Može li se kreditni balon uskoro rasprsnuti na Wall Streetu?

Trenutačno stanje na kreditnim tržištima daje lažan osjećaj sigurnosti, više vođen rastućom potražnjom za ograničenom ponudom, a ne ekonomskim osnovama. Ovo bi moglo biti priprema pozornice za značajan obračun.

Stručnjaci poput Marka Spitznagela upozoriti da smo u 'najvećem kreditnom balonu u povijesti'. Prema njegovim riječima, ovaj balon potiču godine umjetno niskih kamata i pretjerana likvidnost. Situacija se očituje u visokim razinama korporativnog i javnog duga, koji se smatraju dugoročno neodrživim. Pucanje ovog kreditnog balona moglo bi dovesti do ozbiljnog pada tržišta. Ovaj bi događaj potencijalno povukao kamatne stope na nove niske razine.

Izvor: Deloitte

Znakovi upozorenja

Spitznagel nije sam u svojim brigama. Pokazatelji kao što je krivulja prinosa inverzija — povijesno pouzdan prediktor recesije — već neko vrijeme bljeskaju signale upozorenja. Američki 3-mjesečni prinos veći je od 10-godišnjeg prinosa već 22 mjeseca, označavajući najdužu inverziju u povijesti. Prema Jimu Biancu iz Bianco Researcha, obično je potrebno oko 66 dana nakon što se krivulja prinosa dezinvertira da bi gospodarstvo puklo.

Dodatak ovoj zabrinutosti je sve veći teret duga u raznim sektorima gospodarstva. Američke nefinancijske korporacije akumulirale su rekordnih 13,7 bilijuna dolara duga, dok je ukupni globalni dug dosegao rekordnih 315 bilijuna dolara u prvom kvartalu 2024. Velik dio tog duga povezan je s državom, ali razine duga poduzeća i potrošača također su alarmantno visoke, postavljajući pitanja o održivosti.

Scenariji za razmatranje

Iako su znakovi upozorenja zabrinjavajući, nisu svi analitičari na istoj stranici. Neki tvrde da je američko gospodarstvo i dalje otporno i da može spriječiti veliki pad. Zagovornici ovog stajališta ističu mogućnost mekog prizemljenja gdje se inflacija postupno stavlja pod kontrolu bez izazivanja recesije.\

Drugi vjeruju da čak i ako mjehur postoji, može se nastaviti napuhavati prije nego što pukne. Mjehurići imaju tendenciju doseći euforične vrhunce prije nego što propadnu, što znači da bi tržište još uvijek moglo vidjeti dobitke u kratkom roku prije bilo kakvog potencijalnog pada. Maloprodajnim ulagačima savjetuje strpljenje i oprez, predlažući fokus na osnovne fondove indeksa S&P 500 i održavanje sigurnosne margine kako bi se izbjeglo da budu prisiljeni prodavati tijekom najnižih cijena na tržištu.

Kretanje burzom usred pada tečajeva

Povijesno gledano, smanjenje stope Federalnih rezervi nagovijestilo je prosperitetna vremena za dionice, jer niže stope čine dionice privlačnijim u odnosu na obveznice. Ovaj je obrazac bio istinit veći dio četiri desetljeća (pogledajte grafikon). Tijekom tih razdoblja Fed je obično počeo ublažavati monetarnu politiku prije nego što su se ekonomski uvjeti pogoršali u recesiju, često potičući značajne uspone na tržištima dionica.

Predsjednik Fed-a Jerome Powell nagovijestio je potencijalna smanjenja stopa počevši od rujna 2024. Niže stope smanjile bi diskontnu stopu koja se primjenjuje na buduće zarade, učinkovito povećavajući sadašnju vrijednost dionica. Neki analitičari predviđaju da bi ovo moglo dodati otprilike jedan višestruki iznos vrijednosti S&P 500, pod pretpostavkom da će dugoročne stope i inflacija nastaviti padati kao što se očekuje.

Maxim Manturov, voditelj istraživanja ulaganja u Freedom24, ima pozitivne izglede za tržište dionica u budućnosti:

Zabrinutost oko mogućeg pada burze i balona ima mjesta. Unatoč tome, ima smisla zadržati optimističan pogled na tržište temeljen na oba temeljna faktora, kao što su rast zarade, smanjenje kamatnih stopa Fed-a i procvat tehnološkog sektora, i na drugim čimbenicima, posebno dugoročno.

U normalnom scenariju, prateći tipične S&P 500 cikluse i demografske trendove, možemo očekivati ​​da će S&P 500 indeks značajno porasti do kraja desetljeća. Ova se prognoza temelji na kontinuiranom rastu zarade i omjeru tržišne procjene. Dodatni čimbenici uključuju rast zarade i povećanje omjera cijene i zarade (PE). Iako se godišnja povećanja PE mogu činiti ambicioznima, ona su opravdana otpornošću koju su poduzeća pokazala tijekom pandemije COVID-19. Sposobnost tvrtki da održe profit usprkos ozbiljnim gospodarskim šokovima naglašava njihovu otpornost, jamčeći viši omjer PE od razina prije pandemije.

Usklađivanje rizika i mogućnosti

Iako su izgledi za smanjenje stope nedvojbeno pozitivni za dionice, ulagači bi tržištu trebali pristupiti s oprezom. Precijenjenost nije jedini rizik na horizontu. Čimbenici kao što su prijeteća recesija, geopolitičke napetosti i potencijalni poremećaji zbog američkih izbora mogli bi utjecati na tržišnu izvedbu.

Za prevladavanje ovih neizvjesnosti mnogi stručnjaci preporučuju pristup uravnoteženom portfelju. Iako su rastuće dionice, posebno u tehnološkom sektoru, potaknule veći dio tržišnih dobitaka posljednjih godina, postoji sve više razloga za diverzifikaciju u vrijednosne dionice i međunarodne dionice. Ova strategija može pomoći u ublažavanju rizika povezanih s precijenjenošću i omogućiti izloženost tržištima na koja monetarna politika SAD-a može manje utjecati​.