以下に示されている見解は著者の個人的な見解であり、投資判断の根拠となるものではなく、投資取引に従事するための推奨またはアドバイスとして解釈されるべきではありません。 北半球の冬が終わりに近づくにつれ、私は深いフワフワのパウダーで覆われた冬のワンダーランドを離れ、蒸し暑いジャングルに戻らなければなりません。春への移行が始まり、かつては崇高なシュレッダー体験が保証されていたものが、急速に危険なものになりました.スキーシーズンのいわゆる「ダストオンクラスト」セグメントに入ります。 この移行期間中は、1 日を通して気温の変化が大きくなり、太陽が本当に輝いている日には氷点下に達することさえあります。これにより、雪は日中に溶け、毎晩再び凍結します。一晩中、この固い層に粉の新鮮な粉が落ちた場合、目を覚ますと美しい積雪のように見えますが、そこに出てスキーがカーブを描き始めると、力を十分に発揮すると足が悲鳴を上げます。シーズンで初めて下のクラッドを通り抜けます。 暗号市場には同様のライフサイクルがあります。サトシ卿が最初にその教えで世界を祝福したときの崇高な始まりから、彼の忠実な人々は、怪しくて無愛想で脆い土台の上に多くの城を築いてきました.現時点では、特にこれらの基盤の 1 つであるステーブルコイン、つまり仮想通貨と法定通貨の金融市場の間の結合組織が、多くの精査と驚愕の対象となっています。懸念が高まる中、ステーブルコインの存在理由を再検討し、思い出すことが重要です。そうして初めて、なぜ彼らが存在し続けることが重要なのかを理解し、彼らにとって最も適切な形態が何であるか、そして現在の状況をどのように改善できるかを判断することができます. なぜ ビットコインは、マイニングのプロセスを通じて存在します。ビットコインの採掘者は、複雑な数学のパズルを素早く解決するためにエネルギーを消費し、互いに競い合います。このレースの勝者には、新しく作成されたビットコインが与えられます。これは、ビットコインを取得する数少ない方法の 1 つです。 ビットコインを取得する最も一般的な方法は、誰かから購入することです。当初、OG マイナーは、基本的に、それを購入できる唯一の人々でした (流通量が非常に少なく、効果的にそれを生産していたのは彼らでした)。米ドルを購入していた場合、世界の準備通貨である米ドルを使用している可能性が最も高いでしょう。したがって、最も広く引用されているビットコインの為替レートは、BTC/USD でした (そして今もそうです)。 法定通貨として、米ドルは西側の法定通貨システム内に保持する必要があります。もちろん、現金を使用することもできますが、GDP が数兆米ドル単位で測定されるグローバル経済では、現金は実用的な交換手段ではありません。この現実は多かれ少なかれ、ビットコインを購入しようとする人々が西側の銀行システムを使用することを必要としています.ビットコインの買い手から売り手に米ドルを送金するには、銀行を使用する必要があります。 最終的な問題は、ビットコインを購入するために米ドルやその他の法定通貨を使用する必要性をどのように排除するかということです。この謎を解くには、世界最大の経済システムの大部分が商品の支払いと賃金の受け取りをビットコインで行う必要があります。これは真のビットコイナーの夢です。私たちが成功すれば、多くの人が働くことでビットコインを稼ぎ、銀行サービスを利用する必要がなくなるでしょう。しかし、私たちのすべての努力にもかかわらず、この究極の状態に到達することは決してない可能性がまだあります.今、私たちは一種の煉獄に閉じ込められています。私たちは、2009年以前の純粋に法定通貨の世界であった地獄から逃れましたが、私たちの主であるサトシと一緒に天国に昇ることはまだできていません。 何 暗号資本市場内で法定通貨を使用する必要があるのは何ですか? お金の出し入れ ビットコインを金融資産として使用し、米ドルなどの法定通貨と簡単に交換したい場合は、米ドルと BTC の両方を管理できる取引所を使用する可能性が高くなります。 特定のトランザクションの USD レッグについては、取引所に銀行口座が必要です。取引所が銀行口座を取得して保持することは容易ではありません。基本的に、サトシ卿の正しい信奉者の全体的な目標は、銀行のサービスを必要としない並行金融システムを作成することであることを忘れないでください.仮想通貨企業の最終的な目的が銀行のビジネスの重要な部分を吸い上げることにあるのに、なぜ銀行が仮想通貨企業へのサービス提供に抵抗するのかがわかります。