Jan 01, 1970
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Polvo en la corteza
Demasiado Largo; Para Leer
Bitcoin surge a través del proceso de minería. Los mineros de Bitcoin gastan energía y compiten entre sí para resolver rápidamente un complejo rompecabezas matemático. El ganador de esta carrera es recompensado con Bitcoin recién creado. El tipo de cambio de Bitcoin más cotizado fue (y sigue siendo) BTC/USD. Los bancos deben usarse para transferir USD del comprador al vendedor de Bitcoin.
Cualquier opinión expresada a continuación es la opinión personal del autor y no debe constituir la base para tomar decisiones de inversión, ni debe interpretarse como una recomendación o consejo para participar en transacciones de inversión.
A medida que el invierno en el hemisferio norte llega a su fin, debo dejar mi país de las maravillas invernal de polvo profundo y esponjoso y regresar a la selva caliente y humeante. La transición a la primavera ha comenzado, y lo que una vez fue una experiencia de trituración sublime garantizada se ha vuelto mucho más difícil rápidamente. Estamos entrando en lo que se llama el segmento de "polvo sobre la corteza" de la temporada de esquí.
Durante este período de transición, la variación de la temperatura aumenta a lo largo del día, llegando incluso a temperaturas por encima del punto de congelación en los días en que el sol realmente brilla. Esto hace que la nieve se derrita durante el día y luego se vuelva a congelar cada noche. Si una nueva capa de polvo cae sobre esta capa de costra durante la noche, entonces te despiertas con lo que parece una hermosa capa de nieve, pero cuando sales y tus esquís comienzan a tallarse, tus piernas gritan de dolor mientras las activas por completo. a través de la suciedad de abajo por primera vez en la temporada.
Los criptomercados tienen un ciclo de vida similar. Desde sus sublimes comienzos cuando Lord Satoshi bendijo al mundo por primera vez con sus enseñanzas, sus fieles han construido muchos castillos sobre cimientos dudosos, crujientes y quebradizos. Por el momento, una de estas bases en particular, las monedas estables, el tejido conectivo entre los mercados financieros criptográficos y fiduciarios, es objeto de mucho escrutinio y consternación. A medida que aumentan las preocupaciones, es importante que revisemos y recordemos la razón de ser de las monedas estables. Solo entonces podremos entender por qué sigue siendo importante que sigan existiendo, determinar cuál es la forma más apropiada para que tomen y cómo podemos remediar el estado actual de las cosas.
Por qué
Bitcoin surge a través del proceso de minería. Los mineros de Bitcoin gastan energía y compiten entre sí para resolver rápidamente un complejo rompecabezas matemático. El ganador de esta carrera es recompensado con Bitcoin recién creado. Esta es una de las pocas formas de adquirir Bitcoin.
La forma más común de adquirir Bitcoin es comprándolo a alguien. Al principio, los mineros de OG eran básicamente las únicas personas a las que podías comprarlo (ya que la circulación era muy baja y ellos eran los que efectivamente lo producían). Si estaba comprando algo, probablemente estaba (y aún está) usando el dólar estadounidense, ya que es la moneda de reserva mundial. Por lo tanto, el tipo de cambio de Bitcoin más cotizado fue (y sigue siendo) BTC/USD.
Como moneda fiduciaria, el USD debe mantenerse dentro del sistema financiero fiduciario occidental. Por supuesto, puede usar efectivo, pero en una economía global donde el PIB se mide en billones de dólares, el efectivo no es un medio práctico de intercambio. Esta realidad requiere más o menos que las personas que buscan comprar Bitcoin utilicen el sistema bancario occidental. Los bancos deben usarse para transferir USD del comprador al vendedor de Bitcoin.
La última pregunta es, ¿cómo eliminamos la necesidad de usar USD o cualquier otra moneda fiduciaria para comprar Bitcoin? Resolver este enigma requiere que la mayoría de los sistemas económicos más grandes del mundo paguen por bienes y reciban salarios en Bitcoin. Este es el sueño de cualquier verdadero Bitcoiner, y si tenemos éxito, muchos ganarán Bitcoin trabajando y, por lo tanto, eliminarán la necesidad de utilizar los servicios bancarios. Pero a pesar de todo nuestro esfuerzo, todavía existe la posibilidad de que nunca lleguemos a este estado final. En este momento, estamos atrapados en una especie de purgatorio. Hemos escapado del infierno que era el mundo financiero puramente fiduciario de antes de 2009, pero aún no hemos ascendido al cielo con nuestro Señor Satoshi, donde nos sentaremos a contemplar al cobarde diablo fiduciario desde lo alto.
