북반구의 겨울이 끝나갈 무렵, 나는 푹신푹신한 가루로 뒤덮인 겨울 원더랜드를 떠나 김이 모락모락 나는 뜨거운 정글로 돌아가야 합니다. 봄으로의 전환이 시작되었으며 한때 보장된 숭고한 파쇄 경험이 빠르게 훨씬 더 어려워졌습니다. 우리는 스키 시즌의 "껍질 위의 먼지" 구간에 진입하고 있습니다.

이 전환 기간 동안 온도 변화는 하루 종일 증가하며 태양이 실제로 빛나는 날에는 영하 이상에 도달하기도 합니다. 이로 인해 낮 동안 눈이 녹았다가 매일 밤 다시 얼게 됩니다. 밤새 이 딱딱한 층에 신선한 가루가 떨어지면 아름다운 눈덩이처럼 보이는 것이 눈에 띕니다. 그러나 밖으로 나가서 스키가 갈라지기 시작하면 힘을 완전히 쏟을 때 다리가 고통에 비명을 지릅니다. 시즌 처음으로 아래 크러드를 통과했습니다.

암호화폐 시장은 비슷한 수명주기를 가지고 있습니다. 사토시 경이 가르침으로 처음으로 세상에 축복을 주었던 숭고한 시작부터, 그의 신자들은 의심스럽고 딱딱하고 부서지기 쉬운 기초 위에 많은 성을 건설했습니다. 현재 이러한 기반 중 특히 암호화폐와 법정화폐 금융 시장 간의 연결 조직인 스테이블코인은 많은 조사와 경악의 대상입니다. 우려가 커지면서 스테이블코인의 존재 이유를 다시 살펴보고 상기하는 것이 중요합니다. 그래야만 우리는 그것들이 계속 존재하는 것이 왜 여전히 중요한지 이해하고, 그것들이 취하는 가장 적절한 형태가 무엇인지 결정하고, 현재 상황을 가장 잘 해결할 수 있는 방법을 식별할 수 있습니다.

왜

비트코인은 채굴 과정을 통해 존재하게 됩니다. 비트코인 채굴자들은 복잡한 수학 퍼즐을 빠르게 풀기 위해 에너지를 소비하고 서로 경쟁합니다. 이 경주의 승자는 새로 생성된 비트코인을 보상으로 받습니다. 이는 비트코인을 획득하는 몇 가지 방법 중 하나입니다.

비트코인을 획득하는 가장 일반적인 방법은 누군가로부터 구매하는 것입니다. 처음에는 OG 채굴자들이 기본적으로 이를 구입할 수 있는 유일한 사람들이었습니다(유통량이 너무 낮고 효과적으로 생산하는 사람들이었기 때문입니다). 일부를 구매했다면 미국 달러를 사용했을 가능성이 가장 높습니다. 왜냐하면 달러가 글로벌 준비 통화이기 때문입니다. 따라서 가장 널리 인용되는 비트코인 환율은 BTC/USD였습니다.

법정화폐로서 USD는 서구 법정화폐 금융 시스템 내에서 보유되어야 합니다. 물론 현금을 사용할 수도 있지만, GDP가 수조 달러에 달하는 글로벌 경제에서 현금은 실질적인 교환 수단이 아닙니다. 이러한 현실로 인해 비트코인을 구매하려는 사람들은 서구 은행 시스템을 사용해야 합니다. 비트코인 구매자로부터 판매자에게 USD를 전송하려면 은행을 사용해야 합니다.

궁극적인 질문은 비트코인을 구매하기 위해 USD나 기타 법정화폐를 사용할 필요를 어떻게 제거할 수 있느냐는 것입니다. 이 수수께끼를 풀려면 세계 최대 경제 시스템의 대다수가 상품 비용을 지불하고 임금을 비트코인으로 받아야 합니다. 이것이 진정한 비트코인 사용자의 꿈입니다. 만약 우리가 성공한다면 많은 사람들이 일을 통해 비트코인을 벌게 되고 따라서 은행 서비스를 이용할 필요가 없게 됩니다. 그러나 우리의 모든 노력에도 불구하고 우리가 결코 이 궁극적인 상태에 도달하지 못할 가능성이 여전히 있습니다. 지금 우리는 일종의 연옥에 갇혀 있습니다. 우리는 2009년 이전의 순전히 법정화폐 금융세계였던 지옥에서 벗어났지만 아직 사토시 주님과 함께 높은 곳에서 사악한 법정화폐 악마를 바라보게 될 천국에 올라가지는 않았습니다.

무엇

암호화 자본 시장 내에서 법정화폐를 사용하려면 무엇을 해야 합니까?

돈을 들어오고 나가는 것

비트코인을 금융 자산으로 사용하고 이를 USD와 같은 명목화폐 간에 쉽게 교환하려면 USD와 BTC를 모두 보관할 수 있는 거래소를 사용할 가능성이 높습니다.

