Likiditeden Çıkış

Benden sonra tekrar et …

“Likiditeden çıkış olmayacağım!”

Birinin çıkış likiditesi olmak, akıllı veya bağlantılı kişiler satış yaparken satın alan veya elinde tutan salaklardan biri olduğunuz anlamına gelir. Bu makalenin bağlamında çıkış likiditesi, ABD dolarının rezerv para statüsü olan ekonomik düzenlemenin kaybeden tarafında yer alan ve almaya devam eden talihsiz pleblere atıfta bulunmaktadır.

USD'nin küresel rezerv para birimi olarak değiştirilip değiştirilemeyeceği konusundaki tartışma hararetli bir tartışma. Bir yandan, Pax Americana'nın bazı vokal elitleri, herhangi bir ülkenin sahneye çıkıp dünya ekonomisini omuzlarında tutabileceğine inanmıyorlar ( Amerika, Kahretsin Evet! ). Öte yandan, belirli ticaret koridorlarının dolarsızlaşmaya başladığına ve aslında bir süredir bu şekilde olduğuna dair artan işaretler var.

1. Fransa ile Çin arasındaki LNG anlaşmaları CNY cinsinden faturalandırılıyor
2. Brezilya ve Çin birbirleriyle dolar kullanmadan ticaret yapacak
3. BRICS yeni para birimi yaratmayı araştırıyor

Güçlü Fransızlar bile Amerika'nın havlu garçonları ve matmazelleri olmaktan bıktı. Fransa Cumhurbaşkanı Macron yakın zamanda ülkesinin "ABD dolarının sınır dışılığını" azaltması gerektiğine inandığını söyledi.

Rezerv para statüsünün faydaları olmakla birlikte, aynı zamanda ev sahibi ülkeye de belirli maliyetler getirmektedir. Başlıca faydası açıktır; ev sahibi ülke, gerçek mallar için ödeme yapmak üzere kendi isteğiyle para basabilmektedir. Ancak bu fayda imparatorluğun vatandaşları arasında eşit olarak dağıtılmıyor. Her ne kadar dünyanın en zengin ülkesi statüsünü korumuş olsa da, Amerika'nın servet eşitsizliği seviyeleri şu anda gelişmiş dünyadaki en kötüler arasında yer alıyor ve durum giderek daha da kötüleşmeye devam ediyor. Rezerv para birimi olmanın maliyeti, çok az finansal varlığa sahip olan veya hiç olmayan nüfusun büyük çoğunluğu tarafından şiddetli bir şekilde hissediliyor. Aşağıda birkaç üzücü tablo var: Pew Araştırması .

Hatta bazıları eski vampir mürekkep balığı Ülkenin küresel rezerv para birimi ihraççısı olarak rolünün ülkeyi genel olarak zayıflattığını kabul etmeye başlayanların endişelerine verdikleri en yaygın yanıt şu oluyor: "Peki, doların yerini kim veya ne alabilir?" Pek çok kişi hatalı bir şekilde Çin'in, dünyanın en büyük ikinci ekonomisi olduğu göz önüne alındığında, doların yerine CNY/Yuan/Renminbi'yi tanıtmak için can attığını öne sürebilir. Ancak ABD dışında herhangi birinin bu işin üstesinden gelebileceğinden şüphe duyanlar, Çin ekonomisiyle ilgili, ülkenin sermaye hesabının kapalı olduğu ve ticaretin büyük çoğunluğunun hala ABD'de fiyatlandırıldığı gerçeği de dahil olmak üzere bazı sert gerçekleri öne sürerek yanıt verecekler. dolar – yavaşlama belirtisi yok. “Yuan'la ne satın alabilirsin?” şüpheciler soracaktır.

Bu tartışma, daha fazla araştırmayı hak eden son derece alakalı birkaç soruyu gündeme getiriyor:

• Dolarsızlaştırma gerçekten devam ediyor mu ve ne ölçüde?
• Tarihin bu özel döneminde doların küresel rezerv para birimi olarak oynadığı rol Amerikalıların çoğunluğu için iyi bir şey mi?
• Çin aslında küresel rezerv para biriminin ihraççısı olmak istiyor mu?
• Tarihin bize tüm imparatorlukların eninde sonunda sona ereceğini öğrettiği göz önüne alındığında, eninde sonunda doların yerini hangi para birimi veya para birimleri alacak?

Bu sorular, Pax Americana'nın etkisi doğal olarak azalmaya devam ederken dünya çapındaki mali politikaların nasıl gelişebileceğini tahmin etmek açısından kritik öneme sahiptir. Kripto paranın da bu konuşmanın önemli bir parçası olduğunu düşündüğümü duyduğunuzda şok olacaksınız; ancak birazdan bu konuda daha fazla bilgi vereceğiz.

Dolarsızlaştırmanın önemli olup olmadığına dair bir görüş oluşturmak son derece önemlidir çünkü bu, servetinizi nasıl kurtaracağınızı belirlemelidir. Eğer Batı vatandaşıysanız bu özellikle önemlidir. Ülkeniz kendi fiat tuvalet kağıdını çıkarsa bile, bayrağınızın askeri ve ekonomik ittifakları sayesinde hâlâ bir Amerikan vasalısınız. Amerikan mali elitleri iktidarda kalmak için çabalarken, imparatorlukları onların altında çökerken, sermayeniz kamulaştırılma riskiyle karşı karşıya. Gerçekten etrafta dolaşıp kuduz bir köpeğin köşeye sıkıştırıldığında ne yapacağını mı öğrenmek istiyorsun? Kendinizin çıkış likiditesine dönüşmesine izin verecek misiniz?

Belki bunu okuduktan sonra kendi kendinize şöyle düşüneceksiniz: "Aslında ben finansal elitlerin kart sahibi bir üyesiyim, yani bu benim için geçerli değil. Aslında bu düzenleme muhtemelen bana fayda sağlayacaktır!” Kısa vadede durum böyle olabilir ama kendinize şunu sorun… Fransız Devrimi'nin arifesinde Kral XVI. Louis'nin sarayında bir asil olmak ister miydiniz? Amerika'daki siyasi iktidar kutupları arasındaki siyasi durum bir bütünlüğe mi işaret ediyor, yoksa yüzeyin altında, doğru eşleşmeyi sağladığında patlamaya hazır, kaynayan bir öfke mi var? Titizlikle şekillendirilmiş kafanız muhtemelen omuzlarınızın üzerinde çok ağır hissediyordur, ama endişelenmeyin; eminim ki erdemli bir uyanık ya da gururlu bir çocuk savaşçı onu sizin için memnuniyetle kaldıracaktır.

