Parece que todo mundo define a criação de mercado de criptomoedas de maneira ligeiramente diferente: pergunte a 10 OGs da indústria e você obterá 10 variações de um conceito semelhante. Embora possa ser difícil definir a criação de mercado, há uma característica definida que coloca os criadores de mercado em uma posição única para se beneficiar do crescimento da indústria. O ex-CEO da Alameda Research, Sam Trabucco, aumentou o sigilo ao twittar sobre “superpoderes de criação de mercado” - uma maneira oculta de assumir a exposição a tokens de projetos promissores e ambiciosos, sem implantar capital diretamente. O segredo por trás dos superpoderes formadores de mercado está nos Acordos de Nível de Serviço (SLAs) de liquidez que são estruturados como empréstimos de tokens nativos, com opção de reembolso em dinheiro. O formador de mercado cita um spread apertado e uma carteira de pedidos profunda e, em troca, pede um empréstimo dos tokens nativos, mas com a capacidade de reembolsá-lo com stablecoins. Por exemplo, um formador de mercado se comprometeria a fornecer liquidez e pediria um empréstimo de tokens no valor de $ 1.000.000, com a opção de pagar o empréstimo com USDT, em vez de tokens nativos. Não é um negócio incrível?! O projeto cria tokens do nada, dá-os ao formador de mercado para serviços de liquidez, não paga em dinheiro, e existe até a possibilidade de obter dinheiro “real” do formador de mercado. Onde está o cavalo de Tróia nesses SLAs lindamente estruturados? Os CEOs de meus leitores e projetos podem olhar com desconfiança para as estruturas de empréstimo de aparência engraçada; esses SLAs estão escondendo uma opção de compra americana que permite aos criadores de mercado lucrar com a extrema alta e volatilidade dos tokens. A verdadeira superpotência de criação de mercado à qual o ex-CEO da Alameda Research estava se referindo não é sobre a implantação cega de capital em tokens aleatórios e moedas de meme - os criadores de mercado não fazem isso - mas para ter opcionalidade no rápido crescimento da indústria. Só para dizer o óbvio, esses tipos de SLAs nunca seriam permitidos no mundo regulamentado porque os criadores de mercado têm um conflito de interesses. Eles devem fornecer liquidez de maneira não direcional, mas o comportamento “racional” e antiético seria bombear o token, exercer a opção de compra americana, despejar no mercado aberto (em comerciantes de varejo) e fazer uma matança. Finalmente, é chocante descobrir quanto esses SLAs custam ao projeto, já que eles estão dando uma American Call Option ao market maker gratuitamente - no exemplo acima de um SLA em tokens no valor de $ 1.000.000, a American Call Option vale $ 400' 000. Não é um mau negócio para os formadores de mercado! Após o fiasco com a FTX & Alameda Research, muitas bobagens que beiram a ficção científica foram divulgadas ao público, principalmente por pessoas sem experiência no setor - meu objetivo é fornecer informações sobre como o setor opera e lançar uma luz sobre os bastidores. as cenas e trabalhos secretos. Mais para vir!

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O segredo por trás dos superpoderes de criação de mercado está nos SLAs de liquidez

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Anton Golub

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