특정 거래의 USD 구간의 경우 거래소에는 은행 계좌가 필요합니다. 거래소가 은행 계좌를 확보하고 유지하는 것은 쉽지 않습니다. 근본적으로, 사토시 경의 의로운 추종자들의 전체적인 목표는 은행의 서비스를 필요로 하지 않는 평행 금융 시스템을 만드는 것임을 기억하십시오. 은행이 암호화폐 회사에 대한 서비스 제공을 거부하는 이유를 알 수 있습니다. 이들 회사의 궁극적인 목표는 은행 사업의 의미 있는 부분을 빼앗는 것입니다. 일부 은행이 암호화폐 회사에 기꺼이 서비스를 제공하는 유일한 실제 이유는 결국 은행은 단기 이익 극대화에 집중하고 암호화폐 회사는 법정화폐 예금에 대한 이자를 받지 않으면서 높은 수수료를 기꺼이 지불하기 때문입니다. 기본적으로 일부 관리자는 향후 몇 년 동안 보너스를 받기 위해 은행 시스템의 장기적인 수익성을 희생하고 있습니다.

특정 거래의 BTC 구간은 쉽습니다. BitcoinCore를 다운로드하면 몇 시간 안에 완벽하게 작동하는 금융 시스템을 갖게 됩니다. 비트코인을 수락하고 무허가 방식으로 전송할 수 있습니다.

거래

실제 거래자와 시장 조성자는 비트코인(및 일반적으로 암호화폐)의 성공 또는 실패에 대해 불가지론적입니다. 중장기적 관점을 취하는 것이 그들의 임무가 아니기 때문에 그들은 그래야 합니다. 그들의 유일한 초점은 연중무휴 24시간 유동성을 제공하여 수익을 창출하는 것입니다.

역할을 잘 수행하기 위한 전제 조건 중 하나는 USD와 암호화폐 간을 빠르고 저렴하게 이동할 수 있는 능력입니다. 그러나 서방 은행 시스템은 자금을 예금자 간 내부적으로 전달하든, 은행 간 외부에서든 자금을 신속하고 저렴하게 이동하도록 설정되어 있지 않기 때문에 이를 쉽게 만들지 못합니다. 그리고 은행 업무가 정부 헌장에 의해 보호되는 과점 기업이라는 점을 감안할 때 은행이 속도를 높이거나 저렴해지려고 노력할 동기가 전혀 없습니다.

따라서 암호화폐 거래자들 사이에서는 USD와 암호화폐 간에 자금을 더 빠르게 주고받을 필요성이 생겼습니다. 이 문제를 해결하기 위해 거래자들은 비트코인처럼 쉽게 이동할 수 있지만 미국 달러와 정확히 동일한 가치를 나타내는 토큰을 퍼블릭 블록체인에서 생성해야 한다는 것을 깨달았습니다. 그렇게 하면 그들은 쉽게 돈을 들어오고 나갈 수 있고 기능적으로는 USD를 들어오고 나가는 것과 동일하지만 느리게 움직이는 서구 은행 시스템을 기다릴 필요가 없습니다. 누군가 그러한 상품을 만든다면, 거래자는 거래당 몇 센트의 비용으로 디지털 USD 등가물을 거의 즉각적으로, 연중무휴 24시간 내내 거래소 안팎으로 이동할 수 있을 것입니다.

어떻게

이로 인해 비트코인이나 이더리움과 같은 공개 블록체인에 존재하지만 정확히 1달러(또는 가장 큰 스테이블 코인은 USD로 표시되지만 다른 명목 화폐의 한 노트)와 동일한 가치를 유지하는 토큰인 스테이블 코인이 생성되었습니다. . 테더(Tether)는 최초의 USD 스테이블 코인이며, 2014년 옴니 네트워크 (비트코인 위에 호스팅됩니다). 오늘날 USDT는 Ethereum, Tron 및 Binance Smart Chain과 같은 광범위한 블록체인에서 사용 및 거래될 수 있습니다.

거래소와 거래자들은 USDT(그리고 일반적으로 스테이블코인)로 몰려들었습니다. 왜냐하면 각 참가자가 법정화폐를 보유하기 위해 자신의 은행 계좌를 확보할 필요가 없기 때문입니다. 이를 통해 그들은 암호화폐를 통해 무엇을 하려고 했는지에 집중할 수 있었습니다. 즉, 새로운 금융 시스템을 만드는 데 도움을 주고 월요일부터 금요일까지 9시부터 5시까지 일하는 은행 직원과 패티 케이크 게임을 하지 않는 것이었습니다. Tether 조직이 은행 파트너를 만족시키고 Tether가 발행한 각 USDT에 대해 1 USD 또는 USD 현금 등가물(예: 단기 미국 재무부 부채)을 보유하고 있음을 증명할 수 있는 한 USDT는 마치 USD인 것처럼 거래할 수 있습니다. 암호화 자본 시장 내에서. USDT가 상환되기 위해 Tether에 다시 입찰되면 Tether는 계좌에 보유하고 있는 USD를 어디로 송금할지 은행에 지시합니다.