Ancak oyunun sonuna gelmeden önce, dolarsızlaştırma etrafında devam eden tartışmaların temelini oluşturan basit ekonomiyi anlamamız gerekiyor. Pek çok kişi sermaye ve ticaret akışının nasıl çalıştığını anlamıyor ve bu nedenle yanlış sonuçlara varıyor. Bu yüzden sabırlı olun, çünkü iddialarımı destekleyen temel ekonominin derinliklerine inerek başlayacağım. Ve eğer TikTok bağımlısı beyniniz 30 dakika boyunca odaklanamazsa, bu dertten kendinizi kurtarıp Google'da yeni bir sekme olan “ChatGPT-4” açıp gelecekteki yapay zeka üstadlarımızdan bu makalenin bir özetini istemenizi öneririm.

Ayna ayna söyle bana

Uluslararası ticaretin çoğunluğu söz konusu para biriminde fiyatlandırıldığında, bir para biriminin küresel rezerv para birimi olduğu söylenir. Küresel rezerv para biriminin ekonomik etkilerini daha iyi anlamamıza yardımcı olmak için iki aktörden oluşan basitleştirilmiş bir küresel ekonomi sunacağım: ABD (küresel rezerv para ihraççısı ve mal tüketicisi) ve Asya (Çin ve Japonya'dan oluşan) mal üreten).

Avrupa ve özellikle Birleşik Krallık bu tartışmanın bir parçası değil çünkü iki dünya savaşı boyunca (1914'ten 1945'e kadar) kendini yok etti. Amerika parçaları topladı ve hızla dünyanın en zengin ülkesi haline geldi. Pazarlarını açtı ve Sovyetler Birliği'nin etki alanı dışındaki ülkelerin kendi ürünlerini satmasına izin verdi.

Çin ve Japonya (diğer adıyla Asya) aynı kefeye konuldu çünkü her ikisi de büyümeyi sağlamak için aynı merkantilist ekonomi politikalarını izlediler. Asya, ağır sanayinin imalat kapasitelerini geliştirmek için ucuz sermaye elde edebilmesi için tasarruf sahiplerini finansal olarak baskı altına aldı. Asya daha sonra kendi para birimlerini ABD Doları karşısında değersizleştirdi ve işçi ücretlerini bastırdı, böylece mallar Amerikalılar için dolarla satın alındığında son derece ucuz olacaktı. Bu stratejinin Asya için uygulanması kolaydı çünkü diyelim ki, Çin veya Japonya'da bir işçi sendikası kurmayı düşünüyorsanız, "boşunak dolaşın ve öğrenin" yaklaşımını tavsiye etmem. Bu politikalar, 2. Dünya Savaşı'nın ardından Asya'yı o kadar zenginleştirdi ki, dünyanın en büyük ekonomisi haline geldi.

Bu basit modelde ABD, Asya'dan dolarla mal alıyor. Asya bu dolarları dünyanın geri kalanından enerji ve hammadde satın almak için kullanıyor, böylece ABD için daha fazla malzeme üretebiliyor. Asya'nın artık malzeme satışından kazandığı çok fazla dolar var ve bu dolarlarla iki şey yapabiliyor:

• Seçenek 1: Dolar cinsinden varlıklar satın alın.
• Seçenek 2: Yerel para birimleri karşılığında dolar satmak ve kazancın bir kısmını işçilere daha yüksek ücret şeklinde geri vermek.

Seçenek 1, satın alma gücü açısından Asya'nın para birimlerinin değerini düşük tutuyor ve Asya'nın ucuz şeyler üretmeye ve satmaya devam etmesine olanak tanıyor. Seçenek 2, daha yüksek ücretlere sahip olacakları ve/veya ithal malları daha ucuza satın alabilecekleri için daha fazla tüketebilecek olan Asya'daki işçiler için arzu edilir. Ancak Seçenek 2, Asya'nın büyük kurumsal sanayicilerinin lehine değildir; çünkü mallarının fiyatları, artan işgücü maliyetleri ve değer kazanan döviz kuru nedeniyle Amerikan fiyat seviyelerine yaklaşırsa, o zaman daha az mal satarlar.

Aşağıdakiler doğru olmasaydı, 2. Dünya Savaşı sonrası küresel ekonomi şu anki haliyle (yani Amerika'nın Asya'ya karşı ticaret ve sermaye açığı vermesiyle) olmazdı:

1. Amerika'nın açık bir sermaye hesabı var. Bu, doları olan herkesin Amerika'da istediği büyüklükte varlık satın alabileceği anlamına geliyor. Bir yabancı, ABD'de listelenen hisse senetlerini, ABD'de yerleşik şirketleri, ABD gayrimenkullerini ve ABD devlet borçlarını satın alabilir. Eğer durum böyle olmasaydı, Asya'nın büyük miktardaki dolar gelirini yatırıma ayıracak kadar likiditesi olmayacaktı. Asya'nın dolar gelirini ABD'ye yatırmasına izin verilmeseydi, o zaman Asya'nın para birimleri değer kazanacak ve ücretler artacaktı. Bu sadece matematik.

   
   

2. Amerika'nın ithal mallara çok az gümrük vergisi var veya hiç yok. Hiçbir ülke gerçek anlamda serbest ticaret uygulamamaktadır, ancak Amerika her zaman mümkün olduğu kadar serbest ticarete yakın teklifler sunmayı öncelik haline getirmiştir. Asya ürünlerine çok az veya hiç gümrük vergisi uygulanmasaydı, Asya, Amerikalılara, Amerikan şirketlerinin yurt içinde üretebileceğinden daha ucuza ürün satamazdı.

2. Dünya Savaşı'ndan sonra ticaret artarken, Amerikan ekonomisinin daha büyük bir para arzına ihtiyaç duyup duymadığına bakılmaksızın, Asya'nın artan miktarda dolara ihtiyacı vardı. Asya ne kadar çok şey satarsa o kadar çok emtia satın alması gerekir (USD cinsinden). Eğer Amerika, bankacılık sistemi aracılığıyla (örneğin, özel sektör bankalarından aldığı krediler yoluyla) dünyaya daha fazla dolar sağlama konusunda isteksizse, o zaman doların değeri, diğer tüm para birimleri karşısında hızla yükselir çünkü etrafta bu seviyeyi yükseltmeye yetecek kadar dolar yoktur. küresel ticaretin. ABD dolarından borçlanmaları nedeniyle sürekli olarak dolar sıkıntısı çekenler için aşırı yüklü bir dolar, ölüm öpücüğüdür.

