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Socorro

por Arthur Hayes8m2024/05/03
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Muito longo; Para ler

Os mercados de criptomoedas enfrentaram turbulências, lideradas por fatores como a temporada fiscal dos EUA, as ações do Fed e o sentimento do mercado. As percepções sobre a liquidez fiduciária, as ações do Tesouro dos EUA e um resgate bancário destacam a dinâmica do mercado. Antecipe uma subida lenta, considere as posições de curto e longo prazo e observe a desvalorização do CNY em relação ao ouro e ao Bitcoin.
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Quaisquer opiniões expressas abaixo são opiniões pessoais do autor e não devem constituir a base para a tomada de decisões de investimento, nem ser interpretadas como uma recomendação ou conselho para se envolver em transações de investimento.


Socorro


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Socorro


Alguns de vocês, degens, gritavam “Mayday” enquanto observavam os mercados de criptografia vomitarem de meados de abril até o presente. Havia tanta dor que mãos de papel em busca de impulso, como Irene Zhao proclamaram que estavam “acabados” com a criptografia. Como se – ela obedientemente retornaria postando armadilhas criptográficas assim que o Bitcoin voltasse a subir e à direita em pouco tempo.


A ação do preço ocorreu como eu esperava. A temporada fiscal dos EUA, a consternação sobre o que o Fed fará, o Bitcoin reduzindo pela metade as vendas do evento e uma desaceleração do crescimento de ativos sob gestão (AUM) do Bitcoin ETF dos EUA se uniram na quinzena anterior para produzir uma limpeza de mercado bem necessária. Os turistas ficarão de fora na próxima fase na praia… se puderem pagar. Nós, filhos da puta durões, iremos hodl e, se possível, acumularemos mais de nossos ativos de reserva de criptografia favoritos, como Bitcoin e Ether, e/ou shitcoins de alto beta como Solana, Dog Wif Hat, e ouso dizer Dogecoin (a moeda canina OG).


Este não pretende ser um ensaio global totalmente desenvolvido sobre macroeconomia, política e criptografia. Em vez disso, quero realçar a razão pela qual o resgate do Tesouro dos EUA, da Reserva Federal (Fed) e do Republic First Bank proporcionam liquidez fiduciária ou um caminho para o aumento da liquidez fiduciária agora e no futuro próximo. Passarei rapidamente por algumas tabelas que sustentam minha besteira.

QT redução gradual = QE

Quando o fantoche médio equipara a flexibilização quantitativa (QE) à impressão de dinheiro e à inflação, isso representa problemas para as elites. Por isso, precisam de mudar a nomenclatura e o método de fornecer ao drogado, isto é, ao sistema financeiro fiduciário, a sua dose de heroína monetária. A redução do ritmo de escoamento de activos do saldo da Fed de acordo com o seu programa de aperto quantitativo (QT) parece benigno. Mas não se engane – ao reduzir a taxa de QT de 95 mil milhões de dólares para 60 mil milhões de dólares por mês, a Fed está essencialmente a adicionar 35 mil milhões de dólares por mês de liquidez em dólares. Quando se combinam os juros sobre saldos de reservas, os pagamentos RRP e os pagamentos de juros sobre a dívida do Tesouro dos EUA, a redução no QT aumenta a quantidade de estímulo fornecido aos mercados globais de activos todos os meses.


O Fed anunciou esta semana que iria reduzir o QT nos montantes acima mencionados na sua reunião de maio de 2024. Usando um gráfico prático, vamos examinar a situação de liquidez do dólar antes e depois da reunião.


Antes

Tamanho da instalação

Avaliar PA

Valor mensal (USD bilhões)

Despesa de juros

N / D

N / D

US$ 88,27

IORB

3271.706

5,40%

US$ 14,72

PVP

438.148

5,30%

US$ 1,94

QT

N / D

N / D

-$ 77,59

Total



US$ 27,34


Observe que o item de linha QT é o valor de redução média mensal real em 2024 com base no Balanço semanal divulgado pelo Fed . Como podem ver, a Fed não atingiu a meta mensal de 95 mil milhões de dólares. Levanta-se a questão de saber se a meta é de 60 mil milhões de dólares por mês e se a Fed também não atingirá esse valor. Ficar abaixo do ritmo-alvo é positivo para a liquidez em dólares.


Depois

Tamanho da instalação

Avaliar PA

Valor mensal (USD bilhões)

Despesa de juros

N / D

N / D

US$ 88,27

IORB

3271.706

5,40%

US$ 14,72

PVP

438.148

5,30%

US$ 1,94

QT

N / D

N / D

-US$ 60,00

Total



US$ 44,93

Aumento em $ Liq por mês

64,32%




As taxas de juro “elevadas”, que exigem que a Fed e o Tesouro dos EUA distribuam incentivos ao pagamento de juros aos ricos, juntamente com uma redução no ritmo do QT, são ainda mais estimulantes.