Qué
¿Para qué necesitamos usar fiat dentro de los mercados de capital criptográfico?
Mover dinero dentro y fuera
Si desea usar Bitcoin como un activo financiero y cambiar fácilmente entre él y una moneda fiduciaria como USD, lo más probable es que use un intercambio que pueda custodiar tanto su USD como BTC.
Para el tramo en USD de una transacción determinada, el intercambio requiere una cuenta bancaria. No es fácil para los intercambios obtener y retener cuentas bancarias. Recuerde que, fundamentalmente, todo el objetivo de los justos seguidores del Señor Satoshi es crear un sistema financiero paralelo que no requiera los servicios de los bancos. Puede ver por qué los bancos pueden resistirse a dar servicio a las empresas criptográficas, cuando el objetivo final de esas empresas es desviar una parte significativa del negocio de los bancos. La única razón real por la que algunos bancos están dispuestos a prestar servicios a las empresas de criptomonedas es porque, al final del día, los bancos se centran en maximizar las ganancias a corto plazo, y las empresas de criptomonedas están dispuestas a pagar tarifas altas sin ganar intereses en sus depósitos fiduciarios. Básicamente, algunos gerentes están sacrificando la rentabilidad a largo plazo del sistema bancario para aumentar sus bonos durante los próximos años.
El tramo BTC de una transacción dada es fácil. Descargue BitcoinCore y en unas pocas horas tendrá un sistema financiero en pleno funcionamiento. Puede aceptar Bitcoin y transferirlo sin permiso.
Comercio
Los comerciantes y creadores de mercado reales son independientes del éxito o el fracaso de Bitcoin (y de las criptomonedas en general). Tienen que serlo, ya que no es su trabajo tener una visión de mediano o largo plazo. Su único objetivo es obtener ganancias proporcionando liquidez las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
Uno de los requisitos previos para desempeñar bien su función es la capacidad de moverse entre USD y criptografía de forma rápida y económica. Pero el sistema bancario occidental no se lo pone fácil, ya que no está configurado para mover dinero de forma rápida y asequible, independientemente de si intenta transferir fondos internamente entre depositantes o externamente entre bancos. Y dado que la banca es un oligopolio protegido por estatutos del gobierno, no hay ningún incentivo para que los bancos hagan un esfuerzo por volverse más rápidos o más baratos.
Por lo tanto, surgió la necesidad entre los comerciantes de criptomonedas de mover sus fondos de un lado a otro más rápidamente entre USD y criptomonedas. Para resolver este problema, los comerciantes se dieron cuenta de que necesitaban crear un token en una cadena de bloques pública que pudiera moverse tan fácilmente como Bitcoin, pero que representaría y tendría exactamente el mismo valor que un dólar estadounidense. De esa manera, podrían mover fácilmente su dinero dentro y fuera de él y sería funcionalmente idéntico a entrar y salir de USD, pero sin la necesidad de esperar al lento movimiento del sistema bancario occidental. Si alguien creara un producto de este tipo, los comerciantes podrían mover su equivalente digital en USD dentro y fuera de los intercambios casi al instante y las 24 horas del día, los 7 días de la semana por el costo de unos pocos centavos por transacción.
Cómo
Esto condujo a la creación de monedas estables, que son fichas que existen en una cadena de bloques pública como Bitcoin o Ethereum, pero que retienen un valor igual a exactamente un dólar estadounidense (o una nota de otra moneda fiduciaria, aunque las monedas estables más grandes están denominadas en dólares estadounidenses). . Tether fue la primera moneda estable en USD y se emitió en el
Los intercambios y los comerciantes acudieron en masa al USDT (y las monedas estables en general) porque eliminaba la necesidad de que cada participante obtuviera su propia cuenta bancaria para mantener la moneda fiduciaria. Esto les permitió concentrarse en lo que vinieron a hacer con las criptomonedas, que era ayudar a crear un nuevo sistema financiero, y no jugar al pastel con los funcionarios bancarios que trabajan de 9 a 5 de lunes a viernes. Siempre que la organización Tether pudiera satisfacer a su socio bancario y demostrarles que Tether tenía 1 USD o el equivalente en efectivo de USD (por ejemplo, deuda del Tesoro de EE. UU. a corto plazo) por cada USDT que acuñaba, USDT podría negociarse como si fuera un USD dentro de los mercados de capital criptográfico. Cuando se le devolvía USDT a Tether para que lo canjeara, Tether le indicaba a su banco dónde transferir el equivalente en USD que tenía en sus cuentas.