더 이상 은행 계좌 개설 및 유지에 대해 걱정할 필요가 없었기 때문에 전체 기업이 갑자기 활성화되었습니다. 예를 들어, 바이낸스는 전 세계적으로 가장 큰 현물 거래소로 성장했음에도 불구하고 수년 동안 법정화폐 은행 계좌를 갖고 있지 않았습니다. 오늘날에도 바이낸스가 기존 은행을 통해 USD를 입금할 수 있게 되면서 거래소에서 가장 유동성이 높은 거래 쌍은 USD가 아니라 USDT, BUSD 또는 USDC와 같은 다른 스테이블 코인과 비교한 것입니다.

스테이블 코인을 사용하는 무역 회사는 기업 은행 계좌에서 대규모의 USD 송금을 기다리지 않아도 되므로 이점을 누렸습니다. 초기 법정화폐 자본을 암호화폐나 법정화폐 스테이블코인으로 교환할 수 있다면 원하는 만큼 빠르게 원하는 만큼 거래할 수 있습니다. 그리고 법정화폐의 "안전성"으로 후퇴해야 할 때마다 거의 비용이 들지 않고 즉시 모든 자금을 스테이블코인으로 인출할 수 있었습니다.

목표

오늘날 스테이블코인은 암호화폐 자본 시장의 매우 실질적인 문제점을 해결합니다. 이는 암호화폐의 핵심 원칙과 완전히 일치하지 않을 수 있습니다. 즉, 전혀 분산되어 있지 않습니다. 그러나 스테이블코인의 요점은 필요하지 않은 분산형 제품을 만드는 것이 아닙니다. 대신, 그들은 단지 은행이 제공을 거부하는 법정화폐 토큰화 서비스를 제공하기 위한 것입니다.

여기서는 약간 다른 방향으로 갈 예정이므로 양해해 주시기 바랍니다. 하지만 모든 것이 분산될 필요는 없으며, 심지어는 그래야 하는 것도 아닙니다. 그렇기 때문에 나는 MakerDAO/DAI와 같은 과잉 담보 스테이블코인과 TerraUSD와 같은 알고리즘 스테이블코인이 근본적으로 불필요하다고 생각합니다. 그러나 불행하게도 (그리고 그 위험에도 불구하고) 시장은 스테이블코인이 존재하는 실제 이유, 즉 거래자가 명목화폐와 암호화폐 사이를 빠르게 이동할 수 있도록 하는 것을 분산화된 대안을 창출하려는 보다 광범위한 분산화 운동의 목표와 혼동하는 경향이 있습니다. 대중에게 불평등을 조성하겠다고 위협하는 중앙 집중식 기관이나 단체에 적용됩니다.

현실은 우리가 중앙 집중식 은행의 위험을 억제하는 가치 교환을 위한 분산형 대안을 이미 가지고 있다는 것입니다. 비트코인이라고 합니다. Stablecoins는 또 다른 분산형 가치 저장소 역할을 하기 위한 것이 아닙니다. 다시 말하지만, 그 목적은 중앙 집중식 금융과 분산형 금융 간의 격차를 해소하는 것입니다.

오늘날 스테이블코인의 문제는 중앙 집중화가 아닙니다. 평판이 좋고 확립된 은행 기관 중 누구도 자체 은행을 설립할 의지가 없다는 것입니다. 세계 최고의 상업은행인 JP Morgan(JPM)이 G10 법정화폐 스테이블코인 제품군을 출시한다면 USDT, USDC(Circle), BUSD(Binance) 등은 즉시 폐업하게 될 것입니다. 기존 스테이블코인 옵션을 뒷받침하는 회사와 달리 Jamie Dimon이 예금을 받고 필요할 때 상환하는 방법을 알고 있다는 사실을 의심하는 사람은 아무도 없습니다. JPM은 또한 퍼블릭 블록체인을 사용하고 기술을 일관된 워크플로우에 통합하는 방법을 완전히 이해하고 있습니다. 회사 내부 블록체인 그룹으로, 오닉스 , 수년 동안 그 일을 해왔습니다. 그리고 가장 중요한 점은 JPM이 미국 재무부에 자문을 제공하는 재무부 차입 자문위원회(Treasury Borrowing Advisory Committee)의 회원으로 활동하는 대마불사(Too Big to Fail) 은행이라는 것입니다. 문제가 있고 JPM이 지불할 수 없는 경우 연준은 JPM의 고객을 온전하게 만드는 데 필요한 돈을 인쇄할 것입니다.

JPM 코인은 모든 주요 통화로 수천억 달러의 자산을 유치할 것입니다. 모든 거래소와 거래자는 즉시 이를 채택할 것입니다. 유일한 문제는 글로벌 은행 시스템이 거래 및 외환 수수료로 매년 벌어들이는 수조 달러를 파괴할 것이라는 점입니다.

갑자기 돈을 옮기기 위해 엄청난 은행 수수료를 지불할 필요가 없게 됩니다. Ethereum 네트워크를 통해 JPM Coin을 보내면 최대 몇 달러의 네트워크 수수료가 발생합니다. USD JPM 코인과 EUR JPM 코인을 자유롭고 저렴하게 교환할 수 있으므로 통화 간(예: USD와 유로 간)을 전환하기 위해 터무니없는 스프레드를 지불하는 것은 과거의 일이 될 것입니다. Curve는 JPM EUR/USD 풀을 유지하며 0.01% 미만의 비용으로 연중무휴 24시간 FX 거래를 수행할 수 있습니다.

