि यह सबसे अधिक नहीं गिर सकता है, क्रिप्टो की आरक्षित संपत्ति के रूप में इसकी भूमिका यह सुनिश्चित करेगी कि यह बिटकॉइन है जो हमें अंधेरे की छाया से बाहर ले जाता है। इसलिए, हमें बिटकॉइन की मूल्य कार्रवाई पर ध्यान देना चाहिए ताकि यह पता चल सके कि इस बाजार का तल आ गया है या नहीं। ऐसे तीन दल हैं जिन्हें अपने बिटकॉइन को सच्चे विश्वासियों के धर्मी हाथों में सौंपने के लिए मजबूर किया गया था: केंद्रीकृत उधार और व्यापारिक फर्म, बिटकॉइन खनन संचालन और साधारण सट्टेबाज। प्रत्येक मामले में, उत्तोलन का दुरुपयोग - चाहे वह उनके व्यवसाय संचालन मॉडल में हो या उन्होंने इसका उपयोग अपने व्यापार को वित्त करने के लिए किया हो - परिसमापन का कारण था। शॉर्ट-टर्म यूएस ट्रेजरी यील्ड 2021 की तीसरी तिमाही में 0% से बढ़कर वर्तमान में 5% हो गई है, हर किसी को अपने अत्यधिक-तेज़ विश्वास के लिए बड़ा नुकसान उठाना पड़ा है। यह देखने के बाद कि दरों में वृद्धि के रूप में लीवरेज ने प्रत्येक कॉहोर्ट की स्थिति को कैसे नष्ट कर दिया, फिर मैं समझाऊंगा कि मुझे क्यों लगता है कि उनके पास बेचने के लिए और बिटकॉइन नहीं बचा है - और इसलिए, हाशिये पर, हम हाल के दौरान इस चक्र के निचले स्तर पर पहुंचने की संभावना रखते हैं। FTX / अल्मेडा तबाही। इस निबंध के अंतिम खंड में, मैं उस तरीके को सामने रखूंगा जिसमें मैं इस संभावित तल का व्यापार करने की योजना बना रहा हूं। उस अंत तक, मैंने हाल ही में अपने मैक्रो डैडी फ़ेलिक्स ज़ुल्फ़ के साथ एक वेबिनार में भाग लिया। प्रसारण के अंत में उन्होंने कुछ ऐसा कहा जो घर कर गया। उन्होंने कहा कि निवेशकों और व्यापारियों को सबसे ऊपर और नीचे की पहचान करने के लिए चिंतित होने की जरूरत है, लेकिन वह बीच में शोर पर सबसे अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं, और यह कि एक तल को कॉल करना आमतौर पर एक मूर्खता है। चूंकि मैं उस मूर्ख की गलती पर चल रहा हूं, इसलिए मैं इसे ऐसे तरीके से कॉल करने का प्रयास करना चाहता हूं जो मेरे पोर्टफोलियो की रक्षा करे, जिसमें अधिकतम मात्रा में कुशन स्तर और/या समय पर गलत हो। इसे ध्यान में रखते हुए, आइए गोता लगाएँ। संचालन का दिवालियापन आदेश हममें से अधिकांश शायद कैरोलीन एलिसन की तरह प्रतिभाशाली नहीं हैं, इसलिए हमें गणित को कठिन तरीके से सीखना पड़ा। क्या आपको पेमदास याद है? यह वह संक्षिप्त नाम है जो समीकरणों को हल करते समय संचालन के क्रम का वर्णन करता है: पी - कोष्ठक ई - घातांक एम - गुणन डी - डिवीजन ए - जोड़ एस - घटाव यह तथ्य कि पहली बार सीखने के कई दशकों बाद भी मुझे यह संक्षिप्त नाम अभी भी याद है, यह इसकी चिपकी हुई शक्ति को बयां करता है। लेकिन संचालन के स्थिर क्रम के साथ समीकरण ही एकमात्र चीज नहीं हैं - दिवालियापन (और इसके बाद होने वाला संक्रमण) एक बहुत ही विशिष्ट क्रम में भी होता है। यह क्रम कैसा दिखता है, और यह उस क्रम में क्यों होता है, इसकी व्याख्या