paint-brush
Nút dễ dàngtừ tác giả@cryptohayes
3,904 lượt đọc
3,904 lượt đọc

Nút dễ dàng

từ tác giả Arthur Hayes16m2024/05/21
Read on Terminal Reader

dài quá đọc không nổi

Đây là nỗ lực thứ ba của tôi trong việc mô tả chuỗi sự kiện dẫn chúng tôi đến với tiền điện tử Valhalla. Thay vì đưa ra một bức tranh đầy đủ và toàn diện trước tiên, tôi sẽ làm như họ làm. Cung cấp cho bạn độc giả nút dễ dàng. Nếu các nhà hoạch định chính sách không sử dụng công cụ này thì tôi biết hành động điều chỉnh lộ trình sẽ diễn ra lâu dài hơn, khó khăn hơn và lâu dài hơn. Khi đó, tôi có thể cung cấp cho bạn lời giải thích đầy đủ hơn về chuỗi các sự kiện tiền tệ và quan điểm lịch sử có liên quan.
featured image - Nút dễ dàng
Arthur Hayes HackerNoon profile picture
0-item


Mọi quan điểm thể hiện dưới đây đều là quan điểm cá nhân của tác giả và không phải là cơ sở để đưa ra quyết định đầu tư cũng như không được hiểu là khuyến nghị hoặc lời khuyên để tham gia vào các giao dịch đầu tư.


Giới tinh hoa toàn cầu có nhiều công cụ chính sách khác nhau để duy trì hiện trạng, điều này gây ra đau đớn bây giờ hoặc sau này. Tôi có quan điểm hoài nghi rằng mục tiêu duy nhất của các quan chức được bầu và không được bầu là duy trì quyền lực. Do đó, nút dễ dàng được nhấn liên tục trước tiên. Những lựa chọn khó khăn và thuốc mạnh tốt nhất nên để lại cho lần dùng thuốc tiếp theo.


Sẽ cần một loạt bài tiểu luận cực kỳ dài để giải thích đầy đủ lý do tại sao tỷ giá hối đoái giữa đồng đô la và đồng yên là biến số kinh tế toàn cầu quan trọng nhất. Đây là nỗ lực thứ ba của tôi trong việc mô tả chuỗi sự kiện dẫn chúng tôi đến với tiền điện tử Valhalla. Thay vì đưa ra một bức tranh đầy đủ và toàn diện trước tiên, tôi sẽ làm như họ làm. Cung cấp cho bạn độc giả nút dễ dàng. Nếu các nhà hoạch định chính sách không sử dụng công cụ này thì tôi biết hành động điều chỉnh lộ trình sẽ diễn ra lâu dài hơn, khó khăn hơn và lâu dài hơn. Khi đó, tôi có thể cung cấp cho bạn lời giải thích đầy đủ hơn về chuỗi các sự kiện tiền tệ và quan điểm lịch sử có liên quan.


Khoảnh khắc thực sự “ồ, họ thật khốn nạn” đến khi tôi đọc hai bản tin Solid Ground gần đây do Russell Napier viết về tình huống thua-thua trong đó các quan chức tiền tệ phụ trách Nhật Bản và Pax Americana đắm mình. Bản tin gần đây nhất được xuất bản vào ngày 12 tháng 5 đã mô tả nút dễ dàng dành cho Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Kho bạc Hoa Kỳ.


Rất đơn giản, Fed, hành động theo lệnh của Kho bạc, có thể hoán đổi hợp pháp đô la lấy đồng yên với số lượng không giới hạn trong thời gian họ muốn với BOJ. BOJ và Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) có thể sử dụng số đô la này để thao túng tỷ giá hối đoái bằng cách mua đồng yên. Bằng cách tăng cường đồng yên theo cách này, nó tránh được những điều sau:


  1. BOJ tăng lãi suất và trong quá trình đó buộc các nhóm vốn được quản lý như ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí phải mua Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) với giá cao và lợi suất thấp.


    1. Để mua những JGB có giá quá cao này, những nhóm vốn này sẽ phải bán chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ (UST) để huy động đô la mua đồng yên và chuyển nó về nước.


  2. MOF bán UST để huy động đô la và mua đồng yên.


Nếu Japan Inc., công ty nắm giữ UST lớn nhất, không trở thành bên buộc phải bán, điều đó sẽ giúp Kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục tài trợ cho chính phủ liên bang chi tiêu tự do với lãi suất thực âm. Nếu không, Kho bạc sẽ phải bắt đầu kiểm soát đường cong lợi suất (YCC). Đây là đích đến cuối cùng, nhưng nó phải được ngăn chặn càng lâu càng tốt vì những tác động lạm phát rõ ràng và có thể là siêu lạm phát.

