PONZI-FI: Tại sao Thu nhập thụ động trong tiền điện tử lại là một LỪA ĐẢO

Vào ngày 14 tháng 5 năm 2022, hơn 40 tỷ đô la đã biến mất trong không khí loãng. Như khói.

Bạn có thể nghĩ rằng điều này xảy ra do hỏa hoạn hoặc trộm cướp nào đó, và trong khi tôi hiểu tại sao bạn lại nghĩ như vậy, thì câu trả lời thực sự thú vị hơn rất nhiều.

Có rất ít khoảnh khắc trong lịch sử mà sự thật còn lạ hơn tiểu thuyết. Câu chuyện về cách Luna 1.0 giảm từ mức định giá 89 đô la cho mỗi mã thông báo xuống dưới một nghìn xu cho cùng một mã thông báo trong vòng chưa đầy một tuần là một trong số ít các sự kiện hoang dã (một con thiên nga đen, nếu bạn muốn) có thể ' sẽ không bao giờ xảy ra cho đến khi nó xảy ra. Và nó đã làm.

Sự sụp đổ của LUNA 1.0 chắc chắn sẽ được coi là một trong những sự kiện mang tính bước ngoặt định hình tiền điện tử. Đã có hậu quả của nó, đã có những lời kêu gọi thắt chặt hơn quy định về ngành công nghiệp tiền điện tử trên toàn thế giới và một hành động ủy thác stablecoin đã được thông qua thành luật ở Hoa Kỳ.

Với sự phản đối gay gắt do sự sụp đổ của LUNA, một chi tiết có lẽ đã bỏ qua một số người đam mê tiền điện tử là sự sụp đổ của LUNA không liên quan gì đến vi phạm bảo mật hoặc bất kỳ hành vi gian lận mạng nào như vậy. Nền tảng blockchain không thất bại, cũng như giao thức bị tấn công.

LUNA khá đơn giản, đã giảm vì không trả lời được một câu hỏi dai dẳng mà các dự án tiền điện tử ponzi-nomic không thể trả lời một cách thỏa đáng: tiền đến từ đâu?

Sự sụp đổ của LUNA không liên quan gì đến những khó khăn kỹ thuật. Trên thực tế, nếu có bất cứ điều gì, mã thông báo bị mất giá trị VÌ giao thức hoạt động theo cách mà nó được thiết kế.

Để hiểu ý của tôi về điều này, chúng ta hãy xem xét bản thân blockchain Terra và cách nó được thiết kế để hoạt động.

SỐ TIỀN ỔN ĐỊNH ỔN ĐỊNH CAO YIELD

Mặc dù mọi thứ đã diễn ra như thế nào, nhưng phải nói rằng không giống như những mã thông báo sơ sài với những người sáng lập đáng ngờ, LUNA và những người sáng lập Terra Blockchain đã không đặt ra với ý định lừa đảo các nhà đầu tư. Trường hợp sử dụng của Terra đã, đang, và vẫn là duy nhất. Đây là những gì nền tảng cung cấp.

Tiền điện tử có nhiều thứ cho nó, nhưng tính ổn định không phải là một trong những tính năng này. Và mọi người đều biết điều này. Trên thực tế, việc gọi tiền điện tử là dễ bay hơi cũng thừa như gọi bầu trời là màu xanh.

Trong khi tất cả mọi người đều đồng ý rằng tiền điện tử rất dễ bay hơi, câu hỏi Terra hỏi là …… nếu không thì sao? Chuyện gì xảy ra nếu

tiền điện tử có thể được ổn định trong khi vẫn giữ được tính năng cơ bản của chúng là ẩn danh và giao dịch trên thị trường tự do? Điều gì sẽ xảy ra nếu có thể điều chỉnh giá tiền điện tử mà KHÔNG có cơ quan quản lý?

Về cơ bản, đây là ý tưởng chính đằng sau Terra, nền tảng thanh toán blockchain mã nguồn mở đằng sau LUNA và UST.

