Musk bị cáo buộc đã đe dọa Twitter bằng một 'lời đề nghị đấu thầu thù địch' qua tin nhắn tới Chủ tịch Bret Taylor

CÁO CÁO THỰC TẾ

II - Musk đề nghị mua Twitter

24. Vào ngày 13 tháng 4 - bốn ngày sau khi đảo ngược hướng đi trên ghế hội đồng quản trị - Musk đã nhắn tin cho Taylor rằng anh ấy dự định đưa ra lời đề nghị mua lại toàn bộ Twitter. Lời đề nghị tự nguyện của anh ta, được gửi bằng thư vào cuối ngày hôm đó, kèm theo lời đe dọa:

Tôi đang đề nghị mua 100% cổ phần của Twitter với giá 54,20 USD/cổ phiếu bằng tiền mặt, cao hơn 54% so với ngày trước khi tôi bắt đầu đầu tư vào Twitter và cao hơn 38% so với ngày trước khi khoản đầu tư của tôi được công bố công khai. Lời đề nghị của tôi là lời đề nghị cuối cùng và tốt nhất của tôi và nếu nó không được chấp nhận, tôi cần phải xem xét lại vị trí của mình với tư cách là một cổ đông.

25. Ngày hôm sau, 14 tháng 4, Musk thông báo công khai lời đề nghị của mình và lưu ý rằng nó phụ thuộc vào hoạt động thẩm định tài chính và kinh doanh thông thường. Tại một sự kiện công khai cùng ngày, Musk - người có khối tài sản cá nhân khổng lồ vượt quá số vốn của hầu hết các công ty đại chúng - khoe rằng ông có thể "đủ khả năng về mặt kỹ thuật" để mua Twitter hoàn toàn.

26. Cũng vào ngày 14 tháng 4, hội đồng quản trị Twitter đã họp để thảo luận về đề xuất của Musk. Nó đã thành lập một ủy ban giao dịch bao gồm các giám đốc độc lập Taylor, Lane Fox và Patrick Pichette để đánh giá đề xuất, giám sát các cuộc đàm phán và khám phá các giải pháp thay thế chiến lược. Hội đồng quản trị đã được hỗ trợ bởi Goldman Sachs và JP Morgan với tư cách là cố vấn tài chính, và Simpson Thacher với tư cách là cố vấn độc lập.

27. Đối mặt với việc Musk tích lũy nhanh chóng cổ phiếu Twitter và đề nghị mua hoặc bỏ, đồng thời lo ngại rằng ông có thể đưa ra một đề nghị đấu thầu thù địch mà không cần thông báo trước, hội đồng quản trị đã thông qua một kế hoạch quyền cổ đông thông thường để bảo vệ các cổ đông của mình khỏi “sự ép buộc hoặc cách khác chiến thuật tiếp quản không công bằng.” Hội đồng quản trị đã thực hiện hành động này để giảm khả năng xảy ra việc tiếp quản mà không thanh toán phí kiểm soát thích hợp và để đảm bảo rằng hội đồng quản trị có đủ thời gian để đưa ra phán quyết sáng suốt về đề nghị của Musk hoặc bất kỳ đề nghị nào khác. Theo các điều khoản của chương trình quyền, việc một nhà đầu tư hoặc một nhóm mua lại hơn 15% cổ phiếu phổ thông đang lưu hành của công ty mà không có sự chấp thuận của hội đồng quản trị sẽ mang lại cho các cổ đông khác cơ hội mua thêm cổ phiếu với mức chiết khấu đáng kể. Kế hoạch đã được thông qua và công bố vào ngày 15 tháng 4 năm 2022.

28. Những lo ngại của hội đồng quản trị đã được chứng minh là có cơ sở. Musk bắt đầu công khai đề cập đến một đề nghị đấu thầu thù địch:

29. Đồng thời, Musk làm việc để củng cố lời đề nghị mà anh ấy đã đưa ra và có thể đưa ra thông qua đấu thầu. Đến ngày 20 tháng 4, cá nhân ông đã cam kết tài trợ 21 tỷ đô la vốn chủ sở hữu và sắp xếp 25,5 tỷ đô la tài trợ nợ cam kết, với 12,5 tỷ đô la trong số đó được đảm bảo bằng cổ phiếu Tesla của ông.

30. Sau khi đạt được những cam kết này, Musk đã thông báo trong hồ sơ chứng khoán ngày 21 tháng 4 năm 2022 rằng lời đề nghị của ông không còn phụ thuộc vào tài chính hoặc thẩm định:

Tại thời điểm chuyển giao, Đề xuất cũng đã được hoàn thành về tài chính và thẩm định kinh doanh, nhưng nó không còn phải chịu tài trợ do Người báo cáo đã nhận được các cam kết tài trợ . . . và không còn là đối tượng của sự thẩm định kinh doanh.

Musk tuyên bố mình sẵn sàng bắt đầu đàm phán “ngay lập tức” và xác nhận rằng ông đang “tìm hiểu xem có nên bắt đầu một đề nghị đấu thầu hay không.”

31. Vào thứ Bảy, ngày 23 tháng 4 năm 2022, Musk đã yêu cầu nói chuyện với đại diện của Twitter về lời đề nghị của anh ấy. Theo chỉ đạo của ủy ban giao dịch, Taylor đã tham gia với Musk, người đã nhắc lại rằng đề nghị của anh ấy là "tốt nhất và cuối cùng" và một lần nữa đe dọa sẽ đưa nó trực tiếp cho các cổ đông của Twitter nếu hội đồng quản trị không tham gia ngay lập tức.

