Bí mật đằng sau những siêu năng lực tạo lập thị trường nằm trong SLA thanh khoản

Có vẻ như mọi người định nghĩa việc tạo thị trường tiền điện tử hơi khác nhau: hãy hỏi 10 OG trong ngành và bạn sẽ nhận được 10 biến thể của một khái niệm tương tự. Mặc dù có thể khó xác định hoạt động tạo lập thị trường, nhưng có một đặc điểm rõ ràng đặt các nhà tạo lập thị trường vào một vị trí độc nhất để hưởng lợi từ sự phát triển của ngành. Cựu Giám đốc điều hành của Alameda Research Sam Trabucco đã thêm vào bí mật bằng cách tweet về “siêu năng lực tạo thị trường” - một cách ẩn để tiếp cận với các mã thông báo của các dự án đầy tham vọng và sắp tới mà không cần triển khai vốn trực tiếp.

Bí mật đằng sau các siêu năng lực tạo thị trường nằm trong Thỏa thuận cấp độ dịch vụ thanh khoản (SLA) được cấu trúc dưới dạng các khoản vay bằng mã thông báo gốc, với tùy chọn hoàn trả bằng tiền mặt. Nhà tạo lập thị trường trích dẫn một sổ đặt hàng sâu và chênh lệch chặt chẽ và đổi lại yêu cầu cho vay các mã thông báo gốc, nhưng có khả năng hoàn trả bằng stablecoin. Ví dụ: một nhà tạo lập thị trường sẽ cam kết cung cấp tính thanh khoản và anh ta sẽ yêu cầu khoản vay mã thông báo trị giá 1.000.000 đô la, với tùy chọn hoàn trả khoản vay bằng USDT, thay vì bằng mã thông báo gốc.

Đây không phải là một thỏa thuận tuyệt vời sao?!

Dự án tạo ra các mã thông báo ngoài không khí, cung cấp chúng cho nhà tạo lập thị trường cho các dịch vụ thanh khoản, không thực sự thanh toán bằng tiền mặt và thậm chí còn có khả năng nhận được tiền “thật” từ nhà tạo lập thị trường. Con ngựa thành Troy ở đâu trong các SLA có cấu trúc đẹp mắt này?

Độc giả của tôi & Giám đốc điều hành của các dự án có thể nghi ngờ về cấu trúc khoản vay trông buồn cười; các SLA này đang ẩn một Quyền chọn mua của Mỹ cho phép các nhà tạo lập thị trường kiếm lợi từ sự tăng giá cực cao và biến động của mã thông báo.

Siêu cường tạo lập thị trường thực sự mà cựu Giám đốc điều hành của Alameda Research đang đề cập đến, không phải là triển khai vốn một cách mù quáng vào các mã thông báo và đồng xu meme ngẫu nhiên - các nhà tạo lập thị trường không làm điều đó - mà là có tùy chọn đối với sự phát triển nhanh chóng của ngành.

Chỉ cần nói một điều hiển nhiên, những loại SLA này sẽ không bao giờ được phép trong thế giới được quản lý bởi vì các nhà tạo lập thị trường có xung đột lợi ích. Họ nên cung cấp thanh khoản theo cách không định hướng, nhưng hành vi “hợp lý” & phi đạo đức sẽ là bơm mã thông báo, thực hiện Quyền chọn mua của Mỹ, đổ vào thị trường mở (đối với các nhà giao dịch bán lẻ) và kiếm lời.

Cuối cùng, thật sốc khi biết dự án phải trả bao nhiêu SLA như vậy, vì họ đang cung cấp Quyền chọn mua kiểu Mỹ miễn phí cho nhà tạo lập thị trường - trong ví dụ trên về SLA trên các mã thông báo trị giá 1.000.000 đô la, Quyền chọn mua kiểu Mỹ trị giá 400 đô la' 000. Một công việc kinh doanh không tồi cho các nhà tạo lập thị trường!

Sau sự thất bại với FTX & Alameda Research, rất nhiều điều vô nghĩa về khoa học viễn tưởng đã được đưa ra công chúng, hầu hết bởi những người không có kinh nghiệm trong ngành - mục tiêu của tôi là cung cấp thông tin chi tiết về cách thức hoạt động của ngành và làm sáng tỏ phía sau- hiện trường & hoạt động bí mật. Nhiều hơn để đến!