Bu, Amerikan siyasetinde çok büyük ve yinelenen bir soruna işaret ediyor. Küresel rezerv para birimine sahip olmak, Federal Reserve (Fed) ve Hazine'nin, küresel ekonominin talep ettiği her an, gerekli olan her yolla dolar basması veya sağlaması gerektiği anlamına geliyor. Ancak dolar miktarının küresel düzeyde artması, yurt içinde seçmenlere zarar veren enflasyon ateşini körükleyebilir.

Yerel olarak seçilen politikacılar genellikle kimin çıkarları doğrultusunda hareket ediyor? Ucuz ve bol dolara ihtiyaç duyan yabancılar mı, yoksa enflasyonun korkunç etkilerini ortadan kaldırmak için daha güçlü bir dolar isteyen Joe-altılı paketler mi? Politikacılar ortalama bir Amerikalıya yardım etmek istese de, tüm dünya ekonomisinin sağlığı - Amerika'nın küresel rezerv para ihraççısı olarak kalma arzusunun yanı sıra - genellikle önceliklidir. Yani sorulduğunda dolar neredeyse her zaman sağlanır. Aksi takdirde küresel bir mali kriz ortaya çıkar.

Güncel iki örnek vermek gerekirse, 1994'teki Meksika Pezosu Krizi'ni ve 1998'deki Asya Mali Krizi'ni ele alalım. Her iki durumda da, çoğu bol miktarda dolar kazancı olan yabancılardan gelen mevduatlarla dolup taşan ABD bankaları, 1994'te yabancı ülkelere kredi verdi. daha fazla getiri elde etmek ve yatırdıkları inanılmaz miktardaki sermayeyi tam olarak dağıtmak için. Bir ev bulmak için gereken yüksek miktardaki dolar, yurt dışında yanlış yatırım yapılmasına neden oldu. Ama müzik çalıyordu, bu yüzden vücudun ayağa kalkıp iki adım atması gerekti.

Her iki durumda da Fed kısa vadeli faiz oranlarını artırmaya başladı çünkü ABD ekonomisi yurt içinde daha sıkı parasal koşullara ihtiyaç duyuyordu. Faizlerdeki artış bankaların yurtdışına kredi vermelerini yavaşlatmasına neden oldu. Bu kredilerin çoğunun kalitesi şüpheliydi ve bankalardan sürekli olarak ucuz dolar akışı olmazsa, yabancı borçlular borçlarını ödeyemeyecek hale geldi. Bu dolar finansmanına bağımlı olan şirketlerin sırasıyla Meksika ve Asya'da iflas etmeye başlamasıyla ticaret aksadı. Bankalar, ödeme güçlerini riske atan batık kredilerini kabul etmek zorunda kaldı.

Fed ve Hazine şimdi zor bir kararla karşı karşıya. Yurt içi ekonominin daha sıkı paraya ihtiyacı vardı, ancak Amerikan halkını ilk sıraya koymak aynı zamanda ABD bankalarının uluslararası kredi portföyleri nedeniyle zarar görmesine neden olacaktı. Mali politika yapıcılar insanları veya bankaları desteklemek arasında bir seçimle karşı karşıya kaldığında ne olacağını hepiniz zaten biliyorsunuz, gerisini tahmin edebilirsiniz; Fed ve Hazine sonunda ABD bankacılık sektörünü kurtarmak için boyun eğdi ve oranları düşürdü. Elbette, yabancılara batık krediler veren bankaları kurtarmanın seçmenlerine ne kadar adaletsiz olduğunu haykıran ve haykıran bazı seçilmiş yetkililer vardı, ancak Amerikan ekonomik modeli bu politika tepkisini gerektiriyordu.

Amerikan bankaları her zaman yurt içi borç verme fırsatlarından daha büyük bir mevduat tabanına sahip olacak çünkü yabancılar, malları dolar cinsinden satarak kazandıkları nakitleri bankalara akıtıyorlar. Bankalar her zaman çok agresif bir şekilde kredi verecek ve bugünkü kazançları artırmak için yarını feda edeceklerdir. Fed ve Hazine her zaman bankaları kurtaracak çünkü doları daha pahalı hale getirecek ve küresel olarak arzını azaltacak bir mali krizi önlemek için bunu yapmak zorundalar. Bankalar bilançolarını onarmak için toplu olarak dolar kredisi vermeye karar verdiğinde, küresel olarak dolar kredisi ortadan kalkıyor, bu da doların fiyatını yükseltiyor ve arzını düşürüyor.

Doların küresel rezerv para birimi olarak oynadığı rolün Amerikan bankacılık sistemi üzerindeki etkisini inceledik. Peki ya Amerikan mali varlıkları?

Asya, ABD bankalarına sadece dolar yatırmakla kalmıyor. Ayrıca hisse senedi, tahvil ve mülk satın alırlar.

Amerikalıların en zengin yüzde 10'u tüm hisselerin yüzde 90'ına sahip . Küresel rezerv para birimi düzenlemesi onlara önemli ölçüde fayda sağlıyor. Fed, bankacılık sisteminin iflas etmesine asla izin vermeyecek, bu da Sam Bankman-Fried'ın yasal faturalarından daha büyük boşlukları doldurmak için her zaman para basacağı anlamına geliyor. Basılan bu para, finansal varlık fiyatlarının artmasına neden oluyor. Zenginler de bundan faydalanıyor çünkü yabancılar hisse senedi, tahvil ve emlak piyasalarında sürekli satın alma baskısı yaratıyor.

Eğer yüzde 10'luk kesim faydalanıyorsa, Amerikalıların geri kalan yüzde 90'ı ne olacak?

Kâr amacı güden Amerikan şirketleri, gelirlerini en üst düzeye çıkarmak ve maliyetleri en aza indirmek için ellerinden geleni yapmalıdır. Gerçek şeyler üreten şirketler için (yazılımın aksine), işçilik en büyük maliyetlerden biridir. Sir Elon yakın zamanda Twitter'ın iş gücünün %75'ini çöpe attı ve şirketin yazılımı çalışmaya devam etti. General Motors'un çalışanlarının benzer bir yüzdesini işten çıkardığını hayal edin. Kaç araba fabrikadan çıkmayı başarabilir?

Ancak unutmayın ki burası Amerika; dolayısıyla üreticilerin bu marjları artırmanın bir yolunu bulması gerekiyor. Amerikan şirketlerinin, para birimlerinin kasıtlı olarak değerini düşüren ve emeğinin ücretlerini ve pazarlık gücünü bastıran Asya'daki ucuz emekten yararlanmak için fabrikalarını Amerika dışına taşıyabilseler harika olmaz mıydı? Peki, bu şirketlerin tüm ürünlerini yurt dışında daha ucuza üretip, ithalat vergisi olmadan Amerika'da daha ucuz fiyata satmaları harika olmaz mıydı? Sürpriz, sürpriz; tam olarak olan buydu. Amerikan imalat üssünün azalmasıyla birlikte kurumsal kar marjları arttı ve sendika üyelikleri azaldı.