Empresas enteras se habilitaron repentinamente porque ya no tenían que preocuparse por abrir y conservar una cuenta bancaria. Por ejemplo, Binance no tuvo una cuenta bancaria fiduciaria durante muchos años, incluso cuando se convirtió en el intercambio al contado más grande del mundo. Incluso hoy en día, con Binance que ahora permite que se depositen USD a través de bancos tradicionales, los pares comerciales más líquidos de la bolsa no son frente a USD, sino frente a otras monedas estables como USDT, BUSD o USDC.
Las empresas comerciales que usaban monedas estables también tenían una ventaja porque no tenían que preocuparse por esperar grandes transferencias en dólares estadounidenses entrantes y salientes desde sus cuentas bancarias corporativas. Si pudieran cambiar el capital fiduciario inicial por criptomonedas o una moneda estable fiduciaria, podrían comerciar tanto como quisieran tan rápido como quisieran. Y cada vez que necesitaban retirarse a la "seguridad" de la moneda fiduciaria, podían retirar todos sus fondos en una moneda estable en cualquier momento con un costo casi nulo.
La meta
Hoy, las monedas estables resuelven un problema muy real en los mercados de capital criptográfico. Es posible que no se alineen totalmente con los principios básicos de la criptografía, es decir, no están descentralizados en absoluto, pero el objetivo de las monedas estables no es crear un producto descentralizado donde no sea necesario. En cambio, simplemente están destinados a proporcionar un servicio de tokenización fiduciaria que los bancos se niegan a ofrecer.
Ten paciencia conmigo, ya que voy a ir por la tangente aquí, pero es necesario decirlo: no todo necesita, o incluso debería, ser descentralizado. Es por eso que creo que las monedas estables sobregarantizadas como MakerDAO / DAI y las monedas estables algorítmicas como TerraUSD son fundamentalmente innecesarias. Pero desafortunadamente (y para su propio riesgo), el mercado tiende a combinar la verdadera razón por la que existen las monedas estables, es decir, para permitir que los comerciantes se muevan rápidamente entre fiat y crypto, con el objetivo del movimiento de descentralización más amplio, que es crear una alternativa descentralizada. para cualquier institución o entidad centralizada que amenace con crear inequidad para las masas.
La realidad es que ya contamos con una alternativa descentralizada de intercambio de valor que frena los riesgos de la banca centralizada. Se llama Bitcoin. Las monedas estables no están destinadas a servir como otra reserva de valor descentralizada; nuevamente, su propósito es cerrar la brecha entre las finanzas centralizadas y descentralizadas.
El problema con las monedas estables de hoy no es la centralización. Es que ninguna institución bancaria acreditada y establecida está dispuesta a lanzar la suya propia. Si JP Morgan (JPM), el banco comercial mejor administrado del mundo, lanzara un conjunto de monedas estables de moneda fiduciaria del G10, dejaría a USDT, USDC (Circle), BUSD (Binance), etc., fuera del negocio de inmediato. A diferencia de las compañías detrás de algunas de nuestras opciones de monedas estables existentes, nadie duda de que el equipo de Jamie Dimon sabe cómo tomar depósitos y canjearlos cuando sea necesario. JPM también comprende completamente cómo usar una cadena de bloques pública e integrar la tecnología en un flujo de trabajo coherente. El grupo blockchain interno de la empresa,
JPM Coin atraería cientos de miles de millones de dólares en activos en todas las monedas principales. Todos los intercambios y comerciantes lo adoptarían al instante. El único problema es que también destruiría los billones de dólares que el sistema bancario global gana anualmente con sus tarifas de transacción y cambio de divisas.
De repente, no habría necesidad de pagar tarifas bancarias atroces para mover su dinero. Simplemente envíe JPM Coin a través de la red Ethereum, lo que le costaría unos pocos dólares en tarifas de red como máximo. Pagar diferenciales ridículos para cambiar entre monedas, por ejemplo, entre USD y el euro, sería cosa del pasado, ya que podría intercambiar libremente y de forma económica entre USD JPM Coin y EUR JPM Coin. Curve simplemente mantendría un grupo JPM EUR/USD, y podría realizar transacciones de divisas las 24 horas del día, los 7 días de la semana por menos del 0,01%.