물론 추가 예금으로 이익을 얻을 수 있기 때문에 JPM에게 모두 나쁜 것은 아닙니다. 연준에 대한 위험 없이 예금을 빌려주고 이자를 얻을 수 있습니다. 그러나 이는 하룻밤 사이에 다른 은행 파트너의 비즈니스를 파괴하고 회사의 미래 수익을 실질적으로 약화시킬 것입니다. McKinsey의 2022년 보고서 성공적인 소매 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 도입되면 전 세계적으로 은행은 연간 2조 1천억 달러의 수익을 잃을 것으로 추정됩니다.

그렇기 때문에 연준에 계좌를 갖고 있는 은행은 정부가 지시하지 않는 한 스테이블코인을 출시하지 않을 것입니다. 이는 또한 업계 발전의 현 단계에서 일부 비은행 기관이 암호화폐 자본 시장에서 절실히 요구하는 스테이블코인 서비스를 제공할 수 있는 공간이 있었고 앞으로도 그럴 가능성이 높은 이유이기도 합니다.

이혼

USDC 및 BUSD와 같은 스테이블 코인 서비스를 중단하기로 한 Silvergate 및 기타 여러 은행의 결정에 따라 암호화폐 공간에 반향을 일으키고 있는 최근 은행의 변동성을 고려할 때 업계는 함께 모여 새로운 제품을 만들어야 합니다.

목표는 1 USD 가치가 있지만 법정화폐 은행 시스템의 서비스가 필요하지 않은 토큰을 만드는 것입니다.

목표는 분산된 법정화폐를 만드는 것이 아닙니다. MakerDAO는 훌륭합니다. 실제로 분산되어 있다고 가정하면 , 그러나 1 USD 가치의 경우 >1 USD 상당의 암호화폐를 락업해야 합니다. 이는 추가하는 것보다 더 많은 유동성을 제거하며 이는 시스템에 부정적인 영향을 미칩니다. 우리에게 필요한 것은 1달러 상당의 암호화폐를 락업하여 1달러 상당의 스테이블코인을 얻을 수 있는 메커니즘입니다.

사토시 나카모토 달러, NakaDollar, NUSD

밑에 있는

수학을 좋아하지 않으시는 분들은 미리 양해 부탁드립니다. 이 글을 다 읽으면 다시 TikTok 갈증 함정을 보면서 인지 능력을 감소시킬 수 있다고 약속합니다.

1 NUSD = 비트코인 $1 + 비트코인 매도 1 / USD 인버스 무기한 스왑

비트코인으로 지급되는 비트코인 1달러 상당의 비트코인 역 무기한 스왑(예: 티커: BitMEX 의 XBTUSD)에는 다음과 같은 보상 기능이 있습니다.

$1 / 비트코인 가격(USD)

비트코인의 가치가 $1인 경우 영구 스왑의 비트코인 가치는 1 BTC, $1 / $1입니다.

비트코인의 가치가 $0.5라면 영구 스왑의 비트코인 가치는 2 BTC, $1 / $0.5입니다.

비트코인의 가치가 $2라면 영구 스왑의 비트코인 가치는 0.5 BTC, $1 / $2입니다.

이 함수에는 몇 가지 흥미로운 속성이 있습니다.

USD로 표시되는 비트코인의 가치가 하락하여 $0에 가까워지면 비트코인으로 표시되는 스왑 가치는 무한대에 가까워집니다. 비트코인은 2,100만 개에 불과하므로 이는 제품에 대한 위험 요소입니다. USD 가격이 하락함에 따라 비트코인 가치는 기하급수적으로 증가합니다. 이는 비트코인 가격이 빠르게 하락하고 이러한 파생상품이 거래되는 거래소의 유동성이 희박할 경우 사회화된 손실 상황이 발생할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 이것이 왜 중요한지는 나중에 다루겠습니다.

USD로 표시되는 비트코인의 가치가 증가하고 무한대에 접근함에 따라 비트코인 용어로 스왑의 가치는 0에 가까워집니다. 이는 매우 유용합니다. 스왑은 파산하거나 청산될 가능성이 없음을 나타냅니다.

이것을 빨리 증명해 봅시다.

합성 USD 또는 NUSD 1단위를 생성하려고 하며 비트코인 가격이 $1이고 각 XBTUSD 스왑은 어떤 가격에서든 비트코인 $1의 가치가 있다고 가정합니다.

1 NUSD를 생성하려면 파생상품 거래소(예: 비트멕스 ) 및 1 XBTUSD 스왑 매도.

이제 비트코인 가격은 1달러에서 0.1달러로 떨어졌습니다.

XBTUSD 스왑의 BTC 가치 = $1 / $0.1 = 10 BTC

XBTUSD 스왑 포지션의 손익 = 10 BTC(현재 가치) - 1 BTC(초기 가치) = +9 BTC(나는 돈을 벌고 있습니다)

거래소에 마진으로 1 BTC를 예치했습니다.

