简短的回答:因为这不是正常的M&A销售,这是在禁止的威胁下进行的政治设计的雕刻,美国政府预先谈判的所有权,治理,数据和算法控制。 报道(引用《金融时报》),TikTok的 是的 路透 U.S. revenue was about $16B in 2023 What just happened—and why was $14B enough to buy TikTok US (i.e. $2B less than yearly revenue)? 发生了什么事?为什么14万美元足以购买TikTok US(即比年收入少2万美元)? 2025年9月25日,白宫表示,TikTok的美国业务将转移到一家新的,由美国控制的公司。 一个让人惊讶的人物。 $14B 结构:美国投资者占有控制权;ByteDance的所有权被限制在20%以下;7名成员的董事会有6名美国人和1名ByteDance的任命者;该新实体在美国获得运营控制,但在数据,内容和算法方面受到严格限制(《金融时报》)。 分析师和记者迅速表示,14万美元可能指的是一个狭隘的定义 - 美国在高度限制结构下的运营单元 - 而不是整个全球TikTok业务。 主流反应捕获了奇怪......“14亿美元的估值......远低于预测。 ... ... 彭博 / 雅虎 这14亿美元的数字可能不是它看起来像。 企业内部人士 三大原因: Why so low? 这是一个强迫的雕刻,而不是一个免费的市场销售,当替代方案是“禁止”,收购者可以要求陡峭的折扣。 买家没有完全控制算法,数据或内容调控 - 许多杠杆仍然受到监督。 执行风险和政治尾巴风险:中国的立场、监管执法和倒退的风险都推动了人们愿意付出的代价。 How the U.S. government was involved (and why it matters) 美国政府是如何参与的(以及为什么重要) 这笔交易既是政策,也是交易,政府的手到处都是。 法定触发者(H.R. 7521):2024年,国会通过了保护美国人免受外国对手控制的应用程序法案,该法案实际上要求撤销“外国对手控制的”应用程序或禁止美国。 2025年的行政命令:白宫使用截止日期和延长,并最终批准该结构,以强迫势头和合法性。 谈判杠杆:在美国切断TikTok的威胁 - 将其完全关闭给170万美国人 - 使政府能够推动非常严格的控制。 内容调控、算法访问、数据主权和审计仍在政府强加或预期的监督条件下进行。 在X上,政府推出了其框架:“我相信我们成功地将这家公司从TikTok全球分开......” 和 VP )。 “美国投资者实际上将控制这个算法。 评论 换句话说,这从来不是纯粹的商业谈判,而是 . regulation-driven settlement Precedent used—and new precedent set (especially for Chinese-owned social apps) 以前使用 - 以及新的先例集(特别适用于中国所有社交应用) Existing playbook CFIUS / 国家安全雕刻:美国长期以来一直在使用脱资、监控、数据本地化和审计制度,以解决安全问题的外国收购。 2020年的“Oracle提议”:在之前的政治辩论中,有计划通过Oracle嵌入美国对TikTok代码的监督;虽然它从未完全关闭,但早些时候的谈判给出了模板想法。 诉讼作为压力:TikTok/ByteDance在法庭上挑战了元素(第一修正案,适当程序),但固定的截止日期和执法态度缩小了选项。 What’s new here 一个大规模的消费者应用程序的法定“抛售或禁止”,这不仅仅是“我们可能会阻止您的交易” - 它是“出售或黑暗”。 算法保护作为一种正式的补救措施,而不是仅仅是数据围栏或审计,政府要求控制(或否决)核心推荐逻辑。 六个美国人:一个ByteDance的董事会组成,加上20%的股份上限,是异常规定的治理限制。 14万美元成为一个叙述工具,“我们拯救了TikTok,但只有在这个价格”,这标志着在科技交易中出现一种新的国家驱动的估值模式。 一起,这可能成为 对于任何高用户中国(或“外国对手”)的社交、内容或算法应用,具有深度的美国渗透。 default template Who owns TikTok now? 谁现在拥有TikTok? 新的美国实体拥有80%的控制权,而ByteDance持有20%(路透社)。 美国人占据了七个董事会席位中的六个;ByteDance获得了一个任命者。 美国实体声称对数据、算法和内容决策有操作控制权(在监管规则范围内)。 ByteDance通过授权算法并从其少数份额中获得回报来保持收入路径。 因此,TikTok 美国现在是一个 : 由美国运营,但不完全脱离 ByteDance 利益。 hybrid Why this deal makes sense (for all sides) 为什么这笔交易有意义(对于所有各方) 对于华盛顿来说:你避免了停滞,主张对社会建议的主权,并创建了一个平衡开放与安全的测试案例。 对于投资者 / 收购者:您可以访问TikTok的大型美国广告 / 创作者引擎 - 在更清晰的法律确定性下(只要您接受限制)。 对于 ByteDance / 中国:你保持了美国的存在(虽然稀释),保持了一些上游,并避免了用户群的完全分离或声誉损失。 对于创作者 / 广告商:禁令的存在风险被消除;品牌可以计划,投资,并留在拍卖中。 但是,这并不便宜 - 速度限制,功能部署,算法灵活性和政治审查都很重。 Why the valuation “gap” is plausible (and not purely unfair) 为什么估值“差距”是可信的(而不是纯粹的不公平) 如果TikTok的美国收入为16万美元,为什么买家不支付100万美元? 美国的交易仅限于有限的部分(美国的运营在合规条件下),而不是全球业务。 买家比正常的M&A(算法,内容,监督)更少地控制。 风险贬值:监管逆转、执行摩擦、中国反对、法律挑战和政策转变都需要下行调整。 政府的杠杆意味着“从权力中交易”,而不是市场逻辑。 因此,14万美元并不反映TikTok的全部潜力,它反映了有人愿意在困难和限制下付出什么。 What this means for creators, advertisers, and users 这对创作者,广告商和用户意味着什么 稳定性回归,但产品创新可能在防线下放缓。 : 活动可能会以更少的存在不确定性恢复,但对内容接近性的审查会加剧。 应用程序仍然存在,但期待一些摩擦,信任标签,定期审计,也许内容变化,随着治理规范的建立。 Creators Advertisers Users How TikTok likely evolves next (AI fueled speculation) TikTok将如何发展(AI驱动的投机) Algoritm escrow、审计日志、更改控制工作流程可能成为可重复使用的合规模块。 随着美国的控制,TikTok商店、分配和付款将被重新调整为审计友好和透明。 透明度将成为武器竞赛,透明度报告、上诉、第三方审计和用户可见的信任指标将成为功能。 如果受限制的美国实体表现良好,未来估值(或IPO)可能会再次向“正常”倍数靠近。 与美国盟友的国家可能会在社交或人工智能平台上复制算法托管 / 退出或禁止框架。 TikTok bottomline 底线 底线 TikTok U.S. 并未以人们在比较平台估值时所说的方式“售价14万美元”。 保持美国应用程序活跃下 ,与 和 A 更多 在这个不寻常的集装箱里, 是政策数字 - 对TikTok的真正收益力比价格更少的判决 如果新实体运行清洁,并保持增长潮流,不要惊讶,当未来的标志回归到网络的实际价值。 accepted a government-designed spinoff American control ByteDance under 20% U.S.-dominated board algorithm/data constraints $14B regulatory permission

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TikTok 如何在 16 万美元的年收入下只卖了 14 万美元?

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