SEC 対仮想通貨: なぜこれほど多くの訴訟があり、なぜそれが重要なのでしょうか?

世界中の暗号通貨規制は、多様なアプローチのモザイクを形成しています。仮想通貨に優しい環境を育む国もあれば、投資家保護を優先して慎重に行動する国もあります。世界の当局がこの進化する金融フロンティアの境界線の定義に取り組んでいる中、テクノロジーの進歩の促進とリスクの軽減の間のバランスを取ることは依然として継続的な課題です。この分野では、米国証券取引委員会 (SEC) の事例が注目に値します。

仮想通貨関連企業に対してますます攻撃的なアプローチをとっているようだ。しかも、それは全国的なものだけではなく、国際的なものでもあります。企業、トークン発行者、または暗号関連プロジェクト全般が、何らかの形で米国の投資家にサービスを提供する場合、SEC に対処する準備をしておく必要があります。多くの企業がプラットフォームから米国ユーザーを排除することを決定するのはそのためです。

ただし、現時点では、多くの仮想通貨関連企業、財団、プロジェクトが法的ルールを遵守していないわけではありません。彼らは世界中にいます。しかしそれでも、彼らは米国SECと取引したくありません。そして、デジタル資産の形で証券を扱っていると考えれば、そうする必要があるだろう。これについて、そしてそれが業界全体にどのような影響を与える可能性があるのかを詳しく見てみましょう。

長い話

おそらく、このトピックに関する最も有名で長い事例は次のとおりです。 SEC 対リップル。まだご存じない方のために説明しておきますが、リップルは独自のトークンである XRP を備えた最も古い暗号エコシステムの 1 つです。彼らのプロトコルは 2012 年から存在しており、彼らのコインは時価総額で 375 億ドルを超えて 5 位にランクされています [CMC]。 SEC が未登録有価証券 (XRP) を提供することで米国証券法に違反している可能性があると判断するまで、これらの企業は 8 年間近く問題なく運営されていました。

そこでは「たぶん」が重要な言葉になります。すべての法的手続きは、米国の規制当局が仮想通貨の法的地位、したがって仮想通貨を監督すべき機関について十分に確信を持っていないことを示している。 XRPは有価証券ですか?商品ですか？両者の法廷闘争は3年を要し、今年7月に一種の決着に達した。裁判所の判決（現在も控訴中）によると、XRPは機関投資家の購入を申し出られた当初は有価証券でした。

現在、これは有価証券ではないため、SEC の規制範囲外となっています。ただし、法的な問題はまだ続いています。おそらくリップルは企業として最終的に高額な罰金を支払うことになるでしょうが、これがXRPとそのプロトコルの終わりではないことは確かに言えます。悲しいことに、これで仮想通貨に関する規制上の懸念が終わったわけでもありません。

事例もどんどん増えてます

リップルは、SECが扱った最初の「暗号事件」というわけではない。言い換えれば、これは SEC が行った仮想通貨関連プロジェクトに対する最初の訴訟や法的警告というわけではありません。彼らは 2013 年以来、暗号通貨で人々を訴えています。そのウェブサイトで、少なくとも次のことがわかります。さらに150件業界では。一部の主張は（詐欺や不正行為に対して）非常に合理的であると言えますが、その他の主張は無許可の有価証券を扱っているという主張です。

これらの事例の中には、ICOBox、ICO Rating、Block.One (EOS の場合)、Telegram (TON の場合)、Poloniex、BlockFi、Genesis、Gemini、Nexo、Kraken、Justin Sun (TON の場合) など、暗号通貨業界ではよく知られた名前があります。いくつか例を挙げると、TRON と BitTorrent)、Bittrex、Binance、Coinbase、Celsius などです。彼らは、フロイド・メイウェザーやキム・カーダシアンなど、未登録証券（ICO）を宣伝したとして一部の著名人を訴えさえした。

もう 1 つの注目すべき訴訟は、2017 年に Slock が DAO に対して行った訴訟です。彼らは前年に非常に成功したイニシャル コイン オファリング (ICO) を開始し、ETH で 6,000 万ドルを調達しました。その直後、彼らはひどいハッキングを受け、資金がすべて流出しました。イーサリアムが強盗を「ロールバック」するために強制的なハードフォーク（ソフトウェア/チェーンのアップデート）を行うことになったため、暗号通貨コミュニティで論争的な議論が始まりました。このように分散化を打ち破ることに誰もが同意したわけではありません。そうしてイーサリアム クラシック (ETC) が誕生しました。

しかし、SEC に関係する部分は、彼らによると、DAO チームが米国の投資家に未登録証券を提供したということでした。それは違法であり、罰せられるものでした。また、これは、SEC によってそのようなことで告発された最初の注目度の高い ICO であり、具体的なガイドライン。したがって、これはすべての暗号通貨ユーザーにとってこの分野の転換点となりました。しかし、なぜトークンが証券となり得るのでしょうか?また、トークンは私たちに何を意味するのでしょうか?

セキュリティとコモディティ

米国では、規制の面で有価証券と商品が区別して扱われています。証券取引委員会 (SEC) は証券を監督しますが、商品は商品先物取引委員会 (CFTC) の管轄下にあります。 2 番目の方法はそれほど厳格ではないことが知られており、関係する企業のコンプライアンス コストが低くなります。証券と米国 SEC を扱うことが道です障害物がいっぱい。

ご参考までに説明すると、商品とは、金、石油、農産物など、売買できる原材料または有形の製品です。その価値は需要と供給のダイナミクスによって決まります。一方、有価証券は、所有権、負債、または将来のキャッシュ フローに対する権利を表す金融商品です。それらの主な違いは、資産の性質とそれが与える経済的権利にあります。

デジタル資産の場合は、Howey テストを適用して、トークンが有価証券である可能性があるかどうかを確認することをお勧めします。によると法を見つける、トランザクション (またはトークン) は、特定の特徴を満たしている場合、投資契約 (有価証券) です。

• 「それはお金の投資です。
• 投資による利益が期待できます。
• お金の投資は一般的な事業に行われます。
• あらゆる利益はプロモーターまたは第三者の努力から生まれます。」

たとえば、ビットコイン、イーサ、ギガバイト、およびInitial Coin Offering（ICO）のない他の十分に確立された暗号通貨は、たとえば有価証券ではないとみなされる可能性があります（おそらく商品ですが、まだ完全には明らかではありません）。ただし、ほとんどの ICO 関連トークンは、投資家が作成プロセスに関与しなくても将来の収益が約束されているため、有価証券とみなされます。

仮想通貨プレーヤーへの影響

米国からの仮想通貨企業やプロジェクトの大規模な流出が主な結果となった。たとえば、今日のほとんどの ICO は、公式の条件で米国国民に対する全面的な禁止を定めています。 Poloniex、Binance、Bittrexなど、いくつかの仮想通貨取引所は数百万ドルの罰金を支払い、その後米国市場から撤退した。さらに、他の取引所は、SEC がそれらを有価証券とみなした場合、「問題のある」トークンを上場廃止にすることで知られています。

XRPはその運命に見舞われました世界中のいくつかの取引所、米国だけではなく、現在、より多くのデジタル資産に当てはまる可能性があります。 SECは仮想通貨取引所に対する最近の訴訟で、言及された彼らはネイティブのBinanceコイン（BNBとBUSD）、Solana（SOL）、Cardano（ADA）、Polygon（MATIC）、Filecoin（FIL）、Cosmos（ATOM）、Sandbox（SAND）、Decentraland（MANA）、Algorand（ ALGO)、Axie Infinity (AXS)、Coti (COTI) も証券として挙げられます。

単なる肯定でも、すでに資産に影響を及ぼしています。 Binance は BUSD のサポートを段階的に廃止し、Solana、Cardano、Polygon は段階的にサポートを終了します上場廃止になったいくつかの暗号通貨取引所から。これは価格にも影響を与える可能性があり、したがって世界中の投資家が影響を受ける可能性があります。

これらの考慮事項を超えて、より大きな全体像は、SECが適用しようとしている厳しい仮想通貨規則が米国内だけでなく海外の多くの仮想通貨投資家に打撃を与えていることを示している。世界中の他の管轄区域もこれらのルールを模倣したいと考えている可能性があり、その結果イノベーションが損なわれ、最も必要とされているセクター（銀行口座を持たない人々など）による暗号通貨の採用が減少する可能性があります。

一方、暗号通貨企業は複雑なルールに従い、監査し、投資する必要があるだろう。法外な数字米国市場にアクセスしたい場合は、コンプライアンス費用がかかります。おそらくバイナンスがその最良の例でしょう。 CEOのZhao Changpeng氏は、 有罪を認めこの決定は、取引所と米国政府との間の40億ドルという驚異的な合意の一部であった。

明るい面

公平を期すために、米国 SEC が悪者になろうとしているわけではないことを覚えておく必要があります。彼らの使命はリスク資産を扱う米国の投資家を保護することであるため、彼らのアプローチはいくつかの利点ももたらす可能性がある。執行措置を強化するにつれ、不正防止が中心的な役割を果たし、FTXやTerra（LUNA）のような最近のプラットフォーム崩壊で目撃された落とし穴から投資家を守っています。

のSECの強調点開示基準に基づいて透明性を確保し、より適切な情報に基づいた投資決定を可能にします。価格操作の抑制と厳重な監視を通じて市場の健全性が強化され、公正な慣行が促進されます。 SEC の規制の傘が従来の投資家や機関にとって魅力的であるため、正当性と広範な採用がこれに続く可能性があります。さらに、SEC の関与は世界的な懸念に対処し、仮想通貨関連犯罪への取り組みにおける国境を越えた協力を促進します。

さらに、今のところSECの管轄下に入るトークンは少数のようだ。仮想通貨投資家は、Howey Test、したがって証券に関するすべての規制が自分たちのプロジェクトやトークンに適用される可能性があることを考慮する必要があります。そして、そのテストに落ちないように最善を尽くす必要があります。暗号コインを商品（あるいは単に有価証券ではない）とみなして、より柔軟な規制の対象となることが常に望ましいのです。

storyset による注目のベクター画像 /フリーピク