顽固的通货膨胀会导致华尔街的生成性人工智能泡沫最终破裂吗？

尽管标准普尔 500 指数第一季度的表现创下了纪录，但通货膨胀仍给 2024 年的华尔街带来了一定程度的不确定性。由于大部分增长推动美国市场转向正在进行的生成式人工智能热潮，混淆消费者价格指数 (CPI) 数据的威胁是否会导致 GenAI 泡沫破裂？

第一季度，标准普尔 500 指数首次突破 5,000 点大关，成为持续上涨的分水岭，与此同时，OpenAI 推出了 ChatGPT 生成式人工智能大语言模型 (LLM)。

自 2022 年 11 月 30 日发布 ChatGPT 以来，该指数上涨了 30% 以上，达到 5,250 以上的峰值，随后通胀率再次上升的消息迫使其及时进行现实检验。

2024 年 3 月 CPI 通胀数据公布后，增幅高于预期，为 3.5% 2023 年同期，标准普尔 500 指数较 3 月底的高点下跌 5.46%，跌回 5,000 点以下。

尽管美国市场已经习惯了高通胀数据，但人们曾乐观地认为，随着通胀降温，美联储将在 2024 年多次降息。令人困惑的数据似乎促使华尔街从长期涨势中恢复过来，并应对长期高利率的前景。

看看生成式 AI 热潮中最大的股票之一英伟达 (NASDAQ：NVDA)，我们可以看到，自 3 月份以来，NVDA 的势头已经放缓，4 月份甚至下跌了 8%。

尽管标准普尔 500 指数和英伟达在令人担忧的通胀数据之后都表现出了韧性，但分析师仍心存担忧围绕通胀预测的更多坏消息可能会削弱生成式人工智能股票所建立的势头。

通胀压力会导致人工智能泡沫最终破裂吗？或者，即使在市场不确定的情况下，我们能否期待人工智能更具韧性？

我们是否正处于 GenAI 泡沫之中？

据彭博专业服务称，生成式人工智能市场将实现 1.3 万亿美元收入到 2032 年。然而，经济放缓的迹象可能会削弱这种崇高的期望。

“越来越多的证据表明，炒作机器正在放缓，” Gerrit De Vynck 笔记华盛顿邮报科技记者。尽管 OpenAI、微软和谷歌等许多大型科技公司都在忙于宣布新项目，但人工智能炒作周期迄今为止“尚未颠覆人们的工作和相互交流方式”。

除此之外，我们还没有看到硬件制造商以外的领先公司开始获得生成式人工智能所预测的巨额收入。

英国开放大学公众技术理解教授约翰·诺顿表示，我们不仅处于人工智能泡沫之中，而且已经处于其第三阶段：兴奋阶段。

“人们已经不顾一切，表面上理性的公司正在向人工智能投入巨额资金。” 诺顿笔记在描述人工智能泡沫的兴奋阶段时。

诺顿推测，泡沫的兴奋阶段最终会让位于获利回吐，然后在“恐慌”阶段结束。

如果我们发现自己处于生成式人工智能泡沫之中，所有人的目光都会集中在其最令人印象深刻的表现者 Nvidia 身上，以寻找压力迹象。

瑞典银行 Robur Technology 股票经理 Kristofer Barrett 担心，Nvidia 的巨大成功已将该公司推入零售库存区域由于 Cathie Wood 的 Ark Invest 去年削减了对 NVDA 的持股，而持有该股票的 ESG 基金份额从 2023 年第二季度的 20% 的高点下降到 2023 年底的 15%。

近期，在 CPI 数据的影响下，标普 500 指数表现疲软，而此时投资者已经习惯了生成式人工智能的炒作。为了使市场可持续发展，炒作周期需要在某种程度上让位于实施。我们能否达到 GenAI 热潮的实施阶段，将取决于它能否发挥其巨大的潜力。

保持乐观的理由

尽管人们担心生成式人工智能的繁荣可能是一个即将破裂的泡沫，但标准普尔 500 指数的相对弹性（受近几个月来人工智能股票增长和 Nvidia 等领先的 GenAI 股票支撑）可以被解读为可持续性的积极信号。

“对于 GenAI 在 2024 年未能达到预期的担忧，应该在新技术炒作和成熟的自然周期背景下看待，”自由金融欧洲。

Manturov 补充道：“虽然一些行业领导者对其组织中人工智能和 GenAI 的进展速度感到失望，但其他人仍然对其潜力持乐观态度。在 GenAI 上投入巨资的公司面临着证明盈利能力的压力，行业报告表明，未来几年将转向更具战略性的 AI 计划。”

Nvidia 首席执行官黄仁勋证实了这一说法，即人工智能计划在当前市场正蓬勃发展。

“全球各公司、各行业、各国的需求都在激增。”黄先生说“全年需求将继续高于我们的供应，我们将尽最大努力满足需求。”

根据德勤对 2024 年科技行业的预测今年，我们很可能会看到“几乎所有”企业软件公司至少在部分产品中嵌入生成式人工智能。因此，到 2024 年底，全球人工智能芯片销售额将达到 500 多亿美元，而软件收入可能达到 100 亿美元的运行率。

至关重要的是，德勤发现，目前超过 70% 的公司正在尝试生成式人工智能，但只有不到 20% 的公司愿意在该技术上投入比现有更多的资金。

这些数据表明，对 GenAI 解决方案的兴趣渠道不会在短期内放缓，即使有饱和迹象，进入成本的下降也会为更广泛感兴趣的公司打开市场。

如果有迹象表明生成式人工智能热潮正在放缓，那么它更有可能以市场调整的形式出现，而不是泡沫破裂。

通货膨胀会阻碍 GenAI 的繁荣吗？

科技股总是更容易受到通胀数据的影响。2022 年华尔街的科技股抛售及时提醒我们，随着宏观经济条件收紧，投机性更强、风险更高的股票可能会陷入困境。

这意味着，混乱的通胀数据总会对热门科技股产生不利影响，而且考虑到CPI通胀超出预期的频率，投资者在构建投资组合时可能不得不考虑短期波动。

对于具有更长远眼光的投资者来说，生成式人工智能蓬勃发展、成为价值 1.3 万亿美元的产业的前景将是一大吸引力。这种天价预测能否从炒作阶段进入实施阶段至关重要，但就目前而言，生成式人工智能的繁荣显示出持久所需的韧性。