Seppuku

Ai là người nắm giữ JGB lớn nhất? BOJ.


Ai chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ của Nhật Bản? BOJ.


Điều gì xảy ra với trái phiếu khi lãi suất tăng? Giá giảm.


Ai mất nhiều tiền nhất nếu lãi suất tăng? BOJ.


Nếu BOJ tăng lãi suất, nó sẽ phạm tội seppuku. Với bản năng tự bảo vệ mạnh mẽ của mình, tổ chức này sẽ không tăng lãi suất trừ khi có giải pháp dàn trải tổn thất cho những người tham gia tài chính ngoài chính tổ chức này.


Nếu BOJ không tăng lãi suất và Fed không cắt giảm lãi suất thì chênh lệch lãi suất giữa đồng đô la và đồng yên vẫn tồn tại. Bởi vì đồng đô la mang lại lợi nhuận cao hơn đồng yên nên các nhà đầu tư sẽ tiếp tục bán đồng yên.


Để hiểu tại sao đồng yên suy yếu lại gây ra các vấn đề địa chính trị và kinh tế, hãy du lịch Trung Quốc

Trung Quốc không hạnh phúc


Trung Quốc và Nhật Bản là đối thủ cạnh tranh xuất khẩu trực tiếp. Hàng Trung Quốc có chất lượng ngang bằng hàng Nhật ở nhiều ngành nghề. Vì vậy, điều duy nhất quan trọng là giá cả. Nếu tỷ giá hối đoái CNYJPY tăng (JPY yếu hơn so với CNY mạnh hơn), khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc sẽ bị tổn hại.



Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình không thích biểu đồ CNYJPY này.


Trung Quốc đặt hy vọng thoát khỏi tình trạng giảm phát vào sản xuất và xuất khẩu nhiều hàng hóa hơn.



Thuộc tính = Xấu


Sản xuất = Tốt


Và đó là nơi tín dụng ngân hàng giá rẻ sẽ chảy vào.



Như bạn có thể thấy, Trung Quốc và Nhật Bản đang cạnh tranh nhau trên thị trường xuất khẩu ô tô chở khách mới nổi. Tôi sử dụng điều này như một ví dụ về cạnh tranh xuất khẩu toàn cầu. Với số lượng ô tô được mua mỗi năm, đây có lẽ là thị trường xuất khẩu quan trọng nhất. Ngoài ra, miền nam toàn cầu còn non trẻ và đang phát triển; họ sẽ bổ sung thêm nhiều ô tô trên đầu người trong những năm tới.


Nếu đồng yên tiếp tục suy yếu, Trung Quốc sẽ đáp trả bằng cách phá giá đồng nhân dân tệ.



Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) về cơ bản đã chốt đồng nhân dân tệ với đồng đô la với xu hướng tăng nhẹ kể từ năm 1994. Đó là những gì biểu đồ USDCNY này cho thấy. Điều đó sắp thay đổi.


Trung Quốc phải phá giá đồng nhân dân tệ một cách ngầm bằng cách tạo thêm tín dụng nhân dân tệ trong nước và rõ ràng thông qua giá trị USDCNY cao hơn để xuất khẩu giành được lợi thế về giá so với Nhật Bản. Họ phải làm điều này để chống lại tình trạng phá sản giảm phát do bong bóng tài sản vỡ.



Chỉ số giảm phát GDP chuyển đổi danh nghĩa thành GDP thực tế. Số âm có nghĩa là giá cả đang giảm, điều này không tốt cho nền kinh tế dựa vào nợ. Bởi vì các ngân hàng phát hành tín dụng để đổi lấy tài sản thế chấp khi giá tài sản giảm, việc trả nợ sẽ bị nghi ngờ và giá của nó cũng giảm theo. Điều này thật nguy hiểm và đó là lý do tại sao Trung Quốc cũng như mọi nền kinh tế toàn cầu khác đều cần đến lạm phát để hoạt động.


Tạo ra mức lạm phát cần thiết là điều dễ dàng; chỉ cần in thêm tiền. Tuy nhiên, máy in tiền của Trung Quốc hoạt động chưa đủ mạnh. Tín dụng, như mọi khi, được tạo ra bởi hệ thống ngân hàng thương mại.