Por supuesto, no sería del todo malo para JPM, ya que se beneficiarían de los depósitos adicionales. Podría prestar esos depósitos y ganar intereses sobre ellos sin riesgo para la Fed. Pero destruiría los negocios de otros socios bancarios de la noche a la mañana y afectaría sustancialmente las ganancias futuras de la empresa.
Es por eso que ningún banco con una cuenta en la Reserva Federal lanzará una moneda estable a menos que el gobierno les indique que lo hagan. También es la razón por la que, en esta etapa del desarrollo de la industria, ha habido, y probablemente seguirá habiendo, espacio para que alguna entidad no bancaria ofrezca los servicios de monedas estables que los mercados de criptocapitales requieren desesperadamente.
Divorcio
Dados los recientes temblores bancarios que repercutieron en el criptoespacio tras las decisiones de Silvergate y otros bancos de dejar de prestar servicios a monedas estables como USDC y BUSD, la industria debe unirse y crear un nuevo producto.
El objetivo es crear un token que valga 1 USD, pero que no requiera los servicios del sistema bancario fiduciario.
El objetivo no es crear una moneda fiduciaria descentralizada. MakerDAO es genial,
El dólar Satoshi Nakamoto, NakaDollar, NUSD
Subyacente
Para aquellos de ustedes que no les gustan las matemáticas, acepten mis condolencias de antemano. Te prometo que cuando termines de leer esto, puedes volver a reducir tus habilidades cognitivas viendo las trampas de sed de TikTok.
1 NUSD = $1 de Bitcoin + Short 1 Bitcoin / USD Intercambio perpetuo inverso
Un intercambio perpetuo inverso de Bitcoin (por ejemplo, Ticker: XBTUSD en BitMEX ) que vale $ 1 de Bitcoin pagado en Bitcoin tiene la siguiente función de pago:
$1 / Precio de Bitcoin en USD
Si Bitcoin vale $1, entonces el valor de Bitcoin del intercambio perpetuo es 1 BTC, $1 / $1.
Si Bitcoin vale $0,5, entonces el valor de Bitcoin del intercambio perpetuo es 2 BTC, $1/$0,5.
Si Bitcoin vale $2, entonces el valor de Bitcoin del intercambio perpetuo es 0,5 BTC, $1/$2.
Esta función tiene algunas propiedades interesantes.
A medida que el valor de Bitcoin en USD cae y se acerca a $0, el valor del intercambio en términos de Bitcoin se acerca al infinito. Este es un factor de riesgo para el producto, ya que solo habrá 21 millones de Bitcoin. El valor de Bitcoin aumenta de manera exponencial a medida que disminuye el precio del USD. Esto significa que si el precio de Bitcoin cae rápidamente y la liquidez en el intercambio donde se negocian estos derivados es escasa, existe una mayor probabilidad de una situación de pérdida socializada. Abordaré por qué esto es importante más adelante.
A medida que el valor de Bitcoin en USD aumenta y se acerca al infinito, el valor del intercambio en términos de Bitcoin se acerca a 0. Esto es extremadamente útil, porque significa que si tiene una posición totalmente financiada en la que al ingresar deposita la cantidad exacta de Bitcoin que el swap representa, no hay posibilidad de que alguna vez quiebre o sea liquidado.
Probemos esto rápidamente.
Suponga que le gustaría crear un USD sintético o 1 unidad de NUSD, y el precio de Bitcoin es de $1, y cada cambio de XBTUSD vale $1 de Bitcoin a cualquier precio.
Para crear 1 NUSD, necesito depositar 1 BTC en un intercambio de derivados (p. ej.
Ahora el precio de Bitcoin cae de $1 a $0,1.
Valor del intercambio XBTUSD en BTC = $ 1 / $ 0.1 = 10 BTC
PNL de XBTUSD Posición de intercambio = 10 BTC (valor actual) - 1 BTC (valor inicial) = +9 BTC (Estoy ganando dinero)
Tengo 1 BTC depositado como margen con el intercambio.
Mi saldo de capital total en el intercambio es de 1 BTC (mi depósito inicial) + 9 BTC (mi ganancia de mi posición en XBTUSD), y mi saldo total ahora es de 10 BTC.
El precio de Bitcoin ahora es de $0,1, pero tengo 10 BTC y, por lo tanto, el valor en USD de mi cartera total no cambia en $1, $0,1 * 10 BTC.
