Mevcut Olun

Biz modern insanların daha fazla mevcut olabilmemiz için katıldığı birçok aktivite var. Zihinsel berraklık ve iç huzur, bitmek bilmeyen internet bağlantılı cihazlara bağımlı olan küresel bir toplumda son derece önem kazanıyor.

Zihinsel netliğe ulaşmanın ve şimdiki zamanda yaşamamın bir yolu kayak yapmaktır. Uzun süredir okuyucuların bildiği gibi ben hevesli bir kayakçıyım. Derin toz içinde şnorkel seansı gibisi yoktur. Yoğun bir ormanı alın, dik bir eğim ekleyin ve birkaç metrelik taze kar atın, ben cennetteyim. Ancak bu kurulum bana saf neşe getirse de risksiz de değil.

Ağaçların arasında hızla yokuş aşağı kayak yapmak zihinsel dikkatinizin %100'ünü gerektirir. Bir an için dikkatiniz kayarsa, kendinizi asırlık insan-ağaç oyununu oynarken bulabilirsiniz. Ve gittiğim hızlarda ağaç her zaman kazanır; kıçıma bir darbe almak en iyi sonuçtur.

PSA: Kayak yaparken daima kask takın. Giymeyen biriyle kayak yapmayı reddediyorum. Kötü görünmek istemediğin için kıçına hastaneye kadar eşlik etmeyeceğim.

Geçen hafta kedi kayağı yaparken bir gün orada bulunma konusunda bir ders aldım. Kedi kayağı, koşularınızın zirvesine ulaşmak için yamaçları tımarlayan bir makine olan bir kediye binmenizdir. Bulunduğum tatil yerine yalnızca bir kedi erişebilirdi.

Bu tesisin en önemli özelliği E kase adı verilen bir arka kasedir (çok yaratıcı, biliyorum). Kasenin tepesine vardığınızda, 5 ila 10 dakika boyunca ilerleyin ve ardından ciddi derecede derin bir tozun içine bırakın. Hattımı seçtim, katıldım ve hayatı seviyordum.

Kasenin oluğu, üzerinden atlamanın eğlenceli olduğu, rüzgârın sürüklediği silindirlerle doluydu. Birlikte kayak yaptığım grubun geri kalanıyla buluşmak için dolaşırken, dikkatimi şu anki kayak görevinden biraz uzaklaştırdım ve öğle yemeğinde yemeyi planladığım soğuk bira ve burgeri düşünmeye başladım. Normal bir yumuşak barut yığını olduğunu düşündüğüm şeye yaklaşırken aşağıya baktım ve toprağı gördüm. Karda bir çatlak vardı. Çabucak atladım ve sanki uzun bir atlama yapıyormuş gibi kayaklarımı ve bacaklarımı ileri doğru iterek yarığın diğer tarafını yakaladım.

Güm... Karşıdaki kar yığınına beceriksizce çarptım ve momentumumu kayaklarımın üzerinden yuvarlanmak için kullandım. Çatlağa düşmeyi kıl payı kaçırdım. Eğer çatlağa düşseydim muhtemelen kayaklarımı kırabilir ve muhtemelen dizimi buruşturabilirdim ki bu da en iyi durumda günümü, en kötü durumda ise sezonumu bitirirdi. Bütün bunlar şu anki kayak yapma işine dikkatimin %100'ünü vermediğim için oldu.

Son finansal piyasa tahminlerimde de benzer bir hata yaptım.

Satış Yapabilirsiniz

Son yazım olan “ Bouncy Castle ”da Fed'in yön değiştirebileceği senaryolara dair düşüncelerimi ortaya koymuştum. Fed'in piyasadaki işlev bozukluğu nedeniyle dönmesinden korktuğumu savundum. Fed "para yazıcısı git brrr" anahtarına basmaya karar verirse, böyle bir eylemin öncesinde kripto dahil tüm riskli varlık fiyatlarında kötü bir düzeltme yaşanabilir.

Büyük olasılıkla 2023'ün ilerleyen dönemlerinde gerçekleşmesini engellediğim bu olası sonuca dair endişelerim, yedek sermayemi para piyasası fonlarında ve kısa vadeli ABD Hazine bonolarında tutmama yol açtı. Bu nedenle, likit sermayemin sonunda kripto satın almak için kullanmayı planladığım kısmı, yerel düşük seviyelerde gördüğümüz mevcut canavar rallisinde kaçırılıyor. Bitcoin, FTX serpintisinin etrafında gördüğümüz 16.000 dolarlık düşük seviyelerden %50'ye yakın bir artış gösterdi. Her türlü yüksek riskli varlık yükselişte olduğundan bu sıçrama bir boşlukta da gerçekleşmedi.

