
 
 Tänk om problemet med kryptovaluta hävstång aldrig var hävstång i sig, men hur har det alltid byggts? Tänk om problemet med kryptovaluta hävstång aldrig var hävstång i sig, men hur har det alltid byggts? Den 10 oktober 2025, över utplånades inom några timmar, den största enskilda likvidationshändelsen i kryptohistorien. Utlösaren var en tariffannonsering. Mekanismen var bekant: priserna sjönk, underkolateraliserade positioner utlöste automatiserade försäljningsorder, dessa order tryckte priserna ner ytterligare, vilket utlöste fler likvidationer. En återkopplingskrets som inte är unik för den dagen. 19 miljarder dollar i hävstångspositioner Mot denna bakgrund, har meddelat lanseringen av sina Leverage Markets, ett protokoll byggt kring en annan fråga: istället för att fråga vad en token är värd på en sekundär marknad just nu, vad kan den faktiskt lösas in för kontraktsmässigt? Hyperdrivning Kärnproblemet med hur DeFi-lån fungerar idag För att förstå vad Hyperdrive försöker, hjälper det att förstå vad varje större utlåningsprotokoll för närvarande gör fel, åtminstone genom Hyperdrives framställning. Protokoll som och och När ett tillgångs marknadspris faller under en fast tröskel, flaggar protokollet lånet som underkollateraliserat och öppnar det för externa likvidatorer, som köper den diskonterade säkerheten och betalar tillbaka skulden. Aave Kompositör Morpheus Enbart på Aave v3 inträffade 59% av alla registrerade likvidationer i protokollets historia inom 24 timmar.Under kraschen i oktober 2025 bearbetade Aave cirka 180 miljoner dollar i säkerhets likvidationer, vilket lyckades undvika dålig skuld, men den bredare marknaden såg över $ 10 miljarder i tvångsförsäljningskaskad genom underkollateraliserade lån över hela ekosystemet. I augusti 2024, en enda dag av volatilitet Det systemiska problemet är att dessa protokoll prissätter säkerheter med hjälp av samma marknader som de samtidigt försöker sälja in under en krasch.Ju värre kraschen, desto tunnare likviditeten och desto bredare är klyftan mellan vad säkerheten faktiskt är värd och vad den hämtar under en nödförsäljning. Vad Hyperdrive gör annorlunda Hyperdrives modell börjar med en annan premiss: vissa tillgångar har ett avtalsvärde som är helt oberoende av vad de handlar för på en DEX i ett ögonblick av panik. En tokeniserad U.S. Treasury fund lösbar för $1.05 USDC är värd $1.05, oavsett om sekundära marknader visar $0.80 under en besvärlig selloff. En likvid staking token som stETH representerar ett krav på staked Ethereum och dess ackumulerade belöningar, lösbar till en beräkningsbar ränta genom Lidos uttagsmekanism. Cain O'Sullivan, medgrundare av Hyperdrive, förklarar: 
 