거래소의 내 총 자산 잔액은 1 BTC(내 초기 예금) + 9 BTC(내 XBTUSD 포지션에서 얻은 이익)이며, 내 총 잔액은 이제 10 BTC입니다.

현재 비트코인 가격은 $0.1이지만, 나는 10 BTC를 보유하고 있으므로 내 전체 포트폴리오의 USD 가치는 $1, $0.1 * 10 BTC로 변경되지 않습니다.

이제 비트코인 가격이 1달러에서 100달러로 올랐습니다.

XBTUSD 스왑의 BTC 가치 = $1 / $100 = 0.01 BTC

XBTUSD 스왑 포지션의 손익 = 0.01 BTC(현재 가치) - 1 BTC(초기 가치) = -0.99 BTC(돈을 잃고 있습니다)

거래소에 마진으로 1 BTC를 예치했습니다.

거래소의 내 총 자산 잔액은 1 BTC(내 초기 입금액) - 0.99 BTC(내 XBTUSD 포지션 손실)이며, 현재 내 총 잔액은 0.01 BTC입니다.

현재 비트코인 가격은 $100이지만 제 보유량은 0.01 BTC이므로 총 포트폴리오의 USD 가치는 $1, $100 * 0.01 BTC로 변경되지 않습니다.

보시다시피 가격이 100배 올랐음에도 불구하고 저는 파산하지 않았습니다.

이 비트코인 + 비트코인 / USD 인버스 무기한 스왑 관계는 너무 근본적이고 중요해서 이야기할 때마다 수학을 다시 해야 합니다. 이 관계를 통해 우리는 법정화폐 은행 시스템에 보관된 USD나 암호화폐에 존재하는 스테이블 코인을 건드리지 않고도 USD 등가물을 종합적으로 생성할 수 있습니다. 또한 MakerDAO와 같이 법정화폐 가치로 생성하는 것보다 더 많은 암호화폐 담보를 부담하지 않습니다.

관리인

이것은 매우 중요합니다. NakaDollar는 USD를 토큰화하기 위해 적대적인 법정화폐 은행에 의존하기보다는 유동적 인버스 무기한 스왑을 상장하는 파생상품 거래소에 의존할 것입니다. 이는 분산되지 않을 것입니다. NakaDollar 솔루션의 실패 지점은 중앙 집중식 암호화폐 파생 상품 교환이 될 것입니다. 분산형 파생 거래소는 중앙 집중식 거래소만큼 유동성이 없고 가격 책정 오라클이 중앙 집중식 현물 거래소의 피드에 의존하기 때문에 제외했습니다.

나카USD DAO

첫 번째 단계는 기존 법률 시스템과 암호화폐 기반 DAO 모두에 존재하는 조직을 만드는 것입니다. DAO는 모든 회원 거래소에 계정이 필요하기 때문에 기존의 법적 존재를 가지고 있어야 합니다.

DAO는 자체 거버넌스 토큰인 NAKA를 발행합니다. 처음에는 한정된 양의 NAKA 토큰이 생성됩니다. 첫 번째 인상은 나중에 설명할 사용 사례인 침몰 풀에 자금을 지원하고 NUSD 공급의 초기 재고를 생성하는 것입니다. 이후 NAKA는 DeFi 생태계 전반에 유동성을 제공하는 대가로 DAO에서 배포됩니다. 예를 들어 NAKA는 Uniswap 또는 Curve 풀의 다른 자산 유동성 대신 NUSD 제공자에게 방출될 수 있습니다. 또한 NAKA 토큰의 수요가 높을 경우 DAO는 침몰 자금의 규모를 더욱 확대하기 위해 더 많은 NAKA를 판매하기로 결정할 수 있습니다.

NAKA 보유자는 회원 거래소가 누구인지와 같은 운영 문제에 대해 투표할 수 있습니다. 회원 거래소는 1 NUSD = 1 USD 환율을 뒷받침하는 BTC 및 매도 역 영구 스왑 포지션을 보유하게 됩니다. 회원 교환 계정은 DAO의 이름으로 됩니다. 회원 거래소는 최소한 비트코인 마진 비트코인/USD 인버스 무기한 스왑을 제공해야 합니다. 가능한 한 많은 암호화폐 생태계 관리인을 참여시키고 단일 실패 지점을 줄이는 것이 중요하므로 하나 이상의 회원 거래소가 필요합니다.

NAKA 거버넌스 토큰과 NUSD는 이더리움 블록체인에 있는 ERC-20 토큰입니다.

다음 예의 목적을 위해 두 개의 회원 교환이 있다고 가정합니다. 비트멕스 그리고 데리빗. 두 거래소 모두 비트코인 마진 비트코인/USD 인버스 무기한 스왑인 XBTUSD를 제공합니다.

NAKA 보유자는 순이자 마진을 분배하는 방법에 대해서도 투표합니다. 스왑은 역사적으로 공매도에 대해 순지급 이자를 가졌습니다. 이를 펀딩이라고 하며 대부분의 스왑은 8시간마다 펀딩을 지불합니다. 시간이 지남에 따라 DAO의 USD 기준 순 자산 잔액은 미결제 NUSD 토큰의 가치를 초과하게 됩니다. 회계 측면에서 NakaDAO의 주주 지분은 긍정적이고 성장할 것입니다.