Bir anlığına bunu düşündün.

Geçen hafta bir gün, gondolda dinlenirken, mobil cihazımda oyun oynarken ve bir sonraki koşumdan önce toparlanırken, K-pop yıldızı özentisi hedge fonu kardeşimle sohbet etme fırsatı buldum. Ona Fed'in son toplantısı ve politika kararı hakkında ne düşündüğünü sordum. Bunun süper güvercin olduğunu düşündü ve tamamen piyasalara yatırım yaptığını açıkladı. Geçen yılın Aralık ayında kısa vadeli hazine tahvillerinden çıkıp uzun hisse senetlerine yönelme kararı aldı.

Ona, Niceliksel Sıkılaştırmanın (veya “QT”nin, yani Fed'in para arzını azaltması ve bilançosunu her ay 100 milyar dolar düşürmesi) potansiyel etkilerinden korkup korkmadığını sordum. Bildiğimiz gibi riskli piyasalar merkez bankalarının, özellikle de Fed'in bilançolarıyla uyumlu hareket ediyor.

Federal Rezerv Bilançosu (beyaz) ve S&P 500 (sarı)

Endişe duymadığını çünkü ABD hükümetinin borç tavanına ulaşması nedeniyle Hazine Genel Hesabı'nın (TGA) kapatılacağına inandığını söyledi. Bunun ne anlama geldiğine dair teknik ayrıntılarla sizi çok fazla sıkmayacağım, ancak TL;DR şudur: ABD Hazinesi'nin TGA'da (yani vadesiz hesapta) yaklaşık 500 milyar doları var. ABD Hazinesi, süresi dolan borçları devredebilir, ancak yeni borç çıkaramaz; yani ABD Hazine bonoları, tahvilleri ve ödenmemiş tahvillerin toplam dengesini artıracak borçlar. Yani Hazine yeni harcamalar yapmak istiyorsa bunları cebinden ödemek zorundadır. Bu, Hazine'nin muhtemelen 500 milyar dolarlık TGA'nın tamamını ABD ekonomisine harcayacağı, sisteme likidite katacağı ve riskli varlık fiyatlarını yükselteceği anlamına geliyor. Bu konuyla ilgili daha ayrıntılı bir tartışma için lütfen okuyun “Bana Babayı Öğret” .

Ben de TGA'nın çöküşünün geçici olacağını belirterek buna karşı çıktım. Yaz aylarında bir ara Hazine TGA parasının tamamını harcamış olacak, ABD Kongresi borç tavanının yükseltilmesi yönünde oy kullanacak ve Hazine yeniden piyasayı borçla doldurmaya başlayacak. Bu noktada Fed, QT yoluyla bilançosunu küçültmeye devam edecek, likidite kesintilerini uzak tutacak ve faiz artırımlarında potansiyel bir duraklamanın getirebileceği piyasa yükselişini dengeleyecek.

Yanıtı keskin ve yerindeydi. Bunun geleceğe yönelik bir sorun olduğunu ve her zaman satabileceğini savundu. Ancak şu anda (burada ona tamamen katılıyorum) dolar ve küresel merkez bankası likidite durumu riskli varlıklar açısından olumlu. Bu nedenle, potansiyel olarak kısa vadeli gevşek para politikası dalgasını sürdürerek ve yönetim kurulunda bazı hamleler yaparak şimdiki zamanda yaşamayı planladığını söyledi.

Söyledikleri hakkında biraz daha düşündüm ve bankacıma para piyasası fonlarımdan ve ABD hazine portföyümden para çekmeye başlaması için e-posta gönderdim. Amaçlanan varış noktası mı? Hepsi Shitcoin City'deki son limana doğru yola çıkan SS Bitcoin'de.

Çok mu Geç Kaldım?

Zaten en düşük seviyenin %50 altındayken Bitcoin satın almak tehlikelidir. Piyasa önümüzdeki birkaç ay içinde gerçekleşecek tüm genişlemeyi zaten fiyatladı mı?

Fed'in Parasal Genişleme (QE) para basma operasyonunun bir parçası olarak tahvil almaya başladığı Mart 2009'u hatırlıyor musunuz?

