Biển chỉ dẫn

Suốt ngày tôi mơ về bột. Điều kiện bão tuyết trắng được ưa thích. Những ngày yêu thích của tôi là khi những đám mây xám xịt che phủ ngọn núi, đọng lại một dòng bột sâm panh khô giòn không ngừng nghỉ. Tôi biết rằng ngay cả khi tôi may mắn cắt nhỏ được đồ tươi, thì trong vài giờ nữa, các cánh đồng sẽ được bổ sung thêm và buổi lặn với ống thở của tôi sẽ bắt đầu lại.

Để có được tầm nhìn và tầm nhìn xa, tôi tìm nơi ẩn náu trên cây. Những cây bạch dương và cây thông trơ trụi rải rác trên bãi cỏ. Trong thiên đường rừng cây trắng xóa này, cuối cùng tôi cũng có thể nhìn thấy đường viền của tuyết và đọc rõ lời thoại của mình.

Trong khi cây cối cho tôi tầm nhìn trong trận bão tuyết hàng ngày ở Hokkaido thì các quan chức ngân hàng trung ương và chính trị gia lại cho tôi tầm nhìn trong khi tôi điều hướng thị trường vốn toàn cầu. Mặc dù không nhà giao dịch nào có thể dự đoán được tương lai, nhưng chúng ta có thể quan sát cây quyết định đối mặt với tình trạng quá tải không biết gì của mình và gán xác suất cho từng kết quả. Nếu xác suất mà thị trường gán cho một sự kiện khác với tính toán của chúng ta thì cơ hội giao dịch sẽ đến.

Thị trường tăng giá tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu và chúng ta không được quá nhiệt tình. Chắc chắn rằng các khối Bitcoin được tạo ra cứ sau 10 phút, hệ thống tài chính fiat bẩn thỉu hiện tại sẽ gặp phải kết cục tồi tệ đã được định trước. Tuy nhiên tôi chắc chắn về kết quả cuối cùng này, con đường dẫn đến tương lai nói trên vẫn chưa được biết. Chúng ta phải luôn cảnh giác và đặt chip của mình cho phù hợp.

Nói một cách đơn giản, tôi đã triển khai đủ vốn, nghĩa là đã bán tiền pháp định và mua tiền điện tử cho giai đoạn này của chu kỳ. Tôi đang chuẩn bị cho một đợt đào thải toàn bộ khách du lịch tiền điện tử vào tháng 3 năm nay. Có nhiều biển chỉ dẫn khác nhau cho tôi tầm nhìn về tương lai. Tôi sẽ trình bày lý do của mình và các điểm uốn mà tôi sẽ quan sát để mang lại cho tôi sự tự tin trước tiên khi bán khống thị trường tiền điện tử quy mô lớn bằng cách sử dụng quyền chọn bán Bitcoin, sau đó tiếp tục bán tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (T-bill) và mua thêm Bitcoin và các loại khác. mật mã.

Các biến

Có ba biến số, dưới dạng câu hỏi, xung đột với nhau trong tháng Ba.

Khi nào số dư của Chương trình Repo ngược (RRP) sẽ giảm xuống gần bằng 0?

Thanh khoản đang được bơm vào hệ thống thông qua sự sụt giảm số dư RRP. Khi con số này gần bằng 0 và tôi định nghĩa đó là số dư 200 tỷ USD, thị trường sẽ tự hỏi điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Cần phải có một nguồn thanh khoản đô la khác được cung cấp để duy trì bữa tiệc.

Để hiểu thêm về cơ chế làm thế nào số dư RRP giảm dần bơm thanh khoản vào hệ thống, vui lòng đọc bài luận của tôi “ Cô gái xấu tính ”.

Tôi tin rằng số dư RRP sẽ đạt 200 tỷ USD vào đầu tháng 3. Tôi đến với khách mời này dựa trên tính toán tỷ lệ suy giảm vào năm 2023 từ một số điểm xuất phát khác nhau.

Chương trình tài trợ có kỳ hạn của ngân hàng (BTFP) có được gia hạn không?

Vào ngày 12 tháng 3, các ngân hàng phá sản phải tìm tiền mặt để hoán đổi với Kho bạc Hoa Kỳ và các trái phiếu đủ điều kiện khác mà họ đã mua lại với Fed. Cuối cùng, đây là lời kêu gọi dành cho Bad Gurl Yellen. Thị trường sẽ bắt đầu tò mò từ nhiều tuần trước về việc liệu các ngân hàng có tiếp tục nhận được huyết mạch này hay không.