Terra là một hệ thống thanh toán cư trú và được xây dựng dựa trên một chuỗi khối mã nguồn mở. Nó được phát triển bởi Terraform Labs có trụ sở tại Hàn Quốc, được thành lập vào năm 2018 bởi Do Kwon và Daniel Shin.

Về cốt lõi, Giao thức Terra tìm cách giải quyết vấn đề biến động bằng cách

thiết kế một loại tiền điện tử với chính sách tiền tệ co giãn sẽ duy trì mức giá ổn định trong khi vẫn giữ được tất cả các khả năng chống kiểm duyệt của Bitcoin và khả thi để sử dụng trong các giao dịch hàng ngày.

Về cơ bản thì điều này có nghĩa là gì, với Terra, cuối cùng bạn có thể có một stablecoin không phụ thuộc vào đồng đô la hoặc bất kỳ loại tiền pháp định nào.

Có thể dễ dàng thấy Terra thu hút rất nhiều người hâm mộ và những người yêu thích dự án trong không gian tiền điện tử như thế nào. Rốt cuộc, việc tin tưởng vào bất kỳ tổ chức tập trung nào đi ngược lại với đặc tính của tiền điện tử và các stablecoin theo thuật toán (về nguyên tắc) là một trong số ít cách để đạt được cả sự phi tập trung và ổn định giá cả cùng một lúc.

Vẻ đẹp đằng sau ý tưởng về giao thức Terra là cách nó cân bằng mã thông báo quản trị (LUNA) với các đồng ổn định thuật toán như UST. Thật không may, sự đơn giản này sau đó đã được chứng minh là gây tử vong cho LUNA nhưng chúng ta hãy xem xét kỹ hơn cách thức hoạt động của nó.

Tạo hoặc đúc UST được thực hiện bằng cách ghi LUNA. Bằng cách đốt cháy, chúng tôi không có nghĩa là thực sự đốt cháy mã thông báo, thay vào đó, gửi nó đến một địa chỉ mà các đồng xu không bao giờ có thể được phục hồi, về cơ bản là gửi nó ra khỏi lưu thông. Hãy nghĩ đến việc đốt một mã thông báo giống như những bức thư bạn đã gửi cho Hogwarts khi bạn còn nhỏ.

Đốt LUNA làm tăng giá trị của nó vì bằng cách đốt mã thông báo, bạn đang giảm nguồn cung của đồng xu.

Mục tiêu của giao thức giảm phát này là đảm bảo sự mở rộng liên tục của LUNA trong suốt thời gian dài.

Vẻ đẹp của ý tưởng này là khả năng chống thất bại. Miễn là có một số giá thầu cho LUNA, tức là nó có giá khác 0, thì 1 UST luôn có thể đổi được với giá 1 đô la. Rõ ràng. Và có lẽ nguyên tắc này sẽ tồn tại trong một thời gian rất dài, và Terra sẽ giữ đầu trên mặt nước nếu họ không

GIẤY TỜ ANCHOR CỦA UST (SINKING)

Như chúng tôi đã nói trước đó, UST là một stablecoin thuật toán. Điều này có nghĩa là nó được hỗ trợ khá nhiều bởi không có gì.

Tại sao mọi người lại muốn nắm giữ một stablecoin thuật toán khi làm như vậy rõ ràng là mang nhiều rủi ro hơn là nắm giữ một stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ chính hãng?

Đối với một số người, khả năng giữ giá trị bằng đô la mà không cần cơ quan trung ương quản lý hệ thống là đủ.

Nhưng những người khác cần được khuyến khích. Họ cần một lý do có lợi hơn để cam kết tạo ra một đồng tiền ổn định không giống như những đồng tiền trước đây của nó. Các nhà phát triển Terra đã quyết định rằng tỷ lệ chấp nhận stablecoin sẽ tăng lên nếu nó sở hữu một tiện ích độc đáo mà các loại tiền điện tử khác không sở hữu. Và tính năng đặc biệt này là giao thức Anchor.

