Uma bolha de crédito pode estar prestes a estourar em Wall Street?

O estado atual dos mercados de crédito está dando uma falsa sensação de segurança, impulsionada mais pela demanda crescente por oferta limitada do que por fundamentos econômicos. Isso pode estar preparando o cenário para um ajuste de contas significativo.

Especialistas como Mark Spitznagel avisar que estamos na 'maior bolha de crédito da história'. Segundo ele, essa bolha é alimentada por anos de taxas de juros artificialmente baixas e liquidez excessiva. A situação é evidente em altos níveis de dívida corporativa e pública, que são vistos como insustentáveis ​​no longo prazo. O estouro dessa bolha de crédito pode levar a uma grave quebra do mercado. Esse evento potencialmente arrastaria as taxas de juros para novas mínimas.

Fonte: Deloitte

Os sinais de alerta

Spitznagel não está sozinho em suas preocupações. Indicadores como a curva de rendimento inversão —um preditor historicamente confiável de recessões—vem dando sinais de alerta há algum tempo. O rendimento de 3 meses dos EUA tem sido maior do que o rendimento de 10 anos por 22 meses, marcando a maior inversão da história. De acordo com Jim Bianco da Bianco Research, normalmente leva em volta 66 dias após a desinversão da curva de juros para a economia quebrar.

Somando-se a essas preocupações está o crescente fardo da dívida em vários setores da economia. As corporações não financeiras dos EUA acumularam um recorde de US$ 13,7 trilhões em dívidas, enquanto a dívida global total atingiu um recorde de US$ 315 trilhões no primeiro trimestre de 2024. Grande parte dessa dívida é relacionada ao governo, mas os níveis de dívida corporativa e de consumidores também são alarmantemente altos, levantando questões sobre sustentabilidade.

Cenários a considerar

Embora os sinais de alerta sejam preocupantes, nem todos os analistas estão na mesma página. Alguns argumentam que a economia dos EUA continua resiliente e pode evitar uma grande recessão. Os defensores dessa visão destacam a possibilidade de um pouso suave, onde a inflação é gradualmente controlada sem desencadear uma recessão.\

Outros acreditam que, mesmo que exista uma bolha, ela pode continuar a inflar antes de estourar. Bolhas tendem a atingir altas eufóricas antes de entrarem em colapso, o que significa que o mercado ainda pode ver ganhos no curto prazo antes de qualquer potencial queda. Para investidores de varejo, ele aconselha paciência e cautela, sugerindo um foco em fundos básicos de índice S&P 500 e mantendo uma margem de segurança para evitar ser forçado a vender durante as baixas do mercado.

Navegando no mercado de ações em meio a taxas em declínio

Historicamente, os cortes nas taxas do Federal Reserve sinalizaram tempos prósperos para as ações, pois taxas mais baixas tornam as ações mais atraentes em relação aos títulos. Esse padrão se manteve verdadeiro pela maior parte de quatro décadas (consulte o gráfico). Durante esses períodos, o Fed normalmente começou a flexibilizar as políticas monetárias antes que as condições econômicas se deteriorassem em uma recessão, muitas vezes estimulando ralis significativos nos mercados de ações.

O presidente do Fed, Jerome Powell, sugeriu potenciais cortes nas taxas a partir de setembro de 2024. As taxas mais baixas reduziriam a taxa de desconto aplicada aos lucros futuros, aumentando efetivamente o valor presente das ações. Alguns analistas preveem que isso poderia adicionar aproximadamente um múltiplo à avaliação do S&P 500, assumindo que as taxas de longo prazo e a inflação continuem a cair conforme o esperado.

Maxim Manturov, chefe de pesquisa de investimentos da Freedom24, tem uma perspectiva positiva para o mercado de ações no futuro:

Preocupações sobre uma potencial quebra e bolha do mercado de ações têm um lugar. No entanto, faz sentido manter uma visão otimista do mercado com base em ambos os fundamentos, como crescimento dos lucros, cortes de taxas do Fed e um setor de tecnologia em expansão, e outros fatores, especialmente no longo prazo.

Em um cenário normal, seguindo os ciclos típicos do S&P 500 e as tendências demográficas, podemos esperar que o Índice S&P 500 aumente significativamente até o final da década. Esta previsão é baseada no crescimento contínuo dos lucros e na taxa de avaliação de mercado. Fatores adicionais incluem crescimento dos lucros e expansão das taxas preço/lucro (P/L). Embora os aumentos anuais do P/L possam parecer ambiciosos, eles são justificados pela resiliência demonstrada pelas empresas durante a pandemia da COVID-19. A capacidade das empresas de manter os lucros apesar dos choques econômicos severos enfatiza sua resiliência, garantindo uma taxa P/L mais alta do que os níveis pré-pandêmicos.

Equilibrando riscos e oportunidades

Embora a perspectiva de cortes de taxas seja, sem dúvida, positiva para as ações, os investidores devem abordar o mercado com cautela. A supervalorização não é o único risco no horizonte. Fatores como uma recessão iminente, tensões geopolíticas e potenciais interrupções da eleição dos EUA podem pesar no desempenho do mercado.

Para navegar nessas incertezas, muitos especialistas recomendam uma abordagem de portfólio equilibrada. Embora as ações de crescimento, particularmente no setor de tecnologia, tenham impulsionado grande parte dos ganhos do mercado nos últimos anos, há um caso crescente para diversificação em ações de valor e ações internacionais. Essa estratégia pode ajudar a mitigar riscos associados à supervalorização e fornecer exposição a mercados que podem ser menos afetados pela política monetária dos EUA.