Dòng BTFP ban đầu là các ngân hàng đưa ra một trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trị giá 80 đô la chẳng hạn trên thị trường mở, nhưng nhận được 100 đô la tiền mặt. Khi chương trình kết thúc, ngân hàng phải trả lại 100 USD để nhận trái phiếu kho bạc Mỹ gốc. Nếu tiền mặt được trao cho người gửi tiền đang bỏ trốn, sau đó không bán thêm vốn cổ phần hoặc phát hành trái phiếu có lãi suất rất cao, ngân hàng sẽ lấy được tiền bằng cách nào?

Để hiểu lý do tại sao BTFP được tạo ra và ý nghĩa của nó đối với tốc độ cũng như mức độ giảm giá trị của tiền pháp định, vui lòng đọc bài luận của tôi “ Kaiseki ”.

Fed sẽ cắt giảm lãi suất?

Cuộc họp tháng 3 của Fed kết thúc vào ngày 20 của tháng. Hiện tại, thị trường kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất ít nhất 0,25% lần đầu tiên kể từ khi bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2021.

Các biến này phụ thuộc vào nhau. Trình tự của các sự kiện rất quan trọng vì nó sẽ ảnh hưởng đến giả định của thị trường về tương lai về việc Fed và Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ cung cấp hoặc không cung cấp bao nhiêu thanh khoản bằng đô la.

Nếu .. Thì

Bây giờ chúng ta phải gán xác suất cho các con đường khác nhau và dự đoán phản ứng của thị trường.

Tốc độ suy giảm RRP

Nếu RRP giảm xuống gần bằng 0 vào đầu tháng 3, thị trường tài chính sẽ bắt đầu chùng xuống. Bạn có nhớ sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ xảy ra đồng thời với thị trường chứng khoán bán phá giá không? Lý do duy nhất khiến trái phiếu có đợt phục hồi đáng kinh ngạc như vậy bắt đầu từ ngày 1 tháng 11 là chứng từ hoàn trả Kho bạc hàng quý được xuất bản ngày hôm đó. Bao gồm trong báo cáo hiện phải đọc này là một xác nhận rằng Kho bạc Hoa Kỳ sẽ chuyển nhiều khoản vay hơn sang phần ngắn của đường cong lợi suất. Với nguồn cung nhiều hơn và lợi suất tín phiếu kho bạc cao hơn, các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) sẽ được khuyến khích về mặt tài chính để sử dụng tiền mặt dự trữ trong RRP để mua tín phiếu kho bạc. Sự suy giảm số dư RRP tất cả đều bằng nhau sẽ bổ sung tính thanh khoản cho hệ thống; đây là những gì chúng ta đã chứng kiến cho đến nay và là lý do tại sao thị trường trái phiếu và chứng khoán trên toàn cầu lại tăng vọt.

Nếu không có bất kỳ nguồn thanh khoản đô la mới nào khác, trái phiếu, cổ phiếu và tôi tin rằng tiền điện tử cũng sẽ bị ảnh hưởng. Tôi sẽ mở rộng vấn đề này sau trong phần giao dịch chiến thuật, nhưng tôi sẽ tìm cách mua một vị thế quyền chọn bán khá lớn trên Bitcoin trong khoảng thời gian này.

Chúng ta không thể biết được tốc độ suy giảm RRP nếu có một cách tiên nghiệm. Vì vậy, tôi sẽ theo dõi tốc độ thay đổi khá chặt chẽ. Tôi sẽ điều chỉnh chiến lược giao dịch của mình cho phù hợp nếu nó sai lệch đáng kể so với dự báo của tôi. Trong mọi trường hợp, tôi đã sử dụng tiền điện tử vào nửa cuối năm 2023 và tôi tin rằng cho đến tháng 4, đây là khu vực cấm giao dịch về mặt rủi ro.

BTFP

Năm 2024 là năm bầu cử và những người ủng hộ Pax Americana đã chán ngấy các gói cứu trợ của ngân hàng. Vì vậy, tôi tin rằng Yellen, để thể hiện niềm tin vào sức mạnh của hệ thống ngân hàng Mỹ, sẽ không gia hạn BTFP. Tuy nhiên, khi một số ngân hàng không thuộc TBTF đủ lớn buộc phải tiếp nhận vì vốn chủ sở hữu của họ giảm xuống gần bằng 0, xóa sạch vốn pháp định cần thiết, Bad Gurl Yellen sẽ treo giày cao gót và đi dép dệt kim, từ đó biến thành Bà Yellen. Bà Yellen sẽ trao những đồng tiền in ngọt ngào cho những đứa cháu ngân hàng ương ngạnh của mình dưới hình thức BTFP mới.

