Када су акције МицроСтратеги-а пале за 55% у односу на највиши ниво у новембру, већина се фокусирала на сам пад цене.  Али пропустили су нешто много важније: потенцијалну дужничку бомбу од 8,2 милијарде долара која би могла да примора ликвидацију скоро 500.000 биткоина.  Ево непријатне истине:  МицроСтратеги је створио најагресивнији Битцоин позицију у историји, а сада би рачун могао да дође на наплату.  Размисли о томе. управо сада:  МицроСтратеги држи 499.096 биткоина у вредности од 43,7 милијарди долара  Позајмили су 8,2 милијарде долара да би га набавили  Њихове акције су пале за 55% за три месеца  Њихови дужнички уговори имају клаузулу о „основној промени”.   Али ево шта свима недостаје: Не ради се само о Битцоин-у. Реч је о финансијском инжењерингу који би могао да пропадне.  Велика Битцоин коцка  Хајде да разложимо шта се заправо дешава:  Целокупни пословни модел МицроСтратеги-а се ослања на ефекат замајца:  Позајмите новац преко 0% конвертибилних новчаница  Купите Битцоин и повећајте цену  Продајте нове акције уз премију и купујте више биткоина  Понови   Али ево где постаје занимљиво: овај замајац ради само у једном правцу.  Структура дуга  Узмите у обзир дуг компаније МицроСтратеги:  8,2 милијарде долара у конвертибилним новчаницама  Већина рокова доспећа је између 2027-2032  3 милијарде долара само у 2029  Цене конверзије се крећу од 39,80 УСД до 672,40 УСД  Ове конвертибилне новчанице садрже критични покретач – клаузулу о „основној промени“ која би могла да принуди превремени откуп ако акционари одобре „било који план или предлог за ликвидацију или распуштање Компаније“.  Технички окидач  Ево увида од милијарду долара:  ако вредност биткоина значајно падне, имовина МицроСтратеги-а би могла пасти испод њених обавеза, стварајући перверзан подстицај за акционаре.  размисли о томе:  Ако Битцоин падне 50%+ и остане доле  Конвертибилне белешке се не могу конвертовати (под водом)  Дуг долази на наплату почев од 2027  Акционари би можда више волели да ликвидацију прво плате сами себи  Фактор Мајкла Сејлора  Сејлор тренутно има 46,8% гласачке моћи, што отежава гласање о ликвидацији. Он инсистира да не би продавали „чак и да биткоин пао на 1 долар“.  Али ово игнорише тржишну реалност:  Повериоци имају законска права  Акције не могу прикупити капитал ако пропадну  Замајцу је потребан стални нови новац  Новчани ток не може да покрије отплату камата  Тржишна пресуда  Акције МицроСтратеги-а су доживеле дивље промене:  Повећање од 500% у биковској трци  Пад 55% у недавној корекцији  Сада се тргује око 252 долара, што је пад са 560+ у новембру  Док је просечна куповна цена биткоина компаније 66.357 долара, њихова способност да сервисирају дуг не зависи од профитабилности – зависи од континуираног приступа тржишту капитала.  Права питања  Праве рањивости нису у принудној ликвидацији данас. Они су о:  Може ли МицроСтратеги рефинансирати дуг на тржишту биткоина?  Да ли ће инвеститори наставити да купују акције ако биткоин додатно падне?  Шта се дешава када конвертибилне новчанице сазревају под водом?  Колико је одржива стратегија "никад не продај" са огромним дугом?  Фактор биткоин култа  Као што смо приметили у нашој анализи Сејлоровог приступа, он је позиционирао Битцоин не као валуту, већ као „дигитално злато“ – филозофски став који ствара оданост налик култу.  Инвестициона теза се ослања на трајну узлазну путању. „Ако биткоин достигне 3 милиона долара, то би значило да се тамо нешто заиста лоше дешава.  Али друга страна је забрињавајућа: шта ако значајно падне и остане доле?  Потенцијални крај игре  Појављују се три сценарија:    да све конвертибилне новчанице буду профитабилне, решавајући проблем Битцоин расте довољно    , стварајући изазове за рефинансирање када дуг доспева Битцоин тргује бочно    , што би могло да изазове одлуку о ликвидацији Биткоин значајно пада  Крајња иронија  Ево највећег парадокса: Док Сејлор позиционира Битцоин као заштиту од монетарне нестабилности, он је изградио можда највећу могућу, крхку биткоин позицију.  Добродошли у велики експеримент МицроСтратеги.  Питање није да ли Битцоин има дугорочну вредност. Питање је: да ли јавно предузеће може да држи милијарде преко дуга, а да га никада не прода?  Замајац који је МицроСтратеги одвео на Месец ради у оба смера.  А гравитација је моћна сила.

This story contains new, firsthand information uncovered by the writer.

2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Economics

2022 - HackerNoon Contributor of the Year - News

2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Politics

Nominated for 2022 - HackerNoon Contributor of the Year - News

Nominated for 2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Economics

Nominated for 2022 - HackerNoon Contributor of the Year - Politics

Овај аудио је произведен на оригиналном језику приче!

Мајкл Сејлор направио је кућу од карата која би се могла срушити

About Author

КОМЕНТАРИ

ХАНГ ТАГС

ОВАЈ ЧЛАНАК ЈЕ ПРЕДСТАВЉЕН У

Related Stories

Leadership Success Story: Srinath Muralinathan's Transformative Projects at Amazon

Sravana Kumar Reddy Yeruva’s Fusion Transformation Sets a New Standard in ERP Excellence

Building a website with React and Bulma

Leadership Success Story: Srinath Muralinathan's Transformative Projects at Amazon

Sravana Kumar Reddy Yeruva’s Fusion Transformation Sets a New Standard in ERP Excellence

Building a website with React and Bulma

Light-Mode

Classic

Newspaper

Dark-Mode

Neon Noir

Minty

HN StartUps