Mevcut gidişat devam ederse RWA'ların kripto alanına trilyonlarca dolar değerinde değer getirme sözünü neden yerine getirmeyeceğine bir bakış. alanında artık odak noktası, hisse senetleri, tahviller, gayrimenkuller ve finansal ürünler gibi geleneksel varlıkların zincir üzerinde dijital olarak hayata geçirildiği Gerçek Dünya Varlıkları ( ) üzerindedir. Büyük finans kuruluşları bu heyecanı artırırken şu soruyu sormak gerekiyor: Yüksek tahminler gerçek potansiyeli yansıtıyor mu? Bu heyecanın sağlam temellere mi dayandığını yoksa yalnızca geçici bir vızıltı mı olduğunu ayırt etmek için RWA bölgesinde gezinelim. Blockchain RWA'lar 1. Hype'tan RWA'ların kripto endüstrisi üzerindeki potansiyel etkisi çok büyük. Küresel varlıkların değerinin 1.000 trilyon dolar olduğu tahmin ediliyor. Yalnızca borsada listelenen küresel hisse senetleri oluşturuyor ve bu varlıkların neredeyse sıfırı tokenize edilmiş durumda. Mantık şu: Bu varlıkların sadece bir kısmı zincir üzerinde hareket ederse mevcut kripto piyasası patlayacak. 101,17 trilyon doları Bu basit mantık, Citi'yi ilan etmeye yöneltti. Mart ayında yayınlanan bir Citicorp, 2030 yılına kadar finansal olmayan borçlarda 1,9 trilyon dolar, gayrimenkul fonlarında 1,5 trilyon dolar, özel sermayede 0,7 trilyon dolar, menkul kıymet finansmanında 1 trilyon dolar ve ticaret finansmanında da 1 trilyon dolar görebileceğimizi öngördü. hacimler tokenize edildi. RWA tokenizasyonunu kripto benimsenmesinde en önemli katalizör olarak raporda Bu tahmin yakın bir değerleme öngören Boston Consulting Group ile karşılaştırıldığında neredeyse muhafazakar görünüyor. Bu rakamları kripto endüstrisinin mevcut 1 trilyon dolarlık piyasa değeriyle karşılaştırdığınızda bu heyecanın nereden geldiği açıkça görülüyor. , 2030 yılına kadar 16 trilyon dolara 2. (Ayıltıcı) Gerçekliğe Yılın başından bu yana, RWA pazarı yükseldi. Bu büyüme başlangıçta etkileyici görünse de daha derin bir görünüm daha fazla nüans sunuyor. Bu artışın büyük bir kısmı, özellikle de 3,37 milyar dolar, bu yılın başlarında RWA'ları teminat olarak kabul etmeye başlayan, üçüncü en büyük DeFi protokolü olan MakerDAO adlı tek bir protokole dayandırılabilir. mütevazı bir 757,16 milyon dolardan 6,04 milyar dolara Stablecoin'ler hariç tutulduğunda, . Bu eğilim göz önüne alındığında, Deloitte'un RWA'ların 2025 yılına kadar 544 milyar dolara ulaşacağı yönündeki tahmini aşırı iddialı görünebilir. en büyük RWA kategorisini temsil eden özel krediler, 5 Haziran 2022'de zirve yaptığı 1,45 milyar dolardan 563,73 milyon dolara düşüş gösterdi (kaynak: ) rwa.xyz 3. RWA'lar neden beklentilerini karşılayamadı? Tokenizasyonun beklentilerini karşılayamamasının temel nedeni, bu raporlarda belirtilen avantajların statükoya yalnızca sağlamasıdır: marjinal iyileştirmeler : Taraftarlar, tokenizasyonun varlıkların "dilimlere ayrılmasına" olanak sağladığını ve bunun da daha fazla finansal ürünün demokratikleşmesine yol açtığını savunuyor. Parçalara ayırma Savunucuları, blockchain'in ticaret sonrası işlemleri daha hızlı ve daha uygun maliyetli hale getirdiğini savunuyor. Artan Verimlilik: Bu bakış açısına göre blockchain piyasa katılımcılarına daha zengin bilgi sağlar. Artan Şeffaflık: Daha yakından incelendiğinde bunların en iyi ihtimalle olduğu ortaya çıkıyor. Parçalara ayırmayı düşünün: Bank of America, raporunda bunu tokenizasyonun önemli bir avantajı olarak vurguladı ve bundan 29 defadan fazla bahsetti. Gerçek şu ki, geleneksel finanstaki hisseleri zaten parçalara ayırabilirsiniz; bu yüzyıllardır böyle oluyor. Peki neden bunu tokenize etmelisiniz? sadece marjinal kazançlar Sıkça bahsedilen bir diğer fayda ise maliyetin azaltılmasıdır. Roland Berger'in analizi, özsermayenin tokenleştirilmesinin Çok gibi görünüyor ama değil. Sistemi değiştirmenin maliyetleri bu marjinal maliyet tasarruflarını çok aşıyor. tutarında işlem sonrası tasarrufla sonuçlanabileceğini öne sürüyor. 