करते हुए मैं शुरू करता हूँ। इससे पहले कि मैं ऐसा करूं, मैं यह स्वीकार करना चाहता हूं कि कोई भी दिवालिया नहीं होना चाहता या नहीं चाहता है। इसलिए, अगर सैम "मैंने अपने बैंक खातों को गलत तरीके से लेबल किया" Bankman-Fried (SBF) की वजह से पैसे गंवाने वालों के संघर्ष के प्रति असंवेदनशील होने पर मैं पहले से माफी मांगता हूं। लेकिन, यह स्कैमर सिर्फ अपना मुंह खोलता है और गूंगा बकवास कहता है जिसके लिए उसे बाहर बुलाने की जरूरत है - इसलिए इस निबंध के बाकी हिस्सों को हमारे "सही प्रकार के गोरे" लड़के और उसके लिए जिम्मेदार दुखद मेलोड्रामा के संदर्भ में पेश किया जाएगा। . अब, इस पर वापस आते हैं। केंद्रीकृत ऋण देने वाली फर्म (CEL) आमतौर पर दिवालिया हो जाती हैं क्योंकि उन्होंने या तो उन संस्थाओं को पैसा उधार दिया है जो उन्हें वापस भुगतान नहीं कर सकती हैं, या उनकी उधार पुस्तकों में अवधि बेमेल है। अवधि बेमेल होती है क्योंकि उधारदाताओं को जमा राशि प्राप्त होती है जिसे उनके जमाकर्ताओं द्वारा कम समय सीमा पर वापस बुलाया जा सकता है, लेकिन वे उन जमाओं का उपयोग लंबी समय सीमा पर करते हैं। यदि जमाकर्ता अपना पैसा वापस चाहते हैं या बाजार की बदलती परिस्थितियों के कारण ब्याज की उच्च दर की मांग करते हैं, तो सीईएल - कुछ सफेद नाइट फर्म से इंजेक्शन अनुपस्थित हो जाता है - दिवालिया हो जाता है और दिवालियापन जल्दी से पीछा करता है। सीईएल के दिवालिया होने या दिवालिया होने से पहले, वे स्थिति को सुधारने के लिए धन जुटाने का प्रयास करेंगे। पहली चीज जो वे करेंगे वह सभी ऋण मांगेंगे जो वे कर सकते हैं। यह मुख्य रूप से उन सभी को प्रभावित करता है जिन्होंने थोड़े समय के क्षितिज के साथ उनसे पैसा उधार लिया था। कल्पना कीजिए कि आप एक ट्रेडिंग फर्म हैं जिसने सेल्सियस से पैसा उधार लिया है - लेकिन एक सप्ताह के भीतर, सेल्सियस उन पैसों को वापस मांगता है, और आपको उपकृत करना होगा। एक ट्रेडिंग फर्म के रूप में, बुल मार्केट में रिकॉल होना कोई बड़ी बात नहीं है। बहुत सारे अन्य सीईएल हैं जो आपको धन उधार देंगे ताकि आपको अपने मौजूदा पदों को समाप्त न करना पड़े। लेकिन जब बुल मार्केट फीका पड़ जाता है और बाजार में क्रेडिट की कमी हो जाती है, तो सभी सीईएल आमतौर पर एक ही समय में अपने ऋण वापस ले लेते हैं। अतिरिक्त क्रेडिट के लिए किसी के पास नहीं होने के कारण, ट्रेडिंग फर्मों को पूंजी कॉल को पूरा करने के लिए अपनी स्थिति को समाप्त करने के लिए मजबूर होना पड़ता है। वे पहले अपनी सबसे अधिक तरल संपत्ति (यानी, बिटकॉइन और ईटीएच) का परिसमापन करेंगे, और उम्मीद है कि उनके पोर्टफोलियो में सीरम, एमएपीएस, और ऑक्सीजन ( अल्मेडा और 3एसी ) जैसे बहुत अधिक अतरल शिटकॉइन शामिल नहीं होंगे। खांसी खांसी सीईएल द्वारा सभी अल्पकालिक ऋणों को याद करने के बाद, जो वह कर सकता है, वह संपार्श्विक को समाप्त करना शुरू कर देगा जो उसके ऋणों को कम करता है (यह मानते हुए कि