S&P 500 en düşük seviyelerinden %40 oranında yükseldi. Dünya çapında en yoğun işlem gören hisse senedi endeksi için bu, yalnızca 3 ayda devasa bir hareket. Piyasa, gelecekteki gevşemeyi öngördüğü için yükseldi. Haziran 2009'dan sonra her şeyin önceden planlandığını düşündüğünüz için katılmayı reddettiyseniz, kaybınız için üzgünüm.

S&P 500 Endeksi Haziran 2009'dan Aralık 2021'e kadar %440 oranında yükselişini sürdürdü. Fed'in (QE aracılığıyla) piyasaya bedava para sağlamaya devam etmesi nedeniyle yükselişini sürdürdü.

Benzer şekilde, portföyümün bir kısmı Bitcoin'in bu son rallisinin ilk vuruşlarını kaçırdı - ki bu da yaklaşan parasal genişleme beklentilerinden kaynaklanıyordu - ancak bu, inatçı olmam ve bir sonraki bölüme katılmayı reddetmem gerektiği anlamına gelmiyor. Ters Repo Anlaşmalarından çıkışlar ve (daha önce tartışıldığı gibi) TGA'nın harcamaları tarafından yönlendirilecek olan yükseliş. Açıklamama izin ver.

USD Likidite Endeksimin üç ana bileşeni var (bkz. makalem) Bana öğret baba ” tam bir döküm için):

Fed'in bilanço büyüklüğü

Fed'de düzenlenen TGA'nın büyüklüğü

Fed'in Ters Repo (RRP) olanağının büyüklüğü

Fed'in bilançosunun ayda 100 milyar dolar küçüleceğini biliyoruz, bu da risk açısından olumsuz bir durum.

Ama borç tavanının vurulması nedeniyle Hazine'nin TGA'yı sıfıra çekeceğini de biliyoruz. TGA şu anda ~ 500 milyar dolar seviyesinde.

Bu, Fed'in QT'sinin önümüzdeki 5 aydaki aşağı yönlü hareketinin, TGA'nın ABD ekonomisindeki harcamaları tarafından muhtemelen iptal edileceği anlamına geliyor.

RRP'nin beklenen yönüne gelmeden önce, öncelikle piyasanın riskli varlıklara yönelik duyarlılığı hakkında bir varsayımda bulunmam gerekiyor. Fed'in son toplantısında Sör Powell Enflasyonist baskıların hafiflediğini ve verilere bağlı olarak Fed'in faiz artırımlarını yavaşlatmaya devam edebileceğini, hatta tamamen durdurabileceğini kabul etti. Faiz artırımlarının değişim hızı yavaşlıyor ve bu, 2022'ye kıyasla riskli varlıklara yönelik piyasa duyarlılığı açısından büyük bir gelişme. Benim varsayımım, benim gibi diğerlerinin para piyasası fonlarından para çekeceği ve uzun riskli varlıklara yöneleceği ve bunun da RRP dengesinin daralmasına neden olacağı yönünde. RRP bakiyesi azaldığında sisteme likidite eklenir ve bu da riskli varlıklar açısından olumludur.

Para piyasası fonları, RRP planına katılanların çoğunluğunu oluşturuyor çünkü getiri elde etmenin risksiz bir yolunu sunuyor. Kısa vadeli hazine tahvili sahibi olmaktan bile daha az riskli. Bunun nedeni, Fed'in RRP bakiyelerine günlük olarak faiz ödemesi, kısa vadeli hazine bonolarının ise sıfır kuponlu sabit getirili araçlar olması ve ABD hükümetinin yükümlülüklerini yerine getirmemeye karar vermesi riskinin her zaman mevcut olmasıdır. Ve iki seçenek arasındaki getiri farkının o kadar da büyük olmadığı göz önüne alındığında, hakim düşünce şu: "Neden ihtiyacın olandan daha fazla risk alasın ki?" Bu nedenle para piyasası fonları RRP'lere yığıldı - ve benim gibi insanlar varlık piyasalarına yatırım yapmak için para piyasası fonlarından para çektikçe, bu RRP bakiyelerinin azalmasına neden oluyor ve bu da piyasadaki likiditeyi artırıyor. Sayı artsın!