Các biểu đồ BCA Research này cho thấy rõ ràng xung lực tín dụng tiêu cực, cho thấy không tạo đủ tiền tín dụng.



Chính quyền địa phương và trung ương cũng không chi tiêu đủ để chấm dứt tình trạng giảm phát.



Lãi suất thực tế là dương. Sự tăng trưởng về số lượng tiền đang giảm nhưng giá của nó lại tăng. Tệ tệ tệ.


Trung Quốc phải tạo ra nhiều tín dụng hơn thông qua chi tiêu của chính phủ hoặc cho doanh nghiệp vay nhiều hơn. Cho đến nay, Trung Quốc đã hạn chế tung ra các chương trình kích thích bazooka như họ đã làm trong năm 2009 và 2015. Tôi tin rằng điều này là do lo ngại có cơ sở rằng các chính sách tạo tiền trong nước này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến đồng tiền, điều mà ít nhất là ở thời điểm hiện tại. , mong muốn giữ ổn định so với USD.



Để tạo biểu đồ trên, tôi chia M2 (cung tiền nhân dân tệ) của Trung Quốc cho dự trữ ngoại hối được báo cáo. Vào thời kỳ đỉnh cao năm 2008, đồng nhân dân tệ được hỗ trợ 30% bởi dự trữ ngoại hối, chủ yếu bao gồm UST và các tài sản bằng đồng đô la khác. Hiện tại, đồng nhân dân tệ chỉ được dự trữ hỗ trợ 8%, đây là mức thấp nhất kể từ khi dữ liệu được công bố.


Nguồn cung tiền sẽ còn tăng hơn nữa nếu Trung Quốc tăng cường tạo tín dụng. Điều đó làm tăng áp lực lên việc neo giá nhân dân tệ vào đồng đô la bẩn thỉu. Tôi tin rằng vì lý do chính trị trong và ngoài nước, Trung Quốc mong muốn giữ tỷ giá đô la-nhân dân tệ ổn định.


Trong nước, Trung Quốc không muốn tăng cường tháo chạy vốn bằng cách phá giá ồ ạt đồng CNY. Ngoài ra, điều này còn làm tăng chi phí nhập khẩu. Trung Quốc nhập khẩu thực phẩm và năng lượng. Khi những chi phí này tăng lên quá nhanh, tình trạng rối loạn xã hội sẽ không còn xa nữa. Bài học mà bất kỳ người theo chủ nghĩa Mác nào, đặc biệt là người Trung Quốc, rút ra từ lịch sử các cuộc cách mạng là đừng bao giờ để tỷ lệ lạm phát lương thực và năng lượng vượt khỏi tầm kiểm soát.


Thành phần quan trọng mà Trung Quốc quan tâm là Pax Americana phản ứng như thế nào trước sự suy yếu của CNY. Tôi sẽ đề cập vấn đề này sau, nhưng đồng nhân dân tệ yếu khiến hàng hóa có nguồn gốc từ Trung Quốc thậm chí còn rẻ hơn. Điều này làm giảm động cơ khuyến khích người Mỹ khôi phục năng lực sản xuất. Tại sao họ lại xây dựng những nhà máy đắt tiền và sử dụng lao động có tay nghề cao (nếu họ có thể tìm được) khi sản phẩm cuối cùng của họ vẫn chưa cạnh tranh về giá với sản phẩm có xuất xứ từ Trung Quốc? Trừ khi chính phủ Mỹ cung cấp phúc lợi khổng lồ cho doanh nghiệp, các công ty sản xuất của Mỹ sẽ tiếp tục sản xuất mọi thứ ở nước ngoài.

Vành đai rỉ sét không có gì đáng ngạc nhiên


Slow Joe đang bị đè bẹp ở các bang có cơ sở sản xuất đã chuyển sang Trung Quốc trong 30 năm qua. Nếu Trung Quốc phá giá đồng nhân dân tệ, việc làm sẽ tiếp tục biến mất. Nếu Biden không giành được những bang này thì ông ấy sẽ thua cuộc bầu cử. Chiến thắng năm 2016 của Trump đến ở mức chênh lệch nhờ chiến thắng ở các bang thuộc Vành đai Rust với luận điệu chống Trung Quốc.


Một số độc giả có thể lập luận rằng những người xử lý Biden cuối cùng cũng hiểu được thông điệp; Những lời lẽ và hành động chống Trung Quốc diễn ra thường xuyên hơn từ chính quyền Biden. Trên thực tế, Biden vừa công bố một đợt tăng thuế khác đối với nhiều hàng hóa có nguồn gốc từ Trung Quốc, như xe điện.