वास्तव में किसी के लिए कहा गया है - आपको देखते हुए, वायेजर)। क्रिप्टो बाजारों में, हाल के विस्फोटों से पहले सबसे बड़ी संपार्श्विक ऋण देने वाली श्रेणी बिटकॉइन और बिटकॉइन खनन मशीनों द्वारा सुरक्षित ऋण थी। इसलिए एक बार जब चीजें दक्षिण की ओर जाने लगती हैं, तो CELs बिटकॉइन की बिक्री से शुरू होती हैं, क्योंकि यह ऐसी संपत्ति है जिसका सबसे अधिक उपयोग ऋणों को संपार्श्विक बनाने के लिए किया जाता है और यह सबसे अधिक तरल क्रिप्टोकरेंसी है। वे उन खनन फर्मों की ओर भी मुड़ते हैं जिन्हें उन्होंने उधार दिया है और उनसे या तो बिटकॉइन, या उनके खनन रिसाव को टटोलने के लिए कहते हैं - लेकिन अगर वे सीईएल सस्ती बिजली के साथ डेटा सेंटर संचालित नहीं करते हैं, तो खनन रिग एसबीएफ के रूप में उपयोगी होते हैं। लेखा कौशल। इसलिए जब क्रेडिट की कमी चल रही है, तो हम बिटकॉइन की बड़ी भौतिक बिक्री को केंद्रीकृत और विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों दोनों से टकराते हुए देखते हैं) ए) सीईएल बिटकॉइन को संपार्श्विक के रूप में बेचकर दिवालिएपन से बचने की कोशिश कर रहे हैं, और बी) ट्रेडिंग फर्म जिन्होंने अपने ऋण देखे हैं वापस बुलाया और उनके पदों का परिसमापन करना चाहिए। यही कारण है कि सीईएल के दिवालिया होने से पहले बिटकॉइन की कीमत गिर गई। वह बड़ी चाल है। दूसरा नीचे जाना - यदि कोई है - उस डर से प्रेरित होता है जो तब होता है जब फर्में जिन्हें कभी अडिग समझा जाता था अचानक लाश के रूप में पोज देना शुरू कर देती हैं जो अपनी संपत्ति को नष्ट करने के कगार पर हैं। यह एक छोटा कदम है, क्योंकि दिवालियापन के जोखिम वाली कोई भी फर्म पहले से ही बिटकॉइन को नष्ट करने में व्यस्त है ताकि वे दुर्घटना से बच सकें। Binance के BTC/BUSD ट्रेडिंग वॉल्यूम के उपरोक्त चार्ट से पता चलता है कि 2022 के दो क्रेडिट क्रैश के दौरान वॉल्यूम में वृद्धि हुई है। यह इस अवधि में है कि ये सभी एक बार मंजिला फर्मों को धूल चटाते हैं। सारांशित करने के लिए, सीईएल के सॉल्वेंसी से, इनसॉल्वेंसी से, दिवालियापन में संक्रमण के रूप में, ये अन्य पारिस्थितिकी तंत्र खिलाड़ी प्रभावित होते हैं: व्यापारिक फर्में जिन्होंने सीईएल से अल्पकालिक धन उधार लिया और अपने ऋणों को वापस लेते देखा। बिटकॉइन माइनिंग फर्मों ने उधार लिया था जो आम तौर पर उनके बैलेंस शीट पर बिटकॉइन द्वारा संपार्श्विक रूप से गिरवी रखा गया था, भविष्य में बिटकॉइन का खनन किया जाना था, और / या बिटकॉइन माइनिंग रिग्स। दो सबसे बड़ी कठपुतली क्रिप्टो ट्रेडिंग फर्म, अल्मेडा और 3AC, दोनों ही सस्ते उधार के पैसे के कारण इतने विशाल आकार में बढ़ीं। अल्मेडा के मामले में, इसे रखने का विनम्र तरीका यह है कि उन्होंने इसे एफटीएक्स ग्राहकों से "उधार" लिया - हालांकि अन्य इसे चोरी कह सकते हैं। 