2030 yılına kadar 4,6 milyar Avro Bu marjinal iyileştirmeler insanların sistemleri değiştirmesine neden olmayacak. Maliyetler çok yüksek, faydalar ise düşük. 4. 10x'i Aramak Tokenizasyonun gerçek potansiyeli, düşük işlem gören varlıklar için likidite sağlamaktır. Şu anda mevcut varlıkların çoğu kelimenin tam anlamıyla likit değil, bu da yatırımcıların bunlarla ticaret yapamayacağı anlamına geliyor. Gayrimenkul, özel sermaye, sanat vb.'yi düşünün. Likidite azlığı maliyetleri şaşırtıcı: araştırmaya göre, , likidite azlığı indirimi bir varlığın değerinin %30'u kadar (kaynak: Damodaran @ SSRN) Peki neden geleneksel finans (TradFi) bu RWA'lara likidite sunma konusunda yetersiz kaldı? Bugün RWA ticareti yapabileceğiniz tek yer borsadır. Ancak borsalar, aşağıda da gösterildiği gibi çok sayıda finansal aracının yer aldığı karmaşık bir çerçeve üzerinde faaliyet göstermekte ve bu da ciddi maliyetlere yol açmaktadır. Sonuç olarak, borsada . Geri kalanı likit değildir. yalnızca piyasa değeri 500 milyon doların üzerinde olan varlıklar alınıp satılabiliyor Bu altyapıyı merkezi olmayan borsalarla karşılaştırırsanız avantajları açıktır. Merkezi olmayan borsalar (DEX'ler) tamamen kodla çalışır, herhangi bir insan müdahalesine ihtiyaç duymaz ve halihazırda milyarlarca dolarlık işlem hacmini yönetmiştir. Likidite havuzlarıyla birlikte bu platformlar, ilk kez düşük işlem gören varlıklara likidite sağlama potansiyeline sahip. Borsalarla tamamen aynı işlevleri sunarlar ancak herhangi bir listeleme ücreti almazlar. Düşük işlem gören varlıkları likit hale getirmek, tokenizasyonda oyunun kurallarını değiştiren bir gelişmedir. İnsanları sisteme yönlendirecek olan 10x budur. 5. Gerçek bir örnek Tokenizasyonun gücünü göstermek için şu anda üzerinde çalıştığım varlık sınıfını ele alalım: başlangıç paylaşımları. Bugün, bir startup'a yatırım yapmak istiyorsanız, startup başına en az 50 bin ABD Doları'na ihtiyacınız var ve sonrasında hisselerinizi satabilmek için 10 yıl beklemeniz gerekiyor. Sonuç olarak, tarihsel olarak başarılı bir varlık sınıfı olmasına rağmen nüfusun %97'si startup yatırımlarının dışında tutuluyor. 2021'den beri . Tokenizasyon sayesinde yatırım eşiği hisse başına 100 ABD dolarına kadar düşürülebilir. Ancak bunun için bir blockchain'e ihtiyacınız yok; bunu TradFi'de de yapabilirsiniz. TradFi'de başaramayacağınız şey startup hisselerini alınıp satılabilir hale getirmektir. Bu yalnızca merkezi olmayan borsalar yoluyla mümkün, bu nedenle başlangıç paylarını lider bir DEX olan ortağımız Camelot aracılığıyla entegre ediyoruz. İsviçre DLT Yasa Tasarısı, startup hisselerinin tokenleştirilmesine izin veriyor Blockchain olmadan yatırımcılar genellikle on yıla kadar başlangıç yatırımlarına kilitlenirler. Böylece tokenizasyon, başlangıç hisselerinin alım satımına ilk kez izin veriyor; bu, insanların sistem değiştirmesini sağlayacak kadar zorlayıcı, dönüştürücü 10 katlık bir gelişme. Blockchain ile ilk kez hisselerini 7/24 alıp satabiliyorlar. Başlangıç hisseleri bir örnek olsa da yalnızca bir varlık sınıfını temsil ediyorlar. Aynı prensip diğer likit olmayan varlıklar için de geçerli olabilir. 6. Sonuç Mevcut gidişata devam edersek, RWA'lar 2030 yılına kadar asla 16 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşamayacak. Blockchain ve tokenizasyonun gerçek büyüsü, artan kazançlarda yatmıyor. Bunun yerine, . Bu, gelenekselden tokenleştirilmiş dünyaya önemli bir geçişi zorunlu kılabilecek "10 kat iyileştirme"dir. Tüm teknolojik devrimlerde olduğu gibi, anahtar, çevredeki gürültüyü yönetirken bu temel gücü tanımlamak ve kullanmak olacaktır. büyük ölçüde likit olmayan bir dünyaya likidite getirmekle ilgilidir