Küreselleşmenin Etkilerine İlişkin Tablo

Küresel Ticaret ve Hizmet Hacmi (beyaz) S&P 500 Endeksi (sarı) Case Shiller ABD Ulusal Konut Fiyat Endeksi (yeşil) ABD GSYİH'sinin yüzdesi olarak İmalat Katma Değeri (macenta)

Bu grafikten de görebileceğiniz gibi, hisse senedi ve gayrimenkul gibi finansal varlıklar küreselleşmenin etkisiyle önemli bir ivme kazandı. Dünya ticareti arttıkça, ABD'ye daha fazla doların geri dönüştürülmesi gerekiyor. Ancak ABD işgücü, imalat katma değerinin ABD GSYİH'sinin yüzdesi olarak payını temsil eden düşen mor çizginin de gösterdiği gibi, aynı faydaları elde edemedi. Temel olarak, eğer bir Amerikalıysanız, gerçek mal yapımının mühendisliğini öğrenmek yerine finans mühendisliğini öğrenmek çok daha iyidir.

NDR'den alınan bu tarihsel tablo, ABD kurumsal kar marjlarının 1950'lerden bu yana en yüksek seviyede olduğunu açıkça gösteriyor. Ancak 1950'lerde ABD dünyanın atölyesiydi (çünkü 2. Dünya Savaşı'nın yarattığı yıkımdan sonra herkes yoksul durumdaydı). 2023'te bu rolü Çin üstlenecek; ancak yine de ABD'li şirketler hâlâ ABD'nin imalat becerisinin zirve yaptığı dönemde yaşananlara benzer kar marjlarının tadını çıkarıyor.

Şirket yöneticileri kendilerini cömert hisse senedi opsiyon paketleriyle ödüllendiriyor. Bu şefler aynı zamanda hissedarları (kendileri de dahil) hisse geri alımları ve temettülerle ödüllendirirken bir yandan da CAPEX'i düşürüyor. Bu, CEO'ların ortalama çalışandan ortalama 670 kat daha fazla kazanmasıyla sonuçlandı. Amerikan firmalarının ücretlerindeki bozulmayı daha iyi anlamak için aşağıdaki tablolara göz atın.

İyi üretim işleri ortadan kayboldu, ama hey - artık Uber kullanabilirsiniz, yani zarar yok, faul yok, değil mi?! Biraz küstahça davranıyorum ama siz anladınız.

Amerika küresel rezerv para biriminin ihraççısı olma rolüne imrenmeye devam ettiği sürece bu sonucun devam etmesi ve muhtemelen daha da kötüleşmesi garantidir. Para tahtındaki yerini korumak için Amerika'nın her zaman sermayeye emekten daha iyi davranması gerekiyor. Asya'nın dolarlarını finansal varlıklara yatırmasına izin vermeli. Borsaya yatırılan sermayenin getirisi vardır. Sermaye de yöneticilerin maliyetleri düşürerek kar marjlarını yükseltmeye devam etmelerini talep edecek. Maliyetlerin düşürülmesi, pahalı yerli emeğin ucuz yabancı emekle değiştirilmesini gerektirir. Eğer Amerika sermayeye bu şekilde davranmazsa, Asya'nın malları dolar cinsinden satması için hiçbir teşvik kalmaz (çünkü bu dolarla hiçbir şey satın alamaz veya yatırım yapamayacaktır).

Eğer Amerika imalat yanlısı merkantilist politikalara başvursaydı, o zaman Amerika/Asya ticaretinin nötr bir rezerv para birimi üzerinden yürütülmesi gerekecekti. Tarafsız derken, yalnızca tek bir ülke tarafından çıkarılmayan bir para birimini kastediyorum. Altın nötr rezerv para birimine bir örnektir.

Mevcut ticaret düzenlemesi Amerika'yı yöneten mali seçkinlere fayda sağladı, ancak aynı zamanda yıkıcı bir küresel çatışmanın ardından ülkelerini yeniden inşa eden Asya'nın genel nüfusu için de bir nimet oldu. Bu da bizi bir sonraki önemli soruya getiriyor: Asya'nın bu ilişkiyi değiştirmek istemesinin herhangi bir nedeni var mı?

Asya

Bazı açılardan Çin ve Japonya çok benzer kültürlere ve ekonomilere sahip. Kolektivisttirler; yani topluluğun refahı bireyinkinden daha önemli kabul edilir. Hem Başkan Mao'nun hem de 2. Dünya Savaşı sonrası Japonya'yı yöneten Liberal Demokrat Parti'nin (LDP) belirtilen hedefi, kendi ülkelerini yeniden inşa etmekti. Her iki ulusun pleblerine verilen mesaj esas olarak şuydu: "Kıçını yala, ülke olarak birlikte zengin olabiliriz." Bu çok aşırı bir basitleştirmedir, ancak sonuçta bu iki ülke bir yüzyıldan kısa bir süre içinde 2. ve 3. en büyük küresel ekonomi haline geldi.

Bu ülkeler zenginleşti ve ortalama Zhou / Watanabe, 2. Dünya Savaşı öncesine göre çok daha iyi bir yaşam standardına sahip oldu. Elbette genel olarak emek, ülkelerin artan genel üretkenliğinden tam olarak yararlanamadı, ancak yine de amaç hiçbir zaman bireyin grubun pahasına gelişmesi değildi.

Dolayısıyla, Asya mevcut ekonomik düzenlemesinin onları ne kadar ileri götürdüğüne ve ardından ABD'nin istikrarsız mevcut konumuna baktığında, kendilerine şu soruyu sormaları gerekiyor: "Rezerv para birimi ihraççısı olmak, çabalamamız gereken bir şey mi?"

Asya serbest ticaret istiyor mu?

Hayır. Asya, zengin Amerikalılara eşya satarak yerli halkın yaşam standardını yükseltmek istiyor. İthalat satın almak için bölgeden para akmasını istemiyor. Asya'nın zengin olmasının tek nedeni, yabancıların yerlilere cazip fiyatlarla bir şeyler satmasını kısıtlamasıydı. Kağıt üzerinde Asya, Dünya Ticaret Örgütü'nün bir üyesidir ve serbest ticarete kararlıdır. Uygulamada, Asya'nın yabancı ürünlerin yurt içinde eşit şartlarda rekabet etme yeteneğini kısıtlamasının çeşitli yolları vardır. Amerika buna göz yummaktan son derece mutlu çünkü ülkeyi kontrol eden mali elitler, yurt dışından ucuz mal ve emekten yararlanan şirketlerin sahibi olanlarla aynı grup.