Ahora el precio de Bitcoin sube de $1 a $100.
Valor del intercambio XBTUSD en BTC = $1 / $100 = 0,01 BTC
PNL de la posición de intercambio de XBTUSD = 0,01 BTC (valor actual) - 1 BTC (valor inicial) = -0,99 BTC (estoy perdiendo dinero)
Tengo 1 BTC depositado como margen con el intercambio.
Mi saldo de capital total en el intercambio es 1 BTC (mi depósito inicial) - 0,99 BTC (mi pérdida de mi posición XBTUSD), y mi saldo total ahora es 0,01 BTC.
El precio de Bitcoin ahora es de $ 100, pero tengo 0,01 BTC y, por lo tanto, el valor en USD de mi cartera total no cambia en $ 1, $ 100 * 0,01 BTC.
Como puede ver, como el precio subió 100 veces, no quebré.
Esta relación de intercambio perpetuo inverso de Bitcoin + Bitcoin / USD es tan fundamental e importante que debo hacer cálculos matemáticos cada vez que hablo de ello. Esta relación nos permite crear sintéticamente un equivalente en USD, sin tocar nunca el USD que se encuentra en el sistema bancario fiduciario o una moneda estable que existe en criptografía. Tampoco grava más garantías criptográficas de las que crea en valor fiduciario, como MakerDAO.
custodios
Esto es extremadamente importante: en lugar de depender de bancos fiduciarios hostiles para custodiar USD para que puedan tokenizarse, el NakaDollar se basaría en intercambios de derivados que enumeran swaps perpetuos inversos líquidos. No estaría descentralizado: los puntos de falla en la solución NakaDollar serían los intercambios de derivados criptográficos centralizados. Excluí los intercambios de derivados descentralizados porque no son tan líquidos como sus contrapartes centralizados, y sus oráculos de precios se basan en fuentes de intercambios al contado centralizados.
NakaUSD DAO
El primer paso es crear una organización que exista tanto en el sistema legal heredado como en un DAO criptográfico nativo. El DAO debe tener una existencia legal heredada porque necesitará una cuenta en todos los intercambios miembros.
El DAO emitiría su propio token de gobernanza: NAKA . Habría una cantidad finita de tokens NAKA creados al inicio. El primer aumento sería para financiar un grupo de amortización, cuyo caso de uso describiré más adelante, y para crear un stock inicial de suministro de NUSD. Posteriormente, los NAKA se distribuirían desde la DAO a cambio de la provisión de liquidez en todo el ecosistema DeFi. Por ejemplo, los NAKA podrían emitirse a proveedores de NUSD frente a otra liquidez de activos en los grupos de Uniswap o Curve. Además, si el token NAKA tuviera una gran demanda, la DAO podría decidir vender más NAKA para reforzar aún más el tamaño del fondo de amortización.
Los titulares de NAKA podrían votar sobre cuestiones operativas, como quiénes son los intercambios de miembros. Los intercambios de los miembros mantendrían el BTC y las posiciones de intercambio perpetuo inverso corto que respaldan el tipo de cambio de 1 NUSD = 1 USD. La cuenta de intercambio del miembro estaría a nombre de la DAO. Los intercambios de miembros deben, como mínimo, ofrecer un intercambio perpetuo inverso de Bitcoin / USD con margen de Bitcoin. Tendría que haber más de un intercambio de miembros, ya que el objetivo es involucrar a tantos administradores del ecosistema criptográfico como sea posible y reducir los puntos únicos de falla.
Los tokens de gobierno NAKA y NUSD serían tokens ERC-20 que viven en la cadena de bloques Ethereum.
A los efectos de los siguientes ejemplos, suponga que hay dos intercambios miembros:
Los titulares de NAKA también votarían sobre cómo distribuir el margen de interés neto. Históricamente, los swaps tienen intereses pagados netos en corto; esto se denomina financiamiento y la mayoría de los swaps pagan financiamiento cada ocho horas. Con el tiempo, el saldo de capital neto de la DAO en términos de USD superaría el valor de los tokens NUSD en circulación. En términos contables, el patrimonio de los accionistas de NakaDAO sería positivo y creciente.
Participantes Autorizados (AP)
Solo unas pocas empresas o personas podrían crear y canjear NUSD directamente desde la DAO.