승인된 참가자(AP)

소수의 회사나 개인만이 DAO에서 직접 NUSD를 생성하고 상환할 수 있습니다.

나는 AP가 되기 위해 다음과 같은 요구 사항을 생각합니다.

1. 각 회원 거래소에서 완전히 검증된 계정을 보유하세요.
2. DAO의 신원 확인 요구 사항을 충족합니다.

NUSD는 명목화폐 USD 대비 명시적(예: NUSD/USD) 또는 암시적(예: BTC/USD에 프리미엄 또는 할인된 BTC/NUSD) 가치로 거래됩니다. NUSD가 프리미엄으로 거래되는 경우 AP는 1 NUSD = 1 USD 비율로 1 NUSD를 생성하고 1 NUSD를 판매하고 1 USD 이상을 받아 수익을 얻습니다. NUSD가 할인된 가격으로 거래되는 경우 AP는 1 USD 미만으로 1 NUSD를 구매하고 1 NUSD를 상환하고 1 USD를 받아 수익을 얻습니다.

NakaDAO BTC/USD 현물 가격 피드

DAO는 현물 기준으로 비트코인의 USD 가치가 무엇인지에 대한 자체 의견을 갖고 있어야 합니다. 이는 NUSD 단위를 적절하게 생성하는 데 필요한 스왑 수를 알려줍니다.

각 회원 거래소는 BTC/USD의 현물 가격이 무엇인지에 대한 자신만의 견해를 가지고 있습니다.

현물 가격 = 합계(회원 가중치 * 회원 BTC/USD 현물 지수)

예:

비트멕스 가중치 = 50%

파생 가중치 = 50%

비트멕스 BTC/USD 현물 가격 = $100

Deribit BTC/USD 현물 가격 = $110

NakaDAO BTC/USD 현물 가격 = (50% * $100) + (50% * $110) = $105

창조

AP는 100 NUSD를 창출하려고 합니다.

NakaDAO BTC/USD 현물 가격은 $100입니다.

두 개의 회원 교환소가 있습니다( 비트멕스 및 Deribit) 각각의 가중치는 50%입니다.

100달러의 BTC/USD 가격에서 100달러는 1 BTC에 해당합니다.

각 XBTUSD 스왑이 어떤 가격에서든 비트코인 1달러의 가치가 있다면, 명목상 100달러 가치의 스왑을 가지려면 100개의 스왑이 필요합니다.

각 회원 교환에서 AP에는 다음이 필요합니다.

0.5 BTC 마진 사용 가능 = 50% * 1 BTC

50 XBTUSD 스왑 매도 = 50% * 100 XBTUSD 스왑 매도

Paradigm과 같은 블록 거래 메시징 프로토콜은 비트코인을 교차하고 DAO와 AP 사이를 교환하는 데 사용됩니다.

AP와 DAO가 두 거래소에서 교차할 때 발생하는 상황은 다음과 같습니다.

AP ERC-20 주소:

100 NUSD ERC-20 토큰을 받습니다

AP 켜짐 비트멕스 :

0.5 BTC 마진 손실

50개의 XBTUSD 매도 스왑을 청산하거나 50개의 XBTUSD 매수 스왑을 개설합니다

Deribit의 AP:

0.5 BTC 마진 손실

50개의 XBTUSD 매도 스왑을 청산하거나 50개의 XBTUSD 매수 스왑을 개설합니다

DAO 켜짐 비트멕스 :

0.5 BTC 마진 획득

50개의 XBTUSD 매도 스왑 개시

Deribit의 DAO:

0.5 BTC 마진 획득

50개의 XBTUSD 매도 스왑 개시

DAO 재무부:

NUSD 부채를 100만큼 늘립니다. 즉, 100 NUSD를 발행했음을 의미합니다.

NUSD를 생성하기 위해 AP는 DAO에 수수료를 지불합니다.

구원:

AP가 100 NUSD를 상환하려고 합니다.

NakaDAO BTC/USD 현물 가격은 $100입니다.

AP는 ERC-20 주소에 100 NUSD를 보유해야 합니다.

Paradigm과 같은 블록 트레이딩 메시징 프로토콜은 비트코인을 교차하고 DAO와 AP 사이를 교환하는 데 사용됩니다.

AP ERC-20 주소:

DAO 지갑 주소로 100 NUSD를 보냅니다.

AP 켜짐 비트멕스 :

0.5 BTC 마진 획득

50개의 XBTUSD 매도 스왑 개시

Deribit의 AP:

0.5 BTC 마진 획득

50개의 XBTUSD 매도 스왑 개시

DAO 켜짐 비트멕스 :

0.5 BTC 마진 손실

50개의 XBTUSD 매도 스왑을 마감합니다

Deribit의 DAO:

0.5 BTC 마진 손실

50개의 XBTUSD 매도 스왑을 마감합니다

DAO 재무부:

NUSD 책임을 100으로 줄입니다. 즉, 100 NUSD가 소진되었음을 의미합니다.

NUSD를 상환하기 위해 AP는 DAO에 수수료를 지불합니다.

