 분산형 거래소가 마침내 DeFi를 수년간 괴롭혀 온 용병 자본 문제를 해결할 수 있을까?  세가스왑은 유동자산 스테이킹, 계층형 유동성 풀, 그리고  "주목 자본 시장"이라 불리는 것을 결합하여 답을 찾았다고 생각합니다.  서울에 본사를 둔 이 스타트업은 2025년 9월 23일, 소닉 SVM과 10K 벤처스가 투자를 주도하며 1천만 달러의 기업 가치를 평가받아 시드 라운드를 마무리했습니다. 이번 자금 조달은 세가스왑이 솔라나와 소닉 SVM의 유동성 공급자에게 인센티브를 제공하는 근본적으로 다른 접근 방식을 도입할 준비를 하는 가운데 이루어졌습니다.  용병 수도 도전  모든 탈중앙화 거래소는 동일한 딜레마에 직면합니다. 유동성 공급자가 토큰을 풀에 예치하여 트레이더가 자산을 교환할 수 있도록 해야 합니다. 유동성이 풍부하지 않으면 거래는 높은 슬리피지(slippage)로 인해 어려움을 겪게 되고, 사용자는 예상보다 낮은 가격을 받게 됩니다. 유동성을 확보하기 위해 프로토콜은 종종 자체 토큰의 형태로 보상을 제공합니다.  문제는 이러한 보상이 고갈될 때 발생합니다. 최고 수익률을 추구하는 유동성 공급자는 즉시 자금을 인출하고 더 나은 수익률을 제공하는 다음 프로토콜로 이동합니다. 용병 자본으로 알려진 이러한 행동은 인센티브가 감소하는 순간 사라지는 불안정한 유동성을 야기합니다. 프로젝트들은 경쟁력 있는 보상을 유지하기 위해 국고 자금을 소진하지만, 경쟁자가 약간 더 높은 수익률을 제시하면 유동성이 증발하는 것을 목격하게 됩니다.  SegaSwap은 유동성이 보상되고 유지되는 방식을 바꾸는 여러 상호 연결된 메커니즘을 통해 솔루션을 만들어냈다고 믿습니다.  2단 풀 구조  SegaSwap은 모든 유동성 풀을 동등하게 취급하는 대신, 메인 풀(Main Pool)과 어텐션 풀(Attention Pool)의 두 가지 범주로 구분합니다. 메인 풀은 검증된 실적을 가진 기존 자산을 보유하고 있습니다. 어텐션 풀은 새롭고 변동성이 높아 위험도가 높은 토큰을 보유하고 있습니다.  이러한 구분은 수수료 배분 방식 때문에 중요합니다. 어텐션 풀은 유동성 공급자에게 거래 수수료의 더 큰 부분을 할당하여 추가 위험 감수에 대한 보상을 제공합니다. 공개 리더보드는 각 풀의 거래량과 총 잠금 가치(TVL)를 추적합니다. 어텐션 풀이 지속적인 활동과 성장을 보이면 메인 풀로 승격됩니다.  이 졸업 시스템은 신규 프로젝트가 신뢰성을 확립할 수 있는 투명한 경로를 제공합니다. 유동성을 확보하기 위해 토큰 인센티브에만 의존하는 대신, 프로젝트는 실제 거래 활동과 사용자 참여를 통해 가치를 입증할 수 있습니다. 이 모델은 지속 불가능한 보상을 통한 인위적인 펌핑보다는 유기적인 성장을 촉진합니다.  수익률 증폭기로서의 액체 스테이킹  프로토콜의 유동성 스테이킹 SOL 토큰인 SegaSOL은 퍼즐의 또 다른 조각입니다. 사용자가 기존 방식으로 SOL을 스테이킹하면 토큰이 동결되어 다른 DeFi 활동에 참여할 수 없게 됩니다. 유동성 스테이킹은 이러한 역학 관계를 변화시킵니다.  사용자는 SOL을 예치하고 SegaSOL을 받습니다. 예치된 SOL은 현재 Solana에서 연 7% 정도의 스테이킹 보상을 지속적으로 받습니다. 하지만 일반 스테이킹 SOL과 달리 SegaSOL은 유동성을 유지합니다. 사용자는 SegaSOL을 거래하거나, 유동성을 제공하거나, 이자 농장(yield farm)에 사용할 수 있습니다. 