3AC के मामले में, उन्होंने भोले-भाले और बेताब CELs को कम-से-कम संपार्श्विक के साथ धन उधार देने के लिए धोखा दिया। दोनों मामलों में, उधारदाताओं का मानना था कि ये और अन्य व्यापारिक कंपनियां सुपर-डुपर-स्मार्ट आर्बिट्रेज ट्रेडों में लगी हुई थीं, जो इन फर्मों को बाजारों के उतार-चढ़ाव से मुक्त करती थीं। हालाँकि, अब हम जानते हैं कि ये फर्में मेथ मोड में केवल डीजेन, लॉन्ग-ओनली पंटर्स का एक समूह थीं। उनके और जनता के बीच एकमात्र अंतर यह था कि उनके पास खेलने के लिए अरबों डॉलर थे। जब ये दोनों कंपनियां मुश्किल में फंसीं, तो हमने क्या देखा? हमने केंद्रीकृत और विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों को सबसे अधिक तरल क्रिप्टो - बिटकॉइन (डेफी में डब्ल्यूबीटीसी) और ईथर (डेफी में डब्ल्यूईटीएच) - के बड़े हस्तांतरण को देखा जो तब बेचे गए थे। यह बड़े मूव डाउन के दौरान हुआ। जब धूल जम गई और कोई भी फर्म अपनी बैलेंस शीट के परिसंपत्ति पक्ष को देयता पक्ष से अधिक नहीं बढ़ा सकी, तो उनकी शेष संपत्ति में लगभग पूरी तरह से सबसे अधिक तरल शिटकॉइन शामिल थे। केंद्रीकृत उधारदाताओं और व्यापारिक फर्मों के दिवालियापन फाइलिंग को देखते हुए, यह पूरी तरह से स्पष्ट नहीं है कि क्रिप्टो संपत्ति क्या रहती है। बुरादा सब कुछ एक साथ गांठ देता है। इसलिए मैं प्रदर्शनात्मक रूप से यह साबित नहीं कर सकता कि इन विफल संस्थानों द्वारा रखे गए सभी बिटकॉइन को कई क्रैश के दौरान बेच दिया गया था, लेकिन ऐसा लगता है कि उन्होंने सबसे अधिक तरल क्रिप्टो संपार्श्विक को नष्ट करने की पूरी कोशिश की, जो वे नीचे जाने से ठीक पहले कर सकते थे। सीईएल और सभी बड़ी ट्रेडिंग फर्मों ने पहले ही अपने अधिकांश बिटकॉइन बेच दिए हैं। अब जो कुछ बचा है वह अतरल शिटकॉइन, क्रिप्टो कंपनियों में निजी हिस्सेदारी और पूर्व-बिक्री टोकन बंद कर दिया गया है। यह क्रिप्टो भालू बाजार की प्रगति के लिए अप्रासंगिक है कि एक दिवालियापन अदालत अंततः इन संपत्तियों से कैसे निपटती है। मुझे इस बात की तसल्ली है कि इन संस्थाओं के पास बेचने के लिए बहुत कम या कोई अतिरिक्त बिटकॉइन नहीं है। अगला, आइए बिटकॉइन खनिकों को देखें। बिटकॉइन माइनिंग फर्म बिजली की कीमत और फिएट मुद्रा में बेची जाती है, और यह किसी भी बिटकॉइन खनन व्यवसाय के लिए महत्वपूर्ण इनपुट है। इसलिए, यदि कोई खनन कंपनी विस्तार करना चाहती है, तो उसे अपने बिजली के बिलों का भुगतान करने के लिए या तो फिएट मुद्रा उधार लेने या अपनी बैलेंस शीट पर बिटकॉइन बेचने की जरूरत है। अधिकांश खनिक बिटकॉइन को हर कीमत पर बेचने से बचना चाहते हैं, और इसलिए बिटकॉइन द्वारा अपनी बैलेंस शीट, अभी तक उत्पादित बिटकॉइन, या बिटकॉइन माइनिंग रिग्स पर संपार्श्विक ऋण नहीं लेते हैं। जैसे ही बिटकॉइन की कीमत बढ़ती है, उधारदाताओं को लगता है कि वे खनन फर्मों को अधिक से अधिक फिएट ऋण देने के लिए तैयार हैं। खनिक लाभदायक हैं और उनके पास उधार देने के लिए कठिन संपत्ति है। हालाँकि, ऋण की चल रही गुणवत्ता सीधे बिटकॉइन के मूल्य स्तर से जुड़ी है। यदि बिटकॉइन की कीमत