Mục tiêu dài hạn của Terra là tạo ra một hệ sinh thái sôi động của các ứng dụng tài chính được tích hợp với các hệ thống thanh toán trong thế giới thực. Để đẩy nhanh quá trình áp dụng UST trong ngắn hạn, ý tưởng cung cấp lợi nhuận rất có lợi đã được quyết định là con đường tốt nhất để đi. Một sản lượng cao không thể tưởng tượng được.

Nhập Anchor, một giao thức cung cấp lãi suất 20% trên UST. Đề xuất là thay vì giữ tiền tiết kiệm của bạn trong tài khoản ngân hàng, nơi họ sẽ nhận được lãi suất hàng năm là 0,06%, bạn có thể đầu tư vào UST, nơi nó có thể kiếm được lãi suất hàng năm trên 20%.

Thu nhập thụ động trên một tấm vàng. Ai có thể chống lại một đề xuất như vậy?

Do Anchor, nhu cầu UST tăng vọt khi khách hàng vội vã tận dụng lợi nhuận lớn hơn. Vào thời kỳ đỉnh cao, số lượng UST lưu hành là hơn 18 tỷ đô la, trong khi tổng giá trị mà Anchor nắm giữ là hơn 15 tỷ đô la (TVL).

VIỆC ĐÁNH DẤU UST

Hai phần thông tin chính mà bạn cần để hiểu điều gì đã xảy ra là:

• Con người là động vật bầy đàn chạy tán loạn khi có biểu hiện hoảng sợ nhỏ nhất.

• Chỉ là kiến thức thực sự cơ bản về kinh doanh chênh lệch giá

Trước đó, tôi đã đề cập đến một cách để lấy UST là đốt LUNA. Mặc dù điều này đúng, nhưng đó không phải là cách duy nhất.

Tùy chọn khả dụng thứ hai cho UST là sử dụng sàn giao dịch stablecoin được gọi là Curve Finance.

Thông thường, khi một stablecoin chịu sự điều chỉnh giá nhỏ, các chuyên gia phân tích tài chính nhạy bén sẽ đi đến các vùng thanh khoản sâu nhất của DeFi trên Curve và giao dịch stablecoin được chiết khấu với bất kỳ loại tiền tệ thay thế nào đã duy trì tỷ giá của nó.

Ví dụ: nếu DAI hiện đang được bán với giá 0,99 đô la, các nhà đầu tư sẽ mua DAI với giá chiết khấu và sau đó bán lại với giá USDC (theo mục đích của ví dụ này là 1 đô la) để kiếm lợi nhuận. Áp lực mua này thường khiến giá DAI tăng lên 1 đô la so với mức trước đó và lấy lại mức chốt của nó.

Để sử dụng các thuật ngữ thực tế hơn, hãy nghĩ về nó giống như việc mua Mona Lisa từ Louvre vào một đợt giảm giá đặc biệt vào thứ Sáu đen và bán lại cho bảo tàng Pháp vào ngày hôm sau sau khi đợt giảm giá kết thúc. Bạn không chỉ tạo ra lợi nhuận mà còn làm như vậy mà không phải tốn thêm một xu nào. Nhưng việc bán hàng đó sẽ chỉ có lãi nếu cửa hàng quay trở lại mức định giá ban đầu của MONA LISA trước đợt giảm giá thứ Sáu đen. Đáng buồn thay, trong trường hợp của UST, nó đã không.

Tại sao?

Để trả lời điều này, chúng tôi sẽ phải kiểm tra lại Giao thức neo khét tiếng của UST. Hãy thử như các nhà phát triển Terra có thể, rõ ràng là mức lãi suất 20% là không bền vững. Và những vết nứt bắt đầu lộ ra.

Sau khi được quảng cáo là "ổn định" khi ban đầu nó được đặt ở mức 20 phần trăm, tỷ lệ này đã dần dần đi xuống kể từ tháng 3, khi Đề xuất 20 cuối cùng đã được chấp thuận. Theo đề xuất, lãi suất sẽ tăng 5% nếu dự trữ của Anchor tăng 5%. Nếu các khoản dự trữ này giảm 5%, thì hệ quả trực tiếp là lãi suất sẽ giảm 2%.