Phản biện của tôi là hàng hóa Trung Quốc không phải lúc nào cũng được vận chuyển trực tiếp từ Trung Quốc. Nếu sản phẩm đủ rẻ, trước tiên Trung Quốc sẽ xuất khẩu sang một quốc gia thân thiện với Mỹ trước khi đến Mỹ. Hàng hóa sau đó được tính là đến từ một quốc gia khác, không phải Trung Quốc.



Đây là biểu đồ xuất khẩu từ Trung Quốc sang Mexico (màu trắng), Việt Nam (màu vàng) và Mỹ (màu xanh lá cây). Triều đại của Trump bắt đầu vào năm 2017, đây là ngày bắt đầu chỉ số này ở giá trị 100. Thương mại giữa Trung Quốc và Mexico tăng 154%, giữa Trung Quốc và Việt Nam tăng 203% nhưng với Mỹ chỉ tăng 8%. Rõ ràng, giá trị thương mại với Mỹ cao hơn đáng kể so với Mexico và Việt Nam, nhưng rõ ràng là Trung Quốc đang sử dụng hai quốc gia này làm trạm dừng cho hàng hóa trốn thuế.


Nếu hàng hóa có chất lượng cao và giá thấp thì nó sẽ tìm được đường vào Mỹ. Trong khi các chính trị gia sẽ làm ầm ĩ về thuế quan trừng phạt để chống lại tình trạng “bán phá giá”, thì Trung Quốc có thể dễ dàng chuyển đổi điểm đến của hàng xuất khẩu của mình. Các quốc gia như Việt Nam và Mexico muốn kiếm được một khoản hoa hồng nhỏ khi cho phép hàng hóa đi qua biên giới của họ vào Mỹ.


Biden phải giành chiến thắng ở các bang chiến trường này để giữ chân Orange Man. Biden không thể phá giá đồng nhân dân tệ trước cuộc bầu cử. Người Trung Quốc sẽ lợi dụng nỗi lo sợ thất cử trong cuộc bầu cử này để làm lợi cho mình.

Đối xử với Trung Quốc

Nếu tôi ở trong Ban Thường vụ Đảng Cộng sản Trung Quốc để cố vấn cho Chủ tịch Tập, thì đây là điều tôi sẽ đề xuất.


Trung Quốc truyền tải lời đe dọa sau đây tới những người hầu cận của Biden đến thăm Bắc Kinh. Trong vài quý vừa qua, Ngoại trưởng Blinkin và Bad Gurl Yellen đã thực hiện nhiều chuyến đi tới Bắc Kinh. Tôi tưởng tượng nội dung thực sự của cuộc trò chuyện xoay quanh mối đe dọa từ Trung Quốc.


Nếu Mỹ không thuyết phục được Nhật Bản tăng giá đồng yên, Trung Quốc sẽ đáp trả bằng cách phá giá đồng nhân dân tệ so với đồng đô la và xuất khẩu giảm phát ra thế giới. Giảm phát được xuất khẩu thông qua hàng hóa giá rẻ được sản xuất với số lượng lớn.


Trung Quốc cũng gây áp lực buộc Yellen ban hành chính sách đồng đô la yếu bằng cách tăng nguồn cung đô la trên toàn cầu bằng bất cứ phương tiện cần thiết nào. Điều này cho phép Trung Quốc triển khai kích thích bazooka một lần nữa vì trên cơ sở tương đối, tốc độ tạo tín dụng bằng đồng nhân dân tệ sẽ ngang bằng với đồng đô la.

Đổi lại, Trung Quốc sẽ giữ tỷ giá USDCNY ổn định. Đồng nhân dân tệ sẽ không mất giá so với đồng đô la. Có thể Trung Quốc thậm chí còn đồng ý hạn chế số lượng sản phẩm xuất khẩu sang Mỹ để giúp các công ty Mỹ khôi phục hoạt động sản xuất.


Nếu Yellen và Blinken chùn bước trước lời đe dọa đó, tôi sẽ tiếp tục sử dụng phương án tiền tệ hạt nhân.