보시다시피 생성 및 상환은 NUSD, BTC 및 AP, DAO 및 회원 거래소의 해당 계정 간의 스왑을 이동합니다. 은행의 서비스가 필요한 USD의 움직임은 없습니다.

NakaDAO 대차대조표:

자산:

회원 거래소에서 비트코인과 매도 인버스 무기한 스왑을 보유하고 있습니다.

부채:

NUSD 발행 총액입니다.

NakaDAO가 돈을 가지고 장난을 치지 않는지 확인하려면 etherscan.io와 같은 이더리움 블록체인 탐색기와 DAO의 비트코인 잔액 및 DAO의 전체 공개 단기 스왑 포지션에 대한 거래소의 증명이 필요합니다. 그런 다음 위에서 설명한 간단한 수학을 사용하여 DAO의 주주 지분을 계산하고 자산이 부채보다 크거나 같은지 확인할 수 있습니다.

위에서 언급했듯이 스왑은 역사적으로 매도에 대한 순지불 이자를 가져왔습니다. 비트코인에 관심이 집중되고 있으므로 회원 거래소에서 보유하고 있는 비트코인의 규모가 커져야 합니다. 그렇다면 순자산과 부채를 합산하면 흑자가 발생하게 됩니다. 공매도가 자금을 순액으로 지불하는 기간도 있을 것이며, 이 경우 적자가 발생할 수도 있습니다.

NakaDAO 침몰 기금:

이제 다루게 될 세 가지 위험이 있습니다. 이러한 위험을 겪으면서 NAKA 거버넌스 토큰의 초기 침몰 자금과 후속 판매가 자본 부족을 해결하는 데 도움이 될 수 있다는 점을 기억하십시오.

위험 1: 회원 거래소가 비트코인을 잃습니다.

회원 거래소는 다양한 이유로 고객의 비트코인 예치금을 잃을 수 있습니다. 가장 가능성이 높은 범인은 아마도 내부 도난이거나 외부 해킹일 것입니다. 어느 쪽이든, 차액을 메우기 위해 침몰 기금을 사용해야 합니다.

위험 2: 마이너스 자금조달

자금 조달이 마이너스인 경우, 매도 스왑 보유자는 매수에 이자를 지불합니다. 이로 인해 비트코인 잔고가 1 NUSD의 종합적 가치가 1 USD 미만이 될 정도로 하락할 수 있습니다. 이는 DAO 자산이 부채보다 가치가 낮기 때문에 분명할 것입니다. 그 시점에서 차액을 보충하기 위해 감채 기금을 사용해야 합니다.

위험 3: 사회적 손실

위에서 설명한 것처럼 비트코인 가격이 하락하면 매도 스왑 보유자는 실현되지 않은 이익을 얻게 됩니다. 증거금 통화가 비트코인에 있고 스왑 보유자가 갚아야 할 비트코인의 가치가 가격이 하락함에 따라 기하급수적으로 증가한다는 점을 고려하면 어떤 경우에는 매수자가 매도자에게 빚진 금액을 지불하지 못할 수도 있습니다. 이는 거래소가 개입하여 공매도 수익을 줄이거나 공매도 포지션의 일부를 청산하는 경우입니다. 어느 쪽이든, 비트코인 대 매도 스왑의 올바른 비율이 다시 설정되면 DAO는 비트코인이 전액 지불되지 않았거나 원하는 전체 포지션을 유지할 수 없기 때문에 비트코인이 부족할 수 있습니다. 이 시점에서 차액을 메우기 위해 감채 기금을 사용해야 합니다.

업계 바이인

대규모 중앙 집중식 거래소 생태계는 다양한 이유로 이러한 유형의 스테이블코인을 지원해야 하며, 그렇게 함으로써 모든 암호화폐-법정화폐 쌍을 암호화폐-NUSD로 표시해야 합니다. 이는 거래자들 사이에서 NUSD를 생성하고 보유하려는 고유한 수요를 창출할 것이며, NUSD 보유는 암호화폐 거래의 전제 조건이 됩니다.

NUSD와 다른 은행 의존형 스테이블코인을 사용하면 자신이 사용하는 스테이블코인이 내일, 다음 달, 내년 등에 존재할지 여부에 관해 많은 거래자가 직면하는 불안이 사라질 것입니다. 이러한 불안을 없애면 거래자가 더 이상 걱정하지 않기 때문에 더 많은 거래가 가능해질 것입니다. 미국 달러 가치의 1:1로 교환할 수 없는 스테이블코인이 잔뜩 남아 있을 수도 있습니다.

NUSD와 다른 스테이블코인을 사용하면 암호화폐 FUD의 중심 기둥이 제거됩니다. 스테이블 코인이 어떻게 폰지 사기인지 읽는 것도 지겹고 지쳤습니다. 일단 누군가가 이를 폭로하거나 은행에서 폐기하면 암호화폐 카드 하우스 전체가 무너질 것입니다. 이 FUD가 반복되면 거래자가 접근하지 못하게 되며 우리는 이를 쉽게 근절할 수 있습니다.