Por favor leia " Kite ou Prancha ”Para entender o que cada item de linha significa.


Isso é o que o garoto-toalha beta cuck Powell está fazendo. E quanto à sua dominatrix, Bad Gurl Yellen?

Anúncio de reembolso trimestral do Tesouro dos EUA (QRA)

Dado que os EUA estão no meio do domínio fiscal, os pronunciamentos de Bad Gurl Yellen são mais importantes do que os de qualquer outro responsável monetário. Trimestralmente, o Tesouro dos EUA publica o QRA para orientar o mercado quanto à quantidade e tipo de dívida que deve ser emitida para financiar o governo.


Antes do QRA do 2T24, eu tinha dúvidas:


  1. Estaria Yellen a contrair mais ou menos empréstimos do que no trimestre passado e porquê?
  2. Qual o perfil de vencimento da dívida a ser emitida?
  3. Qual seria o saldo alvo da Conta Geral do Tesouro (TGA)?


Questão 1:

Durante o trimestre de abril a junho de 2024, o Tesouro espera tomar emprestado US$ 243 bilhões em dívida transacionável líquida de propriedade privada, assumindo um saldo de caixa no final de junho de US$ 750 bilhões. [2] A estimativa de endividamento é 41 mil milhões de dólares superior à anunciada em janeiro de 2024, em grande parte devido a menores recebimentos de caixa, parcialmente compensados por um saldo de caixa mais elevado no início do trimestre. [3]


Fonte: QRA


Isso não é bom se você é detentor de títulos do Tesouro. Haverá mais oferta e as receitas fiscais foram abaixo do esperado, apesar do forte crescimento da economia dos EUA e da queda dos mercados. Isto acelera o ritmo a que o mercado obrigacionista se ajusta e aumenta acentuadamente as taxas de longo prazo. A resposta de Yellen a isso será alguma forma de controle da curva de rendimento, e é aí que o Bitcoin começa sua ascensão em reais para US$ 1 milhão.


Questão 2:


Dadas as actuais previsões fiscais, o Departamento do Tesouro espera aumentar os leilões de notas de 4, 6 e 8 semanas nos próximos dias para garantir liquidez suficiente para satisfazer as nossas necessidades de caixa de uma semana por volta do final de Maio. Então, em antecipação à data de 15 de junho, data do imposto não retido e do imposto corporativo, o Tesouro espera implementar reduções modestas nos tamanhos dos leilões de notas de curto prazo durante o início e meados de junho. Posteriormente, ao longo de julho, o Departamento do Tesouro prevê o retorno dos tamanhos dos leilões de notas de curto prazo a níveis iguais ou próximos dos máximos de fevereiro e março.


Fonte: QRA


Yellen precisa de aumentar a emissão de títulos de curto prazo porque o mercado não conseguiria lidar com isso se ela balançasse o seu BSD no extremo longo da curva. O benefício adicional de emitir mais notas é que isso esgota o RRP, o que acrescenta liquidez em dólares ao sistema. Para entender o porquê, leia “ Garota má ”.


Questão 3:


Durante o trimestre de julho a setembro de 2024, o Tesouro espera tomar emprestado US$ 847 bilhões em dívida transacionável líquida de propriedade privada, assumindo um saldo de caixa no final de setembro de US$ 850 bilhões.


Fonte: QRA


A meta de saldo da TGA é de US$ 850 bilhões. Atualmente é de US$ 941 bilhões, o que equivale a uma redução de cerca de US$ 90 bilhões nos próximos três meses. Para entender o porquê, leia “ Garota má .”


O impacto deste QRA é ligeiramente positivo para a liquidez em dólares. Não é uma bomba como o anúncio de novembro de 2023, que fez disparar os preços dos títulos, da pedra e das criptomoedas. Mas ajudará a bombear nossas malas lentamente ao longo do tempo.

Primeiro Banco da República

Você já ouviu falar desse banco minúsculo e de merda? Eu não tinha, até que eles faliram. O facto de outro banco não-Too Big To Fail (TBTF) ter falido não é digno de nota. Mas o que importa é a resposta dos mandarins monetários encarregados da Pax Americana.


O governo dos EUA (através do FDIC) garante depósitos em qualquer banco dos EUA até US$ 250.000. Quando um banco quebra, os depositantes não segurados devem ser zerados. No entanto, isso é politicamente desagradável num ano eleitoral, especialmente se os poderes constituídos garantiram continuamente ao público que o sistema bancário é sólido.