32. Ngày hôm sau, Chủ nhật, ngày 24 tháng 4 năm 2022, Musk lại cố gắng cưỡng bức Twitter. Anh ấy đã gửi một lá thư cho hội đồng quản trị nhắc lại rằng đề nghị 54,20 đô la cho mỗi cổ phiếu của anh ấy là “tốt nhất và cuối cùng”, đe dọa một lần nữa sẽ bán tất cả cổ phần của mình nếu giá thầu của anh ấy bị từ chối và nói rằng anh ấy sẽ đề xuất một thỏa thuận sáp nhập “thân thiện với người bán” được ký trước khi thị trường mở cửa vào ngày hôm sau. Cố vấn của Musk đã gửi một bản thảo thỏa thuận, nhắc lại rằng đề nghị của Musk không phụ thuộc vào bất kỳ sự thẩm định nào và nhấn mạnh rằng hình thức của thỏa thuận được đề xuất là “nhằm mục đích giúp tất cả mọi người dễ dàng đạt được thỏa thuận càng sớm càng tốt.”

33. Thỏa thuận đã được đàm phán suốt đêm và trong quá trình đó, thậm chí còn trở nên thân thiện với người bán hơn. Trong số các điều khoản không có trong đề xuất của Musk nhưng được Twitter nhấn mạnh là cam kết của các bị cáo, bao gồm cả Musk, để “thực hiện hoặc gây ra việc thực hiện . . . tất cả các hành động và phải làm, hoặc gây ra để được thực hiện, tất cả những điều cần thiết, phù hợp hoặc nên làm” để có được nguồn tài chính (đã được cam kết) để hoàn thành giao dịch, Ví dụ. 1 § 6.10(a); tuyên bố từ chối trách nhiệm rõ ràng về bất kỳ điều kiện tài chính nào đối với việc đóng cửa, id. § 6.10(f); và Twitter có quyền yêu cầu và nhanh chóng nhận thông tin cập nhật từ Musk về tiến độ của anh ấy trong việc nhận tài trợ, id. § 6.10(d). Những điều khoản này đảm bảo rằng nguồn tài chính sẽ không gây trở ngại cho việc đóng cửa và công ty sẽ có quyền được thông báo về tiến độ thu xếp nguồn tài chính của Musk.

34. Twitter cũng tự thương lượng về quyền thuê và sa thải nhân viên ở tất cả các cấp, bao gồm cả giám đốc điều hành, mà không cần phải xin phép Musk. Dự thảo ban đầu của Musk về thỏa thuận sáp nhập sẽ coi việc thuê và sa thải một nhân viên ở cấp phó chủ tịch trở lên là hành vi vi phạm hợp đồng thông thường nếu không có sự đồng ý của Musk. Twitter đã thực hiện thành công điều khoản đó trước khi ký.

35. Twitter đã đàm phán thêm để thu hẹp các trường hợp mà theo đó các bị cáo có thể thoát khỏi thỏa thuận bằng cách tuyên bố “Hiệu ứng bất lợi đối với tài liệu của công ty”. Ví dụ, ngoài việc loại trừ các tác động và hoàn cảnh trên toàn thị trường và toàn ngành cũng như sự sụt giảm giá cổ phiếu và hiệu quả tài chính, định nghĩa cuối cùng đã loại trừ các vấn đề liên quan đến hoặc xuất phát từ danh tính hoặc thông tin liên lạc của Musk, “hiệu suất” của thỏa thuận và bất kỳ vấn đề nào được Twitter tiết lộ trong hồ sơ SEC của mình ngoài phần “Các yếu tố rủi ro” và “Tuyên bố hướng tới tương lai” của những tiết lộ đó. ID. Mỹ thuật. TÔI.

36. Cuối cùng, và một cách nghiêm túc, Twitter đã tự thương lượng về quyền mạnh mẽ để yêu cầu thực hiện cụ thể các điều khoản của thỏa thuận bao gồm quyền buộc các bị cáo phải đóng thỏa thuận và đảm bảo rằng cá nhân Musk bị ràng buộc bởi điều khoản đó (trong số những điều khoản khác). ID. § 9.9(a)-(b), Lời mở đầu.

37. Tại cuộc họp hội đồng quản trị vào ngày 25 tháng 4 năm 2022, Goldman Sachs và JP Morgan đều trình bày ý kiến về sự công bằng của mình và hội đồng quản trị đã thảo luận về thỏa thuận. Hội đồng quản trị cuối cùng đã thông qua thỏa thuận sáp nhập và quyết định đề xuất sự chấp thuận của các cổ đông, bởi vì mức giá hợp lý đối với các cổ đông và bởi vì thỏa thuận sáp nhập hứa hẹn mức độ chắc chắn cao khi kết thúc hợp đồng. Twitter đã lấy thỏa thuận dự thảo được cho là “thân thiện với người bán” của Musk và đảm bảo những nhượng bộ quan trọng khác để làm cho nó thậm chí còn hơn thế nữa. Không những không có điều kiện về tài chính hay sự siêng năng, mà Musk đã đảm bảo các cam kết nợ cùng với cam kết vốn chủ sở hữu cá nhân của mình sẽ đủ để tài trợ cho việc mua bán.

38. Twitter đã từng bị ảnh hưởng bởi sự đảo ngược của Musk trước đây. Vì lợi ích của các cổ đông và nhân viên, hội đồng quản trị cần đảm bảo rằng thỏa thuận này sẽ được thực hiện. Nó đã nhận được sự đảm bảo đó trong các điều khoản mà nó có thể thương lượng.