Asya satılık mı?

Çin'in sermaye hesabı kapatıldı. Yabancıların Çin varlıklarının çok sınırlı bir alt kümesine yatırım yapmasına izin veriliyor. Hisse senedi ve tahvil piyasasında yabancı mülkiyet düzeyine ilişkin belirli kotalar bulunmaktadır. Çoğu şirketin çoğunluğunun yabancı mülkiyetine izin verilmemektedir. Bir miktar CNH'niz (offshore Yuan veya CNY) olsa bile, onunla Amerika'da alabileceğiniz büyüklükte hiçbir şey satın alamazsınız.

Japonya'nın sermaye hesabı açık; ya da en azından iddia ettikleri bu. Japonya'nın yabancı mülkiyeti caydırmak için çok kibar yöntemleri var. Şirketler, kâr elde etmekten ziyade sosyal istikrara, yani ihtiyaç duyduklarından daha fazla insana iş sağlamaya daha fazla önem veriyor. Ayrıca, azınlık yatırımcıların şirketin gidişatını etkileme yeteneğini kısıtlayan yüksek derecede şirketler arası sahiplik de bulunmaktadır. Sonuç olarak, Japon hisse senetlerinin getirisi ABD'ye göre çok daha düşük.

Okuyucuların bildiği gibi Japonya'da kayak yapmayı seviyorum. Oradaki yabancı bir mülk sahibi bana, COVID sırasında, yabancılar Japonya'ya giriş için seyahat kısıtlamaları nedeniyle uzaktayken, bir kasabanın gelişmemiş arazide izin verilen bina yoğunluğunu azaltan bir politika benimsediğini söyledi. Bu düşük yoğunluk düzenlemesi, bir otel veya büyük apartman bloğu inşa etmeyi neredeyse imkansız hale getiriyor. Bu durum öncelikle otel geliştirme ve lüks apartman daireleri satma umuduyla arazi satın alan yabancıları etkiliyor. Başka ziyaretçi gelip pastoral kayak alanlarını mahvetmezse bölge halkı son derece mutlu olacaktır. Yerli Japon ziyaretçiye yetecek kadar otel yatağı var. Sermaye içeri girmek istiyor ama toplum hayır diyor.

Sakız

ABD, Çin ve Japonya'nın hepsi ağır borçlu. Gelecekteki zorunlu yetkilerin bugünkü değerini sayarsanız ( ABD Sosyal Güvenlik ve Medicare ), her üç ülkenin de borç/GSYİH oranları %200'ün üzerindedir. ABD ile Asya arasındaki fark, ABD'nin borcunun büyük bir kısmının yabancılara ait olması, Asya'nın ise büyük oranda kendisine borçlu olmasıdır. Bu, borcun geri ödenme olasılığını değiştirmez ancak hesaplamanın gerçekleşme hızını etkiler.

Borçların hızlı bir şekilde ödenmesi gerektiğinde finansal kriz ortaya çıkar. Eğer borç öncelikle devlet düzeyinde yoğunlaşmışsa, borcun bu hızlandırılmış geri ödemesi doğrudan temerrüde ve rejim değişikliğine yol açacaktır. Bunun politik olarak nasıl sonuçlandığını daha iyi anlamak için Arjantin tarihine bakabilirsiniz.

Çin ve Japonya aşırı borçlandıklarını biliyorlar. Ancak sermaye serbestçe gelip gidemediği için, yetkililerin kayıpları kimin üstleneceğini ve bu kayıpların ne kadar hızlı gerçekleşeceğini belirleme konusunda geniş bir serbestliği var. Japonya, 1989'da emlak ve borsa balonunun şiddetli patlamasını yaşadı. Politika tepkisi, niceliksel genişleme ve getiri eğrisi kontrolünü kullanarak tasarruf sahiplerini finansal olarak baskı altına almak oldu ve bu, Japonya'nın bugüne kadarki politikası olmaya devam ediyor. Bankacılık sistemi ve kurumsal sektörü son 30 yılda borçlarını azalttı. Bu süre zarfında çok az büyüme oldu veya hiç büyüme olmadı, ancak kurtarma paketinin maliyetleri daha uzun bir süre boyunca amortismana tabi tutulduğu için toplumsal bir çalkantı da yaşanmadı.

Çin'in emlak balonu bir nevi patlama yaşadı. Gerçek Çin büyümesi, reklamı yapılan %6 ila %8 arasında değil, muhtemelen %0 ila %2 arasındadır. Komünist parti şu anda devasa miktardaki kötü yatırım ve buna bağlı borçların zararlarını kimin üstleneceğini belirlemek gibi acı verici bir siyasi süreçten geçiyor. Ancak Çin, halkın partiye olan güvenini sarsacak ve Xi Jinping'i devirmeye yönelecek kadar ciddi bir mali kriz yaşamayacaktır. Bunun nedeni, Çin'in Japonya ile aynı şeyi yapması ve nüfusu onlarca yıl boyunca çok az veya hiç büyüme olmayan ve finansal baskıya maruz bırakmasıdır. Bunu yapabiliyorlar çünkü yabancıların borçlarındaki sahipliği düşük ve sermaye Çin'e serbestçe gelip gidemiyor.

Japonya aradan 30 yıl geçmesine rağmen hala borç batağında. Çin emlak piyasasını ehlileştirmeye çalıştı, ancak bu politikanın getirdiği mali stresin dayanılamayacak kadar büyük olduğu ortaya çıktı ve onları orijinal "genişletme ve öyleymiş gibi yapma" planlarına geri dönmeye zorladı. Her iki ülkenin mevcut durumu göz önüne alındığında Asya, sermaye hesaplarını açmayacak ve yabancı sıcak paranın gelip gitmesine izin vermeyecektir çünkü bu, yalnızca Çin ve Japonya'nın finansal sistemlerini daha da istikrarsızlaştırmaya hizmet edecektir. Dikkat edin, tuzağa düşmüş Asya sermayesi, aşırı borcun bedelini ödeyen çıkış likiditesidir (çünkü mali baskı yaşar ve çok az büyüme yaşar veya hiç büyüme yaşamaz).

Finansal baskıya ilişkin bir not: Finansal baskıyı, devlet tahvilleri yoluyla tasarruflardan nominal GSYİH büyüme oranını karşılayan veya aşan bir oran elde edememe olarak tanımlıyorum. Örneğin, eğer devlet tahvilleri %3 getiri sağlıyorsa ancak ekonomi %5 oranında büyüyorsa, tasarruf sahipleri mali olarak %2'ye kadar baskı altındadır. Devletin kazandığı geliri vatandaş kaybediyor. Ve bu kazançlar devlet borçlarını şişirmek için kullanılıyor.