Aqui está um trecho do FDIC :


Em 31 de janeiro de 2024, o Republic Bank tinha aproximadamente US$ 6 bilhões em ativos totais e US$ 4 bilhões em depósitos totais. A FDIC estima que o custo para o Fundo de Seguro de Depósitos (DIF) relacionado com a falência do Republic Bank será de 667 milhões de dólares. O FDIC determinou que, em comparação com outras alternativas, a aquisição do Republic Bank pelo Fulton Bank é a resolução menos dispendiosa para o DIF, um fundo de seguros criado pelo Congresso em 1933 e gerido pelo FDIC para proteger os depósitos nos bancos do país.


Compreender o que aconteceu em linguagem simples requer leitura nas entrelinhas.


Fulton concordou em comprar a Republic First e garantir que todos os depositantes fossem curados apenas se o FDIC desembolsasse algum dinheiro. O seguro FDIC deu a Fulton US$ 667 milhões para que todos os depositantes do Republic First fossem curados. Porque é que o fundo de seguro está a ser utilizado para todos os depósitos quando alguns depósitos não estavam segurados?


A razão é que, se todos os depósitos não fossem cobertos, começaria uma corrida aos bancos. Qualquer grande depositante com um banco não-TBTF transferiria instantaneamente dinheiro para um banco TBTF, que ostentasse uma garantia governamental total de todos os depósitos. Posteriormente, milhares de bancos faliriam em todo o país. Esta não é uma boa imagem numa república democrática com eleições de dois em dois anos. Assim que o público for informado de que as falências bancárias se devem 100% à política da Fed e do Tesouro dos EUA, alguns idiotas com salários excessivos terão de arranjar empregos a sério.


Em vez de sofrerem nas urnas, os responsáveis garantem agora essencialmente todos os depósitos no sistema bancário dos EUA. Isso representa um acréscimo furtivo de US$ 6,7 trilhões, já que esse é o valor dos depósitos não segurados que relatado pelo Fed de St. .


Isto leva à impressão de dinheiro porque o fundo de seguros da FDIC não tem 6,7 biliões de dólares. Talvez eles precisem pedir conselhos a CZ porque os fundos não são SAFU. Quando o fundo se esgotar, o FDIC pedirá dinheiro emprestado ao Fed, que imprimirá dinheiro para saldar o empréstimo.


Tal como outras políticas furtivas de impressão de dinheiro discutidas neste ensaio, não há hoje nenhuma injecção maciça de liquidez. Contudo, sabemos agora com plena confiança que foram adicionados biliões de passivos contingentes ao balanço da Fed, que serão financiados com dinheiro impresso.

Compre em maio, vá embora!

A lenta adição de milhares de milhões de dólares de liquidez todos os meses irá atenuar o movimento negativo dos preços daqui em diante. Embora eu não espere que a criptografia perceba imediatamente a natureza inflacionária dos recentes anúncios monetários dos EUA, espero que os preços caiam, caiam e comecem uma lenta subida.


À medida que o verão do hemisfério norte começa a todo vapor, os crypto muppets estarão por aí aproveitando o fato de serem pré-ricos em todos os pontos quentes habituais. Vejo você no DC10, Scorpios, Chiltern… vejo você jogando. Certamente não serei babá do Bitcoin quando poderia dar dois passos. O recente vômito intenso oferece uma excelente oportunidade para desvencilhar-me USDe e gastar dólares sintéticos em shitcoins de alto beta.


Estou comprando moedas Solana e Doggie para posições de negociação dinâmica. Para posições de shitcoin de longo prazo, estou aumentando minhas alocações no Pendle* e identificarei outros tokens que estão “à venda”. Usarei o resto de maio para aumentar minha exposição. E então é hora de definir, esquecer e esperar que o mercado aprecie a natureza inflacionária dos recentes anúncios de política monetária dos EUA.


同志们好


A China não deve ser esquecida. O CNY será desvalorizado, mas não será em relação ao USD; em vez disso, será contra o ouro e o Bitcoin. Explicarei essa teoria em um ensaio aprofundado ainda neste verão.


Para aqueles de vocês que precisam de marcadores sobre minhas previsões, aqui está:


  1. O Bitcoin atingiu um mínimo local em cerca de US$ 58.600 no início desta semana? Sim


  2. Qual é a sua previsão de preço? Uma alta para acima de US$ 60.000 e, em seguida, uma ação de preço limitada entre US$ 60.000 e US$ 70.000 até agosto.


  3. Os recentes anúncios de política do Fed e do Tesouro são formas furtivas de impressão de dinheiro? Sim.


Iate!!


Isenção de responsabilidade: sou consultor e investidor em Pendle e recebi tokens Pendle como compensação por meus serviços de consultoria.