Yani TGA düşüşü ve Fed'in bilançosundaki düşüş birbirini iptal edecek, ancak Fed'in artış hızı yavaşlamaya başladıkça ve piyasa hissiyatı daha fazla yükselişe geçmeye başladıkça, RRP dengesi daralacak - ki diğer her şey eşit olduğunda, marjdaki risk açısından olumludur. Şu anda, RRP'lerde park edilmiş 2 trilyon dolardan biraz fazla bir miktar var ve bu, 2021 yıl sonu vitrin süsleme etkisini kaldırdığınızda yılbaşından bugüne yaklaşık 200 milyar dolar düşüşe neden oluyor.

New York Federal Reserve Gecelik Ters Repo Anlaşmaları

Parti Başlıyor

Dünyanın geri kalan büyük merkez bankaları para basma konusunda ne yapıyor? NDR Araştırması için aşağıdaki grafik, kasvetli bir 2022'den sonra merkez bankacılarının her zamanki gibi işlerine geri döndüğünü, yani bilançolarını genişleterek para basmaya başladıklarını gösteriyor.

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) para basımını bir sonraki aşamaya taşıma yolunda nasıl ilerlediğiyle ilgili çalışmalar arasında bir sürü makalem var. Ancak şimdilik bilmeniz gereken tek şey, BOJ'un güneşin battığı ülkede hiperenflasyonun hakim olmasını sağlamaya kesinlikle kararlı göründüğü.

Bu değişim dünya çapında devam ederken, tüm işaretler "Haydi Haydi!" küresel olarak – ancak bu, evrendeki her şeyde olduğu gibi, geçici bir olgudur.

Korkunç Gelecek

TGA yılın ortasında tükenecek. Tükenmesinin hemen ardından ABD'de borç limitinin yükseltilmesi konusunda siyasi bir sirk oluşacak. ABD hükümetinin borç tavanını yükseltmekten vazgeçmeye karar vermesi ve bunun yerine söz konusu sistemi destekleyen varlıklar üzerinde temerrüde düşmesi durumunda Batı liderliğindeki fiat finans sisteminin bir gecede çökeceği göz önüne alındığında, borç tavanının yükseltileceğini varsaymak yanlış olmaz. Borç limiti artırıldığında ABD Hazinesi'nin yapması gereken bazı işler olacak.

Kongre Bütçe Ofisi (CBO) 2023 USG Federal Açığının 1,1 ila 1,2 trilyon dolar aralığında olacağını tahmin ediyor. ABD Hazinesi bu açığı finanse etmek için tahvil ihraç etmek zorunda. Yılın ilk yarısında bunu yapamadığı göz önüne alındığında, 2023 mali yılı için devasa miktardaki borcun yarı sürede satılması gerektiği anlamına geliyor.

Hazine borç satmakla meşgulken, Fed'in politikası şu an itibariyle ABD Hazine tahvili varlıklarını ayda 100 milyar dolar azaltmaya devam etmek. Bu, riskli varlıklar için çifte sorundur. Bu, piyasadan büyük miktarda likiditenin çekildiği anlamına geliyor. O zaman soru şu oluyor: Eğer enflasyon, ABD işgücü piyasası ve genel olarak ABD ekonomisi 2023'ün ikinci yarısında yumuşamaya başlarsa, Fed bir yandan faiz artışlarını durdururken (hatta faizleri düşürürken) aynı zamanda da faiz oranlarını düşürecek mi? QT yoluyla bilançosunu küçültmeye devam ederek parasal koşulları sıkılaştıracak mı?

Danielle DiMartino Booth'a (DDM) ve ekibe sordum. Quill Zekası Powell'ın bu senaryoda ne yapacağını düşünüyorlardı. DDM eski bir Fed çalışanıydı ve Fed'in piyasa hakkında nasıl düşündüğüyle oldukça ilgiliydi. Bana Powell'ın aslında QT'ye devam ederken aynı anda faiz oranlarını düşüreceğine inandığını söyledi. Böyle bir durumda, USD likiditesi üzerinde neyin daha büyük bir etkiye sahip olacağı biraz belirsiz hale gelir: paranın fiyatı (faiz artışlarının yavaşlaması nedeniyle azalacak ve likidite pozitif olacaktır) veya para miktarı (bu azalacaktır) Fed'in bilançosunun daralması nedeniyle likidite negatif olacaktır). Ben para miktarının daha önemli olduğuna inanan taraftayım ama Sir Powell bu senaryoyu fiilen hayata geçirene kadar bundan emin olamayacağız.