Kontrol listesi

Asya'nın küresel rezerv para biriminin ihraççısı olmak istemediğini güvenle iddia ediyorum. Asya, küresel rezerv para biriminin gerekli sütunlarını kabul etmeye isteksiz:

1. Asya, yabancıların diledikleri büyüklükte diledikleri varlıklara sahip olmalarına izin vermek istemiyor.

   
   

2. Asya, emeği sermayeye karşı önemli ölçüde haklarından mahrum etmek istemiyor.

   
   

3. Asya, kendi zaman ölçeğinde borçları azaltmak istiyor; bu da yabancıların ABD'deki gibi büyük miktarda devlet borcuna veya diğer finansal varlıklara sahip olmasına veya yabancı sermayenin istediği kadar çabuk gelip gitmesine izin verilmeyeceği anlamına geliyor.

Ancak Asya'nın, küresel rezerv para biriminin ihraççısı haline gelmek için gereken politikaları yürürlüğe koyma konusunda isteksiz olması, Asya'nın mutlaka dolar biriktirmeye ve ticaretini yapmaya devam etmek istediği anlamına gelmiyor.

Rejim değişikliği

Dolarsızlaştırma, küresel ekonomik düzenlemenin geleceğine ilişkin mevcut tartışmalarda çok sayıda temsilci alıyor. Ancak dolarsızlaştırma kavramı yeni bir olgu değil. Ned Davis Research'ün baş küresel makro stratejisti Joe Kalish'in, anlatmak istediğimi açıklamak için sunduğu birkaç grafiği var.

Basit küresel ekonomik modelimi hatırlayın: Asya, Amerika'ya mal satarak dolar kazanıyor. Bu dolarların, dolar değerindeki bir varlığa yeniden yatırılması gerekiyor. ABD Hazine tahvilleri Asya'nın yatırım yapabileceği en büyük ve en likit varlıktır.

2008, dolar hegemonyasının zirvesiydi. Tam zamanında, Amerikan bankacılık sektörü bir başka küresel mali krize daha yol açtı. Yanıt her zaman olduğu gibi Fed'in ABD doları bankacılık sistemini kurtarmak için para basması oldu. ABD Hazine tahvili sahipleri sürekli olarak kendilerine iftira atılmasından hoşlanmazlar. Takip eden on yılda basılan para miktarı o kadar korkunçtu ki, Hazine tahvili sahipleri toplu olarak dump yapmaya başladı.

Üretici ülkeler bunun yerine ne almaya başladı? Altın. Bu, anlaşılması son derece önemli bir kavramdır, çünkü hangi varlığın, ülkeler arasındaki ticaret ve yatırım akışlarını dengelemek için gelecekteki para birimi olarak doları tahtından indirme olasılığı en yüksek olduğuna dair bize büyük bir ipucu verir.

Yükselen piyasa (EM) merkez bankası varlıklarının yüzdesi olarak altın 2008'de dibe vurdu; yani aynı zamanda dolar en güçlü seviyesindeydi. Finansal krizin ardından küresel Güney, Pax Americana için yeterli çıkış likiditesine sahip olduğuna karar verdi ve hazine bonosu yerine altın cinsinden tasarruf etmeye başladı.

Bu iki grafik birlikte, dolarsızlaştırmanın 2023'te değil, 2008'de başladığını açıkça gösteriyor. Hah – şimdi düşünüyorum da, Lord Satoshi de 2008'de Bitcoin teknik incelemesini yayınlamıştı… ne kadar da tuhaf.

Son 15 yılın üst düzey ekonomik hareketlerini anlamak, Çin ve Japonya'nın davranışlarını neden ve nasıl değiştirdiğini anlamamıza olanak tanıyor. Tüm ekonomik modeliniz Amerika'ya bir şeyler satmaya ve elde ettiğiniz geliri Amerika'ya yatırmaya dayandığında finansal bağımsızlığınızı kaybedersiniz. Beğenin ya da beğenmeyin, Çin Halk Bankası (PBOC) ve Japonya Merkez Bankası (BOJ), Fed'in para politikasını ithal ediyor. Bu tek başına yeterince kötü görünebilir ancak Asya'nın trilyonlarca dolarlık zenginliği aynı zamanda Amerikalı politikacıların iyi niyetine de bağlı. Rusya'nın yakın zamanda öğrendiği gibi, hukukun üstünlüğü ve mülkiyet hakları katı değildir.

Analizimin bir sonraki bölümünde Çin'e odaklanacağım çünkü Japonya, ABD'nin sadık bir müttefikidir. Bir örnek olarak, ABD yakın zamanda Japonya'ya satışlarını artırmasını söyledi.savunma harcamaları ve mecbur kaldılar. Japonya aynı zamanda büyük bir ABD askeri varlığı (genel nüfus Amerikan GI'larının defolup gitmesini istese bile). Bu ittifakın bir sonucu olarak BOJ ve Maliye Bakanlığı, Fed ve/veya ABD Hazinesi Japonya'nın para politikası hakkında güçlü önerilerde bulunduğunda genellikle kendilerine söyleneni yaparlar.

Öte yandan Çin zor durumda. Çin, ABD'ye (ve genel olarak dünyaya) malzeme ihraç ederek hâlâ yılda yüz milyarlarca dolar kazanıyor. Çin ayrıca trilyonlarca dolar değerinde ABD Hazine tahvilini ve dolar cinsinden diğer finansal varlıkları elinde tutuyor. Çin, Amerika'nın önemli bir kısmına sahip olmasına rağmen hâlâ Pax Americana'nın stratejik rakibi olarak listeleniyor. Ancak Çin doları öylece bırakamaz çünkü Çin, bir grup yabancının CNY'ye akın etmesinin mali sistemini istikrarsızlaştırmasını istemiyor. Hazine tahvillerini de piyasaya satamaz çünkü onlar için çok kötü bir fiyat elde edilir.

Sonuç olarak, Çin'in güvenli bir şekilde dolardan arındırma için çok adımlı bir süreç üzerinden çalışması gerekiyor; USD'yi küresel para birimi olarak CNY ile değiştirmek için değil, yalnızca ABD'ye olan ekonomik bağımlılığını azaltmak için. Süreç şöyle gelişiyor…

İlk adım, Çin'in büyük ticaret ortaklarına CNY cinsinden ödeme yapmaya başlamasıdır. Suudi Arabistan'ın en büyük petrol müşterisi olan Çin'in CNY cinsinden ödeme yapması mantıklı; aynı durum büyük enerji ihracatçılarından yaptığı tüm alımlar için de geçerli. Çin ekonomisine enerji girdisi CNY cinsinden fiyatlandırılırsa, Çin'in daha önce enerji satın almak için kullandığı dolardan daha az "tasarruf yapması" gerekir. Çin bu adımı uygulamaya başladı bile.