一部の銀行が仮想通貨企業に喜んでサービスを提供する唯一の本当の理由は、結局のところ、銀行は短期的な利益を最大化することに重点を置いており、仮想通貨企業は法定預金から利息を得ることなく高額の手数料を支払うことを厭わないからです。基本的に、一部のマネージャーは、銀行システムの長期的な収益性を犠牲にして、今後数年間のボーナスを埋めています。 特定のトランザクションの BTC レッグは簡単です。 BitcoinCore をダウンロードすると、数時間で完全に機能する金融システムが完成します。ビットコインを受け入れて、無許可で転送できます。 取引 実際のトレーダーやマーケット メーカーは、ビットコイン (および仮想通貨全般) の成功または失敗にとらわれません。中長期的な視点を持つことは彼らの仕事ではないので、そうしなければなりません。彼らの唯一の焦点は、24 時間年中無休で流動性を提供することによって利益を上げることです。 その役割を果たすための前提条件の 1 つは、米ドルと仮想通貨の間を迅速かつ安価に移動できることです。しかし、西側の銀行システムは、預金者間で内部的に資金を移動しようとしているか、銀行間で外部的に資金を移動しようとしているかに関係なく、迅速かつ手頃な価格でお金を移動するように設定されていないため、彼らにとって簡単ではありません.そして、銀行業は政府の憲章によって保護された寡占であることを考えると、銀行がより速くまたはより安くなるように努力するインセンティブはありません. そのため、仮想通貨トレーダーの間で、米ドルと仮想通貨の間で資金をより迅速にやり取りする必要が生じました。この問題を解決するために、トレーダーは、ビットコインと同じくらい簡単に移動できるパブリック ブロックチェーン上にトークンを作成する必要があることに気付きました。そうすれば、彼らは簡単にお金を出し入れでき、機能的には米ドルの出し入れと同じになりますが、動きの遅い西側の銀行システムを待つ必要はありません.誰かがそのような製品を作成した場合、トレーダーは、取引ごとに数セントのコストで、24 時間年中無休でほぼ瞬時に、デジタルの米ドル相当額を取引所に出し入れできるようになります。 どうやって これは、ビットコインやイーサリアムのようなパブリック ブロックチェーン上に存在するトークンであるステーブルコインの作成につながりましたが、正確に 1 米ドル (または最大のステーブルコインは米ドル建てですが、別の法定通貨の 1 ノート) に等しい価値を保持します。 .テザーは最初の米ドルのステーブルコインであり、 （これはビットコインの上でホストされています）。現在、USDT は、イーサリアム、トロン、バイナンス スマート チェーンなど、幅広いブロックチェーンで使用および取引できます。 2014年のオムニネットワーク 取引所やトレーダーは、各参加者が法定通貨を保持するために自分の銀行口座を取得する必要がなくなったため、USDT (およびステーブルコイン全般) に群がりました。これにより、彼らは、月曜から金曜まで 9 時から 5 時まで働く銀行員とパティケーキをするのではなく、新しい金融システムの作成を支援するために、仮想通貨に来た目的に集中することができました。 Tether 組織が銀行パートナーを満足させ、Tether が発行した各 USDT に対して 1 米ドルまたは米ドルの現金相当物 (たとえば、短期の米国財務省債務) を保有していることを証明できる限り、USDT はあたかもそれが仮想通貨であるかのように取引できます。暗号資本市場内の米ドル。 USDT が償還のために Tether に差し戻されると、Tether は銀行に、口座に保持されている相当する USD をどこに送金するかを指示します。 銀行口座の開設と保持について心配する必要がなくなったため、ビジネス全体が突然可能になりました。たとえば、Binance は世界最大のスポット取引所に成長したにもかかわらず、何年もの間法定銀行口座を持っていませんでした。今日でも、Binance が従来の銀行を介して USD を入金できるようになったため、取引所の最も流動的な取引ペアは対 USD ではなく、対 USDT、BUSD、または USDC などの他のステーブルコインです。 ステーブルコインを使用する商社は、企業の銀行口座からの大量の米ドルの送受信を待つことを心配する必要がないため、利点もありました。