Sự kết hợp giữa việc thiếu thanh khoản từ RRP và việc thiếu tiền in để bù đắp tổn thất trái phiếu trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng không phải TBTF sẽ tàn phá thị trường tài chính trên toàn cầu. Thị trường phải gây đau đớn cho những người nắm giữ tài sản tài chính để buộc Fed và Kho bạc quay trở lại hoạt động in tiền. Đây là một mối tương quan một thời điểm. Tất cả tài sản, bao gồm cả tiền điện tử, sẽ giảm cùng lúc khi thị trường tăng tốc trước viễn cảnh thị trường tự do hoạt động trở lại và làm sạch hệ thống các tổ chức ngân hàng mất khả năng thanh toán.

Cuộc họp FOMC tháng 3

BTFP hết hạn vào ngày 12 tháng 3 và quyết định lãi suất của Fed được công bố vào ngày 20 tháng 3. Có sáu ngày giao dịch giữa hai thời điểm quyết định quan trọng này. Nếu dự báo của tôi đúng, thị trường sẽ phá sản một số ngân hàng trong khoảng thời gian đó, buộc Fed phải cắt giảm lãi suất và thông báo nối lại BTFP.

Về mặt kỹ thuật, Kho bạc Hoa Kỳ không thể cho các ngân hàng vay tiền; đó là công việc của Fed. Nhưng giả sử Fed mất tiền do chấp nhận tài sản thế chấp có giá trị thấp hơn số đô la được cung cấp. Trong trường hợp đó, những khoản lỗ đó sẽ chuyển sang Kho bạc và cuối cùng, người nộp thuế Mỹ với tư cách là Kho bạc phải vay nhiều hơn để tài trợ cho các khoản lỗ tại Fed.

Bitcoin ban đầu sẽ giảm mạnh cùng với thị trường tài chính rộng lớn hơn nhưng sẽ phục hồi trước cuộc họp của Fed. Đó là bởi vì Bitcoin là loại tiền cứng dự trữ trung lập duy nhất không thuộc trách nhiệm pháp lý của hệ thống ngân hàng và được giao dịch trên toàn cầu. Bitcoin biết rằng Fed LUÔN phản ứng bằng cách bơm thanh khoản khi mọi thứ trở nên tồi tệ. Nó có thể được gọi là một cái gì đó mới để gây nhầm lẫn cho những người nhận được tin tức từ TikTok, nhưng hãy yên tâm rằng Bitcoin biết tiền in dưới bất kỳ chiêu bài nào luôn là tiền in. Do đó, Bitcoin sẽ tăng mạnh trước khi Fed đầu hàng việc khởi động lại máy in tiền.

Mặt khác

Nếu tôi sai, phép thuật sau sẽ xảy ra:

1. RRP sẽ giảm chậm và tính thanh khoản đó sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường tài chính vào cuối quý hai.
2. Yellen sẽ thông báo rằng BTFP sẽ được gia hạn trước ngày 12 tháng 3.
3. Quyết định trong cuộc họp tháng 3 của Fed sau đó trở nên không còn phù hợp. Cho dù họ cắt giảm, giữ hay tăng, hiệu ứng ròng dựa trên bất kỳ kết quả nào trong số đó, kết hợp với tất cả các cách khác mà Fed và Kho bạc đang bổ sung thanh khoản đồng đô la vào thị trường, vẫn mang tính kích thích.

Nếu tốc độ giảm RRP chậm hơn dự đoán, tôi sẽ không đặt vị thế bán của mình vào đầu tháng Ba. Sau đó, ngày Yellen thông báo rằng BTFP sẽ được gia hạn là ngày tôi rời khỏi khu vực cấm giao dịch. Tôi sẽ tiếp tục bán tín phiếu kho bạc để lấy Bitcoin và các loại tiền điện tử khác.

Quyết định giao dịch chiến thuật

Hãy quay trở lại trường hợp cơ bản của tôi về việc cạn kiệt RRP vào đầu tháng 3, BTFP bị hủy vào ngày 12 và chỉ được khôi phục vào ngày 20 và việc cắt giảm lãi suất của Fed. Bây giờ tôi sẽ mở rộng một chút về kế hoạch giao dịch của mình.