Preveo los siguientes requisitos para convertirse en un AP:
- Tener una cuenta completamente verificada en cada intercambio miembro.
- Cumplir con los requisitos de verificación de identidad de la DAO.
NUSD se negociaría a un valor explícito (p. ej., NUSD / USD) o implícito (p. ej., BTC / NUSD que tiene una prima o descuento con respecto a BTC / USD) frente a un valor fiduciario de USD. Si NUSD cotiza con una prima, los AP crearían 1 NUSD a una tasa de 1 NUSD = 1 USD, venderían 1 NUSD y recibirían más de 1 USD para obtener ganancias. Si NUSD cotiza con descuento, los AP comprarían 1 NUSD por menos de 1 USD, canjearían 1 NUSD y recibirían 1 USD para obtener una ganancia.
Fuente de precio al contado de NakaDAO BTC/USD
El DAO necesitaría tener su propia opinión sobre cuál es el valor en USD de Bitcoin en el momento. Esto informaría cuántos intercambios se necesitan para crear correctamente unidades de NUSD.
Cada intercambio miembro tiene su propia opinión sobre cuál es el precio al contado de BTC/USD.
Precio al contado = Suma (Peso del miembro * Índice al contado BTC/USD del miembro)
P.ej:
Peso de débito = 50%
Deribit BTC/USD Precio Spot = $110
Precio al contado de NakaDAO BTC/USD = (50% * $100) + (50% * $110) = $105
Creación
Un AP desea crear 100 NUSD.
El precio al contado de NakaDAO BTC/USD es de $100.
Hay dos intercambios miembros (
$100 a un precio BTC/USD de $100 es equivalente a 1 BTC.
Si cada intercambio XBTUSD vale $ 1 de Bitcoin a cualquier precio, entonces para tener intercambios por valor de $ 100 nominales, necesito una cantidad de 100 intercambios.
En cada intercambio de miembros, el AP necesitaría tener lo siguiente:
0.5 BTC margen disponible = 50% * 1 BTC
Intercambios cortos de 50 XBTUSD = 50% * Intercambios cortos de 100 XBTUSD
Se usaría un protocolo de mensajería de intercambio de bloques como Paradigm para cruzar el Bitcoin y los intercambios entre el DAO y el AP.
Esto es lo que sucede cuando el AP y el DAO se cruzan en ambos intercambios:
AP ERC-20 Dirección:
Recibe 100 tokens NUSD ERC-20
AP en
Pierde 0.5 BTC de margen
Cierra 50 swaps cortos de XBTUSD o abre 50 swaps largos de XBTUSD
AP en Debito:
Pierde 0.5 BTC de margen
Cierra 50 swaps cortos de XBTUSD o abre 50 swaps largos de XBTUSD
DAO en
Obtiene un margen de 0,5 BTC
Abre 50 intercambios cortos de XBTUSD
DAO en Debito:
Obtiene un margen de 0,5 BTC
Abre 50 intercambios cortos de XBTUSD
Tesorería DAO:
Aumenta la responsabilidad de NUSD en 100, lo que significa que emitió 100 NUSD
El AP pagaría una tarifa a la DAO para crear NUSD.
Redención:
Un AP desea canjear 100 NUSD.
El precio al contado de NakaDAO BTC/USD es de $100.
El AP debe poseer 100 NUSD en una dirección ERC-20.
Se usaría un protocolo de mensajería de intercambio de bloques como Paradigm para cruzar el Bitcoin y los intercambios entre el DAO y el AP.
AP ERC-20 Dirección:
Envía 100 NUSD a la dirección de la billetera de DAO
AP en
Obtiene un margen de 0,5 BTC
Abre 50 intercambios cortos de XBTUSD
AP en Debito:
Obtiene un margen de 0,5 BTC
Abre 50 intercambios cortos de XBTUSD
DAO en
Pierde 0.5 BTC de margen
Cierra 50 intercambios cortos de XBTUSD
DAO en Debito:
Pierde 0.5 BTC de margen
Cierra 50 intercambios cortos de XBTUSD
Tesorería DAO:
Disminuye la responsabilidad de NUSD en 100, lo que significa que quemó 100 NUSD
El AP pagará una tarifa a la DAO para canjear NUSD.
Como puede ver, la creación y canje de movimientos NUSD, BTC y swaps entre AP, DAO y sus respectivas cuentas en los intercambios de miembros. No hay movimientos de USD que requieran los servicios de los bancos.