初期の法定資本を仮想通貨または法定通貨ステーブルコインと交換できれば、好きなだけ、好きなだけ、好きなだけ取引できます。そして、法定通貨の「安全」に退却する必要があるときはいつでも、ほぼゼロのコストで即座にすべての資金をステーブルコインに引き出すことができました。 目標 今日、ステーブルコインは、仮想通貨資本市場における非常に現実的な問題点を解決しています。それらは仮想通貨の核となる信条と完全には一致しないかもしれません。つまり、分散化されていません。代わりに、銀行が提供を拒否する法定トークン化サービスを提供することを単に意図しています。 ここで少し話が逸れますが、すべてを分散化する必要はありません。そのため、MakerDAO / DAI などの過剰担保のステーブルコインや、TerraUSD などのアルゴリズム ステーブルコインは基本的に不要であると私は考えています。しかし、残念なことに (そしてその危険性もあります)、市場は、ステーブルコインが存在する本当の理由、つまり、トレーダーが法定通貨と仮想通貨の間をすばやく移動できるようにすることを、分散型の代替手段を作成するというより広範な分散化運動の目標と混同する傾向があります。大衆に不平等を生み出す恐れのある中央集権的な機関や団体のために。 現実には、中央集権的な銀行業務のリスクを抑える、価値を交換するための分散型の代替手段がすでにあります。ビットコインといいます。ステーブルコインは、別の分散型の価値保存手段として機能することを意図したものではありません。繰り返しになりますが、その目的は、集中型金融と分散型金融の間のギャップを埋めることです。 今日のステーブルコインの問題は中央集権化ではありません。それは、評判が良く確立された銀行機関が、独自の銀行を立ち上げようとしないということです。世界最高の商業銀行であるJPモルガン（JPM）が一連のG10法定通貨ステーブルコインをローンチした場合、USDT、USDC（サークル）、BUSD（バイナンス）などは即座に廃業に追い込まれます。既存のステーブルコインオプションの背後にある企業とは異なり、ジェイミー・ダイモンの衣装が預金を受け取り、必要に応じて償還する方法を知っていることに疑いの余地はありません. JPM はまた、パブリック ブロックチェーンの使用方法と、その技術を一貫したワークフローに統合する方法を完全に理解しています。同社の内部ブロックチェーングループ、 、長年にわたってそれに取り組んできました。そして最も重要なことは、JPM は、(米国財務省に助言する) 財務省借入諮問委員会のメンバーとして機能する大きすぎてつぶせない銀行です。問題が発生し、JPM が支払いを行えない場合、FRB は JPM の顧客を完全にするために必要なお金を印刷します。 オニキス JPMコインは、すべての主要通貨で数千億ドルの資産を引き付けます。すべての取引所とトレーダーはすぐにそれを採用するでしょう.唯一の問題は、世界の銀行システムが取引手数料と外国為替手数料から毎年稼いでいる数兆ドルも台無しにしてしまうことです。 突然、お金を移動するために法外な銀行手数料を支払う必要がなくなります。イーサリアム ネットワーク経由で JPM コインを送信するだけで、ネットワーク料金はせいぜい数ドルしかかかりません。 USD JPMコインとEUR JPMコインの間で自由かつ安価に交換できるため、通貨を切り替えるためにばかげたスプレッドを支払うことは過去のものになるでしょう。 Curve は JPM EUR/USD プールを立ち上げるだけで、0.01% 未満で 24 時間年中無休で FX 取引を行うことができます。 もちろん、JPM にとっては悪いことばかりではありません。追加預金の恩恵を受けるからです。それらの預金を貸し出し、FRBにリスクを与えることなく金利を得ることができます。しかし、それは他の銀行パートナーのビジネスを一晩で破壊し、会社の将来の収益を大幅に低下させるでしょう. リテール中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入が成功した場合、銀行は世界的に年間収益で2.1兆ドルを失うと推定されています。 マッキンゼーの 2022 年レポート 連邦準備制度理事会に口座を持つ銀行は、政府がそうするように指示しない限り、ステーブルコインをローンチしないのはそのためです。