तेजी से गिरती है, तो ऋण न्यूनतम मार्जिन स्तर को पार कर जाएगा, इससे पहले कि खनन कंपनियां ऋण चुकाने के लिए पर्याप्त आय अर्जित कर सकें। और अगर ऐसा होता है, तो ऋणदाता कदम उठाएंगे और माइनर के संपार्श्विक को नष्ट कर देंगे (जैसा कि मैंने पिछले खंड में वर्णित किया है)। हम वास्तविक रूप से जानते हैं कि ऐसा इसलिए हुआ क्योंकि संपत्ति की कीमतों में भारी गिरावट, विशेष रूप से क्रिप्टो भालू बाजार में, बढ़ती ऊर्जा कीमतों के साथ-साथ पूरे उद्योग में खनिकों को निचोड़ा हुआ है। आइरिस एनर्जी को लेनदारों के डिफ़ॉल्ट दावे का सामना करना पड़ रहा है उपकरण ऋण की। सितंबर ने एक प्रमुख खिलाड़ी से पहला अध्याय 11 दिवालियापन देखा, , सहित अन्य बड़ी फर्मों के साथ सॉल्वेंसी के किनारे पर प्रतीत होता है। $103 मिलियन उत्तर की गणना करें अर्गो ब्लॉकचैन (एआरबीके) लेकिन, आइए कुछ चार्ट देखें कि कैसे क्रिप्टो क्रेडिट क्रंच की इन लहरों ने खनिकों को प्रभावित किया और प्रतिक्रिया में उन्होंने क्या किया। ग्लासनोड एक उत्कृष्ट चार्ट प्रकाशित करता है जो खनिकों द्वारा रखे गए बिटकॉइन में शुद्ध 30-दिन के परिवर्तन को दर्शाता है। जैसा कि हम देख सकते हैं, खनिक गर्मियों में पहली क्रेडिट कमी के बाद से बड़ी मात्रा में बिटकॉइन की शुद्ध बिक्री कर रहे हैं। उन्हें अपने बड़े वैधानिक ऋण भार पर अद्यतित रहने के प्रयास में ऐसा करना चाहिए। और अगर उनके पास कर्ज नहीं है, तब भी उन्हें बिजली के बिल का भुगतान करने की आवश्यकता है - और चूंकि बिटकॉइन की कीमत इतनी कम है, उन्हें सुविधा चालू रखने के लिए इसे और भी अधिक बेचना होगा। जबकि हम न तो - और न ही कभी जान पाएंगे - कि क्या हमने शुद्ध बिक्री की अधिकतम मात्रा को मारा है, कम से कम हम यह देख सकते हैं कि खनन कंपनियां व्यवहार कर रही हैं जैसा कि हम परिस्थितियों को देखते हुए उम्मीद करेंगे। कुछ खनिकों ने इसे नहीं बनाया, या उन्हें अपने कार्यों को कम करना पड़ा। यह हैश दर में बदलाव से स्पष्ट है। मैंने हैश रेट लिया और सबसे पहले 30 दिनों के औसत की गणना की। फिर मैंने उस रोलिंग औसत को लिया और 30 दिन के बदलाव को देखा। मैंने ऐसा इसलिए किया क्योंकि हैश रेट काफी अस्थिर है, और इसे कुछ स्मूथिंग की जरूरत है। सामान्य तौर पर, हैश दर समय के साथ अधिक हो गई है। लेकिन, ऐसे समय होते हैं जहां 30 दिन की वृद्धि नकारात्मक होती है। गर्मियों के मंदी के ठीक बाद हैश दर में गिरावट आई, और फिर हाल ही में एफटीएक्स / अल्मेडा गिरावट के कारण गिरावट आई। फिर से, यह हमारे सिद्धांत की पुष्टि करता है कि खनिक अपने बिजली बिलों को निधि देने के लिए अधिक क्रेडिट उपलब्ध नहीं होने पर संचालन को कम कर देंगे। हम यह भी जानते हैं कि कुछ उच्च लागत वाले खनिकों को परिचालन बंद करना पड़ा क्योंकि वे अपने ऋणों पर चूक गए थे। कोई भी ऋणदाता जिसने खनन मशीनों को संपार्श्विक के रूप में लिया है, उनके लिए उनका उपयोग करना मुश्किल होगा, क्योंकि वे पहले से ही डेटा केंद्रों के संचालन के व्यवसाय में नहीं हैं। और चूंकि वे उनका उपयोग नहीं कर सकते हैं, उधारदाताओं को इन मशीनों को द्वितीयक बाजार में बेचना चाहिए, और उस प्रक्रिया में समय लगता है। यह कुछ समय के लिए गिरने वाली हैश दर में भी योगदान देता है। यह 38 जूल (J) / टेराहाश (TH) दक्षता के साथ बिटमैन S19 या अन्य तुलनीय खनन मशीन की कीमत का चार्ट है। जैसा कि हम देख सकते हैं, बिटकॉइन की कीमत के साथ-साथ S19 का संपार्श्विक मूल्य गिर गया है। कल्पना कीजिए कि आपने इन रिग्स के एवज में यूएसडी उधार दिया। जिन खनिकों को आपने ऋण दिया था, उन्होंने आपके ऋण की चुकौती के लिए अधिक फिएट प्रदान करने के लिए बिटकॉइन बेचने की कोशिश की, लेकिन अंत में ऐसा नहीं कर सके क्योंकि सीमांत लाभप्रदता में गिरावट आई थी। खनिकों ने तब अपने ऋणों पर चूक की और अपनी मशीनों को सौंप दिया - जिनकी कीमत अब लगभग 80% कम है जब ऋण लिया गया था - चुकौती के रूप में। हम अनुमान लगा सकते हैं कि ऋण उत्पत्ति का सबसे ज्वलनशील बिंदु बाजार के शीर्ष के पास था। कठपुतली ऋणदाता हमेशा सबसे ऊपर खरीदते हैं और नीचे बेचते हैं ... हर बार कमबख्त! अब जब सीईएल के पास खनन रिग्स का संग्रह है जिसे वे आसानी से बेच नहीं सकते हैं और संचालित नहीं कर सकते हैं, तो वे उन्हें बेचने की कोशिश कर सकते हैं और कुछ धन की वसूली कर सकते हैं - लेकिन यह डॉलर पर सिंगल डिजिट सेंट होने जा रहा है, यह देखते हुए कि नई मशीनें व्यापार कर रही हैं एक साल पहले से 80% छूट। वे खनन फार्म का संचालन नहीं कर सकते क्योंकि उनके पास सस्ती बिजली वाले डेटा सेंटर की कमी है। और इसीलिए हैश दर गायब हो जाती है - मशीनों को वापस चालू करने में असमर्थता के कारण। आगे बढ़ते हुए, अगर हम मानते हैं कि अधिकांश - यदि सभी नहीं - खनन ऋण समाप्त हो गए हैं, और खनिकों को उधार देने के लिए कोई नई पूंजी नहीं है, तो हम उम्मीद कर सकते हैं कि खनिकों को सबसे अधिक - यदि सभी नहीं - ब्लॉक इनाम मिलेगा . जैसा कि ऊपर दी गई तालिका से पता चलता है, यदि खनिक अपने द्वारा उत्पादित सभी बिटकॉइन को हर दिन बेचते हैं, तो यह बाजार पर मुश्किल से ही प्रभाव डालेगा। इसलिए, हम इस चल रहे बिकवाली दबाव को नजरअंदाज कर सकते हैं, क्योंकि यह बाजारों द्वारा आसानी से अवशोषित कर लिया जाता है। मेरा मानना है कि सीईएल और खनिकों द्वारा बिटकॉइन की जबरन बिक्री खत्म हो गई है। अगर आपको बेचना होता तो आप पहले ही ऐसा कर चुके होते। ऐसा कोई कारण नहीं है कि आप इसे जारी रखने के लिए फिएट फिएट की तत्काल आवश्यकता होने पर इसे क्यों रोकेंगे। यह देखते हुए कि लगभग हर प्रमुख सीईएल ने या तो निकासी बंद कर दी है (दिवालिया होने की ओर इशारा करते हुए) या दिवालिया हो गया है, कोई और खनिक ऋण या संपार्श्विक को समाप्त नहीं किया जाना है। छोटे पैमाने के सट्टेबाज ये पंटर्स आपके रन-ऑफ-द-मिल व्यापारी हैं। हालांकि इन व्यक्तियों और फर्मों में से कई निश्चित रूप से फट गए, इन संस्थाओं की विफलता से पारिस्थितिकी तंत्र के माध्यम से बड़े पैमाने पर नकारात्मक प्रतिध्वनि भेजने की उम्मीद नहीं की जाएगी। कहा जा रहा है, उनका व्यवहार अभी भी हमें यह अनुमान लगाने में मदद कर सकता है कि नीचे कहाँ है। बिटकॉइन / यूएसडी सदा स्वैप (बिटमेक्स द्वारा आविष्कार किया गया) किसी भी क्रिप्टो इंस्ट्रूमेंट का सबसे अधिक कारोबार है। खुले लंबे और छोटे अनुबंधों की संख्या - जिसे ओपन इंटरेस्ट (OI) कहा जाता है - हमें बताता है कि बाजार कितना सट्टा है। यह जितना अधिक सट्टा है, उतना ही अधिक उत्तोलन का उपयोग किया जा रहा है। और जैसा कि हम जानते हैं, जब कीमत तेजी से दिशा बदलती है, तो यह बड़ी मात्रा में परिसमापन की ओर ले जाती है। इस मामले में, OI में सर्वकालिक उच्च बिटकॉइन के सर्वकालिक उच्च के साथ मेल खाता है। और जैसे ही बाजार में गिरावट आई, मार्जिन पर लॉन्ग लिक्विड हो गए या उनकी खोने की स्थिति बंद हो गई, जिसके परिणामस्वरूप OI भी गिर गया। सभी प्रमुख क्रिप्टो डेरिवेटिव्स केंद्रीकृत एक्सचेंजों में OI के योग पर एक नज़र डालते हुए, हम देख सकते हैं कि OI स्थानीय कम भी सोमवार 14 नवंबर को बिटकॉइन के उप $16,000 स्टैब के साथ मेल खाता है। अब, OI वापस उन स्तरों पर आ गया है जो 2021 की शुरुआत से नहीं देखे गए थे। OI की कमी का समय और परिमाण मुझे विश्वास दिलाता है कि अधिकांश अधिक-लीवरेज वाले लंबे पदों को समाप्त कर दिया गया है। जो बचे हैं वे व्यापारी बचाव के रूप में डेरिवेटिव का उपयोग कर रहे हैं, और जो बहुत कम उत्तोलन का उपयोग कर रहे हैं। यह हमें ऊपर जाने के लिए आधार प्रदान करता है। क्या OI में और गिरावट आ सकती है क्योंकि हम भालू बाजार के गैर-वाष्पशील भाग में प्रवेश करते हैं? बिल्कुल। लेकिन OI की परिवर्तन की दर धीमी हो जाएगी, जिसका अर्थ है कि बड़ी मात्रा में परिसमापन (विशेष रूप से लंबी तरफ) वाली अराजक व्यापारिक अवधि होने की संभावना नहीं है। समय पुन: प्रवेश जो मैं नहीं जानता लेकिन, मुझे विश्वास है कि यह एक क्रेडिट संकुचन द्वारा लाई गई जबरन बिक्री की समाप्ति के कारण था। मुझे नहीं पता कि $15,900 इस चक्र का निचला हिस्सा था या नहीं। हालांकि, मेरा मानना है कि फेड की सख्त मौद्रिक नीतियों के कारण अमेरिकी ट्रेजरी बाजार 2023 में किसी बिंदु पर निष्क्रिय हो जाएगा। उस समय, मुझे उम्मीद है कि फेड प्रिंटर बैंक को चालू करेगा, और फिर शाका-लाका - बिटकॉइन और अन्य सभी जोखिम वाली संपत्तियों में उछाल आएगा। मुझे नहीं पता कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व कब फिर से पैसा छापना शुरू करेगा या नहीं। मैं क्या जानता हूँ जो नीचे जाता है, वह फिर ऊपर जाएगा। सब कुछ चक्रीय है। और इसलिए, जब मैं क्रिप्टो बुल मार्केट के लौटने का इंतजार करता हूं, तो मैं उपज अर्जित करना चाहता हूं। मुझे 12 महीने से कम अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी बिल में निवेश करके 5% के करीब कमाई करना पसंद