 Problemet är inte hävstång i sig, det är hur vi har byggt upp det. När din säkerhet har en avtalsbaserad inlösenväg behöver du inte orakler eller be för DEX-likviditet. Positioner stänger deterministiskt, inte våldsamt. Problemet är inte hävstång i sig, det är hur vi har byggt upp det. När din säkerhet har en avtalsbaserad inlösenväg behöver du inte orakler eller be för DEX-likviditet. Positioner stänger deterministiskt, inte våldsamt. Protokollet introducerar tre designelement för att göra detta arbete. För det första värderas säkerheten med hjälp av återbetalningsgraden, som är det avtalsmässiga nettotillgångsvärdet, snarare än en sekundär marknadsprismatning. Detta eliminerar både risk för orakelmanipulation och gapet som öppnas mellan ett tokens verkliga värde och dess panikmarknadspris. För det andra, när en position blir ohälsosam, initierar protokollet den faktiska återbetalningsprocessen genom tillgångens inhemska mekanism, oavsett om det är en T+30 eller T+90 avvecklingscykel, i stället för att dumpas säkerheten i en DEX. För det tredje kan låntagarna stänga positionerna själva när som helst genom att betala en fast, transparent avgift, utan att förlita sig på externa lik Designen omvandlar vad traditionell DeFi kallar likvidation till vad Hyperdrive kallar avveckling.Skillnaden har verkliga konsekvenser för om protokollet förstärker eller isolerar mot marknadsvolatilitet. Varför Timing Matters: Tre konvergerande marknader Hyperdrive går inte in i ett vakuum. Det går in i tre marknader som har skapat betydligt men fortfarande underbetjänas av befintlig hävstångsinfrastruktur. ökar med cirka 131% år 2025 ensam, enligt data från Privata kreditkonton uppgår till över $ 18,9 miljarder av det totala beloppet, med tokeniserade US Treasuries som överstiger $ 9 miljarder. har den tokeniserade tillgångsmarknaden nå $18.9 biljoner år 2033. tillgångarna existerar. Tokeniserade verkliga tillgångar har överskridit $ 36 miljarder i värde på kedjan Röda.xyz BCG och Ripple Projection På den flytande strejkens sida, , med den bredare marknaden för likvida strejker Lido ensam hanterar cirka 27,5 miljarder dollar i TVL. Men befintliga låneprotokoll tillåter vanligtvis endast 70 till 95% lån-till-värde-förhållanden mot dessa tillgångar, med hänvisning till depeg-risk från tillfälliga sekundära marknadsförskjutningar. Hyperdrives arkitektur riktar sig till det gapet direkt, som erbjuder 98% LTV mot stETH genom att prissätta det till sin inlösenränta snarare än dess spotpris på en DEX under en stresshändelse. Total TVL i ETH likvida satsning tokens stod på cirka $ 46 miljarder per augusti 2025 värderas till 57 miljarder dollar och representerar 31,56% av hela DeFi-marknaden Företag med exponering för tokeniserade Treasuries eller privata kreditfonder kan inte använda konventionella DeFi-låningsprotokoll utan att acceptera risken för att en marknadsövergripande händelse omvandlar sin säkerhet till tvungen DEX-försäljning med rabatt. Hur användningsfall verkligen ser ut Hyperdrives dokumentation skisserar tre primära användningsfall, och det är värt att vara konkret om mekaniken för var och en eftersom avkastningsimplikationerna är materiella. För likvida satsningstoken tillåter protokollet användare att låna ETH mot stETH vid upp till 98% LTV, jämfört med cirka 95% på Aave. Detta möjliggör loopade satsningsstrategier, där den lånade ETH re-stakas för att generera ytterligare stETH, vilket förstärker den effektiva avkastningen från en basränta på cirka 3% till ett intervall på 6 till 8%. Den kritiska punkten är att säkerheten aldrig utsätts för en DEX-likvidation under en tillfällig stETH depeg, eftersom protokollet inte känner igen depeg som en anledning att likvideras. För tokeniserad privatkredit kan fonder som tjänar 8% årligen hävda 2 till 3 gånger för att nå 12 till 18% avkastning. , och dess institutionella emittenter har till stor del undvikit DeFi-lån av denna anledning. Privat kredit är för närvarande den största tokeniserade tillgångskategorin på $ 18,9 miljarder För Tokenized Treasuries, institutionella spelare kan använda dessa tillgångar som hög-LTV säkerhet utan rädsla för oracle misslyckanden eller flash kraschar ogiltigförklarar sina positioner. med tanke på att BlackRock, Franklin Templeton och WisdomTree är alla aktiva i tokenized Treasury produkter, den adresserbara marknaden här är inte teoretiskt. Vad som återstår att bevisa Hyperdrives testnet är live, med mainnetutbyggnad planerad för Q2 2026 på Ethereum, följt av Avalanche och Hyperliquid. Flera frågor förblir öppna. Redemption-baserad prissättning fungerar bra när tillgångar faktiskt löser in till sina angivna värden. Om en privat kreditfond står inför nedskrivningar, eller om en likvid satsningsprotokolls uttagskedja blir trångt, kan klyftan mellan återbetalningsvärde och återvinningsbart värde införa förluster som protokollet inte helt har stresstestats offentligt. Avvecklingscyklerna T+30 och T+90 för vissa RWA-försäkringar innebär också att i ett stressscenario beror protokollets solvens på att återbetalningen faktiskt avslutas vid det förväntade värdet över den tidsperioden, inte bara på nuvarande avtalsvillkor. Självlikvidationsmekanismen, där låntagare stänger positioner genom att betala en fast avgift, är också beroende av låntagare som har kapitalet eller incitamentet att agera.Protokollet tar upp tvungen stängning genom den inhemska inlösenvägen, men mekaniken för hur detta interagerar med säkerhetstyper som har variabla inlösen scheman förtjänar granskning när produkten rör sig mot mainnet. Slutliga tankar Problemet Hyperdrive försöker lösa är verkligt, dokumenterat och dyrt. kraschen i oktober 2025 var inte en anomali. Det var det senaste i ett konsekvent mönster där hävstång byggt på realtidsmarknadsprissättning omvandlar volatilitet till kaskader och kaskader till förluster som överstiger vad de underliggande positionerna någonsin berättigade. Strukturerad kredit, repo-marknader och NAV-baserad utlåning har fungerat på liknande logik i årtionden. Hyperdrives avhandling är att kedjeinfrastrukturen nu kan stödja samma metod, tillämpad på en $ 36 miljarder tokeniserad tillgångsmarknad och ett $ 57 miljarder likvid staking ekosystem som båda har mognat förbi den punkt där de behöver DEX-likviditet som deras primära risk backstop. Huruvida utförandet matchar arkitekturen är något som marknaden kommer att avgöra efter att revisionerna är slutförda och mainnet lanseras.Men riktningen är korrekt, och tidpunkten, med tanke på både tillväxten av tokeniserade RWAs och den institutionella aptiten för kedjebaserad hävstång som inte exploderar under tariffanmälningar, är inte oavsiktlig. Glöm inte att gilla och dela berättelsen!

This story contains new, firsthand information uncovered by the writer.

The writer was physically present in relevant location(s) to this story. The location is also a prevalent aspect of this story be it news or otherwise.

Winner of Noonies 2020 for the award Hacker Noon Contributor of the Year - DATA.

2020 - Hacker Noon Contributor of the Year in DATA

Read My Stories

Det här ljudet är producerat på berättelsens originalspråk!

Vad händer när $ 57 miljarder i flytande strejkande tokens får säker hävstång: Hyperdrive-avhandlingen

About Author

KOMMENTARER

HÄNG TAGGAR

DENNA ARTIKEL PRESENTERAS I

Related Stories

Light-Mode

Classic

Newspaper

Minty

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps