LUNA の大失敗: 計画された攻撃か、システムの欠陥か?

わずか数日のうちに、LUNA の価格は 83 ドル以上からほぼゼロまで暴落し、UST と呼ばれるエコシステムのアルゴリズム ステーブルコインは米ドルとのペッグを失いました。

このイベントは暗号通貨市場を揺るがし、すべての暗号通貨の価格を引き下げました。米ドルと証券を裏付けとするUSDTでさえ、一時は1米ドル弱のレートで取引されていました。しかし、USDTが急速に回復した一方で、USTは短い改善の後、自由落下を続けました.

LUNA の崩壊から何が起こり、何を学ぶことができるか?

多くの人々は、「仮想通貨の冬」が到来し、この暴落は予想された影響の 1 つであると信じています。しかし、私はそれを疑います。

それは、小規模で影響力の少ないプロジェクトがまだ数多く存在し、それらの方法で繁栄しているためです.クリプトウィンターの結果に対処しなければならない場合でも、Terra (LUNA) のような影響力とリソースに富んだプロジェクトとは関係ありません。

このような転落は、プロジェクトの創設者である Do Kwon の傲慢さに対する「罰」であると主張する人もいます。 LUNAの殺戮のちょうど1週間前に、 彼は「95％が死ぬだろう（コイン）が、企業が死ぬのを見るのも娯楽だ」と語った.

ドグォンの発案による現在の状況がこの声明と関連しているとは思わないが、皮肉に聞こえる.彼は自分のプロジェクトが崩壊するのを見て、それについて何もすることができませんでした (彼が試みたにもかかわらず)。

その後LUNAはどうなったの？

その答えはUSTにあると思います。 Terra ネットワークのステーブルコインはアルゴリズムのステーブルコインであり、いかなる資産にも裏付けられていません。 LUNA コインは、市場の変動性を吸収し、UST の安定性を確保するために作成されました。簡単に言えば、米ドルのペッグを処理するはずだったアルゴリズムは次のように機能します。

UST 値が上がると、アルゴリズムは LUNA トークンを焼き付けて UST を作成します。 UST の流通量が増加し、トークン価格が下落します。逆に、UST 値が低下し始めると、アルゴリズムは UST トークンを流通から削除することで LUNA を解放し、UST の需要を増加させ、UST 価格の上昇を引き起こします。

メカニズムは、期待どおりに機能しなくなるまで完璧に見えました。さらに、それは突然機能を停止し、プロジェクトの創設者が取った緊急措置、つまり緊急時にUSTをバックアップするために購入した100億ドルのBTCでさえ機能しませんでした.実物資産に支えられていないという理由だけで、すべてのアルゴリズムコインが崩壊するとは思いません。需要と供給が市場を動かし、米ドルはその需要に応じて価値が変わる紙切れにすぎないことは誰もが知っています。この点で、米ドルは UST よりも価値がありません。

では、それが誤った対策ではなかったとしたら、何が起こったのでしょうか?

私には、よく計画された攻撃のように見えます。プロジェクトは意図的に破壊され、それを実行した者はLUNAを回復させるための措置を予測できました.

それがどのように進化したかを説明しましょう。しかし、最初に、いくつかの背景情報です。

ソロスの攻撃

1989 年から 1990 年にかけて、イギリスの経済状況は、国を欧州通貨制度への参加に追い込んだことで悪化しました。当時、英国ポンドは非常に過大評価されていたため、英国は安価な輸入品から利益を得ることができました。一方で、この過大評価された自国通貨は、輸出企業に不利益をもたらしました。これらの要因が組み合わさって、1991 年に国は不況に陥りました。

アメリカの投資家で億万長者のジョージ・ソロスが、彼を11億ドルも裕福にし、イングランド銀行を崩壊させた素晴らしいアイデアを思いついたのはこの時でした。彼はイングランド銀行に対して投機的な攻撃を行うことにした。

すべては 1992 年 9 月 16 日、ソロスが GBP で約 1 ドルのショート ポジションを取ったときに始まりました。 100億ポンド。彼はまた、バンク・オブ・アメリカやJPモルガンなどの他の重要な投資家や投資銀行に、英国ポンドが失敗するだろうと説得することに成功しました.これらの銀行は大規模な GBP の販売を開始しました。

状況を安定させるために、イングランド銀行は、外貨準備高を使用して GBP の購入を開始しました。しかし、銀行の準備金は攻撃を処理するのに十分ではなく、英国は欧州通貨制度を離脱しなければならず、GBP は約 10 ポンド切り下げられました。 15%。

攻撃に参加した投資家と銀行は、持っていたすべてのローンを GBP で返済することができましたが、ポンドは USD に対して切り下げられました。合計で、この攻撃により、ジョージ・ソロスは約 11 億ドルのキャピタルゲインを獲得しました。

もちろん、この攻撃にはリスクがなかったわけではありません。これらの要因のいずれかが攻撃を不可能にします。

• イングランド銀行からの強い反応
• 他の中央銀行が GBP をサポートしていた場合
• 攻撃者間の調整不足

では、1992 年の GBP の崩壊が UST と LUNA の崩壊とどのように関連しているかを見てみましょう。

ソロス型攻撃

UST のペッグ解除の直前、カーブの流動性プールのバランスは次のようになりました。

ご覧のとおり、すべてが非常にバランスが取れています。次に、攻撃者は曲線に追加の UST 流動性を預け始めます。

流動性プールに流動性の不均衡が生じ、UST のデペッグが発生します。

この例では、depeg はほとんど目立たず、比較的迅速に復元できました。しかし、これは始まりに過ぎませんでした。

この動きにより、攻撃者は、コインの depeg をトリガーするために流動性プールに注入された UST の数にアクセスできるようになり、他の主要な投資家は、コインが想定されているほど安定していない可能性があることを恐れました。また、攻撃者は、ペグを復元するために使用された 2 つのメイン ウォレットを見ることができました。

したがって、攻撃を成功させるには、これら 2 つのウォレットを無力化する必要があり、攻撃者は裁定取引の一部として UST のエグジット ポジションを禁止することでこれを行います。

これで、本格的な攻撃の基盤が整いました。攻撃者はまず流動性プールのバランスを崩します。

そして、UST価格を自由落下させます。

しかし今回は、残高を回復するために使用できる主要なリソースが 2 つの主要なウォレットでブロックされ、投資家の信頼が低下しました。

プールがクラッシュしたとき、主要な預金者は急いで UST を引き出し、LUNA にスワップしました。これにより、Terra の流動性が低下し、同社は UST を買い戻して流通量を減らしてペッグを回復するか、状況を安定させることができなくなりました。

一方、攻撃者はより多くの UST を販売して、コインのペッグを解除し、Terra の流動性を枯渇させます。テラは再び首都を使用します。今回は、BTC のリザーブを使用して UST を買い戻します。その結果、仮想通貨市場全体に圧力がかかり、BTC の価格が下落します。攻撃者は、LUNA を BTC に交換することで即座に利益を得て、LUNA の価格をさらに高く設定します。

Terra は、資産ポートフォリオを清算し、リソースを枯渇させることで、割引された UST を攻撃者から買い戻しています。 UST保有者はコインをLUNAに交換し続けます。ある時点で、システムは流動性が完全に失われ、不均衡を管理できなくなります。

イングランド銀行に対するソロスの攻撃の場合と同様に、この攻撃は次の場合に部分的または完全に防ぐことができます。

• 攻撃者は、攻撃を完了するのに十分なリソースを持っていませんでした
• ユーザーがステーブルコインをサポートする LUNA に UST を交換し始めなかった場合
• 他の市場関係者が Terra をサポートした場合 (現在の状況では、それがどのように行われるのかはっきりとはわかりませんが)

誰が攻撃を組織しましたか?憶測があります。いずれにせよ、会社がペッグを回復するためにどのように反応するかを予測するのは、テラをよく知っていて、そのような影響を与えるのに十分なリソースを持っていた人でした.

LUNAは復活する？

クォンは、LUNA プロトコルをフォークして状況を救おうとしています。現在、Terra (LUNA) 2.0 が公開され、ブロックの生成が開始されました。私には沈没船を救おうとしているように見えますが、間違っているかもしれません。しばらくすると、プロジェクトが活性化するかどうかがわかります。

アルゴリズムによるステーブルコインの作成は素晴らしいアイデアだと思いますが、アルゴリズム以外にそれを裏付けるものがあるはずです。

アルゴリズムのステーブルコインは初期段階にあり、技術が開発されると、別の金融世界に直面する可能性があります。ただし、現時点では、これらのコインは脆弱すぎます。システムに脆弱性があれば、それがたとえ小さなものであっても、それを悪用しようとする人がいるでしょう。