Ngoài ra, người ta dự đoán rằng tỷ lệ này sẽ tiếp tục giảm 1,5 điểm phần trăm liên tục mỗi tháng nếu có nhiều người cho vay trên nền tảng hơn người đi vay.

Bởi vì dự đoán rằng lãi suất sẽ giảm, trường hợp sử dụng chính của UST bắt đầu trở nên ít quan trọng hơn nhiều. Ví dụ: vào ngày 23 tháng 4, hơn 72 phần trăm của tất cả UST đang lưu hành đã được bảo đảm trong Anchor. Tại thời điểm này, khá rõ ràng rằng stablecoin gần như được sử dụng hoàn toàn bởi các nhà đầu tư có mục đích duy nhất là gửi tiền vào Anchor.

Khi rõ ràng rằng mức lãi suất 20% sẽ không được duy trì, các nhà đầu tư UST bắt đầu bán các khoản nắm giữ của họ.

Động thái này đã gây ra một đợt bán tháo lẽ ra khá nhẹ và có thể hấp thụ được nhưng đối với một con thiên nga đen độc hại lớn.

Trong suốt cuối tuần, người dùng Anchor rời khỏi sàn giao dịch đã bắt đầu giao dịch UST của họ để lấy các loại tiền ổn định khác, chẳng hạn như USDT của Tether hoặc USDC của Circle. Điều này khiến giá UST phụ thuộc ít hơn $ 0,02 USD.

Cuối cùng, nhóm cụ thể cho phép các giao dịch này, được gọi là nhóm "UST + 3Crv" và cũng là nhóm tất cả các stablecoin chính, đã trở nên mất cân bằng. Điều này có nghĩa là có một lượng UST lớn hơn đáng kể so với bất kỳ loại stablecoin nào khác trong nhóm.

Hãy dành một chút thời gian để tạm dừng và thảo luận điều gì sẽ xảy ra khi bạn bán UST để đổi lấy USDC trên Curve.

Nếu bạn bán UST để đổi lấy USDC trên Curve, nhiều UST hơn sẽ được thêm vào nhóm này, trong khi USDC sẽ bị xóa. Tại một số thời điểm trong tương lai, pool sẽ bao gồm nhiều UST hơn USDC. Sau đó, nhóm bắt đầu cung cấp UST đó ở mức chiết khấu với hy vọng thu hút các nhà kinh doanh trọng tài thực hiện giao dịch ngược lại trong nỗ lực điều chỉnh đường đi của nó (và cân bằng lại nhóm).

Đây là một trong những lý do tại sao chúng tôi bắt đầu quan sát thấy một phụ thuộc nhỏ vào đầu cuối tuần; Curve chỉ đơn giản là làm những gì nó đã luôn làm kể từ ngày nó được phát minh.

Thực tế là giao dịch có thể khôi phục trạng thái cân bằng cho nhóm đã không được thực hiện là nguồn gốc của vấn đề trong kịch bản cụ thể này. Dường như không ai muốn sở hữu UST, mặc dù thực tế là giao dịch chênh lệch giá có thể mang lại nhiều lợi nhuận. Về lý do tại sao, tốt, đừng quên rằng ứng dụng phổ biến nhất của Terra, Anchor, đã bắt đầu mất dần tính phổ biến.

Về cơ bản, không ai đủ thuyết phục để mua UST nữa, ngay cả khi giao dịch như vậy NÊN có lãi. Và chính môi trường không tin tưởng này đã kích hoạt việc phụ thuộc.

Nhiều người theo thuyết âm mưu cho rằng sự kiện thực sự phụ thuộc vào những con cá voi có đức tin xấu.