Trung Quốc ước tính đã dự trữ hơn 31.000 tấn vàng . Đó là tổng tài sản của chính phủ và công dân tư nhân. Về mặt kỹ thuật, Đảng sở hữu mọi thứ ở Trung Quốc, vì vậy tôi đã cộng phần sở hữu của chính phủ và tư nhân lại với nhau. Số vàng đó trị giá khoảng 2,34 nghìn tỷ USD theo giá hiện nay. Đồng nhân dân tệ được ngầm hỗ trợ 6% bởi vàng. Tôi chia nguồn cung tiền nhân dân tệ được báo cáo của Trung Quốc cho giá trị của tất cả số vàng nắm giữ ở Trung Quốc.


Như tôi đã đề cập, Dự trữ ngoại hối/M2 của Trung Quốc ở mức 8%. Đồng nhân dân tệ được hỗ trợ gần như bằng nhau bởi đô la và vàng.


Lời đe dọa của tôi sẽ là công bố một đồng nhân dân tệ và một tỷ giá bẩn bằng vàng. Đây là cách Trung Quốc có thể đạt được kết quả đó:


  1. Bán UST để lấy vàng càng nhanh càng tốt. Vào một thời điểm nào đó, Mỹ có thể sẽ đóng băng tài sản của Trung Quốc hoặc hạn chế khả năng Trung Quốc bán toàn bộ UST trị giá khoảng 1 nghìn tỷ USD. Nhưng tôi tin rằng Trung Quốc sẽ có thể bán UST trị giá vài trăm tỷ USD một cách nhanh chóng với giá hời trước khi các chính trị gia Mỹ cùng nhau bàn bạc.

  2. Hướng dẫn bất kỳ SOE nào nắm giữ cổ phiếu hoặc UST của Hoa Kỳ cũng phải bán và mua vàng.

  3. Tuyên bố rằng đồng nhân dân tệ bây giờ sẽ được neo vào vàng ở mức có nghĩa là mất giá từ 20% đến 30% so với mức hiện tại. Giá vàng tính theo đồng nhân dân tệ sẽ tăng (XAUCNY tăng).

  4. Vàng giao dịch ở mức cao hơn trên sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SFE) so với Hiệp hội thị trường vàng thỏi London (LBMA). Điều này khiến các nhà giao dịch chênh lệch giá bằng cách nhận vàng ở London thông qua các hợp đồng tương lai dài hạn và giao nó đến Thượng Hải thông qua các hợp đồng tương lai ngắn hạn. Điều này thu hút vàng từ Tây sang Đông.

  5. Khi giá vàng tăng trên toàn cầu và giá trị vàng vật chất dự trữ tại các thành viên LBMA giảm xuống, một hoặc nhiều tổ chức tài chính lớn của phương Tây sẽ phá sản vì họ thiếu vàng vật chất. Từ lâu đã có tin đồn rằng các tổ chức tài chính phương Tây đang bán khống vàng trên thị trường chứng khoán phái sinh. Đây sẽ là GameStop trên steroid, vì nó có thể phá hủy toàn bộ hệ thống tài chính phương Tây do lượng đòn bẩy điên cuồng được tích hợp trong hệ thống.

  6. Fed buộc phải in tiền để cứu trợ hệ thống ngân hàng, điều này làm tăng nguồn cung đô la. Điều này giúp củng cố đồng nhân dân tệ so với đồng đô la.


Sau khi đọc những kịch bản giả định này, độc giả có thể thắc mắc tại sao tôi tin rằng Mỹ có thể điều khiển chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Giả định chính là bằng cách đe dọa Mỹ, Trung Quốc có thể thuyết phục Mỹ hướng dẫn Nhật Bản tăng giá đồng yên.


Nhật Bản thường xuyên đồng ý tăng giá đồng yên trong những năm 1970 và 1980 để giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu của nước này với Mỹ và Tây Âu (về cơ bản là Đức).



Trên đây là biểu đồ USDJPY. USDJPY bắt đầu những năm 1970 ở mức 350, hãy tưởng tượng hàng hóa Nhật Bản rẻ như thế nào đối với người Mỹ trong thời kỳ lạm phát vào thời điểm đó.


Yellen hoàn toàn có quyền đề nghị một cách lịch sự rằng lần này công ty Nhật Bản nên tăng cường đồng yên để ngăn chặn sự trả đũa từ Trung Quốc.


Nếu Nhật Bản chơi bóng, họ sẽ làm thế nào? Hãy để tôi minh họa tại sao Nhật Bản không thể tăng giá đồng yên bằng cách chỉ đạo BOJ tăng lãi suất và chấm dứt chính sách QE.