また、業界の発展のこの段階で、仮想通貨資本市場が必死に必要とするステーブルコイン サービスを提供するノンバンク エンティティのスペースが存在し、今後も存在し続ける可能性が高い理由でもあります。 離婚 Silvergate やその他のさまざまな銀行が USDC や BUSD などのステーブルコインのサービスを停止するという決定に続いて、最近の仮想通貨業界に反響が広がっていることを考えると、業界は団結して新しい製品を作成する必要があります。 目標は、1 米ドル相当のトークンを作成することですが、法定銀行システムのサービスを必要としません。 目標は、分散型法定通貨を作成することではありません。 MakerDAOは素晴らしい、 、しかし 1 米ドルの価値の場合、1 米ドル以上の価値の暗号をロックする必要があります。追加するよりも多くの流動性を削除します。これは、システムにとって正味のマイナスです。私たちが必要としているのは、1 米ドル相当の暗号通貨をロックして 1 米ドル相当のステーブルコインを取得できるメカニズムです。 実際に分散化されていると仮定して サトシ・ナカモト・ドル、ナカドル、NUSD 根底にある 数学が苦手な方は、あらかじめご容赦ください。これを読み終わったら、TikTokの喉の渇きの罠を見て認知能力を低下させることに戻ることができると約束します. 1 NUSD = 1 ドルのビットコイン + ショート 1 ビットコイン / USD インバース永久スワップ ビットコインで支払われるビットコインの $1 に相当するビットコイン インバース永久スワップ (ティッカー: の XBTUSD など) には、次のペイオフ関数があります。 BitMEX $1 / 米ドルでのビットコイン価格 ビットコインが $1 の価値がある場合、永久スワップのビットコインの価値は 1 BTC、$1 / $1 です。 ビットコインの価値が $0.5 の場合、永久スワップのビットコインの価値は 2 BTC、$1 / $0.5 です。 ビットコインが $2 の価値がある場合、永久スワップのビットコインの価値は 0.5 BTC、$1 / $2 です。 この関数にはいくつかの興味深い特性があります。 米ドルでのビットコインの価値が下がり、0 ドルに近づくと、ビットコインで表したスワップの価値は無限大に近づきます。これは、2100 万ビットコインしか存在しないため、製品のリスク要因です。米ドルの価格が下落するにつれて、ビットコインの価値は指数関数的に増加します。これは、ビットコインの価格が急速に下落し、これらのデリバティブが取引されている取引所の流動性が薄い場合、社会化された損失状況の可能性が高まることを意味します.なぜこれが重要なのかは後で説明します。 米ドルでのビットコインの価値が増加し、無限大に近づくにつれて、ビットコイン換算でのスワップの価値は 0 に近づきます。これは非常に役立ちます。これは、完全に資金のあるポジションを持っている場合、エントリー時に正確な量のビットコインを入金することを意味するためです。スワップは、破産したり清算されたりする可能性がないことを表しています。 早速証明してみましょう。 合成 USD または NUSD の 1 単位を作成したいとします。Bitcoin の価格は 1 ドルで、各 XBTUSD スワップは任意の価格で 1 ドルの Bitcoin の価値があるとします。 1 NUSD を作成するには、デリバティブ取引所に 1 BTC を入金する必要があります (例: ) とショート 1 XBTUSD スワップ。 BitMEX 現在、ビットコインの価格は 1 ドルから 0.1 ドルに下落しています。 BTC での XBTUSD スワップの価値 = $1 / $0.1 = 10 BTC XBTUSD スワップ ポジションの PNL = 10 BTC (現在の値) - 1 BTC (初期値) = +9 BTC (私はお金を稼いでいます) 証拠金として1BTCを取引所に預けています。 取引所の総資産残高は 1 BTC (初回入金) + 9 BTC (XBTUSD ポジションからの利益) で、現在の総残高は 10 BTC です。 ビットコインの価格は現在 $0.1 ですが、私は 10 BTC を持っているため、ポートフォリオ全体の米ドルの価値は $1、$0.1 * 10 BTC で変わりません。 現在、ビットコインの価格は 1 ドルから 100 ドルに上昇しています。 BTC での XBTUSD スワップの価値 = $1 / $100 = 0.01 BTC XBTUSD スワップ ポジションの PNL = 0.01 BTC (現在の値) - 1 BTC (初期値) = -0.99 BTC (私はお金を失っています) 証拠金として1BTCを取引所に預けています。 取引所の総資産残高は 1 BTC (初回入金) - 0.99 BTC (XBTUSD ポジションからの損失) で、現在の総残高は 0.01 BTC です。 ビットコインの価格は現在 100 ドルですが、0.01 BTC を持っているため、ポートフォリオ全体の米ドルの価値は 1 ドル、100 ドル * 0.01 BTC で変わりません。 ご覧のとおり、価格が 100 倍になったので、倒産しませんでした。 この Bitcoin + Bitcoin / USD Inverse Perpetual Swap の関係は非常に基本的で重要であるため、私はそれについて話すたびに計算を行う必要があります.この関係により、法定銀行システムで保有されている米ドルや暗号化されたステーブルコインに触れることなく、米ドル相当額を合成的に作成することができます。また、MakerDAO のように、法定通貨で作成するよりも多くの暗号担保を負担することもありません。 カストディアン これは非常に重要です。NakaDollar は、トークン化できるように USD を保管するために敵対的な法定通貨銀行に頼るのではなく、流動性のあるインバース永久スワップをリストするデリバティブ取引所に頼ることになります。分散型ではありません。NakaDollar ソリューションの障害点は、集中化された暗号デリバティブ取引所です。分散型デリバティブ取引所は、中央集権型取引所ほど流動的ではなく、価格オラクルは集中型スポット取引所からのフィードに依存しているため、除外しました。 中USD DAO 最初のステップは、従来の法制度とクリプト ネイティブ DAO の両方に存在する組織を作成することです。 DAO は、すべてのメンバー取引所にアカウントが必要になるため、レガシーな法的存在が必要です。 DAO は、独自のガバナンス トークンである を発行します。開始時に作成される NAKA トークンの量には限りがあります。最初の資金調達は、シンキング プールに資金を提供することであり、そのユース ケースについては後で説明します。また、NUSD 供給の初期ストックを作成します。その後、NAKAは、DeFiエコシステム全体に流動性を提供する代わりに、DAOから配布されます。たとえば、NAKA は、Uniswap または Curve プールの別の資産流動性に対して、NUSD のプロバイダーに発行される可能性があります。また、NAKA トークンの需要が高い場合、DAO はさらに NAKA を売却して、減価償却基金の規模をさらに強化することを決定できます。 NAKA NAKA保有者は、メンバー取引所が誰であるかなどの運用上の問題に投票できます。加盟取引所は、1 NUSD = 1 USD の為替レートを支える BTC とショート インバース永久スワップ ポジションを保持します。メンバー交換アカウントは、DAO の名前になります。メンバー取引所は、最低でも、ビットコインを証拠金とするビットコイン / 米ドル インバース永久スワップを提供する必要があります。ポイントは、暗号エコシステムのできるだけ多くのスチュワードを巻き込み、単一障害点を減らすことであるため、複数のメンバー交換が必要になります。 NAKA ガバナンス トークンと NUSD は、イーサリアム ブロックチェーン上に存在する ERC-20 トークンになります。 以下の例では、2 つのメンバー交換があると仮定します。 そしてデリビット。どちらの取引所も、ビットコインを証拠金とするビットコイン/米ドルのインバース永久スワップ、XBTUSD を提供しています。 BitMEX NAKA保有者は、純利ざやの配分方法についても投票します。これは資金調達と呼ばれ、ほとんどのスワップは 8 時間ごとに資金を支払います。時間の経過とともに、DAO の米ドル換算の純資産残高は、未払いの NUSD トークンの価値を超えることになります。会計用語では、NakaDAO の株主資本はプラスであり、増加しています。 承認された参加者 (AP) DAO から直接 NUSD を作成して償還できるのは、少数の企業または個人のみです。 AP になるための次の要件を想定しています。 各メンバー交換で完全に検証されたアカウントを持っています。 DAO の身元確認要件を満たします。 NUSD は、明示的 (例: NUSD / USD) または暗黙的 (例: BTC / USD に対するプレミアムまたはディスカウントの BTC / NUSD) 値と法定通貨 USD で取引されます。 NUSD がプレミアムで取引されている場合、AP は 1 NUSD = 1 USD のレートで 1 NUSD を作成し、利益を得るために 1 NUSD を売却して 1 USD 以上を受け取ります。 NUSD が割引価格で取引されている場合、AP は 1 NUSD を 1 USD 未満で購入し、1 NUSD を交換して 1 USD を受け取り、利益を得ることができます。 NakaDAO BTC/USDスポット価格フィード DAO は、ビットコインの米ドルの価値がスポットベースでどのくらいかについて、独自の意見を持つ必要があります。これは、NUSD の単位を適切に作成するために必要なスワップの数を通知します。 各メンバー取引所は、BTC/USD のスポット価格について独自の見解を持っています。 スポット価格 = 合計 (メンバー ウェイト * メンバー BTC/USD スポット インデックス) 例えば： 重量 = 50% BitMEX デリビット重量 = 50% BTC/USD スポット価格 = $100 BitMEX Deribit BTC/USD スポット価格 = $110 NakaDAO BTC/USD スポット価格 = (50% * $100) + (50% * $110) = $105 創造 AP は 100 NUSD の作成を希望しています。 NakaDAO BTC/USD スポット価格は $100 です。 2つのメンバー交換があります（ および Deribit) をそれぞれ 50% の加重で計算します。 BitMEX $100 の BTC/USD 価格での $100 は、1 BTC に相当します。 各 XBTUSD スワップが任意の価格でビットコインの 1 ドルの価値がある場合、100 ドルの価値のあるスワップを作成するには、100 のスワップが必要です。 各メンバー交換で、AP には次のものが必要です。 利用可能な 0.5 BTC 証拠金 = 50% * 1 BTC ショート 50 XBTUSD スワップ = 50% * ショート 100 XBTUSD スワップ Paradigm のようなブロック取引メッセージング プロトコルを使用して、ビットコインを横断し、DAO と AP の間でスワップします。 AP と DAO が両方の交換で交差すると、次のようになります。 AP ERC-20 住所: 100 NUSD ERC-20 トークンを受け取ります APオン BitMEX : 0.5 BTC マージンを失う XBTUSD のショート スワップ 50 をクローズするか、XBTUSD のロング スワップ 50 をオープンします。 デリビットの AP: 0.5 BTC マージンを失う XBTUSD のショート スワップ 50 をクローズするか、XBTUSD のロング スワップ 50 をオープンします。 DAOオン BitMEX : 0.5 BTC マージンを獲得 ショート XBTUSD スワップを 50 回オープン デリビットのDAO： 0.5 BTC マージンを獲得 ショート XBTUSD スワップを 50 回オープン DAO財務省: NUSD 負債を 100 増やします。これは、100 NUSD を発行したことを意味します。 NUSD を作成するために、AP から DAO に料金が支払われます。 償還： AP は 100 NUSD を引き換えたいと考えています。 NakaDAO BTC/USD スポット価格は $100 です。 AP は、ERC-20 アドレスで 100 NUSD を所有する必要があります。 Paradigm のようなブロック取引メッセージング プロトコルを使用して、ビットコインを横断し、DAO と AP の間でスワップします。 AP ERC-20 住所: 100 NUSD を DAO のウォレット アドレスに送信します APオン BitMEX : 0.5 BTC マージンを獲得 ショート XBTUSD スワップを 50 回オープン デリビットの AP: 0.5 BTC マージンを獲得 ショート XBTUSD スワップを 50 回オープン DAOオン BitMEX : 0.5 BTC マージンを失う ショート XBTUSD スワップ 50 をクローズ デリビットのDAO： 0.5 BTC マージンを失う ショート XBTUSD スワップ 50 をクローズ DAO財務省: NUSD の負債を 100 減らします。つまり、100 NUSD を消費します。 NUSD を償還するために、AP から DAO に手数料が支払われます。 ご覧のとおり、NUSD、BTC、および AP、DAO、およびメンバー取引所のそれぞれのアカウント間のスワップを作成および償還します。銀行のサービスを必要とする米ドルの動きはありません。 NakaDAOバランスシート: 資産: メンバー取引所で開催されているビットコインおよびショート インバース永久スワップ。 負債： 発行された NUSD の合計額。 NakaDAO がお金でおかしなことをしていないことを確認するには、etherscan.io のような Ethereum ブロックチェーン エクスプローラーと、DAO のビットコイン残高と DAO のオープン ショート スワップ ポジションの合計に関する取引所からの証明が必要です。次に、上記の簡単な計算を使用して、DAO の株主資本を計算し、資産が負債以上であることを確認できます。 上で述べたように、スワップは歴史的にショートに対して正味の利息を支払っています。関心はビットコインにあるため、加盟取引所で保有されるビットコインは増加するはずです。その場合、資産と負債を純額にすると、余剰になります。また、純支払資金が不足している期間もあり、その場合は赤字になる可能性もあります。 NakaDAOシンキングファンド： ここで説明する 3 つのリスクがあります。これらのリスクについて説明するとき、最初の減価償却基金とその後の NAKA ガバナンス トークンの販売が、資本不足に対処するのに役立つことを思い出してください。 リスク 1: メンバー取引所がビットコインを失う メンバー取引所は、さまざまな理由で顧客のビットコイン預金を失う可能性があります.最も可能性の高い犯人は、おそらく内部者の盗難または外部のハッキングです。いずれにせよ、減価償却費を使って差を埋めなければなりません。 リスク 2: 負の資金調達 資金調達がマイナスの場合、ショート スワップの所有者はロングに利息を支払います。これにより、ビットコインの残高が減少し、1 NUSD が総合的に 1 USD 未満の価値になる可能性があります。 DAOの資産は負債よりも価値が低いため、これは明らかです。その時点で、減価償却費を使用して差額を補う必要があります。 リスク 3: 社会的損失 上で説明したように、ビットコインの価格が下落すると、ショート スワップ ホルダーには未実現利益があります。証拠金通貨がビットコインであり、ロング スワップ保有者が負うビットコインの価値が価格の下落に伴って指数関数的に増加することを考えると、場合によっては、ロングがショートに対して負っているものを支払うことができなくなります。これは、取引所が介入し、ショートの利益を減らすか、ショートのポジションの一部を閉じるときです。いずれにせよ、ビットコインとショート スワップの正しい比率が再確立されると、DAO はビットコインが不足している可能性があります。この時点で、減価償却費を使用して差額を補う必要があります。 業界の賛同 大規模な中央集権型取引所のエコシステムは、さまざまな理由からこのタイプのステーブルコインをサポートする必要があります。その際、仮想通貨と法定通貨のすべてのペアを仮想通貨と NUSD と命名する必要があります。これにより、トレーダーの間でNUSDを作成して保持するという固有の需要が生まれ、NUSDを保持することが暗号取引の前提条件になります。 NUSD と他の銀行依存のステーブルコインを使用すると、使用しているステーブルコインが明日、来月、来年などに存在するかどうかについて多くのトレーダーが直面する不安が取り除かれます。米ドルの価値の 1:1 と引き換えることができない大量のステーブルコインに行き詰まる可能性があります。 他のステーブルコインと比較してNUSDを使用すると、暗号FUDの中心的な柱が取り除かれます。あれこれのステーブルコインがどうやってポンジースキームであるかについて読むのにうんざりしてうんざりしています.この FUD の繰り返しは、トレーダーを遠ざけ、簡単に完全に根絶することができます。 NUSDが広く採用されると、すべての大規模な取引所が競争上の優位性を求めて独自のステーブルコインを作成しようとするのを止めることになります.大規模プレーヤーのほとんどがメンバー取引所である場合、すべての人が NUSD の成長の恩恵を受けるでしょう。それは、多数の米ドルの厩舎を特徴とする現在の状況よりもはるかに有益です。 Sam Bankman-Fried が人々をだまして、彼の FTX 組織を信頼させ、ステーブルコインを裏付けるためにより多くの USD を提供していたら、それはどれほど大変なことだったか想像してみてください。信じられないかもしれませんが、FTX はそのような製品を発売するための関連承認を求めて活発な議論を行っていました。ありがたいことに、さらに多くの人々のお金を盗む機会を得る前に、ポリキュラーは爆発しました。 私たちは力を持っています 暗号通貨取引所とその預金者は、当然のことながら、中央集権型のエンティティが富を保持することに非常に警戒しています。世界中の金融規制当局は、現在、法定通貨の預金が急いでいるときに何が起こるかの実例を持っています.シルバーゲートは、暗号預金の迅速な出口を適切にリスク管理しなかったため、めちゃくちゃですSilvergate が米国規制対象の銀行であることは問題ではありません。ぶらぶらして、銀行の破産プロセスがどのように機能するかを直接知りたいですか？ダメだ。最初の危険のヒントで、より安全であると認識されている金融機関にお金を引き出すつもりだ。 マペットの群れが運営する小さな僻地の銀行が破綻するのは 1 つのことです。連邦準備制度理事会と米国財務省を最も怖がらせる米ドルのステーブルコイン エコシステムの側面は次のとおりです。Tether、Circle、Binance がまとめて保有している約 1,000 億ドル相当の米国財務省の債券、手形、および手形を処分しなければならなかった場合はどうなるでしょうか。償還要求を満たすために数営業日かかりますか?米国財務省市場の流動性は、2008 年の世界金融危機後に導入された銀行規制により、これまでよりもはるかに低くなっています。銀行が以前のように米国債市場で同じ深さの流動性を提供することは、もはや有益ではありません (または可能ではありません)。したがって、ボラティリティが高まり、流動性が低下しているこの時代に、これらの債券の 1,000 億ドルの成行注文が投じられれば、深刻な市場の機能不全を引き起こすことになります。 米ドルの法定通貨ステーブルコインは、仮想通貨の時価総額を何兆ドルも引き上げるのに必要なサイズにスケーリングすることはできません (仮想通貨の時価総額の合計が未払いの米ドルのステーブルコインの合計額と正の相関があると信じていると仮定すると)。米国の金融システムにとって、顧客への約束を履行するために債務保有を直ちに清算しなければならない組織の手にすべてのドルを渡すことは、リスクが高すぎます。そのため、3 つのメジャー (USDT、USDC、BUSD) は存続する可能性がありますが、預金ベースを合計でどれだけ大きくできるかには上限があります。 これらの大規模なステーブルコインが大量の米国財務省債務を保有している理由は、利息が支払われ、米ドル換算でほぼリスクがないためです。ステーブルコインの発行者は、ステーブルコイン自体の所有者に利息を支払いません。これが彼らが収益を生み出す方法です。 しかし、これは懸念の理由ではありません。私たち仮想通貨信奉者は、1兆ドル以上のNakaUSD残高をサポートするために必要なツールと組織を持っています。このソリューションがトレーダーや取引所に受け入れられれば、ビットコイン デリバティブの建玉が大幅に増加し、ひいては深い流動性が生まれるでしょう。これは、投機家とヘッジャーの両方に役立ちます。これは、会員取引所だけでなく、DeFi ユーザーや、24 時間年中無休で低料金で移動できる USD トークンを必要とするすべての人にとっても、プラスのフライホイールになります。 やる気のある個人のチームがそのような製品に取り組み始めることを心から願っています.これは、（たとえば、大規模なガバナンストークンの保有を通じて）所有されるべきものではなく、大規模な中央集権型取引所によって主導されるべきものでもありません。信頼できる独立したチームが同様の製品に取り組んでいるのを見たら、彼らがそれを実現するのを助けるために全力を尽くします.