Buradan enerji ihracatçıları CNY'lerini Çin'in ürettiği mallara harcayabilirler. Yaklaşık 50 yıllık modernleşmenin ardından Çin, dünyanın atölyesi haline geldi ve bir ülkenin ihtiyaç duyabileceği hemen hemen her şeyi üretiyor.

Çin ile ticaret ortakları arasındaki ticarette yeterince büyük bir dengesizlik varsa aradaki fark altınla kapatılabilir. Çin'in Şangay'da çok likit bir fiziksel altın/CNY piyasası var. CNY'yi tutmak istemiyorsanız fiziki teslimat için altın vadeli işlem sözleşmeleri satın alabilirsiniz. Bu çok önemli çünkü Çin, altın piyasasının her türlü ticari dengesizliği gidermesine izin veriyor. Bu altın bağlantısı olmasaydı Çin, CNY cinsinden hisse ve tahvillerin daha fazla mülkiyetine izin vermek zorunda kalacaktı. Çin'in neden yabancıların Çin finansal varlıklarına sahip olmasına izin vermek istemediğini daha önce açıklamıştım.

En büyük ticari ortaklarını Çin veya Çinli şirketlerle ticaret yaparken CNY cinsinden faturalandırmaya daha da teşvik etmek için PBOC, 2020'den bu yana test ettiği bir merkez bankası dijital para birimi (CDBC) olan e-RMB'yi agresif bir şekilde piyasaya sürmeye başlayacak. -RMB, Afrika gibi yerlerde "sağlam" para birimi olarak USD'nin yerini alacak olan küresel Güney genelinde anında, ücretsiz ve sıfır riskli ödemelere olanak tanıyacak. Sadece ticaret yapmak isteyen ve siyasetinize karışmak istemeyen bir ulusun sponsor olduğu bir para birimini kullanabilecekken, neden eski sömürgeci zalimlerinizin ve köle tacirlerinizin müdahaleci bankacılık sistemiyle uğraşasınız ki?

E-RMB'nin amacı, Çin'in en büyük bağlantısız ticaret ortaklarıyla yapılan ticarette USD'nin yerini almaktır. Çin'in, ABD'nin sadık müttefiklerini dolar kullanımını bırakmaya ikna etmeye ihtiyacı yok veya bunu yapmak istemiyor. Çin hala dolar üzerinden ticaret yapacak, ancak Çin'in yurtdışındaki dolar kazancının boyutu önemli ölçüde düşecek. Yatırım yapacak daha az dolarla Çin, Batı finans sistemiyle etkileşim kurma ihtiyacını azaltabilir. Çin'in hazine varlıkları zamanla olgunlaştıkça Çin bu dolarları satıp altın alabilir. A son açıklama Çin'in resmi altın stoklarında halihazırda istikrarlı bir artışa işaret ediyor.

Politik risk

Yatırımcıların daha önce “gelişmiş piyasaları”, özellikle de ABD'yi tercih etmelerinin nedenlerinden biri, siyasi riskin olmamasıydı. Siyasi risk, iktidar bir iktidar partisinden diğerine geçtiğinde, yeni gelen partinin muhalefeti hapse atması ve/veya sırf farklı partiden oldukları için önceki rejimin çıkardığı kural ve düzenlemeleri değiştirmesi riskidir. Değişken politikalara sahip ülkelerdeki bir yatırımcı olarak, dikkatiniz tamamen siyasi güç dinamikleri üzerinde yoğunlaştığında, bir varlığın diğerine göre avantajlarına odaklanamazsınız. Yatırımcılar bu riskli uygulamaya girişmek yerine sermayelerini istikrarlı bir siyasi düzenlemenin olduğu bir ortama yatırmayı seçtiler. Daha önce bu ABD'ydi.

Amerikan İç Savaşı'nın 1865'te sona ermesinden bu yana iktidar, Demokratlar ve Cumhuriyetçiler arasında sorunsuz bir şekilde aktarıldı. Amerikan başkanları diğer devlet başkanlarından daha az sahtekar değiller - ancak sistem adına elitler bayrağı kendi aralarında devretmeyi başardılar ekşi üzüm yolunda pek bir şey olmadan. Eski Başkan Richard Nixon, görevdeyken yasaları ihlal ettiği için suçlandı ve onun yerine geçen Başkan Gerald Ford onu affetti .

Uzun yıllar boyunca sermayenin Amerikan siyaseti konusunda endişelenecek hiçbir şeyi olmadı. Bu değişti. Eski Başkan Trump, New York City'deki bir mahkeme tarafından çeşitli iddia edilen suçlardan dolayı suçlandı. Trump doğup büyüyen bir New Yorklu olabilir ama şehrin ona karşı sevgisi yok. Suçlamalarının haklı olup olmaması önemli değil. Önemli olan ülkenin yarısının ona oy vermesi, diğer yarısının vermemesi. Son derece bölücü olacak bir siyasi parlama noktası yaratıldı. Trump kazansa da kaybetse de ülkenin yarısı üzülecek ve sistemin baştan sona yozlaşmış olduğuna inanacak.

2024 yılı bir seçim yılıdır ve bildiğiniz gibi her siyasetçinin bir numaralı işi yeniden seçilmektir. Daha önce medya yayınlarının Trump'a ait olduğunu düşünüyorsanız, bu kamuya açık duruşma onu yalnızca 24 saatlik haber döngüsünde ücretsiz, 99 $ karşılığında kalıcı bir demirbaş haline getirecek. Bu davayla ilgili haberler her yerde. Dünyanın neresinde olduğunuzun bir önemi yok; kitlesel haber medyası bu hikayeden bahsediyor. Politika her zaman ismin tanınmasıyla ilgilidir, dolayısıyla Trump başkanlığa aday olmaya karar verirse bu onun Cumhuriyetçi partiden aday olacağının neredeyse garantisidir.

Başkan Biden'ın evi de camdan yapılmış. Kendi soyundan gelen Hunter Biden'ın şaibeli anlaşmaları hakkındaki iddialar, Trump'ın yardımcılarından birinin Hunter'ı bir konuda suçlamasına yol açabilir. Bunun aslında ne olduğu önemli değil; hikaye Hunter'ın sahtekar olduğu ve babasının onu koruduğu yönünde. Böyle bir hamlenin ardından her iki taraf da diğerinin şahını kontrol altına alacaktı.

