ウォール街の信用バブルが崩壊しようとしているのか？

現在の信用市場の状況は、経済の基礎的条件よりも、限られた供給に対する需要の急増によって、誤った安心感を与えている。これは、重大な清算の舞台を整えることになるかもしれない。

マーク・スピッツナゲルのような専門家警告するわれわれは「史上最大の信用バブル」の中にいる。同氏によると、このバブルは長年にわたる人為的な低金利と過剰な流動性によって煽られている。この状況は企業債務と公的債務の高水準に表れており、長期的には持続不可能とみられている。この信用バブルの崩壊は深刻な市場暴落につながる恐れがある。そうなれば金利は新たな低水準に引き下げられる可能性がある。

ソース： デロイト

警告サイン

スピッツナゲル氏だけが懸念しているわけではない。利回り曲線などの指標は反転景気後退の歴史的に信頼できる予測因子である米国債利回りは、しばらく前から警告信号を発している。米国の3ヶ月物利回りは10年物利回りを22ヶ月間上回っており、史上最長の逆転を記録している。ビアンコ・リサーチのジム・ビアンコ氏によると、通常、 その周り利回り曲線が逆転して経済が崩壊してから66日後。

こうした懸念に拍車をかけているのが、経済のさまざまな分野で増大する債務負担だ。米国の非金融企業は過去最高の13.7兆ドルの債務を抱えており、世界の債務総額は2024年第1四半期に過去最高の315兆ドルに達した。この債務の多くは政府関連のものだが、企業や消費者の債務水準も驚くほど高く、持続可能性に疑問が生じている。

検討すべきシナリオ

警告の兆候は懸念すべきものだが、すべてのアナリストが同じ見解を持っているわけではない。米国経済は依然として回復力があり、大幅な景気後退は回避できると主張するアナリストもいる。この見解を支持する人々は、景気後退を引き起こすことなくインフレが徐々に抑制されるソフトランディングの可能性を強調している。

バブルが存在するとしても、はじける前に膨らみ続ける可能性があると考える人もいる。バブルは崩壊する前に高揚感に達する傾向があるため、潜在的な下降が起こる前に、短期的には市場がまだ上昇する可能性がある。個人投資家に対しては、忍耐と注意を促し、基本的なS&P500インデックスファンドに焦点を当て、市場が低迷しているときに売却を余儀なくされることがないよう安全マージンを維持することを提案している。

金利低下の中で株式市場を乗り切る

歴史的に、FRB の利下げは株式にとって好景気の兆しであり、金利が下がると債券に比べて株式の魅力が高まる。このパターンは 40 年近くにわたって当てはまってきた (図を参照)。これらの期間中、FRB は経済状況が悪化して不況に陥る前に金融政策を緩和し始めるのが一般的で、株式市場の大幅な上昇につながることが多かった。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、2024年9月から利下げを開始する可能性を示唆している。利下げにより将来の利益に適用される割引率が下がり、実質的に株式の現在価値が上昇する。一部のアナリストは、長期金利とインフレが予想どおりに低下し続けると仮定すると、S&P 500の評価額が約1倍上昇する可能性があると予測している。

Freedom24の投資調査責任者であるマキシム・マントゥロフ氏は、今後の株式市場について前向きな見通しを持っている。

株式市場の暴落やバブルの可能性に対する懸念は存在する。しかし、特に長期的には、収益の伸び、FRBの利下げ、テクノロジー分野の活況といったファンダメンタルズとその他の要因の両方に基づいて、市場に対して楽観的な見方を維持することは理にかなっている。

通常のシナリオでは、典型的な S&P 500 サイクルと人口動態の傾向に従い、S&P 500 指数は 10 年後までに大幅に上昇すると予想されます。この予測は、継続的な収益成長と市場評価比率に基づいています。その他の要因には、収益成長と株価収益率 (PE) の拡大が含まれます。年間 PE の増加は野心的に思えるかもしれませんが、COVID-19 パンデミック中に企業が示した回復力によって正当化されます。深刻な経済ショックにもかかわらず利益を維持できる企業の能力は、その回復力を強調し、パンデミック前のレベルよりも高い PE 比率を保証します。

リスクと機会のバランス

金利引き下げの見通しは株式市場にとって間違いなくプラスだが、投資家は市場に慎重にアプローチする必要がある。過大評価だけがリスクではない。差し迫った景気後退、地政学的緊張、米国選挙による潜在的な混乱などの要因はすべて、市場のパフォーマンスに重くのしかかる可能性がある。

こうした不確実性を乗り越えるために、多くの専門家はバランスのとれたポートフォリオ アプローチを推奨しています。近年、特にテクノロジー セクターの成長株が市場上昇の大きな原動力となっていますが、バリュー株や国際株式への分散投資のケースが増えています。この戦略は、過大評価に伴うリスクを軽減し、米国の金融政策の影響が少ない市場へのエクスポージャーを提供するのに役立ちます。