즉, 동일한 자본으로 기본 스테이킹 보상과 DeFi 참여를 통해 발생하는 추가 수익 등 여러 수익원을 동시에 얻을 수 있습니다.  월수입을 창출하는 임대 부동산을 소유하는 것과 동시에 해당 부동산을 사업 대출 담보로 사용하는 것을 생각해 보세요. 자본은 두 배로 더 열심히 일합니다. 유동성 공급자에게 이러한 이중 수익 창출 가능성은 추가 토큰 보상이 감소하더라도 풀에 머무르는 것을 더욱 매력적으로 만듭니다.  자본시장에 대한 주의 설명  SegaSwap의 접근 방식에서 가장 실험적인 측면은 Sonic SVM의 Attention Capital Market(ACM) 프로토콜과의 통합입니다. 전통적인 금융 시장에서는 자본이 예상 수익률에 따라 기회를 향해 흘러갑니다. 암호화폐 시장에서는 펀더멘털보다 투기와 과대광고가 이러한 흐름을 주도하는 경우가 많습니다.  ACM은 진정한 사용자 관심과 참여를 정량화하고 보상하고자 합니다. 단순히 TVL이나 거래량으로 성공을 측정하는 대신, 프로토콜은 지속적인 상호작용 패턴을 추적합니다. 수개월 동안 꾸준한 일일 거래량을 유지하는 토큰은 일시적인 급등 후 휴면 상태를 경험하는 토큰보다 더 높은 점수를 받습니다.  이러한 관심 지표는 보상 분배를 결정합니다. 실질적이고 지속적인 관심을 보이는 풀은 더 많은 할당량을 받습니다. 목표는 일시적인 유동성 급증을 유도하는 것에서 지속적인 시장 입지를 구축하는 것으로 전환됩니다. 프로젝트는 단순히 토큰 발행만으로는 정상에 오를 수 없습니다. 실제 사용자 기반을 구축해야 합니다.  시스템은 피드백 루프를 생성합니다. 실제 사용은 관심 점수를 생성하고, 이는 보상을 유발하며, 이는 유동성을 심화시키고, 거래 경험을 개선하여 더 많은 사용자를 유치합니다. 보상이 수동적인 자본으로 흘러가는 전통적인 수익 농사와 달리, ACM은 적극적인 참여를 유도하는 인센티브를 제공합니다.  기술 구현 및 로드맵  시드 자금 조달을 통해 여러 기술 개발이 가능해졌습니다. 첫째, SegaSwap은 Sonic SVM에 더욱 심층적인 라우팅 알고리즘을 구현할 계획입니다. 사용자가 거래할 때, 프로토콜은 다양한 유동성 풀을 통해 가장 효율적인 경로를 찾아 가격 영향을 최소화해야 합니다. 향상된 라우팅은 거래자에게 더 나은 가격을 제공하고 유동성 공급자에게는 더 많은 수수료를 창출합니다.  둘째, 팀은 SegaSOL 통합을 생태계 전반에 걸쳐 확장하는 것을 목표로 합니다. 유동자산 스테이킹 토큰의 새로운 활용 사례가 생길 때마다 그 유용성과 수요가 증가합니다. 또한, 이 프로토콜은 스테이블코인부터 변동성 높은 밈코인까지 다양한 자산 클래스에 최적화된 새로운 풀 유형을 도입할 계획입니다.  셋째, SegaSwap은 파트너 보상 모듈을 개발하여 다른 프로젝트들이 인센티브 시스템에 참여할 수 있도록 할 것입니다. 각 프로토콜이 자체적인 유동성 채굴 프로그램을 구축하는 대신, SegaSwap의 인프라와 관심 기반 분배 모델을 활용할 수 있습니다.  시장 상황 및 경쟁  SegaSwap이 경쟁이 치열한 시장에 진출합니다. Solana는 이미 Orca, Raydium, Jupiter와 같은 기존 AMM(자동화 시장 매매) 서비스를 제공하고 있습니다. 각 서비스는 유동성 확보 및 유지를 위한 자체적인 접근 방식을 제공합니다. Orca는 집중된 유동성 확보에 집중하여 서비스 제공업체가 특정 가격대를 타겟팅하여 더 높은 수수료를 얻을 수 있도록 합니다. Raydium은 Serum의 오더북과 연동되어 가격 예측 기능을 향상시킵니다. Jupiter는 여러 소스에서 유동성을 통합합니다.  