MicroStrategy'nin hissesi Kasım ayındaki zirvesinden %55 düştüğünde, çoğu kişi fiyat düşüşünün kendisine odaklandı.  Ancak çok daha önemli bir şeyi gözden kaçırdılar: Yaklaşık 500.000 Bitcoin'in tasfiyesini zorlayabilecek potansiyel 8,2 milyar dolarlık bir borç bombası.  Rahatsız edici gerçek şu:  MicroStrategy, tarihin en agresif kaldıraçlı Bitcoin pozisyonunu yarattı ve şimdi faturanın ödenmesi gerekiyor olabilir.  Bir düşünün. Şu anda:  MicroStrategy, 43,7 milyar dolar değerinde 499.096 Bitcoin'e sahip  Bunu satın almak için 8,2 milyar dolar borç aldılar  Hisseleri üç ayda %55 düştü  Borç sözleşmelerinde "temel değişiklik" maddesi var   Ama herkesin gözden kaçırdığı şey şu: Bu sadece Bitcoin ile ilgili değil. Çökebilecek finansal mühendislikle ilgili.  Büyük Bitcoin Kumarı  Aslında neler olduğunu inceleyelim:  MicroStrategy'nin tüm iş modeli bir volan etkisine dayanmaktadır:  %0 dönüştürülebilir senetler aracılığıyla borç para alın  Bitcoin satın alın ve fiyatı yükseltin  Yeni hisseleri primle satıp daha fazla Bitcoin satın alın  Tekrarlamak   Ancak burada ilginçleşen nokta şu: Bu volan sadece tek yönde çalışıyor.  Borç Yapısı  MicroStrategy'nin borcunu düşünün:  8,2 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil  Çoğu vade tarihi 2027-2032 arasındadır  Sadece 2029'da 3 milyar dolar vadesi gelecek  Dönüşüm fiyatları 39,80 dolardan 672,40 dolara kadar değişiyor  Bu dönüştürülebilir senetler kritik bir tetikleyici içeriyor: hissedarların "Şirketin tasfiyesi veya feshi için herhangi bir plan veya teklifi" onaylaması durumunda erken itfayı zorunlu kılabilecek bir "temel değişiklik" maddesi.  Teknik Tetikleyici  İşte milyar dolarlık öngörü:  Bitcoin'in değeri önemli ölçüde düşerse, MicroStrategy'nin varlıkları yükümlülüklerinin altına düşebilir ve bu da hissedarlar için ters bir teşvik yaratabilir.  Bir düşünün:  Bitcoin %50+ düşerse ve aşağıda kalırsa  Dönüştürülebilir banknotlar (su altında) dönüştürülemez  Borç 2027'den itibaren vadesi dolacak  Hissedarlar öncelikle kendilerine ödeme yapmak yerine tasfiyeyi tercih edebilirler  Michael Saylor Faktörü  Saylor şu anda oy gücünün %46,8'ini elinde tutuyor ve bu da tasfiye oylamasını zorlaştırıyor. "Bitcoin 1 dolara düşse bile" satmayacaklarında ısrar ediyor.  Ancak bu, piyasa gerçeklerini göz ardı ediyor:  Alacaklıların yasal hakları vardır  Çökerse hisse senedi sermaye artıramaz  Çarkın sürekli yeni paraya ihtiyacı var  Nakit akışı faiz ödemelerini karşılayamıyor  Piyasa Kararı  MicroStrategy hissesi sert dalgalanmalar yaşadı:  Bitcoin boğa koşusunda %500 yükseldi  Son düzeltmede %55 düştü  Şu anda Kasım ayındaki 560$'ın üzerindeki seviyelerden düşerek 252$ civarında işlem görüyor  Şirketin ortalama Bitcoin satın alma fiyatı 66.357 dolar olsa da, borçlarını ödeyebilme yetenekleri karlı olmalarına değil, sermaye piyasasına sürekli erişimlerine bağlı.  Gerçek Sorular  Gerçek zaaflar bugün zorla tasfiye ile ilgili değil. Bunlarla ilgili:  MicroStrategy, Bitcoin ayı piyasasında borçları yeniden finanse edebilir mi?  Bitcoin daha da düşerse yatırımcılar hisse senedi almaya devam edecek mi?  Dönüştürülebilir tahviller su altında vadesi dolduğunda ne olur?  Büyük borçlarla "asla satma" stratejisi ne kadar sürdürülebilir?  Bitcoin Kült Faktörü  Saylor'ın yaklaşımına ilişkin analizimizde belirttiğimiz gibi, o Bitcoin'i bir para birimi olarak değil, "dijital altın" olarak konumlandırıyor; bu felsefi duruş, bir kült benzeri bağlılık yarattı.  Yatırım tezi kalıcı, yukarı doğru bir yörüngeye dayanır. "Bitcoin 3 milyon dolara ulaşırsa, orada gerçekten kötü bir şeylerin döndüğü anlamına gelir."  Ancak işin madalyonun diğer yüzü daha da sıkıntılı: Ya önemli bir düşüş yaşarsa ve aşağıda kalırsa?  Olası Son Oyun  Üç senaryo ortaya çıkıyor:    sorunu çözüyor Bitcoin, tüm dönüştürülebilir senetleri karlı hale getirecek kadar yükselerek    ve borç vadesi dolduğunda yeniden finansman zorlukları yaratıyor Bitcoin yatay seyrediyor    , bu da potansiyel olarak bir tasfiye kararının tetiklenmesine neden olabilir Bitcoin önemli ölçüde düştü  En Büyük İroni  İşte en büyük paradoks: Saylor, Bitcoin'i parasal istikrarsızlığa karşı bir korunma aracı olarak konumlandırırken, belki de mümkün olan en kaldıraçlı, en kırılgan Bitcoin pozisyonunu inşa etti.  Muhteşem MicroStrategy deneyine hoş geldiniz.  Soru, Bitcoin'in uzun vadeli bir değere sahip olup olmadığı değil. Soru şu: Bir halka açık şirket, hiç satmadan milyarlarca doları borç yoluyla elinde tutabilir mi?  MicroStrategy'yi aya götüren çark her iki yönde de çalışıyor.  Ve yerçekimi çok güçlü bir kuvvettir.

This story contains new, firsthand information uncovered by the writer.

2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Economics

2022 - HackerNoon Contributor of the Year - News

2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Politics

Nominated for 2022 - HackerNoon Contributor of the Year - News

Nominated for 2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Economics

Nominated for 2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Politics

Bu ses hikayenin orijinal dilinde üretilmiştir!

Michael Saylor, Yıkılabilecek Bir Kart Evi İnşa Etti

About Author

YORUMLAR

ETİKETLERİ ASIN

BU YAZI

Related Stories

Görünmeyen Katmanlar: Kullanıcı Görüşmeleri Neden Yeri doldurulamaz bir Varlıktır?

Forumlardan Feed'lere: Sosyal Medya Algoritmaları Dijital Etkileşimi Nasıl Şekillendiriyor

Claude Sonnet 3.5 Sistem Bilgi Sızıntısı: Adli Analiz

Görünmeyen Katmanlar: Kullanıcı Görüşmeleri Neden Yeri doldurulamaz bir Varlıktır?

Forumlardan Feed'lere: Sosyal Medya Algoritmaları Dijital Etkileşimi Nasıl Şekillendiriyor

Claude Sonnet 3.5 Sistem Bilgi Sızıntısı: Adli Analiz

Light-Mode

Classic

Newspaper

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps