2023 年第一季度市场分析：比特币兑美元汇率会上涨并突破 32,000 美元吗？

尽管加密货币市场波动加剧，但 2023 年第一季度仍以良好的成绩结束。在本文中，我们将回顾加密货币市场和宏观环境的发展，并提供下一季度的预测。

比特币：强势反弹后进入盘整

加密市场在 2023 年第一季度表现强劲，总市值增长 49% 至 1.19 万亿美元。比特币 ( BTC ) 上涨 72%，收于 28,440 美元，而以太坊 ( ETH ) 上涨 53%，收于 1,827 美元。这种上升趋势是由多种因素推动的，包括收紧的货币政策和银行危机。然而，稳定币流出量增加、交易所资金流出等指标表明，这种趋势可能无法持续。

BTC 在第一季度测试 15,000 美元的支撑位后反弹。

进入新的季度，BTC在周线和月线方面也进入了新的征程。我们应用 Donchian 通道（“DC”）指标来评估市场的波动性。 （该指标由上带、下带和中带组成，通常分别代表 20 天高点、20 天低点和平均线。当价格稳定时，Donchian 通道会相对狭窄，当价格波动较大时，指标通道会变宽。

该指标有助于确定买入和卖出信号。当价格突破上限时，交易者可能会将其解读为买入交易。当价格跌破下限时，交易者可能会将其解读为卖出交易。）

• 周线图：从DC指标来看，BTC周线依然在32万美元的中轨下方，在强势反弹后的两周多时间里一直在小幅震荡。从周线来看，BTC似乎还处于反弹后的盘整阶段。同时，平均真实区间（ATR）指标已脱离长期下行趋势，但仍处于周期低点，表明市场仍在盘整中。因此，结合这两个指标，我们认为如果周线有意义地突破中波段上方，同时ATR指标也反转突破，则意味着BTC将进入强势上行阶段，宜进场在适当的时候上市。

  
  

• 月线图： BTC月线刚刚经历了三连阳K线，但至今仍未收复去年6月BTC开盘35000美元的失地。结合周线图中DC指标的中线，我们认为32,000美元可能是下一个主要阻力位。应用 DC 指标，我们可以看到 BTC 的月线仍在中波段下方，但高于下波段。同时，ATR 指标继续处于长期下行趋势中。这意味着可能看不到立即逆转。

本季度，BTC实现强劲反弹，涨幅近80%。这对长线投资者来说是一个很好的信号，表明季度走势已经逆转，将进入新的横盘整理阶段。

美股：因宏观不确定性而变幻莫测

美股一季度表现符合预期，基本面和技术指标均处于看涨模式。首先，个人消费支出（PCE）同比增长 5% 低于预期，表明通胀压力有所缓解，这对股市来说是个好兆头。

其次，美国经济保持强劲，企业盈利持续增长，为美股反弹提供支撑。第三，就业率看起来不错，给了美国企业更多的机会。而在政策方面，美联储态度的转变也有助于减轻市场下行压力。

一季度，标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数均表现强劲，其中纳斯达克指数领涨，科技股领涨。 Meta和特斯拉的股价均上涨了 60% 以上。相反，银行股表现欠佳。 KBW 纳斯达克银行指数和 KBW 纳斯达克区域银行指数均出现下跌。我们认为美国经济正处于股市持续增长和经济衰退之间的抉择的十字路口，未来几个月市场将面临的最大风险之一是美国经济陷入停滞。

即将到来的一季度财报季和主要经济数据的发布应该会对市场表现产生很大的影响，尤其是企业利润和经济增长的数据。美联储在此背景下转向鸽派，将有利于市场复苏。应当承认，标普500指数的整体上涨掩盖了整个市场的低迷，大型科技股成为投资者的避风港。

由于去年的一些不确定因素继续存在，尤其是加息对美国经济的影响，二季度美股表现难以预料。尽管标准普尔 500 指数最近一直在横盘整理，但每日波动性正在增加，因此很难评估市场的真正健康状况。随着标普 500 企业陆续发布第一季度财报，我们认为 EPS 预测将下调。此外，我们认为利润率收窄的趋势可能会持续到年底，然后才会恢复增长。

美债：加速去美元化

美国10年期国债收益率经常处于长期下行趋势中，但每一次上升到下行通道的上缘，全球金融危机就发生了。这一次，其向上突破的速度和程度，是40年来前所未有的。目前，美国国债收益率曲线正快速转正，这可能是美国经济衰退的先兆。英国和欧元区是美国国债的主要买家，而日本和韩国则“不情愿”地将资金撤出市场，中国继续减持。我们认为，二季度国际资本流入美国的速度将进一步放缓，海外采购甚至可能出现净减少。

受近期银行业危机影响，投资者对未来三个月美国10年期国债收益率预期应下行，但主流观点仍将在3.4%~3.6%区间内波动。

据Treasury International Capital报告，今年1月至少有16个国家出售美国国债，包括中国、比利时、卢森堡、爱尔兰、巴西、法国、沙特阿拉伯、德国、墨西哥、以色列、科威特、哥伦比亚、瑞典、巴哈马、越南和秘鲁。

这一趋势反映出人们越来越认识到美国以债务为基础的经济模式的不利影响。各国货币当局现在已经很清楚，美债作为支撑美元的核心资产的不可靠性。而且这一趋势也符合我们在2022年10月18日做出的预测，即“美联储激进的加息和美元的快速升值将进一步加速一些国家的去美元化和退出进程美国国债”。

美元：在全球金融市场上成为武器

4 月 7 日公布的美国 3 月份非农就业数据好于预期，显示劳动力市场具有韧性。与此同时，4 月 12 日发布的消费者价格指数 (CPI) 报告显示通胀再次放缓。尽管市场对美元指数脆弱性的担忧加剧，但考虑到经济活动处于合理水平，通胀压力消退，我们认为美联储的货币紧缩周期可能接近尾声。

此前，美联储激进的紧缩政策导致大量资本流入，导致全球美元紧缩。尽管美元紧缩加剧，但并未引发流动性风险。而在 2023 年第一季度，全球资本流入美元计价资产的速度已经放缓。因此，我们认为未来几周美元指数可能跌至年内最低水平，之后继续横盘整理。

最重要的是，俄乌战争让美元体系的人明白了，美元储备可以被美国冻结。与美元的逐步脱钩和多极化将是全球金融市场的趋势。如果美元体系的重要性下降，其竞争对手将变得更加重要，至少会出现一种强势货币。

结论：BTC 正在回到 32,000 美元以上的路上

我们相信，随着一些国家的法定货币因债务危机而崩溃，BTC 将展示其挑战现有债务金融体系的力量。只要债务规模不断扩大，BTC 将在债务回收池中占据越来越大的资金来源。在 2023 年下半年，我们预计 BTC 将在以下催化剂的推动下升至 32,000 美元以上：

• 通胀放缓；
• 缓解能源问题；
• 俄乌战争停火；
• M2供应趋势的逆转。

上述因素将共同推动新一轮牛市周期的开始。我们相信消费者将逐渐将比特币视为一种保值手段和对冲 M2 通胀的工具，而不是直接对冲 CPI 通胀的工具。特别是在充满多极化摩擦的新兴市场中部地区，BTC 将成为美元霸主地位的完美天然替代品之一。同时，如果美国经济陷入我们预期的衰退，美联储可能会停止加息，货币供应过剩和政府预算赤字将继续存在。

我们维持去年文章中的观点，即年中 CPI 同比增速可能降至 5%以下，而失业率可能继续上升，为美联储停止加息提供了最好的理由。这一轮全球美元紧缩暴露了现行国际货币体系的内在缺陷。结合地缘政治因素的影响，我们认为这将促进国际货币体系向多极化方向发展。

由于美元体系的竞争者比美元体系的控制者权力和自由裁量权更小，其法定货币被少数威权政客武器化的可能性从根本上被消除。在此背景下，比特币作为完全无国籍货币的叙述使其成为更合理的选择。比特币的大规模采用将大大降低政治利益集团之间发生冲突的可能性。

综上所述，我们认为我们正处于经济周期的关键转折点，美联储将全部注意力放在管理经济增长和通胀上，当经济出现不可预测的危机时，它将面临更大的挑战。在那种情况下，如果没有特别针对加密货币的负面消息，BTC 将能够回到 32,000 美元以上。