Ít nhất một nhà đầu tư đã đổ hơn 85 triệu UST token vào nhóm này để đổi lấy 84,5 triệu USDC token. Điều này càng gây áp lực lên tỷ giá đồng đô la mà UST đang sử dụng và Curve tiếp tục tạo ra mức chiết khấu với hy vọng rằng nó sẽ khuyến khích các nhà giao dịch chênh lệch giá cân bằng lại nhóm. Họ đã không. Và chốt LUNA đã đi xuống.

Vào Chủ nhật, ngày 7 tháng 5, mức phụ thuộc chỉ là 0,02 đô la, nhưng đến thứ Ba ngày 9, nó đã tăng lên đáng kinh ngạc là 0,32 đô la. Đồng thời, mã thông báo LUNA trị giá 64 đô la đã giảm xuống dưới 30 đô la.

Bây giờ ở đây là nơi nó đã được xúc xắc.

Như bạn nhớ lại, tỷ lệ LUNA / UST là $ 1 đến $ 1. Có nghĩa là, miễn là LUNA giao dịch trên $ 1, bạn có thể đốt nó cho UST.

Thật không may, cùng thời gian đó, vốn hóa thị trường của UST bắt đầu nhích gần hơn để vượt qua LUNA. Điều này có nghĩa là LUNA sẽ không còn có thể hấp thụ vốn hóa thị trường của UST. Điều này gây ra vòng xoáy chết chóc khét tiếng.

Theo giao thức Terra, việc trao đổi UST lấy LUNA sẽ dẫn đến việc tạo ra LUNA bổ sung, điều này sẽ làm loãng nguồn cung và làm giảm giá của mã thông báo này. Ngoài ra, giá LUNA đang giảm, điều này có nghĩa là để giao dịch 1 UST lấy LUNA trị giá 1 đô la, bạn sẽ cần số lượng LUNA liên tục tăng cho đến khi bạn đạt đến mức 1 đô la (có nghĩa là sẽ đúc được nhiều LUNA hơn nữa).

Rõ ràng, đây là thời điểm quan trọng đối với cộng đồng Terra. Một thời gian họ cần để giữ nó lại với nhau và chiến đấu. Họ đã không. Gói bị vỡ. Và mọi người bắt đầu chạy cho Lối ra. Nhưng đã quá trễ rồi. LUNA đã biến mất.

PHẦN KẾT LUẬN

Ngành công nghiệp tiền điện tử là một lĩnh vực độc đáo mới và luôn đổi mới. Mỗi ngày luôn mang lại một cái gì đó mới cho lĩnh vực này. Mặc dù vậy, tiền điện tử, giống như bất kỳ tài sản đầu tư nào khác phải tuân theo các quy luật tài chính và quy luật thông thường đơn giản quy định rằng, nếu bất cứ điều gì có vẻ quá tốt để trở thành sự thật, nó có thể là

Mặc dù tiền điện tử có thể vô cùng bổ ích, nhưng thành công hiếm khi đến với những trò đầu tư CHỈ hứa hẹn lợi nhuận, đặc biệt khi nó cũng đi kèm với việc bạn phải làm ít hoặc không làm gì và sự thành công liên tục của dự án phụ thuộc vào lượng người mua mới ổn định.

Không có những điều như một bữa ăn trưa miễn phí. Cho dù dự án được ngụy trang dưới dạng một giao thức Move-to-Earn kỳ lạ hay một giao thức tiết kiệm và đặt cược "hợp lý", tất cả các dự án tiền điện tử '' thu nhập thụ động '' có năng suất cao bất hợp lý đều thất bại trong bài kiểm tra đơn giản này:

Tiền ở đâu ra?

Nếu 98% lợi nhuận đến từ những người mua mới hoặc các khoản đầu tư mới hoặc tổng hợp, bạn đã có câu trả lời cho mình.

Nếu bạn đang đầu tư vào một dự án tiền điện tử với nguồn thu nhập đáng ngờ tương tự như thế này, hãy đảm bảo tham gia sớm và thoát ra ngoài sớm. Hoặc không nhận được ở tất cả.

Nhiều LUNAtics chắc chắn ước họ đã làm như vậy.