Pode um DEX construído em torno de stablecoins que geram retornos mudar a forma como os mercados de criptomoedas funcionam? preencheu três cofres pré-depositados para capacidade antes de abrir para negócios. , coletou 225 milhões de USDe, 10.000 WETH e 100 WBTC de participantes que queriam acesso antecipado ao que a equipe chama de "de facto DEX do ecossistema Ethena". Dados que rastreiam a atividade do vault. Terminal de Finanças Laboratórios Ethena Definição Os números representam mais do que posicionamento especulativo.Mais de 10.000 carteiras individuais depositaram fundos durante o período de pré-lançamento, com os participantes recebendo recompensas como parte de um evento de geração de token planejado para coincidir com o lançamento da plataforma no final do ano. O que torna o Terminal Finance diferente das centenas de outras bolsas descentralizadas que operam em blockchain?A plataforma foi projetada desde o início para lidar com um tipo específico de ativo que cresceu de US $ 1,5 bilhão para mais de US $ 11 bilhões em valor de mercado durante 2024 e 2025, trazendo stablecoins de retorno que pagam os detentores de um retorno, mantendo a estabilidade. Entenda os Stablecoins de rendimento: os ativos que levam o design do terminal Establecoins tradicionais como USDT e USDC mantêm um peg de US $ 1, mas não geram retornos para os detentores. Os emitentes ganham bilhões de receitas anuais de rendimentos do Tesouro e outros investimentos que apoiam as moedas, mas os usuários não recebem nada. Os detentores de stablecoins não lucrativos perderam cerca de US $ 9 bilhões em potenciais retornos anuais quando as taxas do Tesouro flutuaram perto de 4 a 5 por cento. Estimativas sugerem Establecoins de rendimento mudaram essa dinâmica. Esses ativos mantêm sua peg enquanto distribuem retornos para os detentores através de vários mecanismos. , back the stablecoin com contas do Tesouro dos EUA e passar juros diretamente para os detentores de token. O token sUSDe, que serve como o principal ativo de negociação da Terminal Finance, forneceu retornos que variam de 10 a 29 por cento em vários pontos em 2024 e 2025. USDY da Ondo Finance A vida de Ethan O conceito envolve dois mecanismos para distribuir o rendimento. Os tokens de rebaixamento aumentam o número de tokens na carteira de um detentor diariamente, mantendo um preço de US $ 1 por token. Os tokens de apreciação de preços mantêm o saldo fixo, mas aumentam o valor de cada token acima de US $ 1 ao longo do tempo. O sUSDe da Ethena usa o modelo de apreciação de preços, onde cada token se torna mais valioso do que seu USDe subjacente à medida que os rendimentos se acumulam. Os usuários podem apostar US$ 1.000 para receber o sUSDe, e depois de um ano a 20 por cento de APY, esses tokens de sUSDe poderiam ser resgatados por US$ 1.200. Como o Terminal Finance resolve problemas nos mercados de Stablecoin As exchanges descentralizadas existentes não foram construídas para lidar com os ativos de rendimento de forma eficiente.Quando os usuários fornecem liquidez a pools de criadores de mercado automatizados com tokens que geram rendimentos, a discrepância no rendimento entre os ativos emparelhados cria perdas impermanentes que corroem os lucros.Os comerciantes enfrentam deslizamento ao trocar entre stablecoins de rendimento e outros ativos porque a liquidez é fragmentada em várias plataformas. A Terminal Finance aborda esses problemas através do que a equipe chama de Yield Skimming. O mecanismo captura o rendimento gerado por ativos como o sUSDe em pools de liquidez e reinjeita esses rendimentos na economia DEX. Em vez de o rendimento desaparecer em perda impermanente, a plataforma o redireciona para beneficiar provedores de liquidez, comerciantes e detentores de tokens. "Ao projetar o DEX em torno de um dólar de rendimento, o Terminal beneficia de uma economia melhorada por padrão. Isso torna o bootstrapping de liquidez significativamente mais eficiente para os emitentes de tokens e estabelece um novo padrão para a produtividade de capital na DeFi", disse o Co-fundador e CEO Sam Benyoubak no anúncio. A plataforma combina um modelo de livro de pedidos com a funcionalidade de criador de mercado automatizado para fornecer liquidez mais profunda. No lançamento, o Terminal apresentará USDe, sUSDe e USDtb como ativos principais de acoplamento. é apoiado pelo fundo BUIDL da BlackRock, um produto tokenizado do Tesouro que detém mais de US $ 1,8 bilhão em valor. Esses pares permitem que os comerciantes troquem stablecoins de rendimento contra ativos importantes, incluindo ETH e BTC, sem perder o componente de rendimento. Cotação Stablecoin O crescente domínio da Ethena e a posição estratégica da Terminal Ethena tornou-se um dos maiores protocolos em finanças descentralizadas. uma capitalização de mercado entre US $ 5,46 bilhões e US $ 12,6 bilhões, dependendo da data de medição, tornando-se a terceira maior stablecoin globalmente atrás de USDT e USDC. em agosto de 2025, classificando-o como o sexto maior protocolo DeFi e o segundo maior projeto sem greve depois da Aave. StableCoin já está disponível US$ 11,89 bilhões Ethena gera retornos através de dois fluxos. O protocolo aposta Ethereum garantia para ganhar consenso e recompensas da camada de execução da validação da rede. Simultaneamente, Ethena assume posições delta-neutras nos mercados de futuros perpétuos, capturando taxas de financiamento que os comerciantes pagam para manter posições de alavancagem. Esses fluxos de receita combinados produziram mais de US $ 1,2 bilhão em em dezembro de 2024, de acordo com as divulgações da empresa. Protocolo de receita anual Terminal Finance serve como um hub de liquidez para este ecossistema em expansão. “Os ativos da Ethena se tornaram um motor para recompensas de DeFi, alimentando a maioria das principais aplicações baseadas em Ethereum hoje em uma escala de bilhões de dólares. A equipe da Terminal adotou este conceito, construindo seu DEX local usando o sUSDe em seu núcleo, para impulsionar valor adicional para os usuários. Estamos orgulhosos de que a equipe da Terminal seja uma parte central do ecossistema da Ethena”, disse o chefe de estratégia da Ethena, Nick Chong, no anúncio. , em e , e acesso à base crescente de usuários que detêm mais de 757.000 contas USDe em 24 redes blockchain. Pendão Eterno Morfologia Distribuição de tokens e incentivos para participantes iniciais As informações públicas no site da Ethena indicam que até 10 por cento do fornecimento de tokens da Terminal pode ser alocado aos detentores do sENA com base no sistema de pontos do Terminal.O rastreamento de pontos começou em 28 de junho de 2025, e os participantes que depositaram ativos durante a fase de pré-lançamento acumularam pontos que determinam a elegibilidade e os montantes de alocação. O mecanismo de distribuição segue um padrão estabelecido em finanças descentralizadas, onde os primeiros usuários recebem alocações de token como compensação por fornecer liquidez inicial e assumir o risco da plataforma antes que os recursos sejam totalmente testados.O modelo incentiva os usuários a bloquear capital por períodos prolongados e participar na governança uma vez que os tokens se tornem negociáveis. Os três cofres atingiram seus limites de capacidade máxima, forçando a equipe a fechar os depósitos antes da data de lançamento planejada.Esta dinâmica sugere a demanda por exposição ao token de governança do Terminal e confiança no potencial da plataforma para capturar a participação de mercado na negociação de stablecoins de rendimento. Planos de Expansão Cross-Chain e Concorrência A Terminal Finance anunciou planos para expandir-se em múltiplas blockchains à medida que a Ethena estende a disponibilidade do USDe além do Ethereum. Incluindo BNB Chain, Solana e TON usando o padrão de token fungível omnichain da LayerZero. volume de cadeia cruzada para USDe excedeu US$ 743 milhões por semana até setembro de 2025, demonstrando a demanda por establecoin em diferentes ecossistemas. Mais de 30 cadeias A plataforma enfrenta concorrência de trocas descentralizadas estabelecidas com bases de usuários existentes e profundidade de liquidez. Uniswap processou mais de US $ 123 bilhões em volume mensal em várias cadeias a partir de 2025. Capturaram uma quota de mercado significativa através de incentivos de token e taxas baixas. Aeroporto em Base As reivindicações de vantagem competitiva do Terminal centram-se na especialização. As DEXs de propósito geral tratam as stablecoins de rendimento da mesma forma que qualquer outro ativo, levando a ineficiência de capital e má experiência do usuário. Uma plataforma projetada especificamente para esses ativos poderia capturar comerciantes e provedores de liquidez frustrados com soluções existentes. O sucesso das trocas especializadas em finanças tradicionais, onde as plataformas que se concentram em classes de ativos específicas muitas vezes superam os generalistas, sugere que esta estratégia tem precedentes. Tamanho do mercado e trajetória de crescimento para Stablecoins de rendimento O expandido de US$ 1,5 bilhão no início de 2024 para mais de US$ 11 bilhões em maio de 2025, representando um crescimento de mais de 500 por cento. Esta expansão ocorreu apesar da maior volatilidade do mercado e da incerteza regulatória nas principais jurisdições. , em , e produtos baseados em derivativos como o sUSDe da Ethena. O setor de stablecoins dólar USDM do Protocolo de Montanha Os stablecoins tradicionais processaram US$ 27,6 trilhões em volume de transações durante 2024, excedendo o volume anual combinado de Visa e Mastercard de acordo com dados da indústria. Se mesmo uma pequena porcentagem de usuários de stablecoins migrarem para alternativas de rendimento, o mercado abordável poderia chegar a vários trilhões de dólares. até 2030. US$ 3,5 a US$ 10 trilhões Os desenvolvimentos regulatórios poderiam acelerar ou conter esse crescimento.O STABLE Act e o GENIUS Act introduzidos nos Estados Unidos fornecem quadros mais claros para os emitentes de stablecoin. O posicionamento da Terminal Finance como o principal local de liquidez para tanto o USDe offshore quanto o USDtb compatível poderia permitir que a plataforma capture fluxos de usuários de varejo DeFi e instituições regulamentadas. Anchoragem Digital Arquitetura técnica e cronograma de lançamento A Terminal Finance opera em Converge, a solução Layer 2 da Ethena construída para o ecossistema. A plataforma combina um livro de ordens de limite central com pools de criadores de mercado automatizados para fornecer profundidade de liquidez em diferentes estratégias de negociação. criadores de mercado profissionais podem colocar ordens de limite a preços específicos, enquanto os usuários de varejo podem trocar tokens instantaneamente através de pools de AMM sem esperar por ordens de contrapartes. O modelo do livro de pedidos fornece descoberta de preços e permite que os comerciantes vejam a liquidez disponível em cada nível de preço.O componente AMM garante execução imediata para usuários que priorizam a velocidade sobre a otimização de preços. para negociação de derivativos, onde diferentes tipos de usuários exigem diferentes métodos de execução. Dêx O lançamento da plataforma está previsto para o final de 2025, com o evento de geração de tokens esperado para se alinhar de perto com essa linha de tempo. A equipe não especificou uma data exata, provavelmente devido à complexidade de coordenar a implantação técnica, auditorias de segurança, distribuição de tokens e conformidade regulatória em várias jurisdições. Riscos e desafios para o financiamento de terminais Vários fatores podem afetar a capacidade da Terminal Finance de capturar a quota de mercado. A plataforma depende inteiramente do crescimento contínuo da Ethena e da estabilidade das stablecoins de rendimento. Se as taxas de financiamento nos mercados de futuros perpétuos se tornarem negativas por períodos prolongados, os rendimentos do sUSDe podem diminuir ou desaparecer, reduzindo a demanda por negociação desses ativos. Em 2022, a confiança em stablecoins algorítmicos foi danificada, e qualquer falha no mecanismo de hedging delta da Ethena poderia desencadear pânico semelhante. Colapso da Lua A fiscalização regulatória das stablecoins sintéticas continua a intensificar-se nos Estados Unidos e na Europa.Os reguladores questionaram se as stablecoins de rendimento constituem valores mobiliários que exigem registro e cumprimento das regras de proteção dos investidores.Terminal Finance pode enfrentar restrições sobre o acesso dos usuários dos EUA ou requisitos para implementar procedimentos de know-your-client que entram em conflito com o posicionamento da plataforma como uma troca descentralizada sem permissão. Os riscos técnicos incluem vulnerabilidades de contratos inteligentes, manipulação de oráculos e explorações de ponte de cadeia. O mecanismo de Skimming de ganhos da plataforma introduz complexidade nos contratos de token que aumenta a superfície de ataque para potenciais explorações. A integração com múltiplos protocolos, cadeias e feeds de preços externos cria dependências onde a falha em qualquer componente poderia afetar todo o sistema. Minha análise e pensamentos finais Terminal Finance representa uma aposta em especialização em finanças descentralizadas.A plataforma visa um segmento de mercado específico, stablecoins de rendimento, em vez de tentar atender a todas as necessidades de negociação.Este foco poderia gerar efeitos de rede se a plataforma se tornar o local padrão para esses ativos, semelhante a como a Curve Finance dominou swaps de stablecoins, otimizando especificamente para negociações de baixa deslize entre ativos similares. Os 280 milhões de dólares em pré-depositos demonstram demanda real, não apenas interesse especulativo em um token airdrop.Os participantes bloquearam capital por meses em cofres sem nenhuma funcionalidade de negociação, sugerindo confiança na proposta de valor a longo prazo.O envolvimento de 10.000 carteiras separadas indica interesse da comunidade ampla em vez de concentração entre alguns grandes participantes. No entanto, várias perguntas permanecem sem resposta.A equipe não divulgou o cronograma de distribuição de tokens, os períodos de retenção para insiders, ou a porcentagem de oferta alocada aos investidores iniciais versus participantes da comunidade.Sem essas informações, os usuários não podem avaliar o risco de dumpes significativos de tokens após o lançamento.O modelo de receita da plataforma e como ela mantém operações enquanto compete com DEXs estabelecidos com financiamento de risco permanece incerto. O mecanismo de Yield Skimming soa inovador, mas requer prova nos mercados ao vivo. Se a implementação não conseguir gerar retornos melhores do que simplesmente manter o sUSDe, os provedores de liquidez passarão para plataformas com modelos mais simples e comprovados. A plataforma lança-se em um ambiente competitivo onde os usuários têm múltiplas alternativas. Se a Terminal Finance captura uma quota de mercado significativa dependerá de fornecer uma experiência de usuário superior, manter a segurança e construir profundidade de liquidez em todos os ativos que suporta.As métricas de pré-lançamento sugerem que a plataforma começa com vantagens, mas a paisagem de câmbio descentralizada viu muitos projetos com lançamentos fortes falharem em manter o impulso uma vez que a excitação inicial desaparece. Não se esqueça de gostar e compartilhar a história!

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Finanças do terminal ultrapassam US $ 280M TVL: O que torna este DEX incubado por Ethena diferente

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