NUSD를 널리 채택하면 모든 대규모 거래소가 경쟁 우위를 찾기 위해 자체 스테이블코인을 만들기 위해 경주하는 것을 막을 수 있습니다. 대형 플레이어의 대부분이 회원 거래소라면 모든 사람이 NUSD의 성장으로 이익을 얻을 것입니다. 이는 다수의 USD 마구간을 특징으로 하는 현재 상황보다 훨씬 더 유리할 것입니다. Sam Bankman-Fried가 스테이블 코인을 지원하기 위해 더 많은 USD로 FTX 조직을 신뢰하도록 사람들을 속이는 데 성공했다면 얼마나 엉망이었을지 상상해 보십시오. 믿거나 말거나, FTX는 그러한 제품을 출시하기 위해 관련 승인을 얻기 위해 적극적으로 논의하고 있었습니다. 다행스럽게도 폴리큘은 더 많은 사람들의 돈을 훔칠 기회를 갖기 전에 폭발했습니다.

우리에게는 힘이 있습니다

암호화폐 거래소와 그 예금자는 자신의 부를 보유하고 있는 중앙집권적 실체에 대해 당연히 매우 경계합니다. 전 세계 금융 규제 당국은 이제 암호화폐 법정화폐 예금이 서둘러 움직일 때 어떤 일이 발생하는지에 대한 실제 사례를 보유하고 있습니다. Silvergate는 암호화폐 예금의 신속한 유출 위험을 적절하게 관리하지 않았기 때문에 망했습니다. Silvergate가 미국의 규제를 받는 은행이라는 것은 중요하지 않습니다. 은행 파산 절차가 어떻게 진행되는지 직접 알아보고 싶으신가요? 젠장, 위험에 대한 첫 번째 힌트가 보이면 더 안전한 것으로 인식되는 은행 기관으로 돈을 인출하게 될 것입니다.

머펫 무리가 운영하는 작은 역류 은행의 실패가 한 가지입니다. 연준과 미국 재무부가 가장 두려워하는 USD 스테이블코인 생태계의 측면은 다음과 같습니다. Tether, Circle 및 Binance가 공동으로 보유하고 있는 약 1,000억 달러 상당의 미국 재무부 채권, 지폐 및 메모를 2019년에 폐기해야 한다면 어떻게 될까요? 환매 요청을 충족하는 데 며칠이 걸리나요? 미국 국채 시장의 유동성은 2008년 금융 위기 이후 시행된 은행 규제로 인해 역사적 수준보다 훨씬 낮습니다. 은행이 미국 국채 시장에 예전과 같은 수준의 유동성을 제공하는 것은 더 이상 수익성이 없거나 불가능합니다. 따라서 변동성이 높아지고 유동성이 낮아지는 이 시대에 이러한 채권에 대한 1,000억 달러 규모의 시장 주문 투매는 심각한 시장 기능 장애를 초래할 수 있습니다.

USD 법정화폐 스테이블코인은 암호화폐 시가총액을 수조 달러 더 높이는 데 필요한 크기로 확장하는 것이 허용되지 않습니다(총 암호화폐 시가총액이 미결제 USD 스테이블코인의 총량과 양의 상관관계가 있다고 믿는다고 가정할 때). 고객과의 약속을 이행하기 위해 보유 부채를 즉시 청산해야 하는 조직의 손에 모든 달러를 쥐어주는 것은 미국 금융 시스템에 너무 위험합니다. 따라서 세 가지 메이저(USDT, USDC, BUSD)가 계속 존재할 수 있지만 총 예금 기반을 얼마나 크게 늘릴 수 있는지에 대한 상한선이 있습니다.

이들 대형 스테이블코인이 미국 국채를 다량 보유하고 있는 이유는 이자를 지급하고 USD 기준으로 거의 위험이 없기 때문입니다. 스테이블코인 발행자는 스테이블코인 보유자에게 이자를 지급하지 않습니다. 이것이 그들이 수익을 창출하는 방법입니다.

그러나 이것이 걱정할 이유는 아닙니다. 암호화폐에 충실한 우리는 1조 달러 이상의 NakaUSD 미결제 금액을 지원하는 데 필요한 도구와 조직을 보유하고 있습니다. 거래자와 거래소가 이 솔루션을 채택한다면 비트코인 파생상품 미결제약정이 크게 증가하여 풍부한 유동성이 창출될 것입니다. 이는 투기꾼과 헤지거래자 모두에게 도움이 될 것입니다. 이는 회원 거래소뿐만 아니라 DeFi 사용자 및 낮은 수수료로 연중무휴 24시간 이동할 수 있는 USD 토큰이 필요한 모든 사람에게 도움이 되는 긍정적인 플라이휠이 될 것입니다.

의욕이 넘치는 개인들로 구성된 팀이 그러한 제품에 대한 작업을 시작하는 것이 진심으로 바랍니다. 이는 (예: 대규모 거버넌스 토큰 보유를 통해) 소유하거나 대규모 중앙 집중식 거래소가 주도해야 하는 것이 아닙니다. 유사한 제품을 개발하는 신뢰할 수 있고 독립적인 팀을 발견하면, 나는 그들이 결실을 맺을 수 있도록 최선을 다해 도울 것입니다.