है। क्या करें? मेरी आदर्श क्रिप्टो संपत्ति में बिटकॉइन के लिए बीटा होना चाहिए, और कुछ हद तक, ईथर। ये क्रिप्टो की आरक्षित संपत्ति हैं। यदि वे बढ़ रहे हैं, तो मेरी संपत्ति कम से कम उसी राशि से बढ़नी चाहिए - इसे क्रिप्टो बीटा कहा जाता है। इस संपत्ति से राजस्व उत्पन्न होना चाहिए जिसका मैं एक टोकन धारक के रूप में दावा कर सकता हूं। और यह आय 6- या 12-महीने के ट्रेजरी बिलों को खरीदने के 5% से बहुत अधिक होनी चाहिए। मेरे पोर्टफोलियो में GMX और LOOKS जैसी कुछ सुपर पावर्ड संपत्तियां हैं। यह वह निबंध नहीं है जहां मैं जाता हूं कि मैं अवसरवादी रूप से अपने टी-बिल क्यों बेचूंगा और आने वाले महीनों के दौरान संभावित रूप से बग़ल में भालू बाजार के दौरान खरीदूंगा। लेकिन अगर आप तेजी में भाग लेने और आय अर्जित करने के लिए सही संपत्ति खोजने की दिशा में रास्ता शुरू करना चाहते हैं, जबकि आप बैल बाजार की वापसी की प्रतीक्षा कर रहे हैं, तो टोकन टर्मिनल जैसी साइट को ऊपर खींचें और देखें कि कौन से प्रोटोकॉल वास्तविक राजस्व उत्पन्न करते हैं। यह तब आप पर निर्भर करता है कि कौन से प्रोटोकॉल में आकर्षक टोकन हैं। कुछ बहुत अधिक राजस्व अर्जित कर सकते हैं, लेकिन एक टोकन धारक के लिए उस राजस्व का अपना हिस्सा अपने बटुए में निकालना बहुत कठिन होता है। कुछ प्रोटोकॉल राजस्व का अधिकांश हिस्सा सीधे टोकन धारकों को सीधे भुगतान करते हैं। इनमें से कुछ परियोजनाओं के बारे में सबसे अच्छी बात यह है कि 2022 क्रिप्टो क्रेडिट क्रंच की दो नीचे की लहरों के दौरान डेफी को खोल दिया गया। निवेशकों ने अच्छी परियोजनाओं को खराब के साथ फेंक दिया क्योंकि वे ऋण चुकाने के लिए फिएट जुटाने के लिए दौड़ पड़े। नतीजतन, इन परियोजनाओं में से कई फीस (पी / एफ) अनुपात की कीमत पर वास्तव में बमबारी कर रहे हैं। अगर मैं कोषागार में 5% कमा सकता हूं, तो मुझे इनमें से एक टोकन खरीदते समय कम से कम 4 गुना - यानी 20% - अर्जित करना चाहिए। 20% प्रति वर्ष उपज का मतलब है कि मुझे केवल 5x या उससे कम के पी/एफ अनुपात वाली परियोजनाओं में निवेश करना चाहिए। हर किसी का बाधा दर अलग होगा, लेकिन वह मेरा है। मैं बिटकॉइन और या ईथर खरीद सकता था, लेकिन इनमें से कोई भी क्रिप्टो मुझे पर्याप्त उपज नहीं देता है। और अगर मुझे पर्याप्त उपज नहीं मिल रही है, तो मुझे उम्मीद है कि बाजार में बदलाव आने पर फिएट के संदर्भ में कीमत में बढ़ोतरी शानदार होगी। जबकि मुझे विश्वास है कि ऐसा होगा, अगर सस्ते मूल्य वाले प्रोटोकॉल हैं जहां मुझे बिटकॉइन और ईथर की वापसी प्रोफ़ाइल मिलती है, तो सेवा के वास्तविक उपयोग से, खुशी के दिन! आप जो सोचते हैं उसमें निवेश करना निश्चित रूप से जोखिम भरा है। आप वहां अकेले हैं, ट्रेडफी डेविल और उनके वीणा के मधुर सायरन गीत के खिलाफ सतोशी के अच्छे शब्द का प्रसार कर रहे हैं। परन्तु डरो मत, निडर और धर्मी योद्धा, क्योंकि विश्वासयोग्य लोगों को युद्ध की लूट प्राप्त होगी।