Ayrıca makro babama da ping attım Felix Zulauf aynı soruyla. Finansal koşulların rahatladığını ve TGA'nın daralması nedeniyle gevşemeye devam edeceğini kabul etti. Ona göre, eğer Powell gerçek bir Paul Volcker yardımcısıysa ve mali koşulları sıkılaştırmaya devam etmek istiyorsa, TGA ve RRP'deki azalmayı dengelemek için QT hızını artırması gerekirdi. Ancak Fed'in QT hızını değiştirmedi ve QT hızında herhangi bir değişikliğin olası olduğunu da belirtmedi. (Ancak Powell finansal koşulları gevşetmeye ve bir sonraki Fed toplantısında QT'nin hızını artırmaya karar verirse, yükselişe olan inancım buharlaşacaktır.)

Her halükarda, Hazine'nin piyasayı borçla doldurması ve Fed'in kıçından konuşması nedeniyle, riskli varlıkların marjında bu geleceğin olumsuz olduğunu söyleyebilirim. Bu, şu anda riskli varlıklar satın almayı planlıyorsanız, piyasayı çok yakından izlemeye ve TGA tamamen sıfıra çekilir çekilmez, ancak borç tavanından önce satış düğmesine basmaya hazır olmanız gerektiği anlamına gelir. yükseltildi.

Sonraki adımlar

Adım 1: Doğru Düşünce

Her zaman mükemmel kurulumu bekleyemem. Giriş iyiyken içeri girmenin zamanı geldi.

Adım 2: Nakit Artırın

Likit fiat paramın riske atma konusunda rahat olduğum kısmını para piyasası fonlarından/kısa vadeli ABD Hazine bonolarından ve USD nakde aktardım ve bunu daha sonra hızlı bir şekilde seçtiğim risk varlıklarına aktarabilirim.

3. Adım: Bitcoin satın alın

Önümüzdeki günlerde konuşlandıracağım. Keşke bedenimin bir önemi olsaydı, ama önemli değil – bu yüzden lütfen bu gerçekleştiğinde turuncu madalyonun fiyatı üzerinde gözle görülür bir etki yaratacağını düşünmeyin.

Adım 4: Hadi Shitcoining'e Başlayalım

Şu anda pek çok kopya makarna yığınının başlatılmasına ilham veren bir anlatının yerleştiğine inanıyorum. Biraz daha araştırma yaptıktan sonra size bu köpek pisliği sektörüyle ilgili tezimle ilgili bir güncelleme sunacağım - ancak Bitcoin ve Ether yükselmeye devam ederse, önümüzdeki birkaç ay içinde kesinlikle muziğe dönüşen bir Shitcoin dikeyi olacak.

Bok para kazanmanın anahtarı onların dalgalar halinde yukarı ve aşağı hareket ettiğini anlamaktır. İlk olarak kripto rezerv varlıkları, yani Bitcoin ve Ether yükselişe geçiyor. Bu güçlülerin yükselişi eninde sonunda duruyor ve ardından fiyatlar hafifçe düşüyor. Aynı zamanda, Shitcoin kompleksi agresif bir yükselişe sahne oluyor. Daha sonra Shitcoin'ler yer çekimini yeniden keşfediyor ve ilgi tekrar Bitcoin ve Ether'e kayıyor. Ve bu merdiven çıkma süreci laik boğa piyasası sona erene kadar devam ediyor.

Adım 5: Gevşeme

TGA sıfıra ulaştığında piyasadan çekilin. Bu noktada şu andan itibaren aldığım her şeyi satmak zorundayım. hiçbir soru sorulmadı. Sahip olduğum bok yığınlarına aşık olmaktan kaçınmalı, bunun yerine soğuk, sert bir piyasa işletmecisi olmalıyım.

Elbette riskten kaçınma hareketini ateşleyecek bazı küresel siyasi olaylar olabilir. Aklımda birkaç tane var ve şu anda bunların Bitcoin fiyatı üzerinde ne kadar önemli bir etkiye sahip olabileceği konusunda kafa yoruyorum. Bunları baştan sona düşündüğümde, bulgularımı aktaran ayrıntılı bir makale bekleyin.

Şimdilik hiçbir şeyin plana göre gitmeyeceğine ve esnek bir zihniyete sahip olmam gerektiğine çok dikkat ediyorum. Hepimiz Bayesliler Şimdi!