Tekrar ediyorum, soru (en azından Amerikan siyasetinin geleceği üzerinde pazarlık yapmak isteyenler için) Trump ya da Hunter'ın suçlu ya da masum olup olmadığı değil. Soru şu: Amerikan halkı boş boş oturup kahramanlarının siyasi düşmanları tarafından kazığa oturtulmasını mı izleyecek? Onların iyi işlerini gören Amerika'nın %90'ı Asya'ya gidiyor ve yaşam masrafları hızla artıyor, bir başka hakaret karşısında uysal mı olacaklar? Yoksa bu siyasi istikrarsızlık, onları Pax Americana'nın zenginliğinin neden evlerine akmadığı konusunda zor sorular sormaya teşvik eden bir eşleşme olabilir mi? Bunun göreceli bir tartışma olduğunu unutmayın. Bu, Amerikalıların Sahra Altı Afrika'daki bir aileden ortalama olarak daha zengin olup olmadığıyla ilgili değil. Bu, Flint, Michigan'da zehirli suda yıkanan bir ailenin, Manhattan'da Whole Foods'tan alışveriş yapan bir aileye karşı nasıl hissettiğiyle ilgili bir sorudur.

Demokrat ve Cumhuriyetçi partilerin liderleri kendi Lordlarını veya yatırımcıların sermayesini korumaya mı odaklanıyor?

Sermayenizin koruyucusu olarak kendinize şu soruyu sormalısınız: “Bu siyasi ve mali sorunların olduğu bir rejimde varlıkları tutmaya devam etmek istiyor muyum? Yoksa altının ve/veya kriptonun (göreceli) güvenliğiyle yola çıkmayı mı tercih ederim?”

Mali Balkanlar

Gelecekte çeşitli para blokları olacak ama küresel rezerv para hegemonu olmayacak. Batı ile ticaret dolar üzerinden devam edecek, geri kalanlarla ticaret CNY, altın, rupi vb. ile yapılacak. Bloklar aralarında dengesizlik olduğunda nötr bir rezerv para birimine yerleşecekler. Tarihsel olarak bu altın değerindeydi ve bunun değişeceğine inanmıyorum. Hacimli, ağır eşyaları taşıyabiliyorsanız altın, harika bir küresel ticaret para birimidir. Hükümetler bu tür lojistik konusunda iyidir; ortalama bir insanın altın birikimlerini yanında taşıması biraz daha zordur.

Küresel finans sistemi balkanlaştıkça ABD mali varlıklarına olan talep azalacak. Mohamed, Yevgeny'nin “şeytanın vücut bulmuş hali” Putin'le aynı pasaportu taşıdığı için varlıklarının nasıl çalındığını görünce New York'ta 57. caddedeki çatı katını satın almıyor. Fiat tuvalet kağıdı dolarları karşılığında dünyaya satmak üzere ürünler üreten küresel Güney, bunun yerine başka para birimlerini kabul etmeye başlayacak. Kenarda hisse senedi ve tahvillere yönelik dış talep olmazsa fiyatlar düşecektir. En büyük etki, yeni bir para basımı dalgası olmazsa ABD tahvil getirilerinin artması gerekmesi olacaktır (unutmayın: tahvil fiyatları düştükçe getiriler yükselir).

Batı, kendi piyasalarından kripto ya da yabancı hisse senedi ve tahvil piyasaları gibi yerlere genel sermaye kaçışına izin veremez. Çıkış likiditesi olarak okuyucunun size ihtiyacı var. 2. Dünya Savaşı'ndan bu yana biriken devasa borçların ödenmesi gerekiyor ve sermayenizin içinin enflasyon tarafından boşaltılmasının zamanı geldi. Sermaye kaçışı aynı zamanda USD'nin küresel rezerv para birimi olma rolünün de kesinlikle sonu anlamına gelecektir.

Bahsettiğim gibi Kaiseki Batı, acımasız sermaye kontrollerini kolayca hayata geçiremez çünkü açık bir sermaye hesabı, uyguladığı kapitalizm türü için bir ön koşuldur. Öyle olsa bile, eğer Batı ufukta kitlesel bir sermaye çıkışının olduğunu hissetmeye başlarsa, bu durum kesinlikle işi daha sinir bozucu hale getirecek ve sistemden para çekmeyi zorlaştıracaktır. Eğer tezime inanıyorsanız, o zaman dünya güçlerinin çoğunun son mali politika değişikliklerini farklı bir açıdan görmeye başlamalısınız.

Batı, kripto satın almayı ve onu özel bir cüzdanda saklamayı zorlaştırıyor. Hakkında okuyabilirsiniz Operasyon Tıkanma Noktası 2.0 ve Wall Street Dergisi Bu dinamiği daha iyi anlamak için. Başkan Biden Çin yönetimi, ABD'li yatırımcıların Çin'in çeşitli sektörlerine yatırım yapmasını engellemeye çalışabileceklerini ima etmeye devam ediyor. Sermayenin evde kalabilmesi ve agresif para basımının yarattığı sürekli yüksek enflasyon nedeniyle bağırsaklarının deşilmesi için yurtdışında yatırım konusunda buna benzer başka kısıtlamalar bekliyoruz.

1971'den bu yana, dolar varlıklarına yatırım yapmak o kadar basit bir ticaret haline geldi ki, birçok yatırımcı finansal analizin gerçekte nasıl yapılacağını unuttu. İleriye dönük olarak altın ve kripto odakta olacak. Belirli bir ülkeye bağlı değiller. Finansal sistemlerini basılı fiat parayla desteklemek isteyen bir merkez bankası tarafından keyfi olarak değerleri düşürülemez. Ve son olarak, ülkeler Batılı finansal sistemin kölesi olmak yerine kendi çıkarlarını gözetmeye başladıkça, küresel Güney'in merkez bankaları uluslararası ticaret gelirlerini koruma yollarını çeşitlendirecek. İlk tercih, hâlihazırda devam eden altın tahsislerini artırmak olacaktır. Bitcoin şimdiye kadar yaratılmış en zor para olduğunu kanıtlamaya devam ettikçe, giderek daha fazla ülkenin en azından altının yanında uygun bir tasarruf aracı olup olmadığını düşünmeye başlayacağını bekliyorum.

Finansal medyanın bunu dolar ve yuan arasındaki bir karar olarak sunmasına izin vermeyin. İmparatorluğun kucak köpeklerinin sizi Çin ekonomisindeki bazı “eksiklikler” nedeniyle güçlü doları tahtından indirecek bir para birimi olmadığına ikna etmesine izin vermeyin. Yanlış yönlendirmeye oynuyorlar; önümüzdeki yıllarda dünya çok sayıda para birimiyle ticaret yapacak ve gerektiğinde altından, belki de yakın gelecekte Bitcoin'den tasarruf edecek.