Đặt Bitcoin

Như nhiều bạn đã biết, tôi có một danh mục đầu tư tiền điện tử đa dạng. Vị trí lớn nhất của tôi là Bitcoin và Ether, chiếm ~ 70% danh mục đầu tư của tôi. Các shitcoin khác mà tôi sở hữu có tính thanh khoản kém hơn nhiều, và đặc biệt, tính thanh khoản của các công cụ phái sinh trên các shitcoin này rất kém. Do đó, nếu tôi muốn phòng ngừa rủi ro bằng tiền điện tử vĩ mô có tính thanh khoản cao, tôi phải sử dụng các công cụ phái sinh Bitcoin. Tôi dùng từ “hàng rào”; nhưng đây là một vị thế giao dịch. Thiết lập giao dịch mà tôi đang mô tả sẽ chỉ mất hai tuần để tự giải quyết. Bởi vì đây là giao dịch nên tôi sẽ sử dụng các quyền chọn cho phép tôi biết trước mức lỗ tối đa của mình; phí bảo hiểm được trả cho các lệnh đặt của tôi. Một tính năng bổ sung là tôi không phải theo dõi mức thanh lý như khi tôi giao dịch hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn.

Tôi kỳ vọng Bitcoin sẽ trải qua đợt điều chỉnh lành mạnh từ 20% đến 30% so với bất kỳ mức nào nó đã đạt được vào đầu tháng 3. Sự rửa trôi có thể còn nghiêm trọng hơn nếu danh sách các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ đã bắt đầu giao dịch. Hãy tưởng tượng nếu dự đoán hàng trăm tỷ tiền pháp định sẽ chảy vào các quỹ ETF này vào một ngày trong tương lai sẽ đẩy Bitcoin lên trên 60.000 USD và gần với mức cao nhất mọi thời đại năm 2021 là 70.000 USD. Tôi có thể dễ dàng nhận thấy mức điều chỉnh từ 30% đến 40% do sự sụt giảm thanh khoản của đồng đô la. Đây là lý do tại sao tôi không thể mua Bitcoin cho đến khi ngày quyết định tháng 3 này trôi qua.

Tôi nghĩ tôi là một nhà giao dịch giỏi khi tôi tập trung. Tôi sẽ cố gắng đánh dấu thị trường vào cuối tháng 2 và sau đó mua một vị thế bán khá lớn. Tôi sẽ mua quyền chọn bán hết hạn vào ngày 28 tháng 6. Tôi không muốn hết hạn vào ngày 29 tháng 3 vì tôi sẽ vào vị trí vào đầu tháng 3. Theta âm cao có thể lấn át mọi P&L delta, gamma và vega. Thời hạn dài hơn sẽ đắt hơn, nhưng phí bảo hiểm sẽ không giảm nhanh vì thời gian đáo hạn đã hết hơn một phần tư.

Tôi sẽ đặt mức lỗ tối đa của mình, khoản này sẽ khá lớn so với vị thế giao dịch tiêu chuẩn của tôi và sau đó mua quyền chọn bán. Để có được một số lợi thế hấp dẫn cho những quyền chọn bán này, tôi sẽ chọn mức thực hiện từ 20% đến 25% số tiền dựa trên giá hợp đồng tương lai tháng 6 hàng quý hiện tại.

Thoát khỏi vị trí

Nhiều nhà giao dịch, đặc biệt là các nhà giao dịch quyền chọn, cố gắng vào lệnh nhưng lại lần mò thoát ra. Bởi vì các khoản thanh toán tùy chọn phụ thuộc vào đường đi, bạn có thể cho rằng thị trường đúng nhưng vẫn mất tiền nếu bạn đợi quá lâu để đóng vị thế của mình. Mỗi ngày tôi giữ những quyền chọn bán này, tôi đều mất tiền. Nếu dự báo của tôi đúng, thị trường sẽ bắt đầu điều chỉnh một cách có ý nghĩa vào khoảng ngày 12 tháng 3. Trong khoảng thời gian từ ngày 12 đến ngày 20, tôi cần cố gắng chạm đáy thị trường và đóng vị thế của mình với hy vọng có lãi. Nếu tôi đưa ra quyết định chính sách đúng nhưng Bitcoin giữ nguyên hoặc tăng, tôi phải đóng vị thế bán của mình ngay lập tức.

Thị trường tăng giá tiếp tục

Đến cuối tháng 3 chúng tôi sẽ trở lại đúng lịch trình. Bad Gurl Yellen và con vịt Powell của cô ấy sẽ một lần nữa xác nhận rằng họ sẽ không làm gì để bảo vệ khả năng thanh toán bằng tiền pháp định của hệ thống tài chính Pax Americana. Sau một chút hỗn loạn thị trường ngắn ngủi đó, tiền điện tử có thể một lần nữa tăng giá cao hơn trong bối cảnh có nhiều đồn đoán về tác động của việc giảm một nửa phần thưởng khối Bitcoin sắp xảy ra. Vì vậy, tôi sẽ tiếp tục bán tín phiếu kho bạc để lấy Bitcoin và các loại tiền điện tử khác.

Bóng cong

Bài tiểu luận này tập trung hoàn toàn vào các quyết định của hai người điều hành hệ thống tài chính Pax Americana. Tất cả “dân chủ” đó và mọi thứ vẫn được điều hành bởi hai quan chức không được bầu chọn. Dù thế nào đi nữa, vẫn có những tác nhân quan trọng khác trong hệ thống tài chính tiền pháp định của nhà hát kabuki.

Trung Quốc

Cuộc bầu cử ở Đài Loan có thể dẫn đến một trong những ứng cử viên thân Trung Quốc giành chiến thắng, và sau đó Tập Cận Bình sẽ kích hoạt vòi in tiền nhân dân tệ. Dòng tín dụng nhân dân tệ đổ vào thị trường toàn cầu đã lấn át mọi rắc rối của hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ, dẫn đến tiền điện tử tiếp tục tăng cao hơn ngay cả khi RRP cạn kiệt và BTFP không được gia hạn. Khi đó, thiết lập giao dịch trở nên kém hấp dẫn hơn rất nhiều về mặt rủi ro so với phần thưởng và tôi có thể chọn không mua bất kỳ quyền chọn bán nào mà chuyển sang mua nhiều rủi ro hơn về tiền điện tử.

Nhật Bản

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đang trong quá trình dần dần cho phép lãi suất trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng lên. Nếu lợi suất JGB tiếp tục tăng, nó sẽ khuyến khích tài chính cho các doanh nghiệp, quỹ hưu trí và bảo hiểm Nhật Bản cũng như các hộ gia đình chuyển vốn về nước. Họ sẽ bán Kho bạc Hoa Kỳ và mua JGB vì lợi suất trong nước tốt hơn. Nếu xu hướng này bắt đầu phát triển, tôi chắc chắn sẽ mang đến cho độc giả một bài luận mô tả hiện tượng này chi tiết hơn. Do Nhật Bản là nước nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất và là chủ nợ quốc tế lớn nhất xét theo vị thế đầu tư quốc tế ròng của nước này, các hành động của khu vực tư nhân Nhật Bản có thể gây áp lực tăng lên rất lớn đối với lãi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm trở lên.

Áp lực này có thể gia tăng trước đầu tháng 3 và đòi hỏi Bad Gurl Yellen phải có thêm biện pháp in tiền. Nếu đúng như vậy, tôi thậm chí có thể không có cơ hội thực hiện giao dịch này vì trước giữa tháng 3, Yellen đã gia hạn BTFP và triển khai một số cách mới để in tiền mà không gọi đó là in tiền. Một ứng cử viên là kế hoạch mới ra đời của Bộ Tài chính Hoa Kỳ nhằm mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn dài bằng cách phát hành thêm tín phiếu kỳ hạn ngắn. Đây là một phiên bản mềm của kiểm soát đường cong lợi suất mà cô gọi là chương trình mua lại. Có một bài viết giải thích về vấn đề này năm ngoái, tôi có liên kết nó ở đây nếu bạn muốn đọc qua nó.

Rủi ro nhược điểm

Với một năm mới, tiền in ra dưới nhiều hình thức khác nhau từ mọi ngân hàng trung ương và các quỹ Bitcoin ETF giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ và Hồng Kông dự kiến, rủi ro sẽ giảm dần. Không khó để tăng giá ngay bây giờ. Tôi thích mua những thứ có kết quả tốt khi những tình huống mà thị trường tin rằng không bao giờ có thể xảy ra lại được coi là có thể xảy ra. Phần thưởng rủi ro từ góc độ giao dịch, sử dụng các biển chỉ dẫn này thể hiện kết quả nhị phân để có quan điểm không đồng thuận, sẽ tốt hơn. Cuối cùng tôi có thể sai. Nhưng nếu tôi đúng trên cơ sở giá trị kỳ vọng thì lợi nhuận của tôi sẽ lớn hơn nhiều so với việc đi theo bầy đàn.