Toán trái phiếu Nhật Bản

Tôi muốn giải thích nhanh tại sao BOJ sẽ sụp đổ nhanh hơn Sam Bankman-Fried trên bục nhân chứng nếu họ tăng lãi suất.


BOJ sở hữu hơn 50% tổng số JGB đang lưu hành. Về cơ bản, họ ấn định giá tất cả trái phiếu có thời hạn từ 10 năm trở xuống. Họ thực sự quan tâm đến lãi suất JGB kỳ hạn 10 năm, vì đó là lãi suất tham chiếu cho nhiều sản phẩm có thu nhập cố định (khoản vay doanh nghiệp, thế chấp, v.v.). Giả sử toàn bộ danh mục đầu tư của họ bao gồm JGB kỳ hạn 10 năm.


Hiện tại, trái phiếu JGB #374 kỳ hạn 10 năm đang lưu hành có giá trị 98,682 với lãi suất 0,954%. Giả sử BOJ tăng lãi suất chính sách đến mức lợi suất phù hợp với lợi suất 10 năm UST hiện tại là 4,48%. JGB hiện có giá trị 70,951 hoặc giảm 28% (Tôi đang sử dụng chức năng định giá trái phiếu <YAS> của Bloomberg). Đó là khoản lỗ tính theo thị trường là 1,05 nghìn tỷ USD, giả sử BOJ sở hữu 585,2 nghìn tỷ yên giá trị trái phiếu và tỷ giá USDJPY là 156.


Mất số tiền đó coi như trò chơi kết thúc đối với trò lừa đảo mà BOJ thực hiện đối với những người nắm giữ đồng yên. BOJ chỉ nắm giữ vốn cổ phần trị giá 32,25 tỷ USD. Thậm chí tiền điện tử cũng không giao dịch với nhiều đòn bẩy như BOJ. Nhìn thấy những khoản lỗ này, bạn sẽ làm gì nếu nắm giữ tài sản bằng đồng Yên hoặc bằng đồng Yên? Đổ hoặc phòng ngừa chúng. Trong mọi trường hợp, USDJPY sẽ nhanh hơn 200 so với mức Su Zhu và Kyle Davis có thể chạy từ cơ quan thanh lý do tòa án chỉ định của BVI.


Nếu BOJ thực sự phải tăng lãi suất để thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa đồng đô la và yên, trước tiên họ sẽ buộc các nhóm vốn được quản lý trong nước (ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí) mua JGB. Để làm điều này, các tổ chức này sẽ bán tài sản bằng đồng đô la nước ngoài của họ, chủ yếu là UST và đồng stonks của Mỹ, sử dụng số đô la đó để mua đồng yên, sau đó mua JGB giá cao có lợi suất thực âm từ BOJ.


Từ quan điểm kế toán, miễn là các tổ chức này được nắm giữ cho đến khi đáo hạn, họ sẽ không phải đưa danh mục JGB ra thị trường và báo cáo khoản lỗ lớn. Tuy nhiên, khách hàng của họ, những người mà họ quản lý tiền, sẽ bị hạn chế tài chính để giải cứu BOJ.


Theo quan điểm của Pax Americana, đây là một kết quả tồi tệ vì khu vực tư nhân Nhật Bản sẽ bán UST và cổ phiếu của Hoa Kỳ trị giá hàng nghìn tỷ đô la.


Dù Yellen đề xuất giải pháp nào để củng cố đồng yên, nó cũng không thể yêu cầu BOJ tăng lãi suất.

Nút dễ dàng

Như đã mô tả ở trên, có một cách để làm suy yếu đồng đô la, cho phép người Trung Quốc tái cơ cấu nền kinh tế của họ và củng cố đồng yên mà không cần phải bán UST. Tôi sẽ thảo luận về cách hoán đổi tiền tệ đô la-yên không giới hạn có thể điều chỉnh vòng tròn này.


Để làm suy yếu đồng đô la, nguồn cung của nó phải tăng. Hãy tưởng tượng người Nhật cần hỏa lực trị giá 1 nghìn tỷ USD để củng cố đồng yên từ 156 lên 100 chỉ sau một đêm. Fed đổi 1 nghìn tỷ USD lấy một lượng yên tương đương. Fed in đô la và BOJ in yên. Mỗi ngân hàng trung ương không mất phí gì để làm như vậy vì họ sở hữu máy in tiền nội tệ tương ứng.


Số đô la đó thoát khỏi bảng cân đối kế toán của BOJ vì MOF phải thanh toán cho đồng yên trên thị trường mở. Fed không sử dụng đồng yên nên nó vẫn nằm trên bảng cân đối kế toán của Fed. Khi một loại tiền tệ được tạo ra nhưng vẫn nằm trong bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương thì nó đã bị vô hiệu hóa. Fed vô hiệu hóa đồng yên, nhưng BOJ lại tung 1 nghìn tỷ USD vào thị trường tiền tệ toàn cầu. Do đó, đồng đô la suy yếu so với tất cả các loại tiền tệ khác khi nguồn cung của nó tăng lên.


Do đồng đô la suy yếu, Trung Quốc có thể tạo thêm tín dụng bằng đồng nhân dân tệ trong nước để chống lại những tác động nguy hiểm của giảm phát. Nếu Trung Quốc muốn giữ tỷ giá USDCNY không đổi ở mức 7,22, nước này có thể tạo ra thêm 7,22 nghìn tỷ nhân dân tệ (1 nghìn tỷ USD * 7,22 USDCNY) tín dụng trong nước.


Tỷ giá CNYJPY giảm, đang suy yếu theo quan điểm của Trung Quốc hoặc đang mạnh lên theo quan điểm của Nhật Bản. Nguồn cung CNY toàn cầu tăng, trong khi lượng đồng yên giảm do Bộ Tài chính Nhật Bản mua đồng yên bằng đô la. Hiện nay, đồng yên được định giá khá cao so với đồng nhân dân tệ trên cơ sở ngang giá sức mua.


Bất kỳ tài sản dựa trên đồng đô la nào đều tăng giá. Điều này rất tốt cho chứng khoán Hoa Kỳ và cuối cùng là chính phủ Hoa Kỳ vì họ đánh thuế lãi vốn đối với lợi nhuận. Đây là điều tuyệt vời đối với Japan Inc. vì họ sở hữu tổng tài sản trị giá hơn 3 nghìn tỷ đô la. Tiền điện tử bùng nổ khi có nhiều thanh khoản bằng đô la và nhân dân tệ trôi nổi trong hệ thống.


Lạm phát nội địa Nhật Bản giảm do chi phí năng lượng nhập khẩu giảm do đồng Yên mạnh. Tuy nhiên, xuất khẩu sẽ bị ảnh hưởng do đồng tiền mạnh hơn.


Errbody nhận được thứ gì đó, nhiều hơn những thứ khác, nhưng điều này giúp giữ cho hệ thống đồng đô la toàn cầu được nguyên vẹn trong thời gian chuẩn bị cho cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ. Không quốc gia nào phải đưa ra những lựa chọn đau đớn có tác động tiêu cực đến vị thế chính trị trong nước của mình.


Để hiểu những rủi ro đối với Hoa Kỳ khi tham gia vào hành vi như vậy, trước tiên, tôi cần phải rút ra sự bình đẳng giữa YCC và việc hoán đổi đô la-yên này.

Cũng vậy nhưng khác nhau

YCC là gì?


Đó là khi một ngân hàng trung ương sẵn sàng in số tiền vô hạn để mua trái phiếu nhằm ấn định giá và lợi suất ở mức phù hợp về mặt chính trị. Do YCC, nguồn cung tiền tăng lên, khiến đồng tiền suy yếu.


Thỏa thuận hoán đổi đô la-yên này là gì?


Fed sẵn sàng in số lượng đô la vô hạn để BOJ có thể ngăn chặn việc tăng lãi suất, dẫn đến doanh số bán UST.


Cả hai chính sách này đều có kết quả tương đương nhau; nghĩa là, sản lượng UST thấp hơn mức bình thường. Ngoài ra, đồng đô la sẽ suy yếu khi nguồn cung bị bơm.


Đường hoán đổi tốt hơn về mặt chính trị vì nó diễn ra trong bóng tối. Hầu hết những người bào chữa và thậm chí cả những người quý tộc đều không hiểu những công cụ này hoạt động như thế nào hoặc chúng được giấu ở đâu trên bảng cân đối kế toán của Fed. Nó cũng không cần phải tham khảo ý kiến của Quốc hội Hoa Kỳ vì Fed đã được trao những quyền này từ nhiều thập kỷ trước.


YCC rõ ràng hơn nhiều và chắc chắn sẽ khơi dậy mối lo ngại về tiếng nói từ những công dân đã quan tâm và phẫn nộ.

Rủi ro

Rủi ro là đồng đô la suy yếu quá nhiều. Một khi thị trường cân bằng đường hoán đổi đô la-yên với YCC, thì đồng đô la sẽ rơi xuống đáy đại dương. Khi các giao dịch hoán đổi không được ràng buộc, điều cuối cùng sẽ xảy ra, nó sẽ đánh dấu sự kết thúc của hệ thống dự trữ đô la.


Cho rằng sẽ phải mất nhiều năm để thị trường có thể buộc phải nới lỏng như vậy, một chính trị gia lo ngại về việc thu hút sự ủng hộ ngày nay sẽ ủng hộ việc mở rộng các đường hoán đổi đô la-yên.

Coi chừng

Làm thế nào bạn có thể theo dõi xem tôi đúng hay sai?


Xem tỷ giá USDJPY gần hơn so với thời gian hoạt động theo dõi của nhà phát triển Solana. Gần hơn nhiều, trên thực tế…


Sự chênh lệch lãi suất giữa đồng đô la và đồng yên không được giải quyết. Vì vậy, bất kể có sự can thiệp nào, đồng yên sẽ tiếp tục suy yếu. Sau mỗi lần can thiệp, hãy kéo cái này lêntrang web và theo dõi kích thước đường hoán đổi đô la-yên. Trên Bloomberg, theo dõi chỉ số FESLTOTL. Nếu nó bắt đầu tăng lên về mặt vật chất, và theo đó, ý tôi là lên tới hàng tỷ đô la, thì bạn biết đây là con đường mà giới tinh hoa đã chọn.


Tại thời điểm này, hãy thêm kích thước của đường hoán đổi đô la vào chỉ số thanh khoản đô la tiện dụng của bạn. Hãy ngồi lại và xem tiền điện tử tăng cao hơn về mặt tiền pháp định.

Sai.com

Tôi có thể sai theo hai cách.


BOJ đang thay đổi chính sách đồng yên yếu của mình bằng cách tăng lãi suất đáng kể và cho thấy điều này sẽ tiếp tục. Về cơ bản, ý tôi là 2% hoặc hơn. Chỉ tăng lãi suất 0,25% sẽ không làm giảm chênh lệch lãi suất 5,4% giữa đồng đô la và đồng yên.


Đồng yên tiếp tục suy yếu và Mỹ và Nhật Bản không làm gì để giải quyết vấn đề này. Trung Quốc trả đũa bằng cách phá giá đồng nhân dân tệ so với đồng đô la hoặc gắn nó với vàng.


Nếu một trong hai trường hợp trên xảy ra, cuối cùng nó sẽ dẫn đến YCC ở Hoa Kỳ dưới một hình thức nào đó, nhưng đường dẫn đến YCC rất phức tạp. Tôi có một lý thuyết về chuỗi sự kiện đưa chúng ta từ đây đến đó, và tôi sẽ xuất bản một loạt tiểu luận về cuộc hành trình nếu cần thiết.

Thời gian là tất cả

Thị trường biết đồng yên quá yếu. Tôi tin rằng tốc độ mất giá của đồng yên sẽ tăng tốc vào mùa thu. Điều này sẽ gây áp lực buộc Mỹ, Nhật Bản và Trung Quốc phải hành động. Cuộc bầu cử Mỹ là yếu tố thúc đẩy quan trọng để chính quyền Biden đưa ra giải pháp nào đó.


Tôi nghĩ rằng việc USDJPY tăng lên mức 200 là đủ để thúc đẩy Chemical Brothers và “Nhấn nút”.


Đây là phiên bản rút gọn lý do tại sao tất cả các nhà giao dịch tiền điện tử phải liên tục theo dõi USDJPY. Tôi tin tưởng lữ đoàn hề phụ trách Pax Americana sẽ dễ dàng thoát ra. Nó chỉ có ý nghĩa chính trị.


Nếu lý thuyết của tôi trở thành hiện thực, việc bất kỳ nhà đầu tư tổ chức nào mua một trong các quỹ Bitcoin ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ là chuyện bình thường. Bitcoin là tài sản hoạt động tốt nhất khi đối mặt với sự suy giảm giá trị của tiền fiat toàn cầu và họ biết điều đó. Khi điều gì đó xảy ra với đồng yên yếu, tôi sẽ dự đoán một cách toán học xem dòng tiền chảy vào khu phức hợp Bitcoin sẽ đẩy giá lên 1 triệu USD và có thể hơn thế nữa. Hãy luôn giàu trí tưởng tượng, hãy luôn sôi nổi, bây giờ không phải là lúc để trở thành một kẻ khốn nạn.