Balance de NakaDAO:
Activos:
Bitcoin y swaps perpetuos inversos cortos mantenidos en los intercambios miembros.
Pasivo:
La cantidad total de NUSD emitida.
Para verificar que NakaDAO no se está haciendo el tonto con el dinero, necesitaríamos un explorador de cadena de bloques de Ethereum como etherscan.io y certificaciones de los intercambios sobre el saldo de Bitcoin de DAO y la posición abierta total de intercambio corto de DAO. Luego, usando las matemáticas simples descritas anteriormente, podemos calcular el capital de los accionistas de la DAO y asegurarnos de que los activos sean mayores o iguales que los pasivos.
Como mencioné anteriormente, los swaps históricamente han pagado intereses netos a los cortos. El interés está en Bitcoin y, por lo tanto, el Bitcoin mantenido en los intercambios miembros debería crecer. Si ese es el caso, al liquidar activos y pasivos, habría un superávit. También habría períodos en los que los fondos pagados netos de corto plazo, y en ese caso también podría haber un déficit.
Fondo de amortización NakaDAO:
Hay tres riesgos que ahora voy a cubrir. Mientras analizo estos riesgos, recuerde que el fondo de amortización inicial y las ventas posteriores de tokens de gobierno de NAKA pueden ayudar a abordar cualquier déficit de capital.
Riesgo 1: el intercambio de miembros pierde Bitcoin
El intercambio de miembros podría perder los depósitos de Bitcoin de los clientes por una variedad de razones. Los culpables más probables son probablemente el robo de información privilegiada o un pirateo externo. De cualquier manera, el fondo de amortización debe emplearse para ayudar a compensar la diferencia.
Riesgo 2: Financiamiento Negativo
Cuando la financiación es negativa, los tenedores de swaps cortos pagan intereses a los largos. Esto podría hacer que el saldo de Bitcoin caiga hasta tal punto que 1 NUSD tenga un valor sintético inferior a 1 USD. Esto quedará claro ya que los activos de la DAO valdrán menos que los pasivos. En ese momento, el fondo de amortización debe emplearse para ayudar a compensar la diferencia.
Riesgo 3: pérdida socializada
Como describí anteriormente, cuando el precio de Bitcoin cae, el titular del intercambio corto tiene una ganancia no realizada. Dado que la moneda de margen es Bitcoin, y el valor del Bitcoin que debe un titular de intercambio largo aumenta exponencialmente a medida que cae el precio, en algunos casos los largos no podrían pagar lo que deben a los cortos. Aquí es cuando el intercambio intervendría y reduciría la ganancia de los cortos o cerraría una parte de la posición de los cortos. De cualquier manera, una vez que se restablece la proporción correcta de Bitcoin a intercambio corto, el DAO puede quedarse corto en Bitcoin porque no se pagó en su totalidad o no se le permitió mantener su posición total deseada. En este punto, el fondo de amortización debe emplearse en un intento de compensar la diferencia.
Compra de la industria
El ecosistema de los grandes intercambios centralizados debería admitir este tipo de monedas estables por una variedad de razones y, al hacerlo, deberían denominar todos sus pares criptográficos a fiduciarios como criptográficos a NUSD. Esto crearía una demanda inherente entre los comerciantes para crear y mantener NUSD, y mantener NUSD se convertiría en un requisito previo para el comercio de criptomonedas.
El uso de NUSD frente a otras monedas estables dependientes de los bancos eliminaría la ansiedad que enfrentan muchos comerciantes con respecto a si la moneda estable que están usando existirá mañana, el próximo mes, el próximo año, etc. Extinguir esa ansiedad permitiría más operaciones porque los comerciantes ya no estarían preocupados que podrían quedarse atrapados con un montón de monedas estables que no pueden canjear por 1: 1 de su valor en USD.
El uso de NUSD frente a otras monedas estables eliminaría un pilar central de crypto FUD. Estoy jodidamente harto y cansado de leer acerca de cómo tal o cual moneda estable es un esquema ponzi, y una vez que alguien los expone o su banco los abandona, todo el castillo de naipes criptográfico se derrumbará. La repetición de este FUD mantiene alejados a los comerciantes y podemos erradicarlo fácilmente para siempre.
La amplia adopción de NUSD evitaría que todos los grandes intercambios compitan para crear su propia moneda estable en busca de una ventaja competitiva. Si la mayoría de los grandes jugadores fueran intercambios de miembros, todos se beneficiarían del crecimiento de NUSD. Sería sustancialmente más beneficioso que el estado actual de las cosas, que presenta una multitud de establos en USD. Imagínese lo jodido que habría sido si Sam Bankman-Fried hubiera logrado engañar a la gente para que confiara en su organización FTX con aún más USD para respaldar una moneda estable. Lo crea o no, FTX estaba en discusiones activas buscando las aprobaciones relevantes para lanzar dicho producto. Afortunadamente, el policulo explotó antes de que tuvieran la oportunidad de robar el dinero de más personas.
Nosotros tenemos el poder
Los intercambios de criptomonedas y sus depositantes, con razón, desconfían mucho de cualquier entidad centralizada que posea su riqueza. Los reguladores financieros de todo el mundo ahora tienen un ejemplo del mundo real de lo que sucede cuando los depósitos cripto fiduciarios se apresuran: Silvergate está jodido porque no se arriesgó adecuadamente a gestionar una salida rápida de sus depósitos criptográficos. No importa que Silvergate sea un banco regulado en EE.UU. ¿Quieres joder y conocer de primera mano cómo funciona el proceso de quiebra bancaria? Joder, no: vas a sacar tu dinero a una institución bancaria que se percibe como más segura al primer indicio de peligro.
La quiebra de un pequeño banco atrasado dirigido por un grupo de muppets es una cosa. La faceta del ecosistema de monedas estables en USD que más asusta a la Reserva Federal y al Tesoro de los EE. UU. es la siguiente: ¿qué pasaría si los bonos, letras y notas del Tesoro de los EE. UU. por un valor de casi $ 100 mil millones que Tether, Circle y Binance poseen colectivamente tuvieran que desecharse en unos pocos días hábiles para cumplir con las solicitudes de reembolso? La liquidez en el mercado del Tesoro de EE. UU. es mucho más baja de lo que ha sido históricamente debido a las regulaciones bancarias implementadas después de la Gran Crisis Financiera de 2008. Ya no es rentable (o posible) para los bancos proporcionar la misma profundidad de liquidez en el mercado del Tesoro de EE. UU. como solían hacerlo. Y, por lo tanto, en estos tiempos de mayor volatilidad y menor liquidez, una orden de mercado de estos bonos por valor de 100.000 millones de dólares provocaría una grave disfunción del mercado.
Las monedas estables fiduciarias en USD simplemente no podrán escalar al tamaño necesario para aumentar la capitalización de mercado de billones de dólares criptográficos (suponiendo que crea que la capitalización total del mercado criptográfico está positivamente correlacionada con la cantidad total de monedas estables en USD en circulación). Es demasiado arriesgado para el sistema financiero estadounidense tener todos esos dólares en manos de organizaciones que deben liquidar inmediatamente sus tenencias de deuda para cumplir sus promesas a sus clientes. Y así, mientras que los tres principales (USDT, USDC, BUSD) podrían continuar existiendo, hay un límite sobre cuánto pueden aumentar su base de depósitos en conjunto.
La razón por la que estas grandes monedas estables tienen grandes cantidades de deuda del Tesoro de EE. UU. es porque paga intereses y está casi libre de riesgo en términos de USD. Los emisores de monedas estables no pagan intereses a los titulares de las monedas estables. Así es como generan ingresos.
Pero esto no es motivo de preocupación. Nosotros, los criptofieles, tenemos las herramientas y las organizaciones necesarias para respaldar $ 1 billón o más de NakaUSD en circulación. Si esta solución fuera adoptada por los comerciantes y los intercambios, conduciría a un gran crecimiento en el interés abierto de los derivados de Bitcoin, lo que a su vez crearía una gran liquidez. Esto ayudaría tanto a los especuladores como a los coberturistas. Se convertiría en un volante positivo que no solo beneficiaría a los intercambios de miembros, sino también a los usuarios de DeFi y a cualquier otra persona que necesite un token de USD que se pueda mover las 24 horas del día, los 7 días de la semana con una tarifa baja.
Espero sinceramente que un equipo de personas motivadas comience a trabajar en un producto de este tipo. Esto no es algo que deba ser propiedad (por ejemplo, a través de grandes tenencias de tokens de gobierno), o dirigido por cualquiera de los grandes intercambios centralizados. Si veo algún equipo independiente creíble trabajando en un producto similar, haré todo lo que esté a mi alcance para ayudarlos a llevarlo a cabo.
L O A D I N G
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