타이밍이 흥미롭습니다. 솔라나의 생태계는 2022년 시장 침체 이후 상당히 성숙해졌습니다. 거래 비용은 일반적으로 1센트 미만으로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 처리량은 지속적으로 향상되고 있습니다. 네트워크는 이더리움의 성수기 동안 발생하는 혼잡 문제 없이 초당 수천 건의 거래를 처리합니다.  Sonic SVM은 또 다른 차원을 제공합니다. Solana 가상 머신 구현으로서 기존 Solana 프로그램과의 호환성을 유지하면서도 더욱 향상된 성능을 보장합니다. Sonic SVM을 기반으로 하는 프로젝트는 유동성 인프라가 필요하며, 이는 SegaSwap과 같은 초기 참여자에게 기회를 제공합니다.  Sonic SVM의 CEO인 Chris Zhu는 다음과 같이 설명합니다.  "SegaSwap은 관심과 유동성을 확보 가능한 곳에 집중시킴으로써 Sonic SVM이 고처리량 소비자 앱에 집중하는 방식을 보완할 것으로 예상합니다. SegaSOL과 2단계 풀 설계는 빌더들에게 단기적인 인센티브에 의존하지 않고도 시장을 부트스트랩할 수 있는 실용적인 도구를 제공합니다."  "어디서든 얻을 수 있다"라는 문구가 눈에 띕니다. 전통적인 DeFi는 단순히 참여만 해도 자본을 보상하는 경우가 많습니다. SegaSwap 모델은 보상 지급 전에 실제 시장 활동의 증거를 요구합니다.  마지막 생각  SegaSwap의 접근 방식은 DeFi의 실질적인 문제를 해결하지만, 성공 여부는 실행력에 달려 있습니다. 2단계 풀 구조는 논리적으로 타당하며, 신규 프로젝트와 기존 토큰 모두에게 명확한 인센티브를 제공합니다. SegaSOL을 통한 유동적인 스테이킹은 기존 스테이킹에 비해 실질적인 이점을 제공하지만, Marinade나 Jito와 같은 기존 업체와의 경쟁은 치열할 것으로 예상됩니다.  주의 기반 보상 시스템은 가장 큰 변수입니다. 진정한 참여와 인위적인 활동을 측정하는 것은 여전히 어려운 일입니다. 정교한 행위자들은 현재 수확량을 늘리는 것처럼 주의 지표를 조작할 수도 있습니다. ACM이 약속을 지킬지는 실제 사용량과 인위적인 펌핑을 구분하는 프로토콜의 능력에 달려 있습니다.  프로젝트의 초기 단계와 실험적 성격을 고려하면 1천만 달러의 가치 평가는 타당해 보입니다. 투자자들은 현재의 추진력보다는 팀의 실행 능력에 베팅하는 것으로 보입니다. Sonic SVM이 아직 개발 중이고 SegaSwap의 메인넷 참여가 제한적인 상황에서 향후 개발에 많은 것이 달려 있습니다.  솔라나 사용자에게 세가스왑은 점점 더 다양해지는 디파이 환경에서 또 다른 선택지를 제공합니다. 세가스왑이 기존 경쟁사들과 충분히 차별화될 수 있을지는 아직 불확실합니다. 이 프로토콜의 성공은 혁신적인 기술보다는 일관된 실행 및 커뮤니티 구축에 더 크게 좌우될 것입니다. 디파이에서는 최고의 기술만으로는 성공하기 어렵습니다. 탄탄한 인프라, 강력한 인센티브, 그리고 활발한 사용자 커뮤니티가 결합된 것이 승자입니다. 세가스왑은 흥미로운 솔루션을 제시했지만, 궁극적으로는 시장이 그 효과를 판단할 것입니다.  스토리에 '좋아요'